资本市场货币政策.doc

一、货币政策及其目标、工具和传导机制货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施，是中央银行实现其职能的核心所在。

它是国家调节经济活动的重要手段，其内容较为广泛，既包括货币政策的目标和手段，又包括运用这些手段的作用机制和调节过程。

货币政策是国家经济政策的重要组成部分，在现代经济生活中发挥着日益重要的宏观调控作用。

货币政策有狭义货币政策和广义货币政策之分。

狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。

广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。

（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）货币政策的最终目标，指中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它反映了社会经济对货币政策的客观要求。

主要有稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。

运用货币政策所采取的主要措施：➢控制货币发行。

➢控制和调节对政府的贷款。

➢推行公开市场业务。

➢改变存款准备金率。

➢调整再贴现率。

➢选择性信用管制。

➢直接信用管制。

货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场传导至企业和居民，对其生产、投资和消费等行为产生影响的过程。

一般情况下，货币政策的传导是通过信贷、利率、汇率、资产价格等渠道进行的。

2008年7月以来，面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。

2008年11月5日，国务院常务会议根据世界经济金融危机日趋严峻的形势，要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。

货币政策的影响因素分析货币政策是一国货币体系的组成部分，它的实施对经济有着非常重要和直接的影响。

在货币政策的实施过程中，有许多因素会对其产生影响，本文从货币政策的定义开始，系统地分析了货币政策的影响因素。

一. 货币政策的定义货币政策是指政府或央行制定并实施的政策，通过改变货币供给、调节货币资金市场利率等手段来影响经济活动，维护经济和金融稳定的一种经济手段。

货币政策需要和财政政策一起协调，促进经济的平稳发展。

因此，在制定货币政策时，需要考虑到一系列的因素，以保证货币政策的合理性和有效性。

二. 影响货币政策的因素货币政策的实施受到多种因素的影响，包括政治、经济、金融和社会等方面的因素。

下面就进行具体的分析：1. 经济状况货币政策的制定必须基于当前的经济状况和经济走势的预期，这是制定货币政策的重要前提。

经济的增长率、通货膨胀率、失业率、消费价格指数（CPI）、工业生产指数等都是衡量经济状况的重要指标，这些指标的变动会直接影响货币政策的实施。

当经济处于衰退状态时，货币政策将更注重扩大货币供应、降低利率和提高信贷投放以刺激经济增长；而当经济处于过热状态时，货币政策将更注重紧缩货币、提高利率和抑制信贷投放以控制通胀风险。

2. 国际经济环境国际经济环境也是影响货币政策制定的重要因素，包括国际市场需求、大宗商品价格、汇率等。

国际经济环境对于货币政策的影响主要表现在以下几个方面：（1）国际市场需求：生产出口型国家特别是出口主导型国家，其货币政策会受到国际市场需求的影响。

当国际市场需求低迷时，出口将减少，经济增长将放缓，货币政策因此需放松。

（2）大宗商品价格：大宗商品价格是影响生产和消费成本的重要因素。

当大宗商品价格上涨时，将导致物价上涨，通货膨胀可能加剧，货币政策需收紧。

（3）汇率：汇率对货币政策实施有着重要的影响。

当汇率变动较大时，会引起跨境投机和流动性变化，而货币政策则需要通过调整利率和汇率等手段来应对。

3. 政治环境与经济环境一样，政治环境也是货币政策制定的重要因素之一。

货币供应和货币政策的传导机制货币供应和货币政策的传导机制是指央行通过调控货币供给和制定货币政策，影响经济体内货币流通和经济运行的一系列过程。

这一机制对于维护经济稳定、促进经济增长起着至关重要的作用。

本文将从货币供应和货币政策的概念出发，探讨货币供应的渠道和货币政策的传导路径，以及它们对经济的影响。

一、货币供应的渠道货币供应是指经济体内的货币总量。

在现代经济中，货币供应主要由央行通过公开市场操作、存款准备金率和利率等手段来进行调控。

货币供应渠道主要包括以下几个方面：1. 央行直接向商业银行发放贷款，增加商业银行的货币存款，从而增加了货币供应；2. 央行通过公开市场操作购买政府债券或其他金融资产，释放流动性，增加市场上的货币供应；3. 央行通过调整存款准备金率，影响商业银行的存款储备，进而影响银行借贷能力和货币供应量。

