中债-新综合财富指数

中债-高信用等级中期票据指数编制方案

一、 指数名称

指数名称：中债-高信用等级中期票据指数

中文简称：高信中票

英文名称：ChinaBond High Grade Medium Term Notes Index

二、 样本选取方法

➢ 债券种类：中期票据

➢ 流通场所：银行间债券市场

➢ 主体信用级别：AA及以上

➢ 托管量：无限制

➢ 是否可以调券：否

➢ 剩余期限：一天以上（包含一天） ，30年以下（包含30年）

➢ 债券币种：人民币

三、 指数计算

1、指数计算基期：2008-4-30，基点值：100

2、指数计算频率：每个银行间工作日计算

3、计算公式

➢ 财富指标值计算公式（算法2） ,1,1,1,1,,,-111,-1,1,11iTjTjTFjTFnjiTiTiTTRTRTTTFFFiiTjTjTjjCASHMVPPININTIIRPMVCASHMVCASH（）（）

利息及再投资处理方式：当月收到的利息及提前偿还的本金收入作为现金投资于活期存款，月末最后一个工作日将当月累积的现金全部再投资于债券组合中。

➢ 全价指标值计算公式

➢ 净价指标值计算公式

四、指数调整

符合条件的债券自中债估值发布第二个工作日起进入指数，不符合条件的债券当日即退出指数。 ,1,,,,iTiTiTTiTTiTTRTFiTiTiTiTFTITPPININTCASHMViR为日该债券指数财富指标值为债券在日的全价价格为债券在日百元面值下的本金偿还额为债券在日百元面值下的利息支付额为该自然月截至日，投资者以活期存款方式持有的累计债券的本金偿还额和利息支付额为债券在日的全价市值为日活期存款日利率,1F1,1,TiiTFniTFFFTTiiiTFTFiFiTPIIWPIWP为日该债券指数全价指标值为债券的全价市值权重为债券在日的全价价格N,NNN1N1,1NNN,TiiTniTTTiiiTTiiTPIIWPIWP为日该债券指数净价指标值为债券的净价市值权重为债券在日的净价价格

中债隐含评级

1. “中债市场隐含评级”指中债市场隐含评级-债券债项评级；中债市场隐含评级是中债金融估值中心综合市场价格信号、发行主体公开信息等因素得出的动态反映市场投资者对债券的信用评价；也即是说，中债市场隐含评级变动的背后，反映了相关个券出现了超越曲线的上涨或者下跌。

2. 中债市场隐含评级相对不稳定

2021年6月15日，非金融企业债券中，AAA+占比4.8%、AAA占比13.6%、AAA-占比7.5%、AA+占比20.1%、AA占比20.6%、AA（2）占比14.4%、AA-占比13%，A+占比1.3%；和2020年底相比，AA（2）和AA-占比小幅提升，AA及以上占比小幅回落。

拓展资料：

1. 从债券类别看：除了美元债、资产支持债和部分在交易所发行上市的债券以外，其他所有债券，包括固定债和浮动债，含权债和不含权债均纳入样本债券范围。从债券待偿期来看，待偿期在一年以内的债券也进入指数样本券集，中债综合指数中一年以下待偿期分段子指数可视为短债总指数。其次，各项指标值的时间序列更加完整。

2. 债项评级的评级方法：

(1)影响违约损失率的因素

①产品因素：包括清偿优先性(Seniority)、抵押品等。

②公司因素

③行业因素

④地区因素

⑤宏观经济周期因素 (2)计量违约损失率的方法

①市场价值法。通过市场上类似资产的信用价差(Credit Spread)和违约概率推算违约损失率，其假设前提是市场能及时有效反映债券发行企业的信用风险变化，主要适用于已经在市场上发行并且可交易的大企业、政府、银行债券。

②回收现金法。根据违约历史清收情况，预测违约贷款在清收过程中的现金流，并计算出LGD，即LGD=1-回收率=1-(回收金额-回收成本)/违约风险暴露。

3.市场隐含评级是什么意思?

