太重煤机有限公司投资 价值分析报告

太重煤机有限公司投资价值分析报告一、 投资概况1、公司简介太重煤机有限公司（未来上市主体公司，以下简称“太重煤机”）——为整合公司煤机装备资源，突出主业，2009年由太原重型机械集团煤机有限公司与太原矿山机器集团有限公司共同出资组建了太重煤机有限公司。

注册资金8982.86万元，其中：太重煤机出资人民币2694.86万元，占30%股权；太原矿山机器集团有限公司以机器设备出资人民币6288万元，占70%股权。

其经营范围包括采掘设备、输煤（刮板机、皮带机）设备、辅助运送（无轨胶轮车、提升机）设备、电器成套、露天采掘设备、洗选煤设备、煤焦设备、煤炭气化设备及工矿配件；减速机的制造、销售、安装、修理、改造、检测、调试、技术开发、设计、引进转让、咨询服务。

2、股东企业1）太原重型机械集团煤机有限公司（以下简称”煤机集团”）——是山西省煤机成套制造的龙头企业，也是中国煤机行业的领导企业。

2005年12月24日，山西省委、省政府立足山西发展实际，从深化经济结构战略性调整、实现转型发展，加快新型能源和工业基地建设的全局和战略出发，以太重集团为龙头整合了太原矿山机器集团有限公司、山西煤矿机械制造有限责任公司等资产，联合山西焦煤集团、大同煤矿集团、阳泉煤业集团、潞安矿业集团、晋城无烟煤矿业集团、山西煤运总公司、山西煤炭进出口公司等7家省属大型煤炭生产经营企业共同组建了煤机集团。

煤机集团是一个规范的股权多元化的国有股份制企业。

注册资本72，780万元，经营范围包括采掘设备、输煤（刮板机、皮带机）设备、辅助运送（无轨胶轮车、提升机）设备、电器成套、露天采掘设备、洗选煤设备、煤焦设备、煤炭气化设备等。

2）太原矿山机器集团有限公司（以下简称“太矿集团”）——太重集团主体企业，太矿集团始建于1924年，是我国老牌重型矿山机械制造骨干企业，中国矿山机械十强企业，全国煤炭机械工业双十佳企业，中国机械工业500强，山西省高新技术企业。

先后开发研制出一百多项新产品，创出50多项“中国第一”。

太矿集团的新产品在我国煤炭工业的发展中，屡建奇功。

930千瓦电牵引采煤机荣获中国机械工业科学技术二等奖，1800千瓦电牵引采煤机荣获国家重点新产品奖。

3、“煤机集团”近三年财务基本情况（详见附件一、附件二、附件三）4、“太重煤机”2010年财务基本情况（详见附件四）二、 行业分析（一）、煤机行业概述1、煤机行业的界定煤机行业是为煤炭开采企业提供装备的行业，属于专用设备制造业。

在中国证监会的行业分类中，煤机行业属于“制造业”下的“专用设备制造业”的“冶金、矿山、机电专用设备制造业”。

2、煤机产品分类煤机指煤炭综合采掘设备，包括掘进机、采煤机、刮板输送机及液压支架，合称"三机一架"。

（狭义上的业务分类）设 备 用 途掘进机 用于煤矿各种巷道的掘进。

采煤机 用于煤矿采煤工作面的落煤和装煤。

刮板输送机 用于煤矿采煤工作面内的煤炭运输，同时也是采煤机的行动轨道。

液压支架 用于综采工作面顶板的支护和控制及工作面设备的推移行走。

3、综采是煤炭工业的发展方向煤炭开采方式包括炮采、普采和综采等方式。

其中综采是综合机械化采煤的简称，将工作面落煤、装煤、运煤、顶板支护和顶板管理工艺全部用机械以自动化方式完成。

综采改善了劳动条件，提高了工作面产量和效率，工作面安全，顶板事故大为减少，是煤炭工业的发展方向；但综采设备价格昂贵，技术性很强，适用于煤炭规模开采。

（二）影响行业发展的有利及不利因素1、有利因素（1）煤炭开采和消费增长为煤机行业提升发展空间我国经济快速增长，能源消耗巨大。

而我国“富煤、贫油、少气”的能源结构特征决定了煤炭在我国的一次能源结构中占有绝对的主导地位。

根据国家统计局发布的 2008年统计公报，2008年中国能源消费总量 28.5亿吨标准煤，其中煤炭消费量 27.4亿吨，增长 3%；原油消费量 3.6亿吨，天然气消费量 807亿立方米。

