群邑：《今年,明年：中国媒体行业预测》报告

传媒行业20084Q-2009年投资策略防御为先,价值和主题投资并重中国国际金融有限公司金宇2008年9月17日• 投资要点• 第一章传媒行业防御特征显著• 第二章估值方法：多元估值，锁定价值中枢• 第三章市场关心的其他问题• 第四章投资建议：立足08，着眼09重点研究公司投资评级和盈利预测一览第一章传媒行业从收入来源上可分为一次售卖收入（如图书销售，有线网络收费，报纸发行费，付费电视收费等）和二次售卖收入（广告）。

中国有线网络收入主要是收视维护费（价格极低，必须性消费），图书出版发行业主要收入和利润来自于教材（现由政府采购）和教辅。

垄断经营和必须消费决定了有线网络和图书出版发行业务收入基本不受宏观经济波动影响，具有极强的防御性。

广告收入按媒体类别可分为广播电视广告和报纸广告。

广告被称作宏观经济的晴雨表，营收方面受宏观经济影响较大。

但即使是防御性较弱的报纸广告，2009年表现也将远远好于其依附的行业（如房产、汽车等），并有望实现稳步增长。

按防御性强弱排序如下：有线网络>图书出版发行>广播电视广告>报纸广告。

歌华有线、天威视讯、科大创新和出版传媒2009年盈利将稳步增长。

未来12-18个月，房产广告投放高位基础上稳步增长，博瑞传播和新华传媒2009年业绩增长可见度提升。

60.5%6.8%16.1%8.8%2.4%5.4%有线电视看护费 工程费收入信息业务收入 频道收转费收入有线电视入网费收入其他歌华有线收入构成（2007年）46.6%24.6%12.1%7.1%6.5%3.2%电视收视业务有线宽频业务节目传输机顶盒销售有线电视工程及入网费广告代理和其他天威视讯收入构成（2007年）图1：歌华有线和天威视讯收入结构资料来源：公司数据，中金公司研究部Y2005Y2006天威视讯经营现金流Y2007Y2008E 自由现金流（经营现金流－资本开支）24.1%22.5%7.8%32.5%13.1%教材教辅出版教材教辅发行一般图书出版一般图书发行其他业务辽宁出版传媒收入构成（2007年）61.8%18.9%13.1%6.1%教材教辅一般图书印刷业务其他出版安徽出版传媒收入构成（2007年）图2：辽宁出版传媒和安徽出版传媒收入结构资料来源：公司数据，中金公司研究部31.6%17.0%10.5%24.1%16.8%教材教辅出版教材教辅发行一般图书出版一般图书发行其他辽宁出版传媒主营业务利润构成（2007年）73.3%19.3%5.4%2.0%教材教辅一般图书印刷业务其他出版安徽出版传媒主营业务利润构成（2007年）图3：辽宁出版传媒和安徽出版传媒主营业务利润构成资料来源：公司数据，中金公司研究部中金研究：电视和报纸广告投放行业结构差别显著.20.0%2.0%-4.4%-9.0%-19.0%上海市商品房新开工面积(千平方米）-0.1%-11%32%25%6%18%成都市商品房新开工面积(千平方米）图8：成都市报纸广告、房地产和汽车广告投放同比增长数据（2007/01-2008/07） 中金观点：成都市房地产广告09年将持续增长。

证券研究报告|传媒[Table_Title]爱奇艺宣布调整会员价格，百度推出元宇宙产品《希壤》[Table_IndustryRank]强于大市(维持)[Table_ReportType] ——传媒行业周观点(12.13-12.19) [Table_ReportDate]2021年12月20日[Table_Summary] 行业核心观点：上周传媒行业（申万）上涨6.3%，居市场第2位，跑赢沪深300。

爱奇艺宣布调整会员价格，我们认为其主要原因来自于爱奇艺亏损扩大，靠涨价营收同比增长的同时，会员用户数开始走低，指向收入长期增长增压，再次提价或将持续提升会员收入，但也加大了会员数下滑风险，是一把双刃剑。

