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构建以EVA为核心的财务评价指标体系

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构建以EVA为核心的财务评价指标体系 【摘要】为解决传统财务评价指标中存在的缺陷， 笔者采用比较分析与EVA理论 分析的方法，结果发现EVA指标对传统财务指标中的利润操纵、滥用权益资本的 行为具有约束作用，因此认为以EVA为核心的财务指标体系考虑了权益成本，避 免了只考虑利润表的短视行为，并能够动态地评价未来的发展能力。 【关键词】经济增加值；价值驱动因素；未来增长值 EVA被《财富》称为“当今最热门的财务创意”。基于 EVA构建的财务管理 模

式在宝洁、美国通用电器、联邦速递、索尼、西门子等 400多家世界知名公司 中得到广泛应用，并取得了卓越的成效。 一、传统财务评价指标的缺陷 传统的财务评价指标是以会计利润为基础的， 如资产收益率（ROA、每股盈 利（EPS和净利润，这些指标应用范围广、使用频率高，但不能否认它所存在 的缺陷： （一） 操纵会计利润，导致短期行为严重 传统财务会计从保护债权人利益和确保股东财富保值的要求出发， 在会计准 则中有很多保守的谨慎性原则，坚持的一些长期支出，如研发费用、人力资源投 资、广告费用等全部计入当期费用。 在这种会计处理下，当期税后净利润自然会 受影响。这就挫伤了经营者对此类投入的积极性， 只重视提高当前的业绩，对有 利于公司长远发展但投入资金需计入本期费用的项目进行抵触。 传统财务指标的计算以会计报表信息为基础，而会计报表对公司业绩的反映 本身就存在部分失真，不能真正体现为股东创造的财富，经营者为了自身的目的， 可能通过盈利管理方式来操纵利润，如改变折旧、摊销的方法或期限。另外，会 计政策本身具有很大的选择空间，也为经营者粉饰利润提供了方便。 （二） 未考虑权益资本成本 传统财务会计只确认和计量债务资本成本，所以传统财务指标的计算没有扣 除权益资本成本，导致成本的计算不完全，从而无法判断为股东创造的真正价值。 传统的财务指标忽略了资金的无偿占用性， 没有利用所提供的公共信息去测 算的经营绩效，即存在利润信息的非充分性。运作所需资本主要是债务资本与股 东资本，债务资本可以债权人收取利息的方式来表示资本的成本， 是一种显性资 本；而股东资本要求提供一定的回报，是一种隐性资本，不在的会计报表中体现。 股东投入的股本要求的回报应至少不低于机会成本，即股本资本的成本就是投资 者将现金投资在其他资产、资本投资或者同样风险证券投资所能获得的预期收 益。忽略了权益资本成本的财务指标不能揭示出一家公司在为其股东创造价值上 所取得的成就。 二、EVA理论的内涵及贡献 EVA（Economic Value Added,经济增加值）是 1989 年美国的

Stern&Steward 咨询公司提出的新财务评价指标，它能更好地衡量经营业绩以及更

加准确地反映 公司为股东创造的价值。 （一） EVA的内涵 Stern & Steward咨询公司将EVA定义为：税后营业净利润减去所占用的资 本

成本后的净值，即资本收益与资本成本之间的差额。 如果这一差额为零，说明的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益； 如果这一差额为正值，说明经营所得在扣除所有成本和费用后仍然有剩余，这部 分剩余归股东所有，股东财富增加，的价值增加；如果这一差额为负值，说明经 营所得还不足以弥补股权资本成本在内的全部成本，股东财富减少，价值减少。 （二） EVA在弥补传统财务指标不足方面的贡献 “ EVA是现代管理公司的一场革命，EVA不仅仅是一个高质量的业绩指标， 它还是一个全面财务管理的架构， 它是一种经理人薪酬的奖励机制，它可以影响 一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策， EVA可以改变一个公司的文 化。” “ EVA指标对于传统指标具有一定的增量信息， 即EVA指标具有传统指标所 没有包含的一些信息”。与传统财务指标相比， EVA最引人注目的优点主要有以 下两点： 可在一定程度上约束粉饰绩效的行为和短期行为。在计算EVA时，需要对财 务报表的相关内容进行适当调整，消除权责发生制下利润受会计政策影响而产生 的不合理因素。同时，EVA认为，的研究开发和战略并购是能够给带来未来收益 的投资行为，由此产生的成本应予以资本化，不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸 大效果，即不鼓励诸如削减研究和开发费用的行为， 而是着眼于的长远发展，鼓 励经营者进行能够给带来长期利益的投资决策， 如新产品的研究和开发，人力资 源的培养等。因而，EVA可减少经营者进行盈余操纵的动机与机会，它与的可持 续增长正相关，使能够获得长期、持续的增长。 2. 考虑了权益资本成本。在现代

