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资本预算例题(1)

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---------------------------- 精选资料 资本预算例题 一、项目投资决策方法（重点掌握净现值法决策，其他方法理解原理） （一）决策步骤与方法 1、测算投资方案各年现金流量 （1）基本现金流量的计算 （在存在假设情况下，一般项目资本预算的现金流量为两点一期的现金流量计算，即基本现金流量计算） 主要假设：假设全部投资与初始点 全部投入，即建设期为0；处置期为0； 假设经营期划分为若干年，经营期发生的现金流量均发生在各年年末； 假设销售收入全部为现金收入； 假设公司会计制度与税法规定一致； 假设固定资产残值、可实现变现收入与税法规定的残值一致。 本课程内，无特殊说明上述假设存在。 初始期（点）主要包括：固定资产投资 营运资本投资 计算方法：一般为现金流出量逐项计算 营业期：各年净现金流量=营业收入-付现成本-所得税（直接法） =净利润+折旧（间接法） =营业收入×（1-T）-付现成本×（1-T）+折旧×T（分算法） 注意：经营期一般要计算各年净现金流量。典型的项目投资决策中营业期现金流量通常用直接法和间接法计算，固定资产更新问题通常用分算法计算营业期现金流量。 处置期（点）主要包括：固定资产残值（变现净收入） 收回的营运资本投资（逐项计算） 计算方法：一般为现金流出量逐项计算 （2）打破假设后，现金流量的计算（重点掌握固定资产变现净收入的计算） 上述假设中关于时间的假设不存在时，只要按照现金流量实际发生的时间确定各时点的现金流量就可以了，而关于销售收入全部为现金收入的假设如不存在，以收付实现制确定现金流入量即可，即收到现金的时间作为现金流入发生的时间，以下重点说明固定资产变现净收入的计算。 固定资产的变现净收入的计算 计算步骤如下： 确定固定资产变现价值（公司估计的变现价值或市场价值） 固定资产账面价值=固定资产原值-已按税法计提的折旧 比较固定资产变现价值和账面价值，分情况计算固定资产变现净收入 第一种情况：如固定资产变现价值大于账面价值，则差额要交税 固定资产变现净收入=变现价值-（变现价值-账面价值）×T 第二种情况：如固定资产变现价值小于账面价值，则差额有抵税作用 固定资产变现净收入=变现价值+（账面价值-变现价值）×T 第三种情况：如固定资产变现价值等于账面价值 固定资产变现净收入=变现价值=账面价值 举例：M公司购入设备一台，买价63000元，根据税法规定该设备按直线法折旧，可使用3年，残值3000元。现设备使用期满，在市场上可售3000元，公司适用所得税率25%，该设备投资---------------------------- 精选资料 的残值收入为多少？如果设备的售价是5000元或2000元呢？ 解：（1）固定资产变现价值=市场上可售价格=3000元（5000元或2000元） （2）固定资产账面价值=固定资产原值-已按税法计提的折旧 =63000-（63000-3000）÷3×3 =3000元 比较固定资产变现价值和账面价值，计算固定资产变现净收入 如果变现价值为3000元，则固定资产变现净收入=变现价值=账面价值=3000元 如果变现价值为5000元，大于账面价值3000元，则 固定资产变现净收入=变现价值-（变现价值-账面价值）×T =5000-（5000-3000）×25% =4500元 如果变现价值为2000元，小于账面价值3000元，则 固定资产变现净收入=变现价值+（账面价值-变现价值）×T =2000+（3000-2000）×25% =2250元 注意事项：折旧年限、残值全部按税法规定；变现净收入实现时间为处置固定资产时。

