钴行业供需专题分析
目录
1. 钴供需格局 (2)
2. 钴需求回暖 (5)
2.1 低钴、无钴电池趋势的影响有限 (5)
2.2 下半年电动车销售回暖 (8)
2.3 全球电子消费回暖 (10)
3. 钴供应增速下降 (12)
3.1 穿透采购模式对钴供给的影响 (12)
3.2 Mutanda 关停影响 (16)
3.3 长订单的影响 (18)
3.4 疫情扰动影响 (19)
3.5 全球钴供应预测 (23)
4. 2020-2021 年全球钴行业供需格局将显著改善 (23)
5. 投资建议 (25)
6. 风险提示 (28)
1. 钴供需格局
钴为不可再生金属，且资源量稀缺，储量及产量高度集中在少数国家或企业，历史上价格波动较大。钴具有稀缺性。2019 年全球已探明的钴矿储量大约700 万吨，且不可再生，具有稀缺性。按照2019 年全球14 万吨的开采量计算，钴还可以开采约50 年。
钴资源储量分布集中。刚果（金）、澳大利亚、古巴钴储量占全球钴资源比重分别为51%、17%、7%，三国钴储量占比合计约75%；中国已探明的钴储量仅为8 万吨，占全球总储量的1%，中国是钴消费大国，钴原料主要依靠从刚果（金）进口。刚果（金）钴矿产来个占全球72%。根据USGS 数据，2019 年刚果（金）钴原料供应量全球占比达到72%，钴上游供应仍然高度集中于刚果（金）；中国钴产量占全球比例仅为1%，与我国钴消费地位及不相称。
钴产量在企业端分布集中。从企业产量维度看，钴矿供应端寡头垄断格局，2019 年CR3 占比达全球产量约50%。嘉能可是全球最大的钴生产商和贸易商。2019 年，嘉能可钴产量达到4.63 万金属吨，占全球钴总产量比例33%，且显著领先其他钴矿生产企业；第二名洛阳钼业产量为1.6 万金属吨，占全球比例11%。嘉能可不仅是全球第一大钴生产商，同时也是全球最大的钴贸易商，在钴行业中长期占据主导地位。
中国钴原料进口地、中转地高度集中。根据海关数据，2019 年，按
照产销地统计，我国从刚果（金）进口钴原料（包括钴矿和钴湿法冶炼中间品）为6.41 万吨，占整体进口量比例为51.5%，从南非进口钴原料3.44 万吨，占比为27.6%。按中转地统计，2019年我国钴原料进口经南非进行中转占比达到59%，经坦桑尼亚中转运输的钴原料占比为8.4%。
电池占钴终端消费比例最高。2019 年全球精炼钴消费量约13.3 万吨，其中电子产品用钴量约5 万吨，占整体钴消费比重37%；动力电池钴用量约1.8 万吨，占整体钴消费量比重14%。从中国电池钴消费结构看，2019 年钴酸锂用钴占比为55%，三元材料用钴占比为43%。安泰科预测2025 年前3C 消费钴依然是电池行业用钴的主流，2025 年后动力电池占比逐渐成为主导。
钴行业供需两端关注重点。钴供应在国家分布及企业分布上均高度集中，因此主产国及主要中转国的疫情扰动、个别企业或矿山减产对钴供应影响较大；同样，在钴消费终端，电池占钴消费比例较大；钴供需两端高度集中，因此在供给端需关注刚果（金）、南非、嘉能可的产量情况；在需求端需关注动力电池、消费电子产量的边际变化。
2. 钴需求回暖
2.1 低钴、无钴电池趋势的影响有限
国内锂离子电池正极材料四种主要元素为镍、钴、锰和锂，而钴是稀有元素，全球的钴储量仅为700 万吨，且分布集中，刚果（金）、澳大利亚和古巴三国储量占据了全球储量的70%，钴资源非常容易被控制和垄断。历史上钴价格波动较大，7 月28 日钴价格为27 万元/吨，历史峰值价格在89 万/吨，极大增加了锂离子电池成本（动力电池占整车成本约40%，硫酸钴占电池成本约6%）。目前降低电池用钴成本有以下两个方向：一、通过回收动力电池，来提高钴的利用效率。二、研发低钴或无钴电池。低钴电池有三种：NCM811、松下的NCA，但非当前国内主流。当前无钴电池的方案有两种：一是磷酸铁锂电池（通过升级工艺，减少电池包零件数量并增加电芯总量，在电池包总质量不变的前提下，提升电池包的能量密度，但有瓶颈），例如，比亚迪推出了基于磷酸铁锂电池的刀片技术，宁德时代采用CTP 技术的磷酸铁锂；二是新型无钴材料电池（固态锂电池），例如蜂巢能源研发的基于无钴电芯的NMx 镍锰酸锂电池。短期看