天津市民间投资情况调查

《华北金融￣２０１７年第３期　天津市民问投资情况调查　课题组　（中国人民银行天津分行　天津市３０００４０）　

摘要：民营企业是天津重要经济主体，在天津经济发展中发挥重要作用。２０１５年以　来天津民间投资增速呈现下滑趋势，对天津民营经济乃至整体经济发展产生不利影响。为　此，本文进行了专题调查。　关键词：民间投资；民营经济；民营企业；原因分析　中图分类号：Ｆ８３２文献标识码：Ｂ文章编号：１００７－４３９２（２０１７）０３—００６７—０６　

民营经济发展是解决就业、营造经济繁荣氛　围、推动大众创业万众创新等的重要途径。从天津　实际情况看，全市民营经济明星企业少、重吨位企　业少、先锋前卫企业少，民营经济在经济总量中的　占比不到”半壁江山”，影响了全市经济的发展。对　此，本文研究了近年天津民间投资现状，分析了天　津民间投资增速下滑的原因，积极借鉴其他兄弟　省市的经验做法，结合天津实际提出了促进民间　投资、发展民营经济的政策建议。　

一、

天津民间投资现状　

（一）天津民间投资增速自２０１５年起迅速回　落　近年来天津市民间投资增速呈现显著的阶　段性特征（图１）①：２０１４年民间投资增速处于较　高水平，全年民间投资较２０１３年同比增长　３２．９％，各月份民间投资同比增长率处于２４％一　３５％区间，最高增速达３４．２％；而到了２０１５年，随　着经济发展进入新常态，民间投资增长呈现断崖　式下降，全年民间投资较２０１４年同比增长１２％，　图１　２０１５年以来天津民间投资同比增速快速下降　比２０１４年增速回落２０个百分点，各月份民间投　资同比增长率下滑至１Ｏ％一２０％区间；２０１６年，民　间投资增速继续回落，跌破１０％关口，一度下跌　至４％。从５月份开始，民间投资增长率止住下滑　趋势，小幅回升，但民间投资很难恢复到原来高　速增长的局面。　（二）第三产业民间投资继续扩大，民间投资　行业分布较为集中　从民间投资产业结构看（图２），２０１６年第一、　第二和第三产业完成民间投资占比为３．４：３６．９：　

①本文民间投资数据来源于天津发展和改革委员会网站，目前该数据更新至２０１６年１２月。　一６７—　《华北金融｝２０１７年第３期　３６　９％　

第一产业　３　４％　第三产业．５９　～——一　图２三次产业民间投结构占比情况　

２０００一一觚鼬黼幽－簟一ｌ…．．ｌ蚌１０’　…　ｊ占■＿‘ｏ口０　…■■～ｍｍ皿皿盥丑　幽　黼嘲精＿一一一＿　

一６８一　

图４不同行业民间投资同比增速　业同比增长１２９％。这表明，高新技术产、ｌ　已经　成为　问投资新的增长点。２０１６年Ｉｂｌｋ民问投　资同比下降１５％，ｆｎ于Ｔ、【　民间投资占有较人　比重，所以Ｔ业民间投资下降制约ｒ整体民间　投资的增长。另外，教育和金融业民间投资　ｊ去　年同期相比，分别下降４９％和１％　（四）与全国平均水平及其他直辖市比较，　天津民间投资增长比较活跃　２０１６年天津完成民间投资８１６７．９亿元，同　比增长８．０％（图５），增速比２０１５年同期【亘１落了　４个百分点，但仍比全国民间投资增速（３．２％）　高４．８个百分点。天津市民间投资总量在叫个直　辖市中腾于　位，增速位居第二　从总量看，　２０１６　Ｉ　半年全　四个直辖市完成民间投资从多　到少依次为＿火津、重庆、上海和北京。其中，重庆　完成民间投资３６１９亿元，卜海和北京民间投资　较少，仅为天津的ｉ分之一或四分之一左右　、从　增速看，２０１６　半年四个直辖市民问投资同比　增速由快到慢分别是重庆、天津、上海和北京　天津民间投资同比增速为８．６％，略低于重庆　（９．５％）．　