2、利用各种项目投资决策指标进行决策。 （1）动态评价方法（考虑时间价值，采用贴现现金流量指标）：净现值（NPV）法，现值指数或获利指数（PI）法，内含报酬率（IRR）法和动态投资回收期法 （二）例题 例1：一般项目资本预算 一般项目资本预算 注：鉴于书上缺少完整的计算流量并进行决策的例题，这里重点介绍现金流量计算和净现值法决策，其他方法见教材 现值指数法：P195(题干见P194例8-1) 内含报酬率法：P196(题干见P194例8-1) 静态回收期法：P197-198(题干见P194例8-1) 动态回收期法：P199(题干见P194例8-1) 大华公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个投资方案，资料如下： （1）甲方案原始投资额10000元，全部资金于投资起点一次投入，经营期5年，到期无残值收入，预计投产后年经营期收入6000元，付现成本2000元。 （2）乙方案原始投资额15000元，其中固定资产12000元，净营运资本增加3000元，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入2000元，到期投产后，年收入8000，第一年付现成本3000元，以后每年递增400元。净营运资本处置期点收回。 公司固定资产按直线法折旧，公司固定资产残值和折旧方法与税法规定一致。收入全部为现金收入，所得税税率为40%。资本成本率为10%。 请你帮助该公司选择投资方案。（本题未特殊说明税法相关规定，假设公司固定资产折旧制度与税法一致） 解：（1）甲方案： 第一步：首先计算甲方案的现金流量 ---------------------------- 精选资料 ①初始期现金流量：固定资产投资10000元 营运资本投资0元 初始期现金流量合计：10000元 ②（营业期每年现金流量相等，可用公式计算） 折旧=10000÷5=2000元 营业期内1~5年每年净现金流量 =6000-2000-（6000-2000-2000）×40% =3200元 ③处置期现金流量：固定资产残值收入0元 营运资本投资收回0元 处置期现金流量合计：0元 ④将上述现金流量计算汇总至表格 甲方案现金流量计算表（单位：元） 年 0 1 2 3 4 5

初始期期现金流量 经营期现金流量 处置期现金流量 -10000 3200 3200 3200 3200 3200 0

净现金流量（NCF） -10000 3200 3200 3200 3200 3200 第二步：计算甲方案净现值 NPV=3200×（P/A，10%，5）-10000 =2130.56元 （2）乙方案： 第一步：计算乙方案各年现金流量 ①初始期现金流量：固定资产投资12000元 营运资本投资3000元 初始期现金流量合计：10000元 ②（营业期每年现金流量不相等，可用表格计算） 折旧=（12000-2000）÷5=2000元 乙方案营业现金流量计算表（单位：元） t 1 2 3 4 5 经营期收入（1） 付现成本（2） 折旧（3）=（12000-2000）/5 税前利润（4）=（1）-（2）-（3） 所得税（5）=（4）*40% 税后净利（6）=（4）-（5） 净现金流量（7）=（1）-（2）-（5） =（3）+（6） 8000 3000 2000 3000 1200 1800 3800 8000 3400 2000 2600 1040 1560 3560 8000 3800 2000 2200 880 1320 3320 8000 4200 2000 1800 720 1080 3080 8000 4600 2000 1400 560 840 2840 ---------------------------- 精选资料 ③处置期现金流量：固定资产残值收入2000元 营运资本投资收回3000元 处置期现金流量合计：5000元 ④将上述现金流量计算汇总至表格 乙方案现金流量计算表（单位：元） 年 0 1 2 3 4 5

初始期期现金流量 经营期现金流量 处置期现金流量 -15000 3800 3560 3320 3080 2840 5000

净现金流量（NCF） -15000 3800 3560 3320 3080 7840 第二步：计算乙方案的净现值 NPV=3800×（P/F，10%，1）+3560×（P/F，10%，2）+3320×（P/F，10%，3）+3080×（P/F，10%，4）+7840×（P/F，10%，5）-15000=862.38元 从以上计算可见，甲、乙两方案的净现值均大于零，说明两方案都可行；但在互斥选择中甲方案净现值大于乙方案，故甲方案更好。 例2：固定资产变现净收入计算

二、决策方法应用(在实践中经常遇到的三种情况下，决策方法的选择与改进) （一）互斥项目排序（资本无限量） 主要问题：有两种情况下，不同决策方法的结论不同，如何选择？ 两种情况： 投资规模不同——以NPV法的结论为优 投资寿命不同——两种方法 共同年限法（即最小公倍寿命法），例题：P210-211例8-7 等额年金法，例题：P211（题干同例8-7）——重点掌握 （二）独立项目排序（资本总量有限制） ----------------------------

