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2020年电力设备及新能源行业深度分析报告

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２０２０年电力设备及新能源行业深度分析报告目录一、总论：电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博弈性机会 (2)（一）回顾：表现良好，估值回升 (2)（二）投资策略：电动车＞光伏＞风电＞电网 (4)二、电动车：国内外政策共振，智能化开启2.0时代 (6)（一）销量预期决定板块超额收益，龙头估值安全边际有所减弱 (6)（二）需求回暖，竞争加剧，龙头引领未来 (7)1、需求：国内销量拐点渐进，海外电动化提速 (7)2、前景：拐点已至，智能化引领电动车走向2.0时代 (13)3、主线1：龙头强者恒强，“特斯拉、大众-江淮-国轩、宁德时代、LG化学”前景更好 (17)4、主线2：“CTP+5G”助力磷酸铁锂回暖 (26)（三）坚守核心产业链，关注磷酸铁锂 (28)三、新能源发电：以光为矛，以风为盾 (29)（一）光伏：产业变革中，具备高弹性 (29)1、行情：悲观预期开始回暖 (29)2、需求：国内企稳，海外存在预期差 (29)3、主线：辅材、大硅片、N型电池 (32)（二）风电：抢装带来业绩确定性，具备防御属性 (35)四、电网：新基建带来新动能 (40)（一）预期反转，脉冲式行情涌现 (40)（二）特高压确定性高，充电桩孕育生机 (41)1、特高压：电网投资中确定性最高的细分领域 (41)2、充电桩：方兴未艾，投资提速 (45)（三）投资回暖，把握确定性 (47)五、风险提示 (48)一、总论：电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博弈性机会（一）回顾：表现良好，估值回升截至2020年6月23日，年初至今电力设备及新能源(中信)指数上涨14.59%，强于同期沪深300指数13.97个百分点，表现良好。

电力设备及新能源属于新兴的成长性行业，估值高于A 股水平，且弹性更大。

2020年上半年，“补贴退坡+新冠疫情”对行业产生一定负面影响，板块估值有所压制。

但随着行业高频数据逐渐回暖，市场对行业下半年的前景愈发乐观，整体估值逐渐回升。

图1：电力设备及新能源行业指数变化-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%超额收益沪深300电力设备及新能源(中信)资料来源：wind ，中国银河证券研究院图2：电力设备及新能源行业估值PE （TTM ）20406080100120估值溢价万得全A电力设备及新能源(中信)资料来源：wind ，中国银河证券研究院图3：申万一级行业市盈率PE （TTM ）（2020年6月23日） 0102030405060708090银行房地产建筑装饰钢铁采掘建筑材料非银金融农林牧渔家用电器公用事业交通运输轻工制造化工商业贸易汽车机械设备纺织服装电气设备有色金属食品饮料综合通信医药生物电子传媒国防军工休闲服务计算机资料来源：wind ，中国银河证券研究院图4：申万一级行业年涨跌幅（2020年6月23日）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%资料来源：wind ，中国银河证券研究院为了更真实的反应各板块领域的表现情况，我们选取了具有代表性的67家典型公司（风电：14家；光伏：11家；电网：17家；电动车：25家）进行统计。

除特别说明，之后涉及各版块典型公司的内容均采用该口径。

表1：电力设备及新能源行业典型公司列表 板块 公司风电明阳智能、运达股份、中材科技、日月股份、吉鑫科技、恒润股份、天顺风能、天能重工、泰胜风能、大金重工、东方电缆、禾望电气、金雷股份、双一科技光伏隆基股份、中环股份、通威股份、东方日升、协鑫集成、福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技、科士达、中来股份电网国电南瑞、国网信通、特变电工、平高电气、许继电气、中国西电、海兴电力、炬华科技、林洋能源、三星医疗、正泰电器、良信电器、金智科技、思源电气、尚纬股份、国电南自、特锐德电动车宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、容百科技、德方纳米、杉杉股份、璞泰来、格林美、光华科技、恩捷股份、星源材质、沧州明珠、新宙邦、天赐材料、江苏国泰、嘉元科技、鼎胜新材、新纶科技、科达利、三花智控、宏发股份、卧龙电驱资料来源：wind ，中国银河证券研究院Q1板块整体业绩受到疫情影响。