经济中，任何一项资本都是有机会成本的， 权益资本作为的一项重要资本来源，同样也具有成本。只有当实现的利润在扣除 包括权益资本在内的所有资本成本之后仍然有剩余， 才能说明盈利了；反之，该 不但没有盈利，甚至还使股东权益受到侵蚀。EVA旨标将权益资本成本包括在内， 其计算结果又会影响到对经营业绩的评价，从而影响到经营者自身的利益。因此, EVA能将股东利益与经营者业绩紧密在一起。

三、 构建以EVA为核心的财务评价指标体系的步骤 构建以EVA为核心的财务评价指标体系主要包括以下几个步骤： （一） 调整账面收益和账面资产 构建以EVA为核心的财务评价指标体系需要对会计收益和账面资产进行调 整，减少会计扭曲。这一点非常重要，也是EVA指标优于传统财务指标的关键点 之一。传统财务指标可从相关的会计报表中直接取得数据计算得出， 而EVA需要 对会计报表的数据进行调整，以消除传统会计中不合理的因素，准确地反映的增 值情况。 （二） 选取相关的财务评价指标 财务评价指标的选取关系着其是否能真正反映的财务状况和经营业绩， 同时 也关系着是否能对的经营者起到较为公正的约束和激励作用， 是否能够有效地协 调相关利益人之间的关系。本文构建以EVA为核心的财务评价指标体系，遵循公 正客观原则、全面性原则、动态性原则、可操作性原则，选取核心财务评价指标 与辅助性财务评价指标。 （三） 各指标权重的确定 在评价指标体系中，各个评价指标在综合评价结果中的地位和作用是不一样 的。为了使评价的结论更具有客观性和可信性， 原则上就要求应该对每一个评价 指标赋以不同的权重。指标赋权方法主要分为主观赋权法和客观赋权法。 主观赋 权法主要有德尔菲法等，比较简便，但权数的设定易受到评价人主观因素的影响， 难以正确评价指标间的内在结构关系；客观赋权法确定 EVA旨标体系的研究中， 有学者提出利用BP神经络法进行指标赋权或采用因子分析法对指标进行赋权。 可根据自身实际选择合适的指标赋权方法。 四、 以EVA为核心的财务评价指标体系设计 按构建原则，本文设计的以EVA旨标为核心的财务评价指标体系如图 1。 （一） EVA核心指标的建立 本文选取EVA为核心财务指标，用公式表示为： EVA=N OP ATWACCTC 其中：WAC指加权平均资本成本；TC指投入资本，包括权益资本和负债资 本；NOPAT!指调整后的税后净营业利润，是在原有会计利润的基础上经过多项 调整而得

到的。到目前为止，Stern&Steward咨询公司已经确认的调整项目达到 200多项，但一般只需调整5至15项就可以。主要的调整项目有：研发费用、 商誉、存货成本、各种准备、递延税款等。其调整的具体目的包括：调整稳健会 计的影响（如研发费用资本化、先进先出法）、防止盈余管理（如不提坏账准备）、 消除过去的会计误差对决策的影响（如防止资产账面价值不实）等。

（二）财务辅助指标的建立 回报率与EVA增长率。 EVA回报率=（EVA/TC X 100%反映了价值创造的综合效率。此指标考虑 了投入

产出关系，便于间的横向比较。 EVA增长率=（本年度EVA-上年度EVA /本年度EVA< 100% 反映的经营绩 效是

改进还是后退。此指标便于的纵向比较。 的价值驱动指标。 EVA的价值驱动指标是销售税后净营业利润率、资本占用周转率、加权平均 资

本成本率。 由于：EVA=NOPAWACXTC= （ NOPAT/TC-WACCX TC 而：NOPAT/TC= NOPAT主营业务净收入）X（主营业务净收入 /TC）二销售 税后净营业利润率X资本占用周转率 所以：EVA=（销售税后净营业利润率X资本占用周转率-WACCX TC 因此，一个在占用一定资本的情况下，的获利能力、资本使用效率和资本结 构成为EVA的直接价值驱动因素，销售税后净营业利润率、资本占用周转率和 WAC也就成为考察价值驱动因素确实可行的考核指标。其相互关系如图 2： 销售税后净营业利润率=（NOPAT主营业务净收入）X 100%反映经营活动 最基本、最重要的核心业务的获利能力。 该指标便于说明产品附加值的高低、 是 否具有较强的市场竞争力与发展潜力。 资本占用周转率=（主营业务净收入/TC） X 100%反映了资产的管理质量和 利用效率。该指标是考察资产运营效率的一项重要指标，体现了经营期间全部有 效资产从投入到产出的流转速度。 WACC债务资本成本率X债务占总资本比例X （1-所得税率）+权益资本成本