二、货币政策的传导路径货币政策的传导路径是指央行通过货币政策工具的调整，通过一系列渠道影响各个经济体内部的市场利率、企业和个人的借贷成本以及经济主体的信贷需求等，最终对整体经济产生影响。

货币政策的传导路径主要包括以下几个方面：1. 利率传导：央行通过调整政策利率，如存款利率、贷款利率等，来引导市场利率水平。

市场利率的变化将直接影响到企业和个人的借贷成本，进而影响投资和消费决策，从而对经济产生影响；2. 信用传导：货币政策的变化会影响银行的信贷政策和借贷条件，从而影响到企业和个人的贷款融资渠道和成本。

这会直接影响到企业投资和发展，进而对整体经济产生影响；3. 资产价格传导：货币政策的变化对股市、债市等资本市场也会产生影响。

资本市场的波动将直接影响到企业的融资成本和资本结构，进而影响到企业的投资状况和经济增长。

三、货币供应和货币政策的影响货币供应和货币政策的变化对经济产生直接和间接的影响。

1. 经济增长：通过调控货币供应和货币政策，央行可以推动经济增长。

适度的货币供应和宽松的货币政策有助于促进投资和消费，推动经济活动，刺激经济增长；2. 通货膨胀：过于宽松的货币供应和货币政策可能导致通货膨胀。

货币政策和利率的作用随着经济的发展和变革，货币政策和利率已经成为经济学研究和政策制定的关键领域。

在日常生活中，我们经常会听到中央银行如何调整政策利率，以影响经济增长、就业和通货膨胀率。

那么，货币政策和利率对经济有哪些作用？它们是如何影响经济和金融市场的？本文将探讨这些问题。

货币政策和利率是什么？货币政策是国家央行通过调整货币供应量、利率、前瞻性指引等手段来影响经济的一种宏观经济政策。

货币政策的目标是调节货币供给和需求之间的关系，保持物价稳定和经济增长平衡。

利率是借贷交易中资金流动和风险的衡量标准。

在宏观经济政策中，利率通常指的是央行政策利率，即央行向金融机构提供或收回资金的利率。

政策利率的调整对经济、企业和个人都有影响。

货币政策对经济的影响货币政策是影响经济增长、就业和通货膨胀率的重要工具。

不同的货币政策措施可以产生不同的效果。

通常情况下，加重货币政策能够抑制通货膨胀和限制信贷增长，但也可能导致经济放缓和就业减少。

另一方面，松弛货币政策能够激励经济增长和就业，但也可能导致通货膨胀和债务风险加剧。

值得注意的是，货币政策作为一种宏观经济政策，其预测能力和可控性是有限的。

因为货币政策所影响的经济系统过于复杂和多元，因此，货币政策往往只能通过对宏观数据、市场变化等的反应来调整政策。

货币政策与利率的关系利率是货币政策的核心手段之一，央行可以通过调整政策利率来引导银行利率和信贷市场的流动性。

更高的政策利率会使银行提高贷款利率，从而抑制通货膨胀和控制信贷扩张。

此外，利率还可以反映出经济风险和预期收益，对投资者、借款人和金融市场的决策产生影响。

利率可能有不同的形式和类型，从短期基准利率到长期固定利率。

一般而言，短期基准利率(如放贷利率)受政策利率变化的影响最为明显，而长期固定利率(如房贷利率)则更多地受市场和资本市场供需变化的影响。

利率对经济和金融市场的影响利率除了是货币政策的工具外，它还是金融市场和经济发展中的关键因素。

货币政策工具——又称货币政策手段，是指中央银行为调控中介指标进而实现货币政策目标所采用的政策手段。

西方国家中央银行多年来采用的三大政策工具，即法定存款准备率、再贴现政策和公开市场业务，这三大传统的政策工具有时也称为“三大法宝”，主要用于调节货币总量。

货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。

一般性货币政策工具是指法定存款准备率、再贴现政策和公开市场业务，称“三大法宝”。

