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浅析资本结构优化的影响因素及措施作者：王先红来源：《中国乡镇企业会计》 2011年第3期一、资本结构优化的影响因素（一）外部因素1.经济环境国家的宏观经济环境对企业发展的影响是不言而喻的，企业只有适应国家经济环境，才能寻找有利于自身盈利的筹资和投资机会。

经济环境主要包括经济周期、经济发展水平和经济政策等。

经济周期对企业财务管理活动有很大影响。

通常在国家经济衰退、萧条时期，整个经济不景气，很多企业在财务状况不佳的情况下，会采取缩小规模、压缩负债的经营方式。

而在国家经济复苏、繁荣时期，整个经济向好发展，资金充裕，且流动性好，此时企业会适度增加负债，扩大规模，加快发展。

国家经济发展水平和经济政策都会影响企业的融资渠道和融资成本，从而影响企业的资本结构。

2.金融环境企业筹资、投资和资产运营等理财活动与金融环境密不可分。

金融环境主要包括金融机构、金融工具、金融市场和利率四个方面。

丰富的金融机构和金融工具可以有效促进企业筹资方式的多元化发展，为企业资本结构优化奠定良好的基础。

同时，金融市场和利率水平都是复杂多变的。

企业必须宏观把握其变化趋势，趋利避害，科学的做出融资决策，减少风险，降低资本成本，优化资本结构。

3.法律环境法律环境主要包括企业组织形式方面的法规和税收法规。

企业进行融资活动必须遵守有关法律法规，我国现行税法规定的主要税种有增值税、消费税、营业税、资源税、企业所得税和个人所得税等。

税负作为企业的一项现金流出，直接或间接的影响到企业的大多数财务决策，征税会对企业的财务行为产生深刻的影响。

企业应在仔细研究和遵守税法法规的基础上，根据企业自身特点，通过对投资、筹资、利润分配等财务决策的精心安排和筹划，充分享受各种政策上的优惠，减少企业的税收负担。

而不能通过偷税、逃税、漏税等非法行为减少税负，一旦发现要受到法律的制裁。

（二）内部因素1.企业规模Baxter和Cragg（1970）研究发现：规模越大的企业越倾向于发行债券进行负债融资，越有可能提高负债比例，企业在经营战略上采用纵向一体化或横向一体化经营，经营领域和业务范围广泛，企业经营风险分散，而经营收益更高更稳定，所以企业在破产风险很低的情况下，更多的会选择负债融资。

