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建筑行业资本结构与企业价值的相关性分析

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青岛农业大学

毕 业 论 文

题 目：建筑行业资本结构与企业价值的相关性分析

姓 名：

学 院： 经济与管理学院

专 业： 财务管理专业

班 级： 2010级2班

学 号： 20105701

指导教师： 王秀华

二O一四年六月十日

毕业论文（设计）诚信声明

本人声明：所呈交的毕业论文（设计）是在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果，论文中引用他人的文献、数据、图表、资料均已作明确标注，论文中的结论和成果为本人独立完成，真实可靠，不包含他人成果及已获得青岛农业大学或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。

论文（设计）作者签名： 范玲琳 日期：2014年 6月 10 日

毕业论文（设计）版权使用授权书

本毕业论文（设计）作者同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文（设计）的复印件和电子版，允许论文（设计）被查阅和借阅。本人授权青岛农业大学可以将本毕业论文（设计）全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本毕业论文（设计）。本人离校后发表或使用该毕业论文（设计）或与该论文（设计）直接相关的学术论文或成果时，单位署名为青岛农业大学。

论文（设计）作者签名： 范玲琳 日期：2014年6月10日

指 导 教 师 签 名： 日期：2014年6月10日

目录

摘要...................................................... Ⅰ

Abstract .................................................. Ⅱ

前 言 ..................................................... 1

一、建筑业资本结构与企业价值研究综述 ....................... 2

（一）建筑业行业特征 .................................... 2

（二）建筑业资本结构与企业价值关系研究述评 .............. 2

1.国外研究现状 ....................................... 2

2.国内研究现状 ....................................... 2

3.国内外研究现状述评 ................................. 3

二、研究方案设计 ........................................... 3

（一）研究假设 .......................................... 3

（二）样本的选取和指标设计 .............................. 4

1.样本的选取 ......................................... 4

2.指标的设计 ......................................... 5

（三）研究模型设计 ...................................... 5

三、实证分析结果 ........................................... 5

（一）描述性分析 ........................................ 5

1.上市建筑行业资金来源的比例关系 ..................... 5

2.上市建筑行业企业资本结构现状 ....................... 6

（二）回归分析结果 ...................................... 7

1.资产负债率和企业价值的相关性 ....................... 7

2.流动资产负债率和企业价值的相关性 ................... 7

3.银行借款负债率和企业价值的相关性 ................... 8

四、研究结论及对策建议 ..................................... 8

（一）分析结论 .......................................... 8

（二）优化资本结构建议 .................................. 8

1.增加债务资本所占的比例 ............................. 9

2.增加长期负债融资 ................................... 9

（三）提升企业价值建议 .................................. 9

1.注重盈利能力 ....................................... 9

2.提高项目管理水平 .................................. 10

结 论 .................................................... 10

参考文献 .................................................. 11

致 谢..................................................... 12

I 建筑行业资本结构与企业价值的相关性分析

财务管理专业2010级2班：范玲琳

指导教师：王秀华

【摘要】建筑行业在我国迅速走向城市化的影响下，进入了一个机遇和挑战并存的发展期，也成了一个具有潜力的行业。对建筑业上市公司的资本结构与企业价值的相关性进行分析是非常重要，这样不仅有利于对其融资行为进行规范，还有利于提高该行业的核心竞争力，同时也可以提高我国建筑业上市公司承担风险的能力。因此，本文对我国建筑行业上市公司资本结构与企业价值的相关性进行分析，希望通过分析发现我国建筑行业资本结构存在的共性问题，并提出相应对策，为建筑业持续、健康地发展提供一定的参考！本文首先是对建筑业资本结构与企业价值研究进行综述，其次是研究方案设计，然后是对实证分析得出结果，最后是研究结论及对策建议。

【关键词】建筑行业 资本结构 企业价值 相关性分析

II The Construction Industry Correlation Analysis of Capital Structure

and Enterprise Value

Financial management class 2 of grade 2010：Fan Linglin

Tutor: Wang Xiuhua

【Abstract】The construction industry in our country under the influence of

rapid urbanization, has entered a development opportunities and challenges,

has become a potential of the industry. On the construction of the capital

structure of listed companies and enterprise value correlation analysis is

very important, it is not only beneficial to the financing behavior norms,

and to improve the core competitiveness of the industry, but also can

improve the ability of construction industry in our country listed company

risk. Therefore, in this paper, the construction industry in our country listed

company capital structure and corporate value of correlation analysis, hope

that through the analysis found the common problems existing in Chinese

construction industry capital structure, and put forward the corresponding

countermeasure, continuous and healthy development for construction

industry to provide certain reference! This paper is the research on capital

structure and enterprise value construction were summarized, and the

second is the research design, and then the results of empirical analysis and

the last is the conclusion and Suggestions.

