财务管理学第二章PPT课件

1 上式中的 (1叫 i复)n 利现值系数或贴
现系数，可以写为
，PV则IF复i,n利现值
的计算公式可写为：
PV FVn PVIFi,n
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2.1 货币时间价值
• 时间价值的概念 • 现金流量时间线 • 复利终值和复利现值 • 年金终值和现值 • 时间价值计算中的几个特殊问题
2021/6/25
时间价值的作用：
自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款利率从原来的 6.12%降为5.94%，以个人住房商业贷款50万元（20年）计算， 降息后每月还款额将减少52元。但即便如此，在12月23日以后 贷款50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要还款85万 5千多元，需要多还银行35万元余元，这就是资金的时间价值在 其中起作用。
F=｛[P+P×i] ×(1+i)｝×(1+i) =P ×(1+i）3=80000×（1+5%） 3=80000×1.1576=92608 同理，第n年的本利和为： F=P ×(1+i）n
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复利终值和复利现值
• 复利终值
终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。
若干个复利现值之和
0
12
3
A0 A1
A2
A3
1 A0 (1 i)0
A1
1 (1 i)1
A2
1 (1 i)2
1 A3 (1 i)3
┇
An1
1 (1 i)n1
An
1 (1 i)n
PV0
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n-1 n
A n-1
An
不等额现金流量现值的计算

当能够以无风险利率借入资金时，可能的投资组合对应点所形成的连 线就是资本市场线(capital market line,CML)，资本市场线可以看作所 有资产，包括风险资产和无风险资产的有效集。
2.2.4 主要资产定价模型
1. 资本资产定价模型（CAPM）
该模型的假定： (1)所有投资者都关注单一持有期。 (2)所有投资者都可以给定的无风险利率无限制地借入或借出资金，卖 空任何资产均没有限制。 (3)投资者对期望报酬率、方差以及任何资产的协方差评价一致，即投 资者有相同的期望。 (4)所有资产都是无限可分的，并有完美的流动性(即在任何价格均可交 易)。 (5)没有交易费用。 (6)没有税收。 (7)所有投资者都是价格接受者(即假设单个投资者的买卖行为不会影响 股价)。 (8)所有资产的数量都是确定的。
第2章：财务管理的价值观念
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念
国外传统的定义是：即使在没有风险、没有通货膨胀的条件下，今 天1元钱的价值也大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失 去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付 出的代价或投资报酬，就叫作时间价值(time value)。
3. 优先股的估值
优先股的支付义务很像债券，每期支付的股利与债券每期支付的利 息类似，因此债券的估值方法也可用于优先股估值。
2. 复利现值
现值(present value,PV)是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。由 终值求现值，称为折现或贴现，折现时使用的利息率称为折现率。
PV=FVn·PVIFi,n=FVn·(P/F,i,n)
2.1.4 年金终值和现值
年金(annuity)是指一定时期内每期相等金额的收付款项。 折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金的形式。

要理解利息率、资金时间价值和投资风险价值的基本概念和有关计算方法
一、资金时间价值的概念
1、资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值，也即资金在 周转中由于时间因素而形成的差额价值。
●要点解释：
（1）增量，用“增值金额/本金”表示； （2）要经过投资与再投资； （3）要持续一段时间才能增值； （4）随着时间的延续，货币总量在循环周转中 按几何级数增长，使货币具有时间价值。
3、如何处置资金时间价值
按复利的方法折算不同时间货资金的现值。
4、资金时间价值量的衡量
通常情况下，资金时间价值被认为是 没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率 。
资金时间价值量的大小通常可以用利 息率来表示，但这种利息率应以社会平均资金 利润率为基础，并且以社会平均利润率作为资 金时间价值量的最高界限。
永续年金现值 P=A/i （资本化）
没有终值。
名义利率 实际利率
名义利率=每期利率×年内复利次数
实际利率
1
名义利率
年内复利次数
年内复利次数
1
每季度利率为2%， 年内复利次数4次， 故：名义利率 =2%×4=8%
（一）复利现值的计算
【 例1】 B公司股票现在市场价格为38元 ，市场价格的年平均增长率为5%，上年每股股利 为0.83元，股利的年平均增长率为4%。如果你手 中有一笔钱想购买B公司的股票，假设投资期限为 一年（年初至年末），期望获得10%以上的收益， 请问你在何种价位购买为宜？
二、资金时间价值的计算与应用
名称 计算 方 法
复利终值 复利现值 年金终值
年金现值
S=P×（1+i）n(基本公式)
=P×（S/P，i，n）

P=6,000×[(P/A,7%,18)－(P/A,7%,8)] =24,526.8元 P=6,000×（P/A,7%,10）(P/F,7%,8) =24,526.4元
[例题2]有一项年金，前三年初无流入，后5年每 年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值 为多少？
P=500[(P/A,10%,7)－(P/A,10%,2)]=1,566万 元
[例题2]某人将在3年后用10000元缴纳学费， 复利率为19%，半年计息一次，此人应在 银行存入多少钱？
P=10000÷(1+10%/2)3×2=10000×(1 +10%/2)-6
=10000×(P/F,5%,6)=7462.15
总结：复利终值与复利现值的计算互为逆运 算；
复利终值系数与复利现值系数互为倒数。
第二年的利息为：110×10%=11万元；本利 和为：110+11=121
第三年的利息为：121×10%=12.1万元； 本利和为：121+12.1=133.1万元。
2、复利终值的计算(也称利滚利)
计算公式：F1=P×(1+i) P×(F12+=i)2F1(1+i) =P×(1+i)×(1+i)=
F=1000×(F/A,10%÷2,5×2)=12,578 元
（2）年偿债基金的计算 年偿债基金的计算是普通年金计算的逆运
算，是指在已知终值的基础上求年金。
[例题1]某人5年后需还清债务10000元，年利 率10%。从现在起每年末等额存入多少钱？
A=10000÷(F/A,10%，5)=1638元 [例题2]某人5年后需还清债务10000元，年 利率12%。从现在起每月末等额存入多少钱？
未来可能出现的几种自然状况的加权算术平