精选资料 例题：P212-213例8-8 （三）固定资产更新决策——常见问题，重点掌握 1、决策方法与步骤： 第一步：计算使用新设备和旧设备的现金流量 第二步：分两种情况决策： 情况一：如新设备使用年限与旧设备尚可使用年限相同，比较现金流量的现值进行决策。（重点掌握） 情况二：如新设备使用年限与旧设备尚可使用年限不同，需用年均成本法。（了解原理） 注：关键知识点释疑：固定资产更新现金流量的计算 问题一： 固定资产更新的现金流量计算表 现金流量 使用新设备 使用旧设备

初始期 现金流量 -新设备买价 -旧设备变现净收入 =-可变现价值-（可变现价值-账面净值）×T 经营期 现金流量 （分算法，比较有差异的部分） ①-付现成本×（1-T） ②折旧× T ① -付现成本×（1-T） ②折旧× T

处置期 现金流量 设备变现净收入 =可变现价值-（可变现价值-账面净设备变现净收入 =可变现价值-（可变现价值-账面净

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公司金融：资本预算习题与答案

公司金融：资本预算习题与答案

1、若净现值为负数，表明该投资项目（）。

A.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行B.它的投资报酬率不一定小于0，因此，也有可能是可行方案C.为亏损项目，不可行D.它的投资报酬率小于0，不可行正确答案：C2、某项目初始投资额为10万元，未来10年内每年可产生18000元的净现金流入。

贴现率为15%时的净现值是（）。

（保留整数）A.-9662B.-9200C.-9317D.-9590正确答案：A3、某项目初始投资额为10万元，未来10年内每年可产生18000元的净现金流入。

该项目的内含收益率是（）。

（保留到小数点后2位）A.12.41%B.12.17%C.12.91%D.12.05%正确答案：A1、下列说法正确的是（）。

A.在互斥方案的决策中，盈利指数法比净现值法更准确B.盈利指数法有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比C.净现值法能反映各种投资方案的净收益D.净现值法不能反映投资方案的实际报酬正确答案：B、C、D2、在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结时点）发生的净现金流量包括（）。

A.原始投资B.经营期末营业净现金流量C.回收固定资产残值收入D.回收净营运资本正确答案：B、C、D三、判断题1、项目每年净经营现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，又等于净利润与折旧之和。

（）正确答案：√2、沉没成本通常对企业投资决策不产生任何影响。

（）正确答案：×3、当用试错法估计贴现率时，若NPV>0，应降低贴现率，再测算。

（）正确答案：×4、等价年度成本法适用于寿命期不同的资本预算决策。

（）正确答案：√5、资本预算是对实体投资项目未来各期的资金流入与流出及资金成本进行详细分析，并对投资项目是否可行做出判断的活动。

（）正确答案：√。

2020年注册会计师《财务成本管理》考点练习：投资项目资本预算含答案

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2020年注册会计师《财务成本管理》考点练习：投资项目资本预算含答案一、单项选择题【单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为()。

A.0.25B.0.75C.1.05D.1.25『正确答案』D『答案解析』现值指数=未来现金流入量现值/未来现金流出量现值=1+净现值/未来现金流出量现值=1+25/100=1.25，所以选项D是答案。

【单选题】ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4 年每年的现金流量为9000元。

所有现金流都发生在年末。

项目资本成本为9%。

如果项目净现值(NPV)为3000元，那么该项目的初始投资额为()元。

A.11 253B.13 236C.26 157D.29 160『正确答案』C『答案解析』净现值=3000=9000×(P/A，9%，4)-初始投资额，得出初始投资额=9000×3.2397-3000=26157(元)。

【单选题】对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是()。

A.投资项目的原始投资B.投资项目的现金流量C.投资项目的有效年限D.投资项目的资本成本『正确答案』D『答案解析』资本成本是进行投资决策时需要考虑的，在计算内含报酬率的时候是不需要考虑的。

所以，本题应该选D。

【单选题】某项目原始投资100万元，建设期为0，运营期5年，每年净现金流量32万元，则该项目内含报酬率为()。

A.15.52%B.18.03%C.20.12%D.15.26%『正确答案』B『答案解析』根据定义，净现值=32×(P/A，i，5)-100=0，则：(P/A，i，5)=100/32=3.125，查表找出期数为5，(P/A，18%，5)=3.127，(P/A，20%，5)=2.991，再用内插法求出i。