百度推出元宇宙《希壤》，内容生态建设有待改善，我们认为《希壤》还处于测试阶段，人物模型和场景建设还处于有待打磨阶段，并没有实现真正意义上的开放自由空间。

投资要点：⚫ 游戏：1）伽马数据发布2021游戏年度报告，市场收入2965亿增长 6.4%，海外增长16.6%。

2021年，中国游戏市场实际销售收入2965.13亿元，比2020年增加了178.26亿元，同比增长6.40%。

虽然实际销售收入依然保持增长态势，但是增幅比例较去年同比缩减近15%。

主要原因是去年新冠疫情下宅经济的刺激效应逐渐减弱；年度爆款数量同比有所减少；游戏研发和运营发行成本持续增加。

2）SensorTower 公布2021年11月全球热门移动游戏下载量TOP10榜单，《PUBG:New State 》位列榜首。

数据显示，Krafton 《PUBG:New State 》以3200万次下载，位列11月全球移动游戏下载榜榜首。

2021年11月，全球手游在App Store 和Google Play 的下载量为44亿次，与去年同期持平。

印度市场以7.43亿次下载排名第1，占全球总下载量的17%。

⚫ 互联网应用：1）爱奇艺宣布调整会员价格。

爱奇艺微博消息称将于12月16日0:00起更新黄金VIP 会员订阅价格。

上海市嘉定区2024届高三二模语文试题一积累运用10分1．按要求填空。

（5分）（1）物有本末，事有终始，，则近道矣。

（《礼记大学之道》）（2）春秋时期郑国处在秦、晋、楚环伺之下，类似于《论语子路、曾皙、冉有、公西华侍坐》中子路所描述的“，，加之以师旅，因之以饥馑”的局面。

（3）王羲之《兰亭集序》中特别强调古今人对于生命发生感怀的原因本质上毫无二致的语句是“，。

”2.按要求完成题目。

（5分）（1）请根据下面语段的内容与逻辑关系选出对横线处语句排序正确的一项（）。

（3分）在乡土社会中欲望经了文化的陶冶可以作为行为的指导，结果是印合于生存的条件。

，乡土文化中微妙的配搭可以说是天工，而非人力，虽则文化是人为的。

，那就是如果环境变了，人并不能做主动的有计划的适应，只能如孙末楠所说的盲目地经过错误与试验的公式来找新的办法。

乡土社会环境不很变，因之文化变迁的速率也慢，人们有时间可以从容地做盲目的试验，错误所引起的损失不会是致命的。

，其实一直到目前，像美国那样发达的文化里，那样复杂的社会里，居然还有这样大的势力在反对计划经济。

出起乱子来，却非同小可了。

社会变动得快，原来的文化并不能有效地带来生活上的满足时，人类不能不推求行为和目的之间的关系了。

这时发现了欲望并不是最后的动机，而是为了达到生存条件所造下的动机。

①这种不自觉的印合，有它的弊病②但是这时候要维持乡土社会中所养成的精神是有危险的了③但是这种印合并不是自觉的，并不是计划的④这里我们把生存的条件变成了自觉，自觉的生存条件是“需要”，用以别于“欲望”⑤在工业革命的早期，思想家还可以把社会秩序交给“冥冥中那只看不见的手”A. ②③①⑤④B. ③①②⑤④C. ③①⑤②④D. ③①⑤④②（2）小嘉老师在元宵节收到学生小明发来的微信祝福，他发现短短数行，虽然风格古雅，但也多有用词不确的地方。

请选出下列用词正确的一项（）。

（2分）吾师膝下：值此甲辰元日，万家灯火。

仰观朗月，念吾师教泽绵长，谨奉短札，聊书数语，以宣诚心：愿吾师龙行龘龘、生活、前程朤朤,事业燚燚。

央视招标风向：通胀来了2011年中国广告预售进入高潮，11月8日中央电视台黄金资源招标为此抛了一块好“砖”——招标总额达到126.687亿，同比增加17.0225亿，增长15.52%。