在新冠疫情的影响下，2020Q1板块业绩承压，合计实现营收1316.97亿元，同比下降8.02%；归母净利润76.58亿元，同比下降13.90%。

图5：典型电新公司营收及增速-10%-5%0%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002017201820192020Q1营收（亿元）营收YOY资料来源：wind ，中国银河证券研究院图6：典型电新公司归母净利润及增速-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%01002003004005006002017201820192020Q1归母净利润（亿元）归母净利润YOY资料来源：wind ，中国银河证券研究院Q1风光业绩亮眼，电动车、电网估值更高。

从各个细分领域的业绩来看，2020Q1风电、光伏受到新冠疫情影响较小，行业开工率较好，板块业绩亮眼，归母净利润分别同比增长54.6%、40.4%；而电动车、电网需求下滑明显，归母净利润分别同比下降48.8%、23.8%。

从各个细分领域的估值来看，截至2020年6月23日，电动车、电网、风电、光伏的PE （TTM ）分比为56.3、41.9、23.0、18.4，电动车、电网板块估值较高，风光板块估值偏低，反映了市场对于电动车、电网的中长期前景更看好。

图7：2020Q1各版块归母净利润增速-60%-40%-20%0%20%40%60%资料来源：wind ，中国银河证券研究院图8：电新各版块PE （TTM ）（2020年6月23日）0%1000%2000%3000%4000%5000%6000%资料来源：wind ，中国银河证券研究院（二）投资策略：电动车＞光伏＞风电＞电网投资策略：电动车确定性最强，新能源发电、电网存在博弈性机会。

尽管新冠疫情影响国内外需求，但为了应对经济增长压力，新能源行业普遍得到了更好的政策呵护，电动车、新能源发电、电网等领域都得到了更好的政策支持。

截至2020年6月23日，年初至今电力设备及新能源(中信)指数上涨14.59%，强于同期沪深300指数13.97个百分点，表现良好。

展望2020年下半年，我们认为行业景气度有望持续，行业逐渐回暖将被逐步验证，板块估值仍有抬升空间。

从投资价值的角度来看，板块排名为：电动车＞光伏＞风电＞电网。

其中，电动车的确定性最强，龙头公司值得长期持有，而新能源发电、电网具备较强的周期属性，下半年存在博弈性机会。

电动车：坚守核心产业链，关注磷酸铁锂。

国内外政策共振，2020年下半年新能源汽车复苏态势明显，我们预计2020年全球新能源汽车销量为260万辆（同比+17.6%），动力电池装机有望达到143GWh （同比+26.1%）。

随着需求端逐渐回暖，板块估值仍有抬升空间。

同时，行业正处在加速洗牌阶段，把握核心产业链，确定性会更强。

我们认为有4条产业链的前景相对更明朗，分别为特斯拉产业链、大众-江淮-国轩产业链、宁德时代产业链、LG 化学产业链。

同时，随着CTP 技术推广，5G 基站的建设，磷酸铁锂有望超预期回暖。

建议关注：宁德时代（300750.SZ ）、国轩高科（002074.SZ ）、亿纬锂能（300014.SZ ）、当升科技（300073.SZ ）、恩捷股份（002812.SZ ）、星源材质（300568.SZ ）、璞泰来（603659.SH ）、新宙邦（300037.SZ ）等。

新能源发电：以光为矛，以风为盾。

（1）光伏：2020年国内光伏需求回暖，海外需求影响较大，但负面影响或弱于预期。

整体来看，我们预计2020年全球新增光伏装机有望达到100GW （国内40GW 、海外60GW ），同比上涨2.5%。

光伏行业仍处在加速洗牌期，我们建议关注3条确定性更高的主线：辅材（胶膜、玻璃）、大硅片、N 型电池。

建议关注：通威股份（600438.SH ）、隆基股份（601012.SH ）、中环股份（002129.SZ ）、福斯特（603806.SH ）、福莱特（601865.SH ）、晶澳科技（002459.SZ ）、锦浪科技（300736.SZ ）等。

（2）风电：补贴退坡倒逼存量项目建设提速，风电板块在此预期下迎来阶段性投资机会。

从业绩角度看，行业正处在量价齐升阶段。

零部件企业的业绩在2019年快速释放，2020年有望继续保持；风机企业在2019年已然触底，2020年或将反弹回升。

建议关注：金风科技（002202.SZ ）、明阳智能（601615.SH ）、中材科技（002080.SZ ）、天顺风能（002531.SZ ）、东方电缆（603606.SH）、日月股份（603218.SH）等。