法定存款准备率：是以法律的形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。

法定存款准备金建立之初的目的，是为了保持银行的流动性，当准备金制度普遍实行，中央银行拥有调整法定准备率的权力之后，就成为中央银行控制货币供应量的政策工具，而且是最猛烈的工具。

再贴现政策：是指中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现撕所作的政策性规定。

再贴现政策包括两方面：一是对再贴现率的决定、调整。

这种作用主要着眼于短期，调整货币供给量，由于再贴现率在利率体系中的关键作用，这种调整也具有告示效应。

另一方面是对申请再贴现的资格的规定。

其作用着眼于长期，主要能改变资金流向。

公开市场业务(o pen-market operation)是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。

货币政策三大法宝及应用当前的经济形势就是通胀压力依然巨大，经济发展速度出现下滑，热钱有流出的迹象，外汇占款持续减少。

在这种情况下，央行采取加息，降低存款准备金率应该是一个比较明智的选择。

单纯的降低存款准备金率可能解决不了问题，还有可能让通胀卷土重来。

货币政策三大法宝及应用：⑴法定存款准备率:是指以法律形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。

效果：①即使准备率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动；②其他货币政策工具都是以存款准备金为基础；③即使商业银行等金融机构由于种种原因持有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果；④即使存款准备金维持不变，它也在很大程度上限制商业银行体系创造派生存款的能力。

货币市场与资本市场关系的实证案例：美国、日本和德国的情况(一)美国1.美国1960s年以前的货币市场——初级阶段在美国金融史早期,“货币市场”一词通常狭义的指贷款给证券交易商和经纪商的市场。

在30年代大危机后的金融改革中，建立了严格监管的金融体系：对商业银行的业务范围做出了严格详尽的规定，将商业银行、投资银行和保险公司的业务进行了严格划分;Q条例禁止商业银行对活期存款付息，并规定了定期存款和储蓄存款的利率上限;建立了联邦存款保险公司等等。

尽管受到了种种的法规束缚，但商业银行也仍然得到了较大的发展，尤其是二战以后，银行的分支机构增加、规模扩大。

与受到严格管理的商业银行相比，美国的非银行金融机构的发展速度更快。

50年代，商业银行资产的平均年增长率只有4.3%，而非银行存款金融机构的平均年增长率高达10%，主要有储蓄贷款社、互助储蓄银行、信用社等。

在这种金融背景下，美国形成了以商业银行、中央银行、大公司、大机构为主体的货币市场，具体有以下几个子市场：(1)国库券市场：由财政部发行的国库券是联储实施货币政策的重要手段，成为联接财政政策与货币政策的一座桥梁。

(2)票据市场：根据《1933年联邦储备法》，各银行开始办理承兑业务，银行承兑票据作为一种金融工具开始在货币市场上流通。

而这一时期的商业票据市场还不很发达。

(3)回购协议市场：经营国债、银行承兑票据等的回购业务。

2.1960s——1990s的金融创新浪潮促进了货币市场的大发展从60年代开始，金融市场发生了巨大的变化：通货膨胀率和利率的急剧上升大大改变了金融市场的需求状况，计算机技术的飞速发展改变了供给状况。