１　２犀　’３月　’４月　’５月　１　６司　１　７月　１　８月　１＿９月　１１Ｏ月　１１１目　１１２月　图５　２０１６年天津与全国民间投资增速　天津市民间投资情况调查　二、天津民间投资与经济发展的关系　投资、消费和出口是拉动经济增长的三驾马　车。在我国工业化、新型城镇化的过程中，扩大　投资具有很强的关联效应、乘数效应、结构效　应。作为投资的重要组成部分，民间投资在促进　经济发展中扮演重要角色。下面从经济增长、三　次产业发展、行业发展三个角度探讨民间投资　与经济发展的关系。　（一）天津民间投资在促进经济增长方面仍　有较大空间　在天津各季度民间投资和ＧＤＰ数据的基础　上，整理得到２０１４年初至２０１６年各季度民间投　资增速和ＧＤＰ增速（图７）。从图７可以看出，民　间投资增速和ＧＤＰ增速的变化趋势类似，尤其　是近五个季度，两者变化较为接近。统计检验显　示，民间投资与ＧＤＰ增速呈显著正相关，表明民　间投资与ＧＤＰ增长具有密切关系。　

图７　２０１４年以来天津民间投资与ＧＤＰ增速（季度）　建立定量描述民间投资与ＧＤＰ关系的对数　线性模型：　ｌｎ（ＧＤＰ）＝ｏｔｃｏｅ＋／３ｃｏｅｌｎ（ＭＪＴＺ）＋　将２０１３年至２０１６年各季度民间投资数据　和ＧＤＰ数据代人模型，运用普通最小二乘法　（ＯＬＳ）进行参数估计，结果如表１所示。　表１模型估计结果　解释变量　系数估计值　估计标准误　Ｔ统计量　Ｐ值　截距项　６．６７４　０．６２３　１０．７２１　＜０．ｏ０１　ｌｎ（ＭＪＴＺ）　０．２１９　０．０８４　２．６０４　０．０２１　模型拟合指标　Ｆ统计量　６．７８　Ｐ值　０．０２１水　由表１可以看出，该模型通过了相关统计检　验（如方程整体显著的Ｆ检验和变量显著的Ｔ　检验），所以该模型可以采用。模型的经济意义　解释如下：从２０１３年年初到２０１６年，天津市民　间投资每增加１个百分点，天津地区生产总值　平均增加０．２１个百分点。这表明，民间投资对经　济增长具有一定的促进作用，但这种作用不是　很强②，天津民间投资在促进经济增长方面还有　较大空间。　（二）天津民间投资对第一、三产业发展促　进作用较强．对第二产业发展促进作用较弱　民间投资对三次产业的发展影响不一。为　定量描述三次产业民间投资与三次产业ＧＤＰ的　关系，分别建立如下三个对数线性模型：　ｌｎ（ＹｉｃｈａｎＧＤＰ）＝ｏｔ１＋　１ｘｌｎ（ｙ　伽？ｌ　，　Ｚ）＋　１　Ｉｎ（ＥｒｃｈａｎＧＤＰ）＝ａ２＋／３ｚｘｌｎ（ＥｒｃｈａｎＭＪＴＺ）＋６２　Ｉｎ（ＳａｎｃｈａｎＧＤＰ）＝Ｏ／３＋／３３ｘｌｎ（ＳａｎｃｈａｎＭＪＴＺ）＋　Ｓ３　将２０１３年至２０１６年三次产业民间投资和　ＧＤＰ数据代人模型，并运用普通最小二乘法进　行参数估计，估计结果如表２所示。　表２模型估计结果　模型　解释变量　系数估计值　估计标准误　Ｔ统计量　Ｐ值　截距项Ｃ　２．８５６　０．６９３　４．１　Ｏ．００１料　第一产业　模型　ｌｎ（ＹｉｃｈａｎＭＪＴＺ）　０．２７６　０．１９ｌ　１．４　０．１７０　模型拟合指标　Ｆ统计量　２．０９４　Ｐ值　０，１７０　截距项Ｃ　６．７１５　０．３３７　１９．９２３　（０．００１＃　第二产业　模型　ｌｎ（ＥｒｃｈａｎＭＪＴＺ）　０．１２８　Ｏ．０５１　２．０５７　Ｏ．Ｏ２５　模型拟合指标　Ｆ统计量　６．２８５　Ｐ值　０．０２５　截距项Ｃ　５．４８０　０．６９１　７．９２８　＜０．００ｌ｝｝｝　第三产业　模型　ｌｎ（ＳａｎｃｈａｎＭＪＴＺ）　０．３１６　０＝１ｏ３　３．ｏ８７　Ｏ．００８｝　模型拟合指标　Ｆ统计量　９．５２７　Ｐ值　０．００８　