（1）市场隐含评级是一种基于市场信息的评级方法。是从市场价格信号和发行主体相关信息等因素中提炼出的动态反映市场投资者对债券的信用评价，市场隐含基于价格，通过成交数据倒推出某一支债券的信用风险等级如何。

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联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址： 联系电话：************传真：************中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师：胡 江 证券执业证书号：S0640519090001 电话：************邮箱：*************** 券商行业周报：

欺诈发行责令回购，合规监管再进一步

行业分类：证券 2020年8月24日

股市有风险 入市须谨慎

推荐评级 中性 基础数据（2020.08.21） 沪深300指数 4,718.84 券商Ⅱ（申万） 7,602.62 行业总市值（亿元） 36,568.44 市净率 2.20 近一年行业表现

数据来源：Wind，中航证券金融研究所 市场表现 本周（2020.08.17-2020.08.21）基准指数涨跌：沪深300(+0.30%)、上证综指（+0.61%）、深证成指（-0.08%）、创业板指（-1.36%）。非银板块本周上涨1.41%，涨跌幅在28个申万一级行业中排第8。子板块方面，券商上涨2.06%，保险上涨0.50%，多元金融上涨0.86%。 行业动态 中证协：发布《证券公司2020年上半年度经营业绩排名情况》；证监会就《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见；中证协：发布《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》 核心观点 8月21日，证监会就《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。《实施办法》主要内容包括：明确适用范围，主要针对在招股说明书中存在隐瞒重要事实或编造重大虚假内容的行为；明确回购对象范围，回购对象为本次欺诈发行至欺诈发行上市揭露日或者更正日期间买入股票，且在回购方案实施时仍然持有股票的投资者，但负有责任的董监高、控股股东、实控人以及承销商不能成为回购对象；明确回购价格，投资者买入股价高于市场价的，以买入时价格回购；明确回购程序和方式，应在责令回购书要求的期限内制定回购方案，并在制定方案后5个交易日内发出回购要约并公告。7月30日中央政治局会议指出，要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展。我们认为监管着力提高资本市场主体违法成本和重视投资者保护，有助于提升资本市场风险偏好，为长期资金的进入打造更好的市场环境。 目前已有15上市券商公布了半年度报告或业绩快报，合计营收同比增速23.73%，合计归母净利同比增速33.46%，整体加权平均ROE达到4.66%，较去年同期提高0.90个百分点，截至目前红塔证券业绩增速最高，上半年业绩同比+167.10%，其证券投资收入占比超总收入的一半，中信建投、华林证券、国海证券业绩增幅同样较高，同比增速都超过50%；盈利能力上，中信建投一骑绝尘，上半年加权roe达到9.06%，与排名第二的红塔证券（上半年加权roe5.72%）拉开显著差距，轻资产业务实力强大是中信建投取得高roe的主要原因，近日中证协下发的《证券公司2020年上半年度经营业绩排名情况》中中信建投在投行收入指标上继续保持第一，据统计，2016年至2019年，中信建投投行收入占比接近30%，在所有上市券商中排名第一，8月24日，首批创业板注册制企业上市，存量市场注册制改革正式落地，注册制改革在市场化发行和定价上都将直接利好券商投行业务，目前投行业务行业收入占比仅12%，显著低于历史峰值，提升空间较大，投行业务实力强的券商如中信建投、中信证券等将显著受益。 风险提示：疫情失控、中美摩擦升级

一、介绍

1.1 中债-中高等级公司债利差因子指数的定义和意义

1.2 为什么中债-中高等级公司债利差因子指数受到关注

二、中债-中高等级公司债利差因子指数的计算方法

2.1 利差因子指数的构成与权重

2.2 利差因子指数的计算公式

2.3 利差因子指数的更新机制

三、中债-中高等级公司债利差因子指数与利率的关系

3.1 利差因子指数与市场利率的理论通联

3.2 利差因子指数对利率走势的预测作用

四、中债-中高等级公司债利差因子指数的影响因素分析

4.1 宏观经济因素对利差因子指数的影响

4.2 公司信用风险对利差因子指数的影响

4.3 市场供需关系对利差因子指数的影响

五、中债-中高等级公司债利差因子指数的应用

5.1 利差因子指数在债券投资中的作用

5.2 利差因子指数在金融衍生品定价中的应用

六、结论 6.1 中债-中高等级公司债利差因子指数的意义和作用总结

6.2 对中债-中高等级公司债利差因子指数未来发展的展望

七、参考文献

文章：

一、介绍

1.1 中债-中高等级公司债利差因子指数的定义和意义

中债-中高等级公司债利差因子指数是一种衡量债券市场风险的重要指标，它反映了不同等级公司债收益率之间的差异，是投资者评估债券市场风险的重要参考标志之一。中债-中高等级公司债利差因子指数的变动能够反映债券市场风险溢价和市场对不同等级债券的偏好程度，因此对于投资者来说具有重要的参考意义。

1.2 为什么中债-中高等级公司债利差因子指数受到关注

随着我国债券市场的不断发展壮大，债券市场的流动性和透明度成为投资者关注的焦点。中债-中高等级公司债利差因子指数的推出，填补了债券市场风险定价的空白，使得投资者能够更加准确地评估债券市场的风险情况，因此备受关注。

二、中债-中高等级公司债利差因子指数的计算方法