《债券价格波动性》PPT课件

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7）按债券募集方式分类
（1）私募债券。私募债券是指仅向发行单位 内部或与发行单位有特殊关系的投资人发售的 债券。 （2）公募债券。公募债券是指向社会公开销 售的债券。
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2.2.2我国债券的主要分类
中华人民共和国成立后已发行过许多债券 ，主要包括国家债券、国家代理机构债券、 金融债券、企业债券、国际债券等。
第三，在国家金融政策允许的条件下，它必须能 够按照持券人的需要自由转让。
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债券的票面要素
（1）发行单位的名称 （2）发行单位的地址 （3）债券的票面金额 （4）债券的票面利率和计息方法 （5）还本付息的期限和还本方式 （6）债券的发行日期 （7）发行单位的印记 （8）债券号码
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债券的基本特性
债券的权利性
利息请求权、偿还本金请求权、财产索取权
债券的有期性 债券的灵活性 债券的稳定性
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债券投资的风险
①因债务人破产不能全部收回债券本息所遭受的损 失。 ②因市场利率上升导致债券价格下降所遭受的损失。 ③通货膨胀风险，即由于债券利率固定，在出现通 货膨胀时，实际利息收入将下降。
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债券与股票的比较
债券与股票一样，都属于有价证券，都是虚拟 资本，它们本身无价值，但又都是真实资本的代 表；持有债券或股票都拥有取得发行单位一定收 益的权利，并伴有权利的发生、行使和流通转让 活动；两者都是企业筹措资金的手段。
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（1）国家债券。国家债券包括国家为弥补财政赤
字、筹集建设资金而发行的“国库券”“国家建设 债券”等。目前，我国国债在实物形态上有实物券 式、凭证式、记账式债券等。
①实物券式债券。它是一种具有标准格式实物券面的债券。 ②凭证式债券。它的形态是一种收款凭证，而不是债券发行 人制作的标准格式的债券。 ③记账式债券。它是没有实物形态的票券，只在证券交易所 电脑账户中作记录。

14.1.1
中长期国债
• 通常，息票在两个付息日间的应计利息公式为：
年度利息 距上次利息支付的天数 应计利息 2 两次利息支付间的间隔 天数
• 例14.1 应计利息 假设息票利率为 8% ，那么年息为 80 美元，半年期利息 为40美元。如果最近一次付息已过去了40天，这张债券的 应计利息应为 40×(40/182) ＝ 8.79 美元。如果债券报价 9 90 美元，成交价（或发票价格）便是 990 ＋ 8.79 ＝ 998.79 美元。
14.3债券的收益率
• 用简单的计算利息方法算出的年度收益率也称为“债券 等值收益率”。因此，对半年收益率进行加倍，报刊的报 道就称债券的等值收益率为6%。债券的实际年收益率要考
虑复利的因素。如果一种债券的六个月利率为3%，一年后
， 1美元投资加上利息增长为 1美元×(1.03)2＝1.0609美 元，债券的实际年利率是6.09%。
图14-3 债券价格与收益率的反向关系
表14-2 不同利率条件下的债券价格
应为1019.13 8%的年息票率， 一年付息两次
A1 F 4 01 1 0 0 0 P A ( P / A , r , T ) + F ( P / F , r , T ) = [ 1 ] [ 1 ] 1 0 3 8 . 8 3 T T 2 2 r ( 1 r )( 1 r ) 2 % ( 1 2 % )( 1 2 % )
A1 F 4 0 1 1 0 0 0 P A ( P / A , r , T ) + F ( P / F , r , T ) = [ 1 ] [ 1 ] 6 7 6 . 7 7 T T 6 0 6 0 r ( 1 r )( 1 r ) 6 % ( 1 6 % )( 1 6 % )

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图14.9差异分析〔O有偿付能力，X为破产公司， 纵轴为净资产收益率，横轴为偿债能力比率〕。 假设被评估公司低于临界限，有破产风险。
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〔三〕违约风险的保护
偿债基金 – 提前回购债券的方式。 次级额外债务– 限制额外借贷数额。 股利限制 – 迫使公司留存资产而不是将其
全部支付给股东。 抵押品 – 如果公司违约，债券持有者可以得到
P t 6 1(1 8 6 % /2 0 /2 )t (1 1 6 % /0 2 )60 100 .15 74
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四、债券收益率 〔一〕债券价格和收益率存在负相关关系 债券价格曲线〔见以以下图〕具有凸性。
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〔二〕到期收益率
债券的支付现值与其价格相等的利率就是 到期收益率YTM。
在以下方程式中求解r：
通货膨胀保值国债 (TIPS)
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〔五〕中国债券品种
根据发行主体： 政府债券〔国债和地方债〕 金融债券〔如政策性金融债、商业银行次级
债、证券公司债券等〕。另外我国还有央行 票据。 企业债券与公司债券
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三、债券定价 〔一〕根本定价公式
P B
T t 1
(1 C r)t P a (1 rV a r) lu Te
中期国债的期限 是1~10年。
长期国债的期限 是10~30年。
中期及长期国债均可直接从 财政部购置。
最小可以100美元的面值购置， 但1000美元更为普遍。
卖出价格如显示100:08，那 么等于100+8/32 ，即 1002.50。
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〔二〕公司债券
可赎回债券在到期日之前可以被回购。 可转换债券可以将所持债券转换成一定数量
CDS持有者债券面值和市场价格之间的差价。 这就意味着更多的未归还信用违约掉期是为

•
（3）利差为1269.11
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第一节 金融市场学 利率与资产价值基础
• 例题4-2：张三购买了金山公司首次公开发售时的股票。 该公司的分红为每1．10元，并预计能在未来5年中以 每年40％的速度增长。5年后的股利为多少?
• 解：
=1.10×(1.40)5 =5.92(元)
• 我们发现，第5年的股利5.92元远高于第一年股利与
5年中的股利增长之和：
• 5.92元>1.1+5×（1.10×0.40）=3.30元
• 其原因就是复利计算而产生的利滚利的结果。
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第一节 金融市场学 利率与资产价值基础
• 2．复利期间
• 一年内对你的金融资产计m次复利，T年后，你得到的
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第一节 金融市场学 利率与资产价值基础
• 一、利率和货币的时间价值
•
货币的时间价值是指当前所持有的一定量的货币，
比未来获得的等量货币具有更高的价值。货币之所以
具有时间价值，是因为：（1）货币可以满足当前消费
或者用于投资而产生投资回报；（2）通货膨胀可能造
成货币贬值；（3）投资可能有风险，需要提供风险补
• （三）单利和复利和有效利率
• 1．单利和复利的区别
• 例题4-1：假设年利率为12%，今天投入5000元，在单利 和复利条件下分别计算收益。
• 解：（1）单利计算：5000×（0.12×5000×6）=8600
•
（2）复利计算：