投资策略：投资回暖，把握确定性。

2020年电网有望适时调整投资规划，或积极承担逆周期调节责任，资本开支有望不降反增。

在电网投资中，特高压是最确定的投资方向，根据国网规划，2020年内新审批的7条特高压线路将带来约915.3亿的市场增量空间，核心设备或带来220亿元左右的增量空间。

与此同时，目前充电桩仍存在较大缺口，被列入“新基建”，投资有望加速。

建议关注：特锐德（300001.SZ）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、中国西电（601179.SH）等。

表2：电力设备及新能源行业重点推荐公司盈利预测与估值水平分类股票代码股票名称股价EPS PEPB最新投资评级2019 2020E 2021E 2020 2021电动车300750.SZ 宁德时代* 168.89 2.07 2.37 3.02 71.3 55.9 9.7 推荐002074.SZ 国轩高科27.68 0.05 0.43 0.55 64.6 50.4 3.5 推荐300014.SZ 亿纬锂能44.80 0.83 1.10 1.40 40.9 32.0 10.8 推荐300073.SZ 当升科技* 33.50 -0.48 0.77 1.04 43.5 32.2 4.8 推荐002812.SZ 恩捷股份* 65.96 1.06 1.37 1.70 48.1 38.8 11.4 推荐300568.SZ 星源材质19.15 0.30 0.42 0.62 45.5 30.8 3.0 推荐603659.SH 璞泰来* 100.11 1.50 2.15 2.85 46.6 35.1 12.8 推荐300037.SZ 新宙邦* 53.17 0.79 1.17 1.54 45.4 34.5 5.0 推荐光伏600438.SH 通威股份* 16.44 0.61 0.72 0.94 22.8 17.5 3.3 推荐601012.SH 隆基股份* 36.00 1.40 1.66 1.99 21.7 18.1 4.7 推荐002129.SZ 中环股份21.67 0.32 0.52 0.71 41.8 30.3 4.4 推荐603806.SH 福斯特45.10 1.31 1.41 1.68 32.1 26.8 5.2 推荐601865.SH 福莱特15.93 0.37 0.53 0.73 30.1 21.8 6.6 推荐300118.SZ 东方日升14.50 1.08 1.18 1.43 12.3 10.1 1.5 推荐002459.SZ 晶澳科技16.43 0.93 1.02 1.29 16.0 12.7 2.7 推荐300763.SZ 锦浪科技61.20 0.92 1.63 2.57 37.6 23.8 8.9 推荐风电002202.SZ 金风科技* 9.99 0.52 0.88 1.13 11.4 8.8 1.4 推荐601615.SH 明阳智能12.56 0.52 0.87 1.12 14.4 11.2 2.4 推荐002080.SZ 中材科技15.42 0.82 1.00 1.15 15.5 13.4 2.3 推荐002531.SZ 天顺风能 5.62 0.42 0.57 0.66 9.9 8.5 1.7 推荐603606.SH 东方电缆13.50 0.69 0.96 1.23 14.1 11.0 4.2 推荐603218.SH 日月股份17.04 0.68 1.05 1.29 16.2 13.2 3.7 推荐电网300001.SZ 特锐德21.63 0.27 0.44 0.67 48.7 32.4 5.0 推荐000400.SZ 许继电气13.10 0.42 0.69 0.83 19.0 15.7 1.6 推荐600406.SH 国电南瑞20.73 0.94 1.12 1.31 18.5 15.8 3.1 推荐601179.SH 中国西电 5.03 0.08 0.18 0.16 27.9 30.7 1.3 推荐资料来源：wind，中国银河证券研究院（带*为银河电新团队预测标的，其余公司均采用wind一致预期，估值时间为2020年6月23日）(福莱特为电新和建材团队共同覆盖)二、电动车：国内外政策共振，智能化开启2.0时代（一）销量预期决定板块超额收益，龙头估值安全边际有所减弱板块超额收益主要是由未来销量的预期决定的。

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电力设备与新能源行业研究：光伏涨价无论如何不是利空，电车建议左侧布局