这项被喻为“中国经济风向标”的数据背后，又预示着来年怎样的经济状况呢？在这个通胀的年代，广告价格也顺应着潮流，涨幅迅猛地攀升着。

国际经济风向标据央视广告经营中心统计，今年跨国公司的投放基本与去年持平。

但是，在招标前的一个月时间里，华尔街日报、路透社、TBS、朝日新闻、西班牙国家电视台等国外媒体不请自来。

他们并不是企业请来应景的。

NHK的记者当时给出的采访理由是：据专家预测，今年中国前三季度GDP就将超越日本。

为此他们计划在日本数据发布之际制作一个反映中国经济发展现状的专题片。

央视黄金资源广告招标会被喻为中国经济晴雨表。

作为专题片的一部分，他们希望通过拍摄招标会现场以及现场采访参与竞标的企业，来介绍中国经济蓬勃发展的现状和企业家们对中国经济发展前景的展望。

这些片段将被剪辑成一个5分钟的短片，在NHK综合和国际卫星频道（海外）的正点新闻中播放。

相对于外媒的积极，跨国公司在央视招标上投放却显得冷清。

在现场招标环节，除了索尼公司有1000多万的广告中标外，其他日企都未见踪影。

多次摘得央视招标桂冠的宝洁，此次在现场竞标环节中标总额约1.6亿。

其竞争对手纳爱斯以1.5亿紧随其后。

日益上涨的原料成本，让这些日化企业不得不重新制定自己的广告投放计划。

谁是主角跨国公司的这种“冷静”，让现场招标更像是一场中国公司关起门来的狂欢。

央视现场竞标环节中，食品、饮料、白酒最终中标额占总体的40.4%。

其中白酒行业表现突出。

劲酒、五粮液（000858）中标额超过4亿，泸州老窖（000568）紧随其后也超过3亿。

“全国范围内有30多个白酒品牌，行业正在经历大规模的整合，对品牌的要求越来越高。

”央视广告经营中心副主任何海明表示。

郎酒集团董事长汪俊林表示：“整合这几年都在进行，过去中国每一个地区都有自己的小酒厂，现在小酒厂越来越少，品牌相对集中。

一、现代文阅读（35分）（一）现代文阅读Ⅰ（本题共5小题，19分）阅读下面的文字，完成下面小题。

材料一：央视频新媒体综艺节目整合了中华民族传统文化的资源，用新颖的编码内容来传达中华优秀传统文化精神，形成主流价值观的传播，最终引导受众通过节目内容的外在层面去感悟其内在的精神品质，使节目内容成功“破圈”。

央视频创新性地建构新媒体综艺节目的内容与含义，将中国文化自信体现在多元的话语场景中。

节目通过加入“国风”元素，将传统经典与现代流行结合，带领受众一起感受源远流长的中华文明，使“国潮”再次成为青年审美的主流文化之一。

新媒体首秀《央young之夏》将总台的主播们进行分组，展示才艺。

首轮展示中，女主持人组成的“sunny 姐妹团”在《潇洒走一回》的演绎中，先以素雅的民国旗袍配圆扇的妆造开场演唱，后又变装为青春活力运动风与时尚大气职业造型，生动传达了中国传统服饰永不过时的理念；“冰皮月饼队”将多部国产动画片经典的OST进行大串烧，演绎的《爷童回》一开口就带领观众重返童年时光；别具一格的“康庄大道会嬴队”在《左手指月》中将中国大鼓、古琴、尺八等乐器与钢琴结合，在古典舞曲的烘托下，为观众展开了一幅古色古香的“国风画卷”；“韬倪欢喜队”在内容上精准贴合青年受众的兴趣点，将当下流行的喜剧脱口秀搬上“官媒”舞台。

网感化的战队名与节目表演，以及才艺展示用新潮形式传承中国传统文化的做法，将主流精英语态与市场大众语态完美融合；而年轻化与偶像化的语态表达，既体现了新型媒体综艺节目在积极弘扬国粹人文价值方面作出的努力，又彰显了中华民族传统文化的无限魅力。

（摘编自朱穆兰《“破局”“破圈”“破浪”：新型主流媒体的年轻态创新——以央视频“young”系列节目为例》）材料二：“只有破圈才能出圈，只有出圈才可能融合。

”去年12月，随州市文化和旅游局党组书记、局长解伟，因短视频出圈成“网红”，让更多的游客、网友了解随州特色。

伴随着文化旅游春天的到来，如何让文旅行业聚焦更多的目光，使文旅融合更加紧密？如何传播才是新玩法？一年后，解伟再次给出了“随州出圈”的答案。

[Table_Rank]评级：看好[Table_Authors]李甜露联席首席分析师SAC执证编号：S0110516090001*****************.cn电话：86-10-8115 2690辛迪分析师SAC执证编号：S0110522110003******************.cn电话：86-10-8115 2690[Table_Chart]相关研究[Table_OtherReport]∙百度推出企业级大模型平台，AIGC 加速细分渗透∙插件接入指引模型迭代，AIGC释放内容产业生产力∙多模态模型上线，关注营销、影视场景下 AIGC应用报告摘要[Table_Summary]⚫【核心观点】AIGC对于内容生产行业的效率和交互模式具备革新价值，关注游戏、营销、影视等领域的应用落地。