与此同时，严格的金融法规越来越束缚银行的手脚。

金融机构发现旧的经营方式不再有利可图，传统的金融工具已不再能吸取资金，为了顺应需求和供给的变化，以及规避管理，商业银行和非银行金融机构各自在竞争中寻求出路，掀起了金融创新的浪潮。

毫无疑问，这次浪潮也反映在货币市场上，使货币市场出现许多新的工具，出现了新的子市场，主要有：(1)商业票据市场：商业票据出现在18世纪，但直至1960s后才得到迅速的发展。

货币市场和资本市场的互通机制嘉兴学院俞晓星资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金惜贷的，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。

作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。

货币市场是经营一年以内短期资金融通的金融市场，包括同业拆借市场、票据贴现市场、回购市场和短期信贷市场等。

资本市场和货币市场都是资金供求双方进行交易的场所，是经济体系中聚集、分配资金的"水库"和"分流站"。

但两者有明确的分工。

资金需求者通过资本市场筹集长期资金，通过货币市场筹集短期资金，国家经济部门则通过这两个市场来阔控金融和经济活动。

从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。

但资本市场的风险要远远大于货币市场。

其原因主要是中长期内影响资金使用效果的不确定性增大，不确定因素增多，以及影响资本市场价格水平的因素较多。

资本市场和货币市场统称金融市场，是我国社会主义市场经济的重要组成部分，受到了政府的高度重视，发展速度很快，目前已初具规模。

改革开放以来的实践证明，金融市场的建立和发展，对优化资源配置，搞活资金融通，提高资金使用效率，筹措建设资金，建立现代企业制度，具有重要的意义。

资本市场与货币市场不可简单割裂我们依据资金融通期限的长短将金融市场进行了划分，即融资期限短于一年的归入货币市场，长于一年的则划归资本市场。

尽管我们按照期限对资金融通市场进行了货币市场与资本市场的划分，但是就交易对象的本质——货币而言，不管在哪个市场上，它都是同一的，其逐利本性决不会有任何改变。

因此只要期望收益大到足够抵消因流动产生的成本和风险时，这种流动就一定会存在，并不断扩大，直到消弥这种落差。

于是理论上说可以设计一个藩篱，使得资金流动成本足够高，消除这种流动，从而将货币市场和资本市场割裂开来，达到市场均衡。

中国近几年货币政策解读
近年来，中国的货币政策一直备受关注。

中国的货币政策是指央行采取的措施和手段来调控货币供应量和货币市场利率，以实现经济增长和物价稳定的目标。

中国货币政策的核心目标是实现经济稳定和可持续发展。

为了实现这一目标，中国央行采取了一系列有力的措施。

首先，央行采取了逆周期调节措施，通过调整存款准备金率和利率，引导银行信贷投放，以稳定经济增长。

同时，央行也注重控制通胀风险，通过调整货币供应量和市场利率，防止通货膨胀。

此外，央行还加强了金融监管，严厉打击金融违规行为，保护金融体系的稳定。

中国货币政策的改革也取得了显著成果。

央行实施的结构性货币政策改革，推动了金融供给侧结构性改革。

通过改革利率形成机制，央行推动了市场利率的逐步市场化。

此外，在资本市场方面，央行进一步推动了人民币国际化进程，提升人民币的国际地位。

这些改革措施为中国经济的可持续发展奠定了坚实基础。

然而，中国的货币政策面临着一些挑战和风险。

一方面，中国经济正面临结构调整和转型升级的压力，货币政策需要更加灵活适应新情况。

另一方面，全球经济环境的不确定性加大，国际金融市场波动性增加，这对中国货币政策的稳定性提出了新的挑战。

中国近几年的货币政策旨在实现经济增长和物价稳定的目标。

央行通过一系列措施，引导经济增长、控制通胀风险和加强金融监管。

货币政策改革的进展为中国经济的可持续发展奠定了基础，但也面临着一些挑战和风险。

中国将继续改进货币政策框架，以应对新的经济形势，保持金融稳定和经济增长。