三元收购三鹿 缘何未现1+1〉2
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牛 ，假 设 它 当初 没受 冲 击 并 出 手接 管 了三鹿 ，可 能
现 在市 场格 局 又会 不 同。 ”
农业 部 资 深乳 业 分析 渝 也认 为 ，三 元 接 手 三鹿 比较 晚 ，而 且 三鹿 真 正 有 价值 的 资产如 君乐 宝 并没有 跟过 来 ，“ 才是 一过 来 这 就 能挣钱 的优 质资 产 。 ”
表示 ，“ 之所 以 当时企 业 会提 出这样 的 目标 ，是 过高 估 计 了那 些 所谓 的优 质 资源 和 收 购三 鹿 所 带来 的好
处 。 ”
不 能 完 全填 补 市 场 的 真 空 ，反 而 给别 的 乳 品企 业 留 下 了一 个机 会 。“ 果市 场 能力操 作 强一 点 ， 比如 蒙 如
鹿 破 产 财 产包 。 当 时三 元 高 管 曾表 示 ，公 司将 迈 出 进军 全 国市 场 的步伐 ，并计划 “ 击第 一 阵营 ” 冲 。
但 从 ２ ０ 年 至 今 ， 三 元 却 出现 持 续 亏 损 —— ０９ 三元 ２ ０ 年 的 年报 显 示 ，公 司合 并 营业 收入 ２ ．亿 ０９ ３８ 元 ，实 现 归 属 于 母 公 司所 有 者 的净 利 润 一． 亿 元 。 １８ ２
市公 司净 利润 的 比重达 到 ８ ．９ ９０ ％。
２ １ 年上 半 年 ，三 元还 是 处 于亏 损 的状 态 ，报 ００ 告 期 内公 司 实 现 合 并 营 业 收 入 １．亿 元 ，营 业 利 ２９
５ ６ｌ中国农 垦 ｝２ １ ．１ ００ １
高估三鹿优质资产？ “ 三元 要进 人 第 一 阵营 是 很 不容 易 的 。 陈连 芳 ”
三元 在 年 报 中解释 称 ，亏 损 的主要 原 因是 ２０ 年 河 ０９
北三 元完 成资 产拍 卖 、整合后 ，为迅速 推广 新产 品 、 提 高 市 场 占有 率 、提 升 外 埠市 场 形象 而加 大 了市 场 投入 力度 。
当劳 食 品有 限公 司实 现净 利 润 ９０ 万 元 左右 ， 占上 ２０
续增 长 ，蒙 牛 、伊 利 、光 明持 续 实现 盈 利 ，其 中伊
业 利 润 仍 为 一７ ２ 元 ；与 此 同 时 ，其 他 乳 品 公 司 ４４ 万
却 已扭亏为盈。由此 ，外界对三元也产生了一些质 疑。
面对 外界 的 质疑 ，三 元 股份 董 事 会秘 书 王 钤在 接 受采访 时表示 ，“ 们一 直在 进行 整合 ，一直 在 努 我
利 润为 一．８ １ 亿元 ，２ １ 年上 半年 虽有 所好 转 ，但营 ２ ００
净 利 润 同 比大 幅 降低 的 主要 原 因是河 北 三元 仍 处于 整 合 期 ，产 品铺 市 和 市 场 推广 投入 较 大 ，公 司 主要 原 辅 材料 和 能 源 价格 上 涨 导致 成 本上 升 ，以及 因市 场 竞争 激 烈造成 广告 投入有 所增 加等 。 与 三元情 况截 然相 反 的是 ，２０ 年 蒙牛 、伊 利 、 ０９ 光 明都 扭亏 为 盈 。２ １ 年 上半 年 ，中 国乳 品市 场继 ００
２ ０ 年 ３ ４日，三 元 完 成 “ 吞 象 ” 式 的 并 ０９ 月 蛇 购 。三元 股份 的实 际控 制人 三 元集 团与 三元 股 份 全
表 示 ，三元 在 收购三 鹿 时并没 有付 出特 别高 的成本 ，
但收 购后市 场 的盘 活不像 它想 象 的那么 顺利 。“ 来 本
资子公司河北三元以６１５ ． 亿元 的价格 ，成功竞购三 ６
三 元收购三 鹿 缘 何未现 熏 Ｉ ＋］ Ｉ ＞
文 ／每 日经济 新 闻记者 李 娇凤
２ ０ 年 的三 聚 氰胺 事 件 ，本 是 中 国乳业 最 难堪 ０８
润 一７ ２ ４ ４ 万元 ，公 司 净利 润 一１ ０ 元 。 营业 利 润和 ５６万
的时期 ，但 却意 外地 成为三 元 乳业 （ 以下简称 三元 ， 摘 编 者注 ）历 史上 最 为辉 煌 时刻 之一 。因未 被 检 出 含 有三 聚氰 胺 ，三 元 的产 品在市 场上 多次 出现脱 销 。 然 而 ， 自从 ２０ 年 初 收购 三鹿 之 后 ，三元 开始 ０９ 出现 持 续亏 损 ， 当年 实现 归 属于 母 公 司所 有 者 的净
亿元。 由此 可 以看 出 ，三 元 的 亏损 并 不能 代表 整 个 乳 品行 业 的 实 际情 况 ， 中 国乳 品市 场 已经全 面 复 苏 。 然而 三 聚氰 胺 事 件本 来 给 三元 带 来 了一 个 发展 壮大 自 己的绝佳 机 遇 ，为何 经 过这 两 年 的 发展 ，三 元看
收购 的 目的 是为 了快速 增 长 和做 大 ，但 最 后都 没 能 实现 ，马 上就 沉淀成 财务 上很 难看 的数 字 了。 ” 北京 东 方艾 格 农业 咨 询 有 限公 司 高级 乳业 分 析 师 陈 连芳 也认 为 ，三元 奶 制 品在 市 场上 所 占的份 额
非 常 低 ，而且 在 别 的行 业 挣 钱 ｔ－ 品多 出很 多 。据 ：￣ ＬＬ 三 元 ２ １ 年 中报 显示 ，三 元 集 团参股 投 资 的北京 麦 ００
力。 ”
利 实 现主 营 业 务 收 入 １６９ 亿 元 ，净 利 润为 ３ ５ ４ ．３ ． 亿 ４ 元 。 蒙 牛 实 现 营 业 收 入 １４３２ 元 ，净 利 润 达 到 ４．４ 亿 ６１８ 元 。而作 为 三元进 入 第一 阵营 必须 赶超 的光 ． 亿 ８
明，同期实现合并营业收入４ ． 亿元 ，净利润０ １ ３７ ２ ． ６
起 来 却似乎 并未 能抓 住这 样 的机会 呢？ 对 此 ，北 京 Ｃ Ｃ Ｂ Ｔ品牌 营 销机 构 董 事 长李 志起
“ 难看”的财务数字
２０ 年 ，因未 被检 测 出含有 三 聚氰 胺 ，三 元 乳 ０８ 品多 次 脱销 。在 蒙牛 、伊 利 、光 明 当年 出现 大 幅 亏 损的情 况 下 ，实 现盈 利 ４ ７ 万元 。 ０６