重视AIGC带来的生产力快速发展下，版权和数据价值的重估。

我们从5个方向筛选AIGC场景应用端标的:1.AIGC应用研发：具备核心研发能力，有望在垂类应用方面收获爆款，游戏公司有先天优势,相关标的有腾讯、网易、昆仑万维、汤姆猫；2、AIGC赋能IP：具备虚拟IP运营体系，AIGC技术将帮助已有IP体系充实设定情节，营销广告公司有先天优势，相关标的蓝色光标、天下秀、三人行、值得买；3、AIGC生产提效：具备较强内容产出能力，AIGC技术将提升生产效率，降低成本压缩周期，主要出现在游戏、影视领域，相关标的有腾讯控股、网易、完美世界、光线传媒、百纳千成等；4、垂类平台利用AIGC生态丰容：图片、视频、文本、音乐类的垂类平台有机会获益于AIGC内容对平台的填充，或AIGC工具类应用对UGC产能的提升，相关标的有视觉中国、值得买；5、数据资产价值重估：中文在线、阅文集团、掌阅科技。

好莱坞进口片延续快速定档节奏，利好影院标的。

4月7日，电影《速度与激情10》发布定档海报，宣布该片内地定档5月17日，北美上映时间为5月19日。

行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告本周（2023.4.17-2023.4.21），传媒（申万）指数下跌2.96%，恒生科技指数下跌4.66%。

本周ChatGPT引领的TMT行情有所降温。

ChatGPT属于生成式AI（AIGC），开启了大语言模型产业和生成式AI产业蓬勃发展的序幕。

从产业链全景角度，AIGC产业分为算力基础设施、数据基础设施、算法层，算法层又分为通用基础大模型、垂直基础大模型、应用产品三层。

我们认为，当下国内AIGC仍处于算力和数据基础设施搭建阶段；预计经过2-3年发展，国内AIGC产业有望进入算法成熟阶段。

其中基础大模型会逐步走向统一，形成寡头格局；对于垂直基础大模型、应用产品，目前相关公司大多处于初创阶段。

当前建议关注阿里巴巴（9988.HK）和腾讯控股（0700.HK）。

走势概览:本周（2023.4.17-2023.4.21），传媒（申万）指数下跌2.96%，上证指数下跌1.11%，创业板指数下跌3.58%，中概股指数下跌1.63%，恒生科技指数下跌4.66%，恒生指数下跌1.78%，纳斯达克综指下跌0.42%；本周（2023.4.17-2023.4.21），涨跌幅排名前三的申万一级行业依次为家电（+3.35%）、煤炭（+1.39%）、银行（+1.17%）。

重点标的周度行情：本周（2023.4.17-2023.4.21），涨跌幅排名前三的A股传媒重点标的依次为中信出版（+19.34%）、完美世界（+2.58%）、华策影视（+1.79%）；本周（2023.4.17-2023.4.21），涨跌幅排名前三的海外互联网重点标的依次为美团（+6.33%）、拼多多（+2.29%）、腾讯音乐（+1.01%）。

行业新闻及公司重要公告：（1）腾讯游戏：发布“关于五一劳动节假期前后未成年人游戏限玩的通知”；（2）美团外卖全新升级“神券节”，披露首场直播带货数据；（3）网易旗下《蛋仔派对》3月收入创下历史新高；（4）芒果超媒发布2022年年报，公司实现营业收入137.04亿元，同比下降10.76%；归母净利润18.25亿元，同比下降13.68%；（5）阅文集团发布2022年年报，公司实现营业收入76.26亿元，同比下降12%；经调整净利润13.48亿元，同比增长9.6%；（6）掌阅科技发布2022年年报，公司实现营业收入25.82亿元，同比增长24.71%；归母净利润5757.72万元，同比下降61.77%。