电力设备与新能源行业研究：光伏涨价无论如何不是利空，电车建议左侧布局

市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90 国金电力设备与新能源指数6032 沪深300指数5337 上证指数3509 深证成指14507 中小板综指12778相关报告 1.《消纳权重护航碳中和，玻璃组件享大尺寸红利-新能源与电力设备行...》，2021.2.17 2.《硅片提价验证行业高景气，氢能下游持续开拓-新能源与电力设备行...》，2021.2.7 3.《光伏全年需求有望超预期，然企业表现将分化-新能源与电力设备行...》，2021.1.31 4.《并网超预期和储能补贴的热，市场化交易的凉-新能源与电力设备行...》，2021.1.24 5.《光伏潜在降价合预期，材料体系驱动电池进步-新能源与电力设备行...》，2021.1.17 姚遥 分析师 SA C 执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy ＠ 宇文甸 联系人 yuwendian ＠ 张伟鑫 联系人 zhangweixin ＠ 光伏涨价无论如何不是利空，电车建议左侧布局 ⏹ 新能源：产业链涨价更多反应需求强劲和竞争格局，再次重申近期核心观点：全年需求有望超预期背景下，产品价格及优势企业盈利均有望超预期。

⏹ 在年初以来持续上涨的硅料价格推动下，单晶硅片龙头继2月初提高硅片指导价0.1-0.15元/片之后，26日再次大幅上调硅片指导价0.3-0.39元/片（两次涨价累计传导硅料涨幅约25元/kg ），随后电池片龙头跟随上调指导价0.5元/W （基本传导本次硅片调价）。

产业链的接连涨价，令部分市场观点开始担心需求端承受力，我们认为：怕涨价影响需求的逻辑没错，但这完全不是看空股票的理由！ ⏹ 首先从光伏产品价格形成机制的角度看，在产业链相对封闭的情况下，价格完全由行业自身供需决定，既然价格能够涨得起来（部分环节需关注提价后实际成交情况），那自然是有对应的需求能够承受这种价格，反之，如果终端大比例需求无法承受，那自然导致采购意愿下降，并通过产业链的订单、开工率下调层层向上传导负反馈，并令价格回落到新的平衡位置。

电气行业财务报告分析(3篇)

电气行业财务报告分析(3篇)

第1篇一、前言随着我国经济的快速发展，电气行业作为国民经济的重要支柱产业，在国民经济中的地位日益凸显。

电气行业涉及电力、电气设备制造、能源等众多领域，具有较强的产业链条和较高的技术含量。

本文通过对某电气行业公司的财务报告进行分析，旨在揭示其财务状况、盈利能力、偿债能力等方面的表现，为投资者、管理层和监管机构提供参考。

二、公司概况某电气公司成立于1998年，主要从事电力设备、输变电设备、新能源发电设备等产品的研发、生产和销售。

公司注册资本为10亿元人民币，总部位于我国某一线城市。

经过多年的发展，公司已在国内电力设备行业取得了领先地位，并积极拓展国际市场。

三、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析从资产负债表可以看出，公司资产总额为50亿元人民币，其中流动资产占比为60%，非流动资产占比为40%。

流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等，表明公司具有较强的短期偿债能力。

非流动资产主要包括固定资产、无形资产等，表明公司在长期发展方面具有较强的实力。

（2）负债结构分析公司负债总额为30亿元人民币，其中流动负债占比为60%，非流动负债占比为40%。

流动负债主要包括短期借款、应付账款等，表明公司短期偿债压力较小。

非流动负债主要包括长期借款、长期应付款等，表明公司在长期发展方面具有较强的资金实力。

2. 利润表分析（1）营业收入分析公司营业收入为60亿元人民币，同比增长10%。

这表明公司主营业务发展良好，市场竞争力较强。

（2）毛利率分析公司毛利率为20%，与去年同期相比略有下降。

这主要受原材料价格上涨、市场竞争加剧等因素影响。

（3）期间费用分析公司期间费用为8亿元人民币，同比增长5%。

其中，销售费用、管理费用、财务费用分别占比为40%、30%、30%。

期间费用控制较为合理。

（4）净利润分析公司净利润为6亿元人民币，同比增长8%。

这表明公司在提高盈利能力方面取得了一定的成效。

3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析公司经营活动现金流量净额为5亿元人民币，同比增长15%。