率X权益资本占总资产比例，反映一个公司通过权益和债务融资的平均成本。 该 指标可衡量的资本结构是否合理、的资本成本率是否能保持在一个具有竞争优势 的水平。 3. 税后净营业利润现金率。

税后净营业利润现金率=（经营活动产生的现金净流量/ NOPA） X 100%

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企业绩效评价指标——EVA

企业绩效评价指标——EVA

企业绩效评价指标——EVA一、我国企业绩效评价现状及存在问题企业的经营绩效评价，指的是对企业一定经营期间的资产运营、财务效益、资本保值增值等经营成果，进行真实、客观、公正的综合评判。

评价一个企业的经营业绩，可以从不同的角度出发，例如考核资本的保值增值情况、比较企业的经济效益等等。

我国的企业经营业绩评价系统多年来一直是一种以根据现行会计准则和会计制度计算的净利润指标为主，包括总资产收益率、净资产收益率、投资收益率等指标在内的体系。

无论是考核企业的经济效益，还是考核企业的经营绩效，实质上都是在评价企业的经营业绩以及考察企业经营者的工作业绩。

进入90年代以来，我国有关部门先后制定了几套企业考核评价方法，比如1995年财政部公布的企业经济效益评价指标体系和经贸委、国家计委、国家统计局1997年公布的新工业经济效益评价考核体系。

最近我国财政部又刚刚出台了一套新的经营业绩评价体系即《国有资本金绩效评价体系》。

尽管该套指标体系克服了过去评价体系中存在的一些缺陷，如设置了核心指标、设立多层评价指标、采用多因素分析方法、以统一的评价标准值作基准等等。

但是由于其选择的核心指标是净资产收益率，因此它并未改变我国传统企业业绩评价体系的以净利润以及在净利润基础上计算出来的指标为主的主要特点。

这些指标以会计利润为基础，难于真实反映企业的经营绩效，因此效果并不令人满意。

这种以建立在会计收益基础之上的净利润评价指标为主的经营绩效评价系统存在以下几个问题：其一，忽略了对权益资本成本的确认和计量，容易使企业经营者形成“资本免费”幻觉。

现行的财务会计只确认和计量债务资本的成本，而对于权益资本成本则作为收益分派处理。

这样权益资本成本的隐含部分—占用权益资本的机会成本就未加以揭示。

这就使得对外报告的净收益实际包括两部分：权益资本成本和真实利润。

如果公司报告的净收益为零，报告阅读者就会认为所有资本都得到了补偿。

但实际上此时获得补偿的只是债务资本成本，权益资本成本并未得到补偿，依据这种会计信息做出的财务评估会误导财务决策。

基于EVA的国有企业财务绩效评价体系探讨

基于EVA的国有企业财务绩效评价体系探讨


［］ ４ 邹薇 、 雪松 ： 融资 成本 、 钱 《 寻租行 为和企 业 内部 资本 配
置》《 ，经济研 究｝ ０ ５ 第５ 。 ２０ 年 期
【 ｌ ｉ ， ． ， ９ ９ “ ｏｐ ｒ ｅ ｎｇｍｅｔｎ ｒｐ ｒ ５Ａ ｃ ａ Ａ Ａ． １６ ， Ｃ ｒｏａ ａｅ ｎ ｄｐｏ ｅ ｙ Ｊ ｈｎ ｔ ｍａ ａ ｔ
管理者牺牲公司未来发展而进行短期行 为。 首先 ， Ｏ 评价指标忽 Ｒ Ｅ
略了企业 的资金成本这一重要因素 ，净 资产 收益率指标计算 中所 用的利润是会计计算的结果 ， 没有考虑资金成本。 投资者将 资金投 资于企业存在机会成本 ， Ｏ 评价指标并 没有考虑投资者 的这 种 ＲＥ
看到 ，国资委对 国有企业下达的经济增加值指标的调整项 目主要
发展。此次 国资委提出的Ｅ Ａ Ｖ 绩效评价体系对经济增加值指标的 计算公式进 行了明确规定 。 经济增加值＝ 税后净营业利润一 资本成 本： 税后净 营业利润一 调整后 资本 ｘ平均资 本成 本率 ， 其中 ： 税后 净营业利润＝ 利润 ＋ 利息支出＋ 究开 发费用调整项一 净 （ 研 非经常性
（ ｃｎｍｃＶ ｌｅ ｄ ｅ ， Ｖ 作为 中央企业高管人员 年度经 营业 Ｅ ｏ ｏ ｉ ａｕ ｄ ｄ Ｅ Ａ） Ａ
Ｅ Ａ） Ｖ 是用 于衡量企业为股东创造的价值 的指标 ， 也是衡量经理人 的业绩指标 。在现代企业所有权与经营权相分离的委托代理制度 下 ，投 资者越来越关注企业 资源的使 用和管理层是否为股东创造 了价值 ，Ｖ 正是对企业价值创造的评价 。经济增加值＝ ＥＡ 企业税后 净营业利润一 资本成 本＝ 税后净 营业利润一 资本总额 ×加权平均资 本成本率。相 比较Ｒ Ｅ Ｏ 指标 ，经济增加值指标考虑 的因素更加全
基于EVA的美的集团财务绩效评价研究