影响资本结构决策的因素分析一、企业的外部影响因素1．经济政策环境;一个国家的体现了国家在一定时期对某项经济活动所持的态度,比方说我们国家开始对西部进行大开发,那么就会有一些优惠政策出台,这就对西部企业及投资者起到了很大的积极作用,在其他条件相似的情况下,一个国家中平均资本负债率的大小取决于该国家规定的破产标准的严格程度即企业所能承担的最大的;同时各国所采取的不同的会计制度和,对资本负债比率影响也不同;2. 行业状况及竞争程度;在实际工作中,不同行业的企业以及同一行业的不同企业,在运用债务的策略和方法上大不相同,从而也会使资本结构产生差别;企业管理者在进行资本结构决策时,必须考虑到行业水平及行业竞争程度;企业利用负债的能力受到其和利润的影响,而销售状况与利润的高低与企业所处行业的竞争程度密切相关;如果企业所处行业的竞争程度较弱,或具有垄断性,则会有较稳定的销售利润水平;在这种情况下,公司可以大量举债,以提高资本结构中的负债比重;如果企业所处行业竞争较强或处于完全自由竞争的,各企业的利润水平会趋于平均化,企业就应降低负债,较多地使用权益性资本;3. 金融市场环境;金融市场的长短期融资变化对资本结构有很大影响,如在一定时期市场资金很紧时,往往会使评估等级在同级以下的长期债券无市场可言;长期借款困难,又如当今金融市场利率偏高,而预期有下降趋势时,则企业不便发长期高利率的债券,而拟发行;如此时稳定,则企业可以保留一定的负债能力,采用的方式筹资,当下降时,再采用或的方式进行筹资;4. ;企业必须交纳．但发生的利息费用以及的可以抵税,这就为企业带来一部分额外收益．那么固定资产折旧期限越短;折旧额越大,企业抵税收益越大、筹资需要量就少;同时如果所得税税率越高;企业举债的好处就越大,当然,我这里并不是提倡提高企业的所得税税率,这只是相对发行股票融资而言,因为是不具有抵税功能的,而且还应交税;国家应该按不同的企业规定不同档次的税率为宜;5. 贷款人与信用等级评定机构的态度;虽然企业总是希望通过来获取收益,但贷款人与信用等级评定结构的态度是不容忽视的,它在企业负债筹资中往往起着决定性作用;通常企业都会与贷款人共同商讨其资本结构,并且对他们提出的意见予以充分重视,如果企业过度的利用负债资本,贷款人未必会接受超额贷款的要求,或者只在相当高的下才同意增加贷款;同时,信用等级评定机构的态度;该机构对企业的等级评定往往在企业扩大和选择融资种类方面产生重大的影响;6. 法律环境;的发展需要有一个健全的法律环境作为保障;随着企业筹资自主权不断扩大,日益发展完善,企业筹资渠道和不断增多;在这种情况下,管理企业的不仅要依靠行政手段,更重要的是要借助法律即这一有力工具;企业在筹资过程中,需要依靠健全的金融法制维护资金供应者,需求者以及中介人的合法权益,并对其筹资加以约束规范;二、企业的内部影响因素1．企业的商业风险;实际上企业资本结构决策中,包含两层含义,那就是企业盈利能力以及它的经营风险,一般我们获得的都是企业的历史资料,当然也可以从市场调查中获取现在的情况,以便作为预测将来的决策依据;一般讲,销售收人稳定性受着市场竞争,企业的行业状况等等多方面因素影响,而企业的销售收人增长率除上述类似一些因素影响外,更在于企业的发展趋势影响;企业未来率是衡量企业受影响的主要指标：如果销售收入和收益的超过一定限度,当一定时,负债筹资对股票报酬有扩大效应;而同时,销售收入和收益增长率达到一定水平时,普通股价格也会上涨,这就为权益资本筹资创造了有利的条件;因此,在资本结构决策时需要管理者在权益和负债筹资之间进行权衡;企业销售收入及收益越稳定,其承受低风险负债的固定费用的能力就越强,其要大于销售收人波动较大的企业或行业．可以适当提高：2．企业规模大小;企业规模的大小会影响企业筹资,如果企业规模大、其经济实力、竞争能力和相对来说略强于小规模的企业,其就相{立较强,资本负债率就可能高些;从贷款人的心理来讲,他宁愿把钱贷给规模大的企业,也不愿借给小企业,就假如双方都破产的话,前者的资产也会大于后者,俗话说瘦死的骆驼比马大;3. 企业的抵押价值;一个企业的抵押价值越大,破产变卖资产时的资产重估的损失就越小,就会减少;另外在以取得负债资金时,抵押价值大的企业无疑容易得到资金,并且较小,信誉较高;比方说那些资产适用于的企业的负债额较大,如的抵押贷款相当高,而以技术研究开发为主的企业则负债较少,另外比例大的企业,其破产的风险较大,资产负偾率要低,无形资产比例小的企业,其可适当提高些,总之,抵押价值大的企业具有较高负债率的可能性大;4. 企业的财务弹性;是指在不利经济条件下,在适当期限内提高企业资本比例的能力;企业在确定时,必须对资金潜在的未来需求以及的后果作出正确的分析和判断;企业产生现金的能力强,未来现金流人、流出在数量上和时间上比较均衡,财务状况稳定,则债务还本付息时支付现金的压力就小,其举债筹资能力强,资本结构中的比例相应就可以较大;5. 企业的增长速度;企业的增长速度是表明企业整体实力的重要标志,是资本结构决策的重要前提;改革开放以来,经济增长速度快,企业需要大量的资金投入,为了满足资金需要,企业不得不对外负债,因为仅靠内部资金已不能满足需要;经济增长速度慢,资金需要量小,则可能只用来补充资本就足够了;6. 企业的控制权;对于企业发行债券,只要到期还本付息就可以了,除非还不起债,企业与达成协议,把转为,而发行股票,这里指的是,会稀释原来股东的权利,就普通股股东或管理者而言,总希望维持对企业的,当企业以发行普通股方式筹资时,由于新股东的加入,有可能改选董事更换企业管理人员,从而影响对企业的控制;7. 企业的资产结构;企业资本结构的稳定性和安全性,取决于与资本结构的对称性,即通过分析资产的流动性或变现能力与负债的偿还压力的对称性,判断现有资本结构是否合理;一旦结合资产结构分析资本结构就会发现单独分析资本结构时的既定风险的稀释或加强;例如分析资本结构特有的比率可能表现为存在较小风险,如长期资本比重大但长期资产比重大且超出负债的偿还期限,企业面临的财务风险会加大;所以必须结合资产结构与资本结构的对称性来分析资本结构;8. 企业承担的社会责任;大中型企业,尤其是人们生活密切相关的企业,有责任持续地向社会提供产品和服务,因此,它们比较注重企业经营的长期稳定性,在确定资本结构时常采取限制负债增加的策略,以确保企业经营的长期稳定,更好地履行其社会职责,而对于小企业,承担的社会责任小,就会冒一定财务风险加大,只要大于,他就会去做;9. 企业的经营周期;企业的经营周期包括投入、成长、成熟、衰退四个阶段;在企业的投入期,产品刚刚打人市场,生产销售受限制,这时负债比率应低一些；在企业的成长期,产品占有了小部分市场,企业生产销售扩大,有发展前景,应适当扩大负债比率；当企业处于成熟阶段,产品渐渐趋于饱和,生产销售状况稳足,但预期的销售会有所下降,所以企业应该适当下调；当企业处于衰退期,产品开始渐渐失去市场,生产销售滑坡,应压缩负债规模,寻找新的产品,重新开出一条路;10. 企业所有者和经营者的态度;主要表现在对两个因素的态度上,一是对公司控制权的态度,另一个是对风险的态度;因此,公司所有者和经营者的态度及管理风格对公司筹资的选择会产生直接的影响,从而也影响到公司资本结构决策;。

