北京大学财务管理培训教程共225页

在12/31/05前不可赎回, 这是一个延迟的可赎回债券，2005年12月31日 赎回价格为1,100美元。 之后公司可按照每张债券1100美元的价格买回债
券。
Moody’s Aaa
Moody公司的最高级别，违约风险最低。
债券融资
有担保债券与无担保债券（信用债券） 有担保债券又分为抵押债券，质押债券和第 三方保证债券
格低11%。
▪ Ritter（1987）对1977～1982美国1030起IPO的研究发现
平均折价为14.8%。
▪ Ibbotson，Sindelar和Ritter（1994）对1960～1992年间
10000个IPO的研究发现平均折价约15％。
▪ 刘力、李文德（2000）对中国1992～1999中国781个
普通股融资成本小结
▪ 承销费用：发行价格与企业实际收入之差。 ▪ 其他直接成本：法律、审计、各种程序的费用。 ▪ 间接成本：为发行而花费的工作时间、精力等。 ▪ 股市的异常反应：增发导致的股票价格的下跌。 ▪ 新股折价：IPO的价格比首日收盘价要低。
各种融资工具的直接融资成本
普通股融资
普通股融资的目的
抵押债券：以厂房、设备、土地等不动产作为
担保；
质押债券：以股票、债券等金融资产作为担保； 保证债券：由第三方担保，在债务人无力偿债
时，保证方代为偿债
债券合同
债券合同中的典型限制性条款（被动约束）
▪ 对公司发放现金股利的限制，以保证债务人有足够
的流动性，防止债务人转移资金给其股东。
▪ 对公司资产抵押的限制，公司不能将资产抵押其他
▪ 承销商垄断能力。避免法律诉讼；承销商的偷懒行为等。
但实证多表明这一解释可能存在问题。

财务管理学教程财务管理学教程 (1)第九章财务分析与财务预测 (1)第一节财务分析概述 (1)一、财务分析的含义 (1)二、财务分析的目的 (1)三、财务分析的主要方法 (2)第二节财务比率分析 (3)一、变现能力比率 (4)二、营运能力比率 (6)三、负债比率 (8)四、盈利能力比率 (10)第三节上市公司财务比率分析 (12)一、上市公司财务报告的主要内容 (13)二、上市公司的财务比率 (13)三、上市公司财务分析中存在的问题 (16)第四节现金流量分析 (16)一、现金流量的结构分析 (17)二、流动性分析 (19)三、收益质量分析 (19)四、获取现金能力分析 (19)五、财务弹性分析 (20)第二节财务综合分析 (20)一、财务综合分析概述 (20)二、杜邦分析法 (21)三、综合分析法 (23)四、财务分析应注意的问题 (23)第三节财务预测 (25)一、财务预测概述 (25)二、销售预测 (25)三、利润与资金需求量的预测 (30)四、财务预测的其他方法 (33)第九章财务分析与财务预测内容提要：本章主要介绍财务分析常用的基本方法，财务分析常用的相关比率，上市公司的财务比率分析，财务状况的综合分析与评价，以及销售预测和财务预测。

通过本章的学习，应掌握财务分析的基本方法和财务预测中的销售百分比法。

第一节财务分析概述一、财务分析的含义财务分析是指以财务报告和其他资料为依据和起点，采用专门的方法，系统地分析和评价企业的经营成果、财务状况的变动情况。

企业通过财务分析可以透彻地观察企业生产、经营全过程，不断揭示生产经营及财务运行过程中的问题，查明原因，纠正编差，堵塞漏洞，总结业绩，快速发展。

同时，财务分析又是财务预测、决策、计划和控制的重要手段。

做好财务分析工作，可以评价企业的财务状况和经营成果，为投资者、债权人和经营者的决策提供有用的帮助。

财务分析的对象主要是财务报表。

财务报表是企业会计人员根据公认会计原则，以及会计处理的程序和方法，对企业有关帐项所做的系统的归纳与表达，用以显示企业财务状况和获利能力高低的书面报告。

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第三章 财务评价
一、财务报告及其结构 二、财务能力评价 三、财务状况综合分析 四、上市公司财务比率
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一、财务报告及其结构
1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务状 况
2.损益表：反映某一特定时期内的经营成果 3.现金流量表5
3.经营现金指数
经营现金指数＝ 经营现金净流量 经营应得现金
经营现金净流量＝净利润＋调整项目
＝净利润－非经营利润＋非付现费用 －（经营性流动资产净增加＋经营性流动负债净减少）
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三、财务状况综合分析
1.杜邦财务分析体系 2.提高净资产报酬率的途径 3.因素分析：连锁替代法
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杜邦财务分析体系
净资产报酬率
总资产报酬率
×
权益乘数
销售利润率 × 资产周转率
1 ÷ 1－资产负债率
利润额 ÷ 销售收入 ÷ 资产额
负债额 ÷ 资产额
收入、成本等损益类指标
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资产、资本等财务状况类指标
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四、上市公司财务比率
（一）每股盈余（EPS） （二）市盈率 （三）每股净资产
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（二）一般收付业务
1.一般终值
– F＝P（1＋i）n
2.一般现值
– P＝F（1＋i）－n
3.利息 I＝F－P
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（三）年金收付业务
1.年金终值
FA＝A
(1 i)n i
1
2.年金现值
PA＝A
1
(1
i
i)－n
3.年偿债基金

53、 伟 大 的 事 业，需 要决心 ，能力 ，组织 和责任 感。 ——易 卜 生 54、 唯 书 籍 不 朽。——乔 特
55、 为 中 华 之 崛起而 读书。 ——周 恩来
45、法律的制定是为了保证每一个人 自由发 挥自己 的才能 ，而不 是为了 束缚他 的才能 。—— 罗伯斯 庇尔
谢谢！
51、 天 下 之 事 常成 于困约 ，而败 于奢靡 。——陆 游 52、 生 命 不 等 于是呼 吸，生 命是活 动。——卢 梭
国际着名咨询公司财务管理 培训课程-建立成功的财务管
理Hale Waihona Puke 系41、实际上，我们想要的不是针对犯 罪的法 律，而 是针对 疯狂的 法律。 ——马 克·吐温
42、法律的力量应当跟随着公民，就 像影子 跟随着 身体一 样。— —贝卡 利亚
43、法律和制度必须跟上人类思想进 步。— —杰弗 逊
44、人类受制于法律，法律受制于情 理。— —托·富 勒