由表２可以发现，三个模型均通过了相关统　计检验，所以模型可以采用。三个模型斜率参数　估计值分别为０．２８、０．１３和Ｏ．３１，模型经济意义　

②有研究显示，天津固定资产投资对天津ＧＤＰ增长的弹性系数为０．８，与之相比，民间投资对经济增长的作用较弱。　一６９—　《华北金融｝２０１７年第３期　解释如下：从２０１　３年初到２０１６年，大津各产业　民间投资每增加１个百分点，第一产业ＧＤＰ增　加０．２８个百分点，第二产业ＧＤＰ增加０．１３个百　分点，第ｊ产业ＧＤＰ增加０．３１个百分点。可见，　民间投资对第一产业发展刺激作用最强，对第　ｉ产业发展刺激作用次之，对第二产业发展刺　激作用较弱。　（三）天津房地产业民间投资对行业发展的　促进作用远高于其他行业　民问投资对行业发展具有不同的促进作用。　为分析天津民间投资对行业发展的影响，我们　建　了七组对数线性模型定量分析行业民间投　资对行业ＧＤＰ的影响，各组模　中行业民问投　资ｘ，Ｊ－ｉｆ业ＧＤＰ的影响系数图８所示　。　０　ｇ　麒　０　４－　一一　一＿＿■　薹　一　一＿瞄＿■＿　。一育…Ａ——　Ｌ●一●　÷　母　图８行业民间投资对行业发展的影响系数　七个行业按影响系数从高到低￣－１｝序分别为　房地产业、农业、　Ｔ　业、批发零售业、住宿餐饮　业、交通运输邮政业和金融业。房地产业民间投　资对行业发展的促进作用最强，远高于其他行　业。具体来说，房地产业民间投资每增加１个百　分点，房地产业ＧＤＰ就增加０．６９个百分点。作　为经济发展基础的一ｆ．，Ｊｋ，其民间投资每增加１　个百分点，这两个行业ＧＤＰ仅增加０．１４个百分　点，远低于房地产业，投资的刺激作用较弱。　三、天津民间投资增速下降的原因分　析　（一）经济进入新常态．宏观经济增速放缓　及企业家对前景预期不明朗．是民间投资增速　下降的重要原因之一　天津民间投资增速下降　宏观经济形势具　一７０一　有密切关系。宏观经济热度指数反映企业家对　本季度宏观经济形势的判断，从图９（ａ）可以看　，天津宏观经济热度指数从２０１１年下半年　开始逐渐下降，意味着企业家认为经济“偏　冷”。企业家的“嗅觉”是灵敏的，从２０１２年第　一季度起，天津结束超过ｌ５％的ＣＤＰ高速增长　阶段，ＧＤＰ增速开始从“高速”向“中低速”呈阶　梯状换挡，如陶９（Ｃ）所示。在这种背景下，企业　总体经营状况随之变化。经营景气指数反映企　业家对本企业本季总体经营状况的判断，从冈　９（ｃ）町以看出，天津企业经营景气指数从２０１３　年下半年开始呈下降趋势，意味着企业家认为　企业经营状况变差，企业将逐渐减少投资：然　而，由于已确定的投资项目不能中途停止，所　以民问投资增速并没有在２０１３下半年和２０１４　年出现明显下降。２０１５年，宏观经济热度指数、　企业经营景气指数已下滑至非常低的水平，此　时企业家认为经济偏冷，企业本身经营状况下　滑严重，冈此企业将重新调整投资规划，减少　投资，天津民间投资增速从２０１５年起出现断　崖式回落。　

图９企业景气指数调查情况　（二）工业民间投资由升入降，民间投资新的　增长点尚不稳固，促使整体民间投资增速下降