2018年电容行业分析报告

2018年电容行业分析
报告
2018年4月
目录
一、电容行业：被动元件主战场，规模超200亿美元 (7)
1、总体特点：下游应用广泛，国内市场加速成长 (7)
（1）电容用于存储电荷且应用广泛，销售额占被动元件整体的61% (7)
（2）电容CAGR 近4%稳定增长，日本处于领先地位 (8)
2、行业细分：主要包含四类，特点不同各有侧重 (9)
3、低端供给收缩驱动产品价格上涨，国内厂商盈利改善，有望迎来产业转移
(11)
二、陶瓷电容：市场规模达107亿美元，占比超50% (12)
1、行业概览：市场规模占电容总体的50%以上，日厂转型引发涨价潮 (12)
（1）消费电子核心部件，日系厂商占主导 (12)
①市场规模达107亿美元稳增长，片式多层占主流 (12)
②消费电子核心部件，日系厂商占据主导 (13)
（2）供需结构失衡加剧，产品价格持续上涨 (14)
①日厂转型+需求骤增，2017年MLCC供需失衡加剧 (14)
②提价消息频传，17全年陶瓷电容价格上浮接近30% (15)
2、需求及市场空间：传统产业需求稳定，汽车电子、无线充电推动增长 .. 15
（1）存量时代，传统产业需求平稳 (15)
（2）充电革新，iPhoneX引领新需求 (17)
①单机用量骤增，iPhoneX引爆缺货潮，日厂加快转型步伐 (17)
②“风向标”效应，手机市场迎接充电技术革新 (17)
（3）汽车智能化，新领域带动新增长 (18)
3、供给及竞争格局：中游日企产业升级，上游成本温和上涨 (20)
（1）中游日商转战高端市场，台湾厂商扩产相对有限 (20)
①看好高端市场前景，日系龙头加快产能转移步伐 (20)
②台厂相对保守，短期扩产有限 (20)
（2）上游原料价格温和上涨，陶瓷电容毛利有所扩大 (21)
①原料构成磁粉为主，中低端产品存在差异 (21)
②原料价格全面上涨，总体成本上浮15% (21)
3、巨头转型，18年低端产品涨价持续；积极扩产，国内厂商市占提升有望
(23)
（1）日系厂商转型升级持续，低端产品依旧看涨 (23)
（2）国内工厂受益转单效应，看好龙头风华高科 (25)
三、铝电解电容:市场规模达50亿美元，需求及成本带动涨价 (26)
1、行业概览：市场稳中有升，18年初迎涨价潮 (26)
2、需求及市场空间：传统市场稳健，矿机、充电器拉动铝电解新需求 (27)
（1）消费电子、电脑进入存量时代，工业市场回暖 (27)
①铝电解电容下游主要应用领域为家电、工业、照明 (28)
②消费电子：智能手机季节性波动，家电需求稳步上升 (28)
③电脑及周边行业进入存量时代，需求保持稳定 (29)
④制造业回暖，工业电源需求复苏 (29)
（2）比特币阶段性飞涨，矿机需求刺激满载产能 (30)
①矿机需求猛涨，短期带动铝电解电容需求超过4亿元 (30)
②全球总体产能有限，短期供需缺口难以弥合 (31)
（3）快速充电市场体量庞大，带动铝电解电容新增长 (31)
①智能手机市场庞大，配套充电器市场带来新增0.7亿美元铝电解需求 (31)
②快速充电器渗透率攀升，16年达20% (32)
3、供给及竞争格局：上游成本端压力提升，供给端满负荷运转 (33)
（1）成本：主要原材料缺口显著，上游成本提升 (33)
①环保监管限制铝箔产能释放，铝箔缺口达15%-25% (33)
②17年铝电解上游成本提升7%-10%，稳定推动价格上涨 (35)
（2）竞争格局：日系厂商产能满负荷释放，中低端业务呈收紧趋势 (35)
①日企占据行业主导地位，分有56%市场份额 (35)
②中低端业务壁垒低竞争激烈，日系厂商或整合或退出 (36)
4、快速充电创造需求，国内厂商份额稳步提升 (37)
（1）快速充电创造市场需求，上游成本驱动价格上涨 (37)
①18年初比特币价格大幅下跌，后期矿机市场需关注币价 (37)
②快速充电创造需求，传统行业增长稳定 (38)
③日系厂商无明确扩产消息，国内厂商大幅扩大产能 (38)
（2）国内厂商份额稳步提升，艾华集团、江海股份龙头地位凸显 (39)
四、薄膜电容：市场规模32亿美元，新能源带动17%高增长 (40)
1、行业概览：市场规模迅速增长，竞争格局两极分化 (40)
（1）市场规模达32亿美元，CAGR=17%快速增长 (40)
（2）变流电路重要部件，竞争格局两级分化 (41)
2、需求及市场空间：照明领域需求收缩，新能源应用迎来爆发 (42)
（1）照明市场需求收缩，家电领域缓慢增长 (42)
①LED推广，整流电容需求减少，照明领域市场收缩 (42)
②家电领域需求稳定增长，产能转移或致竞争加剧 (43)
（2）光伏、风电核心元件，新能源发电前景广阔 (44)
①耐压、稳定、寿命长，薄膜电容成为新能源发电领域的未来发展的新趋势 (44)
②新能源发领域占薄膜电容整体达26%，增速将达CAGR=15% (45)
（3）汽车领域替代铝电解，车用市场增长迅速 (46)
①车用薄膜电容替代电解电容趋势明显，CAGR=31%加速增长 (46)
3、供给及竞争格局：中游竞争层次分化明显，上游基膜技术是关键 (47)
（1）中游垄断势力相对较弱，竞争层次分化明显 (47)
①行业垄断情况不显著，国内法拉电子龙头 (47)
②产品价格差异明显，竞争格局两极分化 (48)
（2）上游电容膜成本占据主导，结晶技术决定公司实力 (49)
①上游成本基膜占比超过50%，国内基本依赖进口 (49)
②电容膜结晶度是技术壁垒，国内法拉电子领先 (49)
4、新能源应用引领发展，技术壁垒将成盈利主因 (50)
（1）传统产业竞争持续加剧，高端市场需求扩张依旧 (50)
①传统产业需求收缩，中低端竞争持续加剧 (50)
②新能源领域前景广阔，高端市场扩张持续 (51)
（2）积极布局新兴领域，看好龙头法拉电子 (51)
五、重点公司简析 (52)
1、风华高科 (54)
（1）阻容感老牌企业，产品价格上涨提振17年盈利 (54)
（2）外延并购扩大业务布局，自主研发提升竞争力 (54)
（3）一般型MLCC缺货持续全年，行业维持高景气 (54)
（4）积极推动技改扩产，量价双增推动企业高盈利持续 (55)
2、法拉电子 (55)
（1）薄膜电容龙头，客户资源丰富 (55)
（2）营业利润稳步提升，毛利率、期间费用基本稳定 (56)
（3）家电领域稳定增长，风电光伏迎来新机 (56)
（4）东孚新厂投入使用，新能源汽车加速布局 (56)
3、艾华集团 (57)
（1）国内铝电解龙头，17上半年营收、利润稳步增长 (57)
（2）化成箔、腐蚀箔实现自给，成本控制能力显著提升 (57)
（3）下游市场结构进一步优化，消费、工业领域提供新增长 (58)
（4）固态叠层电容取得突破，积极布局高端应用领域 (58)
电容行业超200亿美元市场，供给收缩、需求持续带动涨价潮。