基于EVA的美的集团财务绩效评价研究

基于EVA的美的集团财务绩效评价研究一、本文概述随着全球经济的不断发展，企业财务绩效评价逐渐成为企业管理和决策的重要工具。

在众多财务绩效评价方法中，基于经济增加值（EVA）的评价方法因其独特的优势，越来越受到理论界和实务界的关注。

本文旨在以美的集团为研究对象，深入探讨基于EVA的财务绩效评价方法在该企业的应用及其效果。

本文首先介绍了EVA的基本概念、计算方法和特点，以及其在企业财务绩效评价中的重要作用。

随后，通过对美的集团财务数据的收集和分析，运用EVA评价方法对其财务绩效进行了全面、系统的评价。

在评价过程中，本文不仅关注了美的集团的总体财务绩效，还深入分析了其各业务板块、各时期的财务表现，以期发现其存在的问题和改进的方向。

本文还进一步探讨了基于EVA的财务绩效评价方法在美的集团应用中的挑战和限制，以及可能的改进策略。

通过对比分析EVA与其他财务绩效评价方法的异同，本文旨在为美的集团及类似企业提供一种更全面、更科学的财务绩效评价工具，以帮助企业更好地制定战略、优化资源配置、提高经济效益。

本文旨在通过基于EVA的财务绩效评价研究，为美的集团的财务管理和决策提供有益的参考和借鉴，同时也为相关领域的学术研究和实践应用提供新的思路和视角。

二、EVA理论框架及其在美的集团的应用经济增加值（EVA）作为一种先进的财务管理理念和绩效评价工具，近年来在全球范围内得到了广泛的关注和应用。

EVA理论框架的核心思想是，企业在评价自身业绩时，应当考虑到资本成本，只有在税后营业净利润超过资本成本时，才能真正实现价值的增加。

这种理念颠覆了传统会计利润只关注收入与成本的做法，将资本成本纳入考虑，更能反映企业的真实经济状况。

在美的集团，EVA理论框架得到了有效的应用。

美的集团作为国内家电行业的领军企业，始终坚持以市场为导向，以技术创新为动力，不断推进企业的转型升级。

在引入EVA绩效评价体系后，美的集团更加注重资本的有效利用和风险控制，通过优化资源配置，提高运营效率，实现了企业价值的最大化。

eva评价体系

eva评价体系

eva评价体系EVA评价体系是一种衡量企业投资回报率和股票价值变化的重要评估模型，它以企业经营素质和投资绩效为核心，系统比较企业当前价值与历史价值的变化，从而实现企业经营效果的评价与反馈。

EVA评价体系的概念源于1970年，由美国德拉瓦特公司董事总经理罗伯特卡特尔提出，即将企业资本回报率（ROIC）与成本资本报酬率（WACC）作比较，从而完成对企业经营素质的评价。

卡特尔认为，投资者只有低于WACC的投资回报率，才能显著提升EVA值，这就要求企业必须严格控制成本，追求投资增值。

EVA评价体系的基本原理是去计算企业的净经营增值（EVA），它结合了企业现金流量表、资产负债表、收入表和现金流量表在某一特定时期内的表现。

EVA = NOPAT - (WACC*Total Capital)，其中NOPAT代表净经营现金流量，Total Capital是指企业总资本，WACC是投资回报率，它反映出企业当前价值所产生的索赔（收入）比历史价值投入（成本）要多，因此EVA是一种通过计算企业净现金流量投资增值性的重要指标，它可以客观准确地反映企业经营状况，对于评估公司的经营效果起到重要作用。

EVA评价体系有很多优越的特点：首先，EVA考虑了企业的投资期效益，它强调超越平均投资回报率的实际增值；其次，EVA把企业经营的决定性主体变更为投资者和资源提供者；此外，EVA强调了企业长期经营价值，从而完善了企业管理激励措施；最后，EVA考虑了企业未来投资及投资绩效，而不是依赖过去的投资绩效。

EVA评价体系与其他评价模型相比，有许多显著的优势，如财务报表的管理费用可以更加精确的衡量企业经营素质，而不是仅仅依靠传统的管理和财务数据；EVA还能够提供一种客观、科学的经营管理指标，它可以有效地反映企业的经营状况；EVA评价体系可以完整地衡量企业的财务状况，并反映出企业未来预期投资行为，激励企业投资者长期稳定投资；最重要的是，EVA能够客观评估企业的投资回报率，从而指导企业可持续发展的方向，使企业能够更加稳定、高效的发展。