【单选题】已知某投资项目于期初一次投入现金100万元，项目资本成本为10%，项目建设期为0，项目投产后每年可以产生等额的永续现金流量。

习题三：资本预算-16版学习资料

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习题三：资本预算（一）1．考虑下列项目：项目现金流（万元）C0C1C2C3C4C5A B C-1 000-2 000-3 000+1 000+l 000+1 000+1 000+1 000+3000+1 000+1 000+1 000+1 000 问：若在以上三个项目中择其一进行投资，哪个项目最优？（假设期望收益率为12%）2．某投资者拟在下面两种投资中挑选一个投资：项目现金流（万元）内含收益率（%）C0C1C2A B-400-200+250+140+300+1792336已知资本机会成本为9%，该投资者的投资意向是B项目，因为它有较高的内含收益率。

（a）请指出该投资者的不妥之处。

（b）用净现值法提供决策依据。

（二）3．某项目需要100 000元的初始投资（全部形成固定资产），预计今后5年每年可产生EBIT为30 000元。

A公司拥有税收优惠，免征所得税。

B公司则须以30%的公司所得税税率纳税。

设按直线折旧法进行折旧（不考虑残值），不考虑利息费用。

假设资本机会成本为8%，通货膨胀忽略不计。

（a）分别计算A、B公司投资项目的净现值。

（b）两家公司的税后现金流的内含收益率分别为多少？内含收益率的比较说明公司税率有何影响？4．黄华花了50 000元在上海购置了一辆二手车，以节省租车的费用。

此前，为了看望双亲，她每隔一周就要以200元/天外加每公里1元的价格租用车辆，单程距离为75公里，另外她还要给司机一笔20元的小费。

有了车之后，她就只须承担柴油费和维护费，这两项费用大约为每公里 1.2元，此外就是一笔每年3000元的保险费用。

3年后，她将汽车作价20 000元卖掉。

（以上数据为实际价值，即为考虑通胀）问：黄华该买车还是继续租车？（假设名义贴现率为9%，而通货膨胀率估计为3%。

由于她的汽车为个人消费，故税收可忽略不计。

）5．由于生产工艺的改进，某汽车公司可以将现有的两台轧钢机售出一台，两台机器功能相同，但使用时间不同。

第三章 资本预算(参考答案)

第三章 资本预算(参考答案)

第3章资本预算■基本训练□知识题3.2知识应用3.2.1判断题⒈×⒉√⒊×⒋×3.2.2单项选择题1.D2.B3.C4.C□技能题3.1规则复习（计算结果保留两位小数）1．（1）净现值（2）IRR A =34.21% IRR B =38.02% IRR C=39.98% （3）当利率为10%时，A项目最有利2.3. E = 2 000元 d = 443.07元Q = 0.1 K= 15% NPV = 204元∵NPV＞0，∴该项目可行。

3.2 操作练习1．∵NPV =29.05万元＞0，∴该项目可行。

2．（1）年净现金流量=220 000元净现值=220 000×（P/A，12%，10）－1 000 000=243 049（元）（2）敏感系数（设变动率为15%）（3）编制敏感分析表（变动百分比为－20%、－15%、－10%、10%、15%、20%）3．销售期望值=3200*0.25+3000*0.55+2500*0.2=2950从计算结果来看，该项目存在较大风险。

4．（1）年折旧额= （6000－1000）÷3=5 000（元）第一年税后利润=20 000+（10 000－5 000－5 000）×（1－40%）=20 000（元）第二年税后利润=20 000+（20 000－10 000－5 000）×（1－40%）=23 000（元）第三年税后利润=20 000+（15 000－6 000－5 000）×（1－40%）=22 400（元）（2）第一年税后现金流量=（20 000－20 000）+5 000=5 000（元）第二年税后现金流量=（23 000－20 000）+5 000=8 000（元）第三年税后现金流量=（22 400－20 000）+5 000+1 000=8 400（元）以12%为贴现率计算净现值：5 000×0.8929+8 000×0.7972+8 400×0.7118－16 000=821.22（元）∵NPV>0，表明IRR>12%，∴方案可行。