煤炭占主导地位的一次能源消费结构短期内很难改变。

随着消费需求的逐年增加，我国原煤产量也快速增长，2001年我国原煤产量 13.81亿吨，到 2008年已达 26.22亿吨。

我国经济的长期稳定快速发展，将不断提升对能源、尤其是煤炭的需求，而煤炭消费的增长将为煤机行业的发展带来广阔空间。

（2）国家大力支持装备制造业振兴将使煤机行业面临新的发展机遇2006年 2月 13日，国务院发布《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》（国发﹝2006﹞8号），明确指出“发展大型煤炭井下综合采掘、提升和洗选设备以及大型露天矿设备，实现大型综采、提升和洗选设备国产化”。

2009年5月，国务院发布《装备制造业调整和振兴规划实施细则》，明确指出：“以平朔东、胜利东二号、白音华、朝阳等十个千万吨级大型露天煤矿，酸刺沟等十个深井煤矿，以及大型金属矿建设为依托，大力发展新型采掘、提升、洗选设备，重点实现电牵引采煤机、液压支架、大型矿用电动轮自卸车、大型露天矿用挖掘机等设备的国内制造”。

国家大力支持装备制造业将对煤机行业产生积极影响，随着相关配套政策及措施的陆续出台，煤机行业将面临新的发展机遇。

（3）国家关于煤炭行业的相关政策提升煤炭开采机械化程度、促进煤机行业需求增长国家发展和改革委员会等部门分别于 2006年 4月和 2007年 1月出台了《加快煤炭行业结构调整应对产能过剩的指导意见》和《煤炭工业发展“十一五”规划》，根据上述政策及规划，未来我国煤炭行业将重点建设发展大中型煤矿；并将通过实施资源整合与关闭淘汰，将小型煤矿整合改造为大中型煤矿；此外，还将大幅提高煤矿采掘机械化程度。

上述因素都将加大对煤机的需求。

（4）煤机及矿机行业相关税收政策推动国内煤机行业发展在煤炭机械和矿用机械领域，国内优势企业在部分关键零部件自制和系统集成上已经具备了较强的实力，产品已经开始规模替代进口，但一些零部件仍然依赖进口。

在这样的背景下，财政部、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、海关总署、国家税务总局、国家能源局于 2009年8月20日联合出台了《关于调整重大技术装备进口税收政策的通知》（财关税[2009]55号），该通知规定自2009年7月1日起，对国内企业为生产国家支持发展的重大技术装备和产品而确有必要进口的关键零部件及原材料，免征进口关税和进口环节增值税。

同时，取消相应整机和成套设备的进口免税政策。

本公司生产的液压支架也在该通知规定的重大技术装备和产品目录中。

上述进口税收政策的实施也将有利于国内煤机行业的发展。

2、不利因素（1）国内煤机行业技术水平与发达国家仍有差距发达国家 中国装备配套，机械化程度高；装备液压化、自动化程度高； 装备技术性能成熟，可靠性高。

煤机装备相对落后，机械化、自动化程度低， 缺少大型成套设备。

（2）国际巨头的收购兼并对国内煤机市场形成冲击当今发达国家煤机制造企业正向跨国、大型和多元化发展，经过不断的兼并和收购，目前国际上形成几大占垄断地位的煤机制造企业。