【Key words】construction industry capital structure enterprise

value correlation analysis

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资本结构与公司价值

资本结构与公司价值

资本结构与公司价值

[摘要] 本文以2007年沪深两市上市公司财务数据为样本，从整体和行业两个层面对公司资本结构与公司价值之间的相关关系做了实证分析，实证结果说明二者存在倒U形相关关系，公司最优资本结构的取值低于国际水平，大部份公司的实际资产欠债率高于最优值，因此公司提高业绩进而提升公司价值的选择是：降低资产欠债率或提高欠债利用效率。

[关键词] 资本结构 公司价值 资产欠债率 净资产收益率

一、引言

资本结构指的是企业资本的组成及其比例关系。对资本概念明白得的不同形成不同的资本结构概念。广义资本指企业的全数资金来源，狭义的资本仅指企业的长期资金来源或企业的股权资本。广义上的资本结构指的是企业资金来源中债务资本与股权资本的比例关系，更细致的概念是企业资金来源中短时间债务、长期债务、优先股、一般股各自所占比例。狭义的资本结构指长期债务资本与股权资本的比例或仅指股权资本结构。对资本结构的研究目的不同利用的资本结构概念及其指标也不同。本文将利用广义的资本结构概念。

对资本结构问题的研究功效可谓汗牛充栋、数不胜数，但归结起来他们研究的要紧问题:一是对资本结构的阻碍因素的分析及最优资本结构的存在问题;二是资本结构与公司价值的关系问题，即资本结构与公司价值之间是不是存在相关关系，若是存在相关关系，是正相关仍是负相关，或是非线性相关关系。而这两个问题实质仍是资本结构与公司价值的关系问题。若是资本结构不阻碍公司价值那也就无所谓最优资本结构的选择问题了。关于资本结构与公司价值的相关性问题，国内外现有的研究不管是理论研究仍是实证分析都从不同角度得出了不同的观点。

一种观点是资本结构与公司价值无关。持这种观点的研究要紧来自理论推导，如传统的净营业收入(Net Operating Approach, NOA)理论以为若是假定债务本钱是一个常数，但权益本钱那么可不能不变，因为随着欠债的增多，公司承担的风险增大，那么股东要求的收益率也要增大。因此平均下来，公司的资金本钱没有改变，是一个常数，决定公司价值真正的要素是净营业收入。MM定理以为,若是公司的投融资政策是相对独立的,没有公司所得税和个人所得税,没有破产风险,资本市场充分有效运行,那么公司的资本结构与其市场价值无关,亦即公司的资本结构选择不阻碍公司的市场价值。可是到目前为止，无关论尚未取得实证研究的证明。

资本结构与企业价值评估

资本结构与企业价值评估

资本结构与企业价值评估

企业财务分析报告

1. 概述

本报告旨在对企业的资本结构与企业价值评估进行分析。资本结构是指企业通过债务和股权融资所形成的资本组合，而企业价值评估则是对企业的价值进行客观评估的过程。通过对这两个方面的深入分析，可以帮助投资者和管理层更好地理解企业的财务状况和潜在投资价值。

2. 资本结构分析

资本结构的合理配置对企业的经营和发展至关重要。首先，我们将分析企业的债务比率和股权比率。债务比率反映了企业通过债务融资所占的比重，而股权比率则反映了企业通过股权融资所占的比重。合理的债务比率可以降低企业的财务风险，但过高的债务比率可能导致企业负债累累，增加偿债风险。相比之下，股权比率较高的企业可能具有更大的成长潜力和抗风险能力。

其次，我们将分析企业的资本成本。资本成本是企业通过债务和股权融资所产生的成本。债务成本主要包括利息支出，而股权成本则是股东要求的股息回报。合理的资本成本可以帮助企业提高投资回报率，但过高的资本成本可能会降低企业的盈利能力。

最后，我们将评估企业的财务稳定性。财务稳定性是指企业在经济不确定性下的财务状况。我们将分析企业的偿债能力、流动性和盈利能力等指标，以评估企业的财务稳定性。具有较强财务稳定性的企业通常能够更好地应对市场波动和经济衰退。

3. 企业价值评估 企业价值评估是对企业的价值进行客观评估的过程，有助于投资者和管理层了解企业的投资价值。我们将采用几种常见的企业价值评估方法，如市盈率法、市净率法和现金流量贴现法。

市盈率法是一种常用的估值方法，它通过比较企业的市盈率与同行业的平均水平来评估企业的价值。市净率法则是通过比较企业的市净率与同行业的平均水平来评估企业的价值。这两种方法都基于企业的盈利能力和净资产价值。

