利用外资新途径的分析

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第25卷第3期2011年6月吉林省经济管理干部学院学报JournalofJilinProvinceEconomicManagementCadreCollegeVo.l25No.3June2011

利用外资新途径的分析

李凤荣

(吉林省经济管理干部学院会计系,吉林长春130012)

[收稿日期][作者简介]李凤荣(6),女,吉林长春人,吉林省经济管理干部学院会计系副教授。[摘要]随着我国与国际金融投资市场联系的加强,一种新的融资渠道正在打开,这就是私募股权基

金。私募股权基金是可以开发和利用的一种国际融资模式,它能有效地帮助企业解决资金不足的问题,推动和加快企业的发展。[关键词]私募股权基金;投资风险基金[中图分类号]F830.9[文献标识码]A[文章编号]1009-0657(2011)03-0034-02

无论国家、地区或企业,在推动经济发展中都会

遇到资金短缺的问题。为解决这个问题,人们会选择多种渠道,主要有银行贷款、发行企业债券或股票

等几种形式。但这些形式有时会因这样或那样的原因而不能实现。

随着我国加入世贸组织,我国与国际融资投资市场的联系日益加强,一种新的融资渠道正在打

开这就是私募股权基金。

一、私募股权基金的含义

在国际融资市场上,有两种较为稳定的投资人:一种是战略投资人,他们拥有本行业的专业人才,对

其投资的行业有相当精深的运营能力,他们会在所投资行业中长期存在,其投资目的在于追求经营利

润和现金流量,不断提高行业竞争力,进而提升行业地位;另一种是财务投资人,他们一般不是行业内的

专业人员,也不热衷于投资行业的经营,他们仅关心

其自有资金的增值能力,他们只追求中短期的财务目标。私募股权基金是典型的财务投资人。

私募股权基金(privateequityfund),是指向少数资金雄厚的持有人募集并定向投资于某企业,占

有一定股权以获取利润和资本增值收益的基金。这种基金在美国已有较长的历史,其基本特征是:第

一,在使用募集方面,属于个别私募,而不是向社会公开募集;第二,在投向上,基金主要对非上市企业

股权作直接投资,而不是对证券及衍生产品投资;第三,在投资期限上,私募股权基金从投入到退出投资

周期,一般为三到五年,相比之下风险投资周期要短,而战略投资周期要更长些。第四,在盈利模式

上,私募股权基金兼顾获取利润和资本增值两种收益。

二、私募股权基金与风险投资基金

近年来,人们对风险投资基金有了较多的了解,

近乎成为人们争取投资的主要形式,而对私募股权基金颇显生疏。私募股权基金与风险投资基金虽然

都属于私募性质,但仍有重要区别,要利用好私募股权基金必须了解它们的如下区别:

第一,风险投资基金一般都属于规模较大的投

资公司,其中一部分是由养老基金、保险基金、财团基金所派生出来的,这些大基金在满足保值、备付的

需要后会考虑投资一些高风险、高回报的品种;而私募股权基金一般规模较风险投资基金小,持有人组

合灵活,易于聚积,投资倾向更强。

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4第二,风险投资基金在投资依据上注重企业的

成长性,而忽略企业的成熟性。风险投资可以对一

个创意项目进行投资,只要这个创意被认为具有成长性;私募股权基金在投资时则注重企业的成熟性、

行业的稳定性,它常把企业以往的业绩作为投资的

依据。第三,风险投资基金在投资方向上一般以高科

技企业为投资对象。例如近年来的投资基本集中在

IT产业、网络业及生物工程方面。风险投资的这种选择,一方面是由于高科技行业会有较高的成长性,

另一方面是由于这个行业的市场发展定位具有模糊性,从而可以放大市场操作空间,使投资人获得较高

的回报。私募股权基金在选择投资对象时可以兼顾

高科技企业和一般传统企业,比如,一个有稳定增长业绩的土豆片生产企业和一个生产电脑芯片的企业

一样具有吸引力。

第四,风险投资基金在投资环境上需要以资本市场的活跃性为条件,它需要在短期内,一般不超过

两年,即将所投资金以股票转让形式在资本市场以

较高的溢价出售而退出,完成投资过程;私募股权基金的投资较适合一般性的市场环境,它不苛求资本

市场的活跃与高涨,在资本市场低迷时也能进行投

资操作。第五,风险投资基金在投资风险上,由于追求高

额回报,风险度较大。比如说,它所投资的一个创业

性商业计划,如果因为市场环境变化而夭折,风险投资可能会血本无归,如果商业计划成功,则可有数倍

的投资回报;私募股权基金的投资目标追求一般的

投资收益和股权溢价收益,而两者合并年平均达到30%左右就具备了操作条件,因而它的操作风险也

较低。

三、私募股权基金的吸收与利用

由于私募股权基金投资比风险投资基金更具经常性和灵活性,因此可以成为我国企业吸引外资中

的一种可借助的融资形式和金融杠杆,我们在操作

上需要积极地创造利用这一杠杆的环境。首先,我们要培养和创造企业吸引私募股权基

金投资的条件。企业在成长性和市场信誉上要建立

良好的基础,任何投资人都不会投资一个没有发展前景的企业,也不会对那些在信誉上有不良记录的

企业进行投资。

其次,我们要认真规划企业的赢利模式。企业的发展要有合理的正确的思路,要创立自己的拳头

产品,建立稳定的市场,并在运营上有良好的保障机制。企业的赢利模式是一个企业全方位的发展框

架,是包括企业的技术选择、产品研发、生产销售、管

理制度、人才储备及企业决策等诸多方面的规划。第三,企业产权明晰,具有良好的法人治理结

构。企业无论是国有或是民营,是有限责任公司还

是股份公司,其产权一定要界定清楚,具有法律依据,并按现代企业制度进行治理。

第四,充分利用中介机构沟通私募股权投资渠

道,利用有效手段使企业与私募股权投资基金经理人建立联系。大型证券商一般具有中介能力,他们

拥有人才和涉外投资资源优势。证券商在业务创新

中,其业务正向边缘化发展,利用其在公募证券的专业能力可以比较方便地向私募业务发展,由他们来

协助企业操作私募股权投资会有事半功倍的效果。

第五,规划企业发展战略。按国际规范准备完整的商业计划书,提供详细的企业资料,对投资项目

作出投入产出定量分析,评估企业价值,阐明股权出

让方案,设计股权投资盈利及退出模式,安排操作时间表。

私募股权基金是可以开发和利用的一种国际融

资模式,它能有效地帮助企业解决资金不足的问题,推动和加快企业的发展。

[责任编辑:关鉴航]

ANewWayofUsingForeignCapital

LiFeng-rong

(JilinProvinceEconomicManagementCadreCollege,Changchun,Jilin130012)

Abstract:WiththethestrengtheninglinksofinternationalandChinesefinancialmarkets,anewfinancingchannels

isopen,thatistheprivateequityfund.Privateequityfundisaninternationalfinancingmode,lwhichcaneffec-

tivelyhelpenterprisessolvetheproblemofinsufficientfundstopromoteandacceleratethedevelopmentofenterpr-i

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