它们的产品供应美国、澳大利亚和南非等国，并出口到我国。

国内煤矿建设和机械化率提高带来的煤机及液压支架需求，已经吸引国际煤机巨头纷纷进入我国设厂或收购整合。

如果外资煤机公司进一步进入国内设厂或收购，势必加大国内市场竞争的激烈程度。

（3）局部市场的市场化程度不高制约了行业的发展国内部分大中型煤炭企业向上游延伸，生产制造煤机产品。

这些企业的部分煤机需求由其关联煤机制造企业满足，形成了局部市场的地方保护格局，在一定程度上制约了行业的自由竞争和有序发展。

（三）与上下游行业之间的关联性煤炭综合采掘设备用于煤炭开采，其下游为煤炭行业。

而煤机的主要原料为钢材，钢铁行业是本行业最主要的上游行业。

钢铁行业的变化主要影响本行业的原材料供应及产品成本，而煤炭行业的波动直接影响煤机的市场规模、销售收入和利润。

钢铁为大宗商品，可以获得稳定供应，不会对本行业的发展构成制约。

钢铁价格的波动虽然会影响煤机行业的产品成本，但其影响可以传导到下游煤炭企业，因而对本行业的利润率不会造成影响。

只有在客户订货与原材料采购期间的钢材价格变动会对本行业利润造成一定的影响。

下游煤炭行业的景气状况对本行业影响较大。

历史数据表明，当煤炭行业景气度上升时，煤机行业的增长速度往往大于煤炭行业的增长速度。

煤炭产量的逐年增加、煤炭生产安全日益受到重视、小型煤矿整合为大中型煤矿，都为煤机行业的长期稳定发展提供了保证。

（四）行业的技术水平及技术特点1、我国在复杂地质条件下的机械化采煤方面具有领先优势我国的煤炭分布较为复杂，有厚煤层、薄煤层、三软（顶板软、底板软、煤软）煤层、大倾角煤层，而发达国家煤层较单一，因而我国在复杂地质条件的机械化采煤方面积累了较为丰富的经验，具有领先优势，如厚煤层放顶煤开采工艺为我国所独有。

2、国内煤机行业技术及制造水平与国外仍有一定差距目前我国煤炭装备制造业与世界主要煤炭装备制造厂商之间仍存在一定差距，主要体现在以下方面：产品技术标准较低、设计理论薄弱、缺乏自主研发的核心技术、工艺研究相对滞后，尤其是制造水平的差距，造成产品寿命较短、可靠性较差。

3、部分关键零部件自制和系统集成上已经具备了较强的实力国内优势企业在部分关键零部件自制和系统集成上已经具备了较强的实力，产品已经开始规模替代进口，但一些零部件仍然依赖进口。

4、成套化、机械化、液压化、自动化及高可靠性是国内煤机行业技术发展方向（五）行业的区域性特征由于运输成本等因素，我国煤机行业的需求和供给与煤炭行业具有相似的区域性特征。

我国煤炭资源丰富，除上海以外其它各省区均有分布，但分布极不均衡。

在查明资源储量中，晋陕蒙宁占67%；新甘青、云贵川渝占 20%；其他地区仅占 13%。

与煤炭的地域分布相类似，煤机行业国内生产综采设备“三机一架”的主要企业分布为：掘进机主要分布于东北、山西、安徽；采煤机主要分布于东北、山西、陕西；刮板输送机主要分布于河北、宁夏、山西、安徽；液压支架主要分布于河南、北京、山西。

三、 太重煤机公司在行业中的地位及竞争优势1、在中国行业发展地位1951年制造出我国第一台割煤机，被誉为“中国采煤机之父”， 始终是中国采煤机的先行者和引导者。

1984年，山西省政府成立试制综采领导组，太矿等企业投资4600万元，引进英国安德逊公司先进技术，试制成功全国首台硬质AM-500最大的液压采煤机，在晋城做工业性试验创造全国年采煤最高纪录，被专家认为中国采煤机制造攀上一个新的高峰。

1985年率先开发研制的我国第一台AM500大功率采煤机在晋城矿务局，创当时综采队采煤全国记录。

1997年，太矿试制成功全国第一台电牵引采煤机，从此基本结束了液压机械转动采煤机的历史，开创了电牵引采煤机的新纪元。

2004年1月研制的我国第一台1200千瓦大采高电牵引采煤机在神华集团乌兰木伦矿创出国产设备一次采全高最好水平，刷新日产2.6万吨、月产原煤43万吨、年产原煤198万吨纪录。