现金流量贴现法是一种更为综合和精确的估值方法，它将企业未来的现金流量贴现到现值，以评估企业的价值。这种方法考虑了时间价值和风险因素，更加准确地反映了企业的投资价值。

资本结构与企业价值关系研究综述

资本结构与企业价值关系研究综述

资本结构与企业价值关系　

研究综述　

■　于斌’孙玉真２副教授（１、聊城大学财务处２、聊城大学数学科　

学学院山东聊城２５２０５９）　

◆　中图分类号：Ｆ２７０　文献标识码：Ａ　

内容摘要：资本结构理论是现代财务　管理的一个重要分支。是一个具有重　要理论价值和现实意义的研究课题，　资本结构和企业价值之间是否存在关　系＿、存在什么样的关系是资本结构理　论探讨的永恒话题。本文对资本结构　的相关理论进行综述和分析表明：在　完善的资本市场这一基本假设条件下，　企业的资本结构对企业价值有显著影　响，然而资本结构与公司价值之间的　关系究竟是正相关还是负相关，到目　前为止没有定论。　关键词：资本结构　企业价值相关性　

资本结构与企业价值关系的　

早期理论　

资本结构理论源于西方，早期资本结　构理论主要有以Ｄｕ　ｒａｎｄ为代表的财务管　理学家提出的“净收益理论”、“净营业收　

入理论”和“传统理论”三种理论。　

（一）净收益理论　

该理论认为在资本结构中，公司负债　

比率的变化不影响债务资本成本和权益资　

本成本。由于债务筹资可以起到避税的作　用，其资本成本低于权益资本成本，那么，　

负债越多，企业的加权平均资本成本就越　

低，企业价值越大。　（二）净营业收入理论　

该理论认为企业价值与资本结构无关。　

当企业利用财务杠杆提高负债比例时，企　

业的经营风险也增加，因此权益的资本成　

本上升。这样，增加债务融资降低的资本　

成本与由此引起的权益融资的资本成本上　升相互抵消，总资本成本不变。所以不论　

资本结构如何变化，企业的总资本成本不　

变，因而企业的总价值也是固定不变的。　（三）传统理论　也称之为折衷理论，是对净收益理　

论和净营业收入理论的折衷。该理论认　

为企业提高负债比例时，会导致权益资　

本成本的上升，但在一定程度内不会完　

全抵消增加债务融资降低的资本成本，　

因而总资本成本降低，企业总价值提高。　

如果负债比例超过一定程度，权益资本　成本的上升会高于增加债务融资降低的　

资本结构管理的重要性和原则

资本结构管理的重要性和原则

资本结构管理的重要性和原则

资本结构管理对于任何企业来说都是至关重要的。一个良好的资本结构可以为企业提供稳定的资金来源，确保企业的发展与壮大。本文将探讨资本结构管理的重要性以及几个关键原则。

一、资本结构管理的重要性

资本结构是指企业各种资金来源的比例和构成。良好的资本结构能够最大程度地发挥企业的运营能力和竞争力，为企业的经营活动提供充足的资金支持。以下是资本结构管理的重要性：

1. 提高企业价值：恰当的资本结构可以提高企业的盈利能力和财务稳定性，进而提高企业的价值。通过合理配置内部和外部资金，企业可以降低成本，增加投资回报率，并减少财务风险。

2. 引入外部投资者：根据企业的需要，通过增发股票或引入债权投资者等方式，可以增加企业的资金来源，扩大规模，不仅提高企业的竞争能力，还能够分享投资风险。

3. 快速响应市场变化：不同的行业和市场会遇到不同的挑战和机遇。通过灵活的资本结构，企业可以快速调整资金配置，以满足市场需求。这能够为企业在竞争激烈的市场中保持敏捷性和灵活性。

二、资本结构管理的原则

1. 资本结构的稳定性原则：企业在制定资本结构时需要考虑到长期稳定性，以确保企业能够持续运营。这意味着资本结构应该能够承受外部环境的变化和风险，尽量降低债务水平和财务风险，避免资不抵债的局面。

2. 资本结构的灵活性原则：随着市场的变化，企业需要有能力调整资本结构以适应新的需求和机会。因此，一个灵活的资本结构管理策略是必要的。企业可以通过发行新股、优先股等方式增加资本，或者通过减少债务，以保持财务稳定。

3. 资本成本最小化原则：资本结构的优化应该追求最小化资本成本。企业可以根据不同的融资方式评估和比较其成本。通常情况下，债务融资的成本较低，但承担了一定的偿还风险，而股权融资相对灵活，但成本较高。

4. 资金结构的适度原则：资本结构中应该合理分配内部和外部投资，以确保内部现金流充足并降低财务风险。适度的资本结构也可以平衡债务和股权之间的关系，以避免过度依赖单一融资方式而导致风险集中。