我的资本市场政策研究与建议在当今全球化的经济环境下，资本市场扮演着重要的角色。

作为一个经济体系的一部分，资本市场政策的研究和制定至关重要。

本文将探讨当前资本市场面临的挑战，并提出相应的政策建议，旨在促进资本市场的稳定和发展。

一、当前资本市场面临的挑战1. 市场波动性增加近年来，全球范围内金融市场的波动性明显增加。

各种经济和政治事件对市场的影响越来越大，投资者面临着更高的风险。

不稳定的市场波动性可能导致投资者的恐慌抛售和市场失序，对经济稳定造成严重影响。

2. 资本市场监管不完善目前，资本市场监管存在一定程度的不完善。

监管机构在法律规范制定和执行方面存在局限性，对市场操纵、内幕交易等违规行为的打击力度不够。

这可能导致市场失信和投资者的信心下降。

3. 资本市场发展不平衡资本市场的发展在不同国家和地区之间存在不平衡情况。

发达国家的资本市场相对成熟，但一些发展中国家和地区的资本市场还相对较弱。

这种不平衡可能导致国际资本流动性的不稳定，并造成资源配置的失衡。

二、政策建议1. 加强监管力度为了应对市场波动性增加的挑战，监管机构应加强对各类违规行为的打击力度。

建立完善的监管制度，提高监管的效率和准确性，加大对市场操纵、内幕交易等行为的处罚力度。

此外，加强对金融创新和新型交易方式的监管，以防止其对市场稳定性产生负面影响。

2. 提高资本市场的透明度透明度是资本市场的基石，对于投资者来说尤为重要。

政府和监管机构应加强信息披露的规范，确保投资者能够及时获取准确的信息。

此外，加强对上市公司财务报告的审核力度，提高市场对财务信息的可信度，减少信息不对称对市场稳定的影响。

3. 促进资本市场的国际合作加强国际合作是解决资本市场发展不平衡问题的重要途径。

各国政府和监管机构应加强合作，分享经验，共同制定监管标准和规范。

同时，通过加强国际交流和合作，吸引更多的外国投资者来投资发展中国家和地区的资本市场，促进资源的合理配置和经济的可持续发展。

资本结构影响因素分析王巍摘要:企业的资本结构对企业有着重要影响,合理资本结构有助于企业价值最大化。

随着现代公司制度的建立,代理成本已经成为影响企业资本结构的决定因素,公司治理问题也通过代理成本对企业的资本结构产生了影响,适当的债务性融资可以降低企业代理成本,改善企业治理结构,从而对企业底本结构产生积极的影响。

关键词:资本结构代理成本治理结构债务融资一、资本结构理论的概述企业的资本结构是指企业内部权益性质资本与债务性资本的构成比例。

自二十世纪五十年代以来,国外有许多专家学者开展对资本结构理论的研究,资本结构理论的研究在西方已趋于成熟阶段,但是随着我国社会经济的高速发展,经济体制的不断健全,越来越多的企业参与了市场竞争,资本结构的选择已经关系着企业的发展乃至生死存亡。

我国已经步入了需要优化融资决策和管理资本结构的时代。

资本结构理论是企业财务理论的重要内容,并经历了一个逐步形成不断发展和完善的过程:MM理论,权衡理论,ROSS信号理论,控制权转移理论等,那么究竟哪些因素影响企业的资本结构?这一问题的解决,对于公司的经营者以及投资者都具有重要的现实意义。

二、资本结构影响因素的探讨(一)代理成本对资本结构的影响资本结构的代理成本理论是由詹森(Jensen)和麦克林(Meckling)于1976年提出的。

他们认为“代理成本”是企业资本结构的决定因素。

但是对于理论成本怎么影响资本结构却未做出详细地分析。

随着现在公司制度的建立,代理成本问题已经成为现代企业资本结构决策必须考虑的问题,对于代理成本是怎么影响资本结构,首先要从代理成本的产生入手。

代理成本的产生通常是由股东和管理者的利益冲突;股东和债权人的利益冲突引起的。

在现在公司之下,企业的所有者与经营者分离,企业的经营者一般不是企业的完全所有者,经理们在承担了全部责任和风险后,所获得的只是全部利润的一部分,所以管理者的利益冲突主要表现为:1.经理偏好更多的额外收入和更低的努力程度,因为经营不佳,他们付出的成本只是较低的工资和较低的个人持有股票的市场价值。