电容器分为陶瓷电容、铝电解电容、薄膜电容、钽电解电容等多种，不同种类电容具有不同的容值和耐压范围，适用于消费电子、工业、照明等不同领域。

全球电容器市场空间超过200亿美元，2012-2017年间复合增速接近4%，其中主要以日本、美国和中国厂商为主导，其中日本处于领先地位，市场份额占比超过50%，同时在车用陶瓷电容、叠层片式固态铝电解电容等部分高端领域具有垄断地位。

2017年以来，受国际龙头产业转移影响，中低端产能供给收缩，陶瓷、铝电解电容价格先后上涨，受此影响，国内厂商盈利有望大幅提升，并迎来转移产能的承接契机。

陶瓷电容市场达107亿美元，规模占比超过50%，主流厂商转型推动一般型产品价格上涨。

陶瓷电容市场规模接近107亿美元，占比超过50%，CAGR=5.4%稳定增长。

在各类陶瓷电容中，多层陶瓷电容（MLCC）产值占比高达93%。

由于具有耐高压、高温、体积小、容量范围广等优势，MLCC被广泛应用于消费电子领域。

2017年，受到供给端主要厂商退出一般型市场和需求端iPhone 单机MLCC用量
骤增等因素的影响，MLCC价格全面上涨。

其中，中低端产品价格上涨幅度达到20%以上。

展望2018，主要厂商转战高端市场态势仍有望持续，中低端产品价格在供需端作用下仍旧看涨。

铝电解市场50亿美元发展稳定，规模占比23%，成本上升+需求扩张驱动产品价格上涨。

铝电解电容市场规模超过50亿美元，占比23%，规模基本保持稳定。

铝电解电容具有成本低、容量大的优势，。