电力就业环境分析报告

电力就业环境分析报告

电力就业环境分析报告电力产业是当代社会的重要组成部分，对于一个国家的经济发展和人民生活水平的提升具有重要作用。

电力行业就业环境的分析可以帮助我们了解这个行业的发展趋势、就业前景和影响因素。

以下是对电力就业环境的分析报告。

一、行业概述电力行业是指发电、输电、变电、配电和终端用电等环节的综合领域。

它涵盖了燃煤发电、燃气发电、水电发电、风电发电、核电发电等多个子行业。

随着国家经济的快速发展，对电力的需求也不断增加，电力行业的发展前景广阔。

二、就业市场1. 就业形势电力行业作为一个重要的基础产业，就业市场一直持续稳定增长。

随着新能源的快速发展和能源结构的优化调整，风电、太阳能等新能源领域的就业市场也越来越广阔。

2. 招聘需求电力行业的就业市场需求主要集中在发电、输电、配电和环保等领域。

发电领域需要的岗位包括机电设备操作与维护、燃煤发电控制、火力发电运行管理等；输电领域需要的岗位包括输电线路施工、输电设备维护等；配电领域需要的岗位包括配电站运行管理、配电设备维护等；环保领域需要的岗位包括烟气处理、废水处理等。

三、就业优势与挑战1. 优势电力行业拥有广阔的就业市场和稳定的就业形势。

随着国家对新能源的大力扶持和环保要求的提高，新能源和环保领域的就业机会将不断增加。

2. 挑战电力行业的就业竞争激烈。

虽然就业市场广阔，但仍然有许多人参与竞争。

同时，电力行业对人才的要求也越来越高，需要具备专业技能和实践经验的人才。

四、发展趋势1. 新能源的兴起随着全球对环境保护的关注和可再生能源技术的成熟，新能源的发展势头迅猛。

风电、太阳能等新能源领域的就业机会将不断增加。

2. 能源互联网的建设能源互联网是最近几年提出的一个新兴概念，它旨在通过信息技术的应用实现能源的高效利用和智能调度。

能源互联网的建设将带来一系列的新兴行业和就业机会。

3. 技术更新与人才需求随着技术的不断发展和更新，电力行业对人才的需求也会不断变化。

新技术的出现将对传统电力行业带来一定冲击，但同时也会创造出更多的就业机会。

电力设备与新能源行业周报：电动车年底需求旺盛，光伏大尺寸迭代加速

电力设备与新能源行业周报：电动车年底需求旺盛，光伏大尺寸迭代加速

报告摘要：●本周板块行情电力设备和新能源板块本周上涨0.01%，涨幅落后大盘。

其中，本周风电板块上涨2.27%、发电设备上涨2.06%、光伏板块上涨1.26%、新能源汽车指数上涨1.14%、核电板块上涨0.29%、锂电池指数下跌0.10%、工控自动化下跌2.55%。

●新能源汽车：年底新能源汽车需求旺盛，建议关注特斯拉供应链电动车10月销量高增长，预计年底需求将持续爆发。

特斯拉计划投资4200万元在上海生产充电桩，LG将为上海生产的Model Y供应NCM电池，上汽集团、浦东新区和阿里巴巴联合打造智己汽车，一线车企加快电动车布局，建议关注进入特斯拉供应链的电池及材料企业。

此外，六氟磷酸锂阶段性供应仍偏紧，建议关注六氟磷酸锂及自产六氟磷酸锂的电解液公司投资机会。

●新能源发电：光伏大尺寸迭代加速，风电抢装行情延续光伏10月新增装机4.17GW，同比增加309%，“十四五”期间光伏装机有望显著提升。

本周8家光伏企业联合倡议推进210mm硅片和组件尺寸标准，通威新增210mm电池片报价，大尺寸迭代加速，市场份额有望持续集中，建议关注各环节龙头公司的投资机会。

风电板块抢装行情延续，10月新增装机5.23GW，同比增加231%，明年风电装机需求预计仍有较好增长，建议关注风机零部件企业。

●工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快1-10月制造业固定资产投资下滑5.3%，较前三季度收窄1.2%，工控下游需求较好，我们预计四季度行业快速增长仍将延续，考虑到工控行业周期性，预计有望持续到明年。

国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，进口替代将加速推进。

●本周建议关注通威股份：硅料业务供需紧平衡，电池片成本优势巩固。

隆基股份：硅片及组件份额快速提升，产能扩张加速推进。

孚能科技：软包电池龙头即将供货戴姆勒，国内外车企客户快速突破。

天赐材料：六氟磷酸锂供应紧张仍处涨价区间，公司成本优势扩大盈利提升。