我国居民储蓄增长的影响因素分析

（ ｂｒ １７ 、９ ５￣ 莫 迪 利 亚 尼 （ ｒ ｃ Ｍｏｉｌｎ ）１９ ） 研 究 中 ， Ｗｅ ｅ） ９ ０ １７ ）＇ （ １ １ Ｆａ ｏ ｎ ｄｇｉ ｉ（９ ０的 ａ
发现 利率对储 蓄的影 响是负相关 的或者是含混不清的。 我 国经济学界有相 当一部分观点认为利率对居民储 蓄影 响很大 ， 而 且是正的影响。如谢平（９ ３， １９ ）徐燕（９ ２。在徐 燕的实证研究 中， １９ ） 发现 １７ — ９ ７年居民储 蓄对实际利率变动敏感 ， ９８ １８ 实际利率 变化会导 致储蓄
《 经济师）００ ２１ 年第 １ 期 ２
● 经 济 观 察
我 国居 民储 蓄增 长的影响 因素分析
以来 ， 国居 民 储 蓄 一 直 处 于 不 断 攀 升 的 态势 。 我
二 、 论 分 析 理
文章 分 析 了影 响 我 国居 民 储 蓄 的 三 个 因素— — 居 民 收 入 、 货 膨 胀 率 与 通 利率 。 过 图表 及 协 整 检 验 ， 证 三 因素 的影 响 及 其 强 度 ， 而提 出 了几 通 验 进
一
、
引 言
近几十年来 ， 国经 济总体 上保持 了持续 、 我 稳定 、 康的发展态势 ， 健 居民储 蓄也 因此而不断增 长。 截至 ２ ０ ０ ９年末 ， 中国城乡居民储蓄存款突 破２ ６万亿元 （ 图 １ 。对 于巨额储 蓄的存在 ， 方观点不一 。积极 的观 如 ） 各 点可以总结 为 ： 一方面支持 了我 国改革开放 以来大规模的基础设施 建设 投资的需要 ， 另一方面也说 明我 国居 民生活水平 的不断提高 ； 再者 ， 可以 支持 我国反腐 败的进 程 ， 因为有关学者认为贪污腐败 的款项是储 蓄的来 源之一 （ 张力生， 罗永进 ，０ ５ 。持批评态度 的人认 为 ： ２０ ） 巨额储蓄 的存 在 【给我国各方而带来 ｜一些 负面效应 ， ｌ 土 ７ 例如 ： 储蓄 的增 加使 得居 民消费 需求下 降， 迫使政 府财政赤字 、 国家债务连年增加 。 使得政府 的宏观调控 不能伸缩 自如 ， 妣政政策 的 自动稳定器功能 被削弱 ， 能通 过中央银 行 仅 的货 币政策发挥效力 ， 而根据罗伯特 ・ 蒙代尔的政策指派理论 ． 这又使得 我国对内的经济调控功能被 削弱 ； 另一方面 ， 蓄的迅 速攀 升使得我 国 储
额 同方 向变 化 。也 有一 些研 究 认 为利 率 对 居 民储 蓄 的 影 响 不 大 。如 刘 尚
金融机构 的资本充 足率不断下降 ， 特别是国有金融机构 自身的经营状况 又连 年处 于亏损状态 ， 不能靠 自身结余来补充资本金 ， 而通过发行债券 、 央行贷 款， 毕竟不是长远之计 。 不但会造 成银行债 务的不 断积 累， 而且会
很长一段 时期 内， 济学界认为储蓄与利率之间存在简单的正相关 经 关系。高利率可以使储 蓄者增加 收入 ， 因而刺激储蓄。但 在现代经济学 中， 越来越多的经济学 家认 为利率 与储蓄 的关系并不简单 ， 存在 利率对 储蓄的相反作 用， 以至 于利率对储蓄 的最终结果可能是含混不清 的： 经济学家们做 的大量实 证分析似乎也证实 了这些 观点。 比较典型 在 的实证分 析中 ， 伯斯 金（， ｉ （ ７ ）萨莫斯（ ｍ ｅ ） ９ ２、 尔法萨 Ｂ ｓ ｎ １ ８、 ￣ ）９ ｋ Ｓ ｍ ｒ（ ８） ｕ ｓ１ 吉 （ｙａａ（９ １、 Ｇ ｆ ｓ）１８ ）巴拉 萨（ａ ｓａ（９ ９等 人认 为利率 对储 蓄的影 响是 正 Ｂ ｌ ｓ） ８） ａ １ 的， 储蓄 的利率 弹性 在 ０ — ． ． ３ ３ ４之间 。在 赖待 ｇ ０１６ 、９ ９、 ｈ （ ７ １６ ）韦伯 ９
（ ） 货 膨 胀 效 应 二 通
已有 的储 蓄 理论 将储 蓄 的变 动归 因 于以 下因 素 ：利 率效 应 ， 如
Ｂ ｌｓａ１９ ） ｖａｏ （９ ３， ａｉ 和 Ｒ ｉｈ ｒ（９５ 等 等 ； 济 效 ａ ｓ（９ ２， ｆｓｎ １９ ） ｋ， ａ Ｇ Ｏｇ Ｏｓ ｅ ａｔ１９ ） ｎ 经 应 ，如 Ｃ ｒ ｌ ａｒ ｌ和 ｉ １９ ） ｉｇ和 Ｌ ｖ ｅ （９ ４，ｌｍ ｔ ｍＬｐｅ ｏ ｌ（９ ４， ｎ Ｋ ｅｉ １９ ） ｏ ｓｒ ，ｉｓｙ和 ｎ Ｂ ｏ
关于收入增 长与储 蓄增长 的关 系， 众所周知 ， 是一种正相关关 系。 在 此我们重点 分析一 下利率 与通货膨胀变化对储蓄的影响关系。
（ ） 率 效 应 一 利
点建议 ： 维持城 乡居民收入适度增长 ； 保持 适度 通货膨胀 水平 ； 深利率 加 市场化改革 ； 完善配套体 系建设。 关键词 ： 居民收入 通货膨胀率 利率 居 民储 蓄 中 图 分 类 号 ：８０ Ｆ ３ 文献 标 识码 ： Ａ 文 章 编 号 ： ０ — ９ ４ ２ １ ）２ ０ ３ ０ １ ４ ４ １（ ０ ０ １ － ４－ ３ ０
造 成 社 会 通 胀 压 力 。 一 系列 原 因叉 增 大 了 国 有金 融 机构 乃 至 整 个金 融 这 行 业 的经 营 风 险 。
希（９ ２ ， 文 中 、 １９ ）张 田源 （９ ０。 在 张文 中 、 源的 实 证 分 忻 中 ， 现 １９ ） 田 发 １７ — ９ ７ ９ ９ １ ８ 年实际利率对居 民储蓄 的系数小于零但 不显著 ． 例期利率对 城镇居 民储蓄 的系数大于零 。张文斌（ ９） １ １ ９ 对同期居 民储蓄的研 究也发 现实 际利率对储蓄 的影响较小 ， 相关系数仅 ０５ 且为负相关 。 ． ６， 以上研究虽然针对同一时期的居民储蓄行 为 ，但结论有较 大差 异 ． 这 与研究者使用 的方法 以及数据不同有关 。但无论怎样 ， 明理论界早 说 已意识到我 国储蓄并没有十分完全地遵循“ 利多多储 ， 利少少储 ， 无利不 储， 负利减储” 的简单逻辑 。进一步探索储蓄与利率 的关 系， 从理 论上 给 予透彻解释 。 无论对于理论还是实践 ， 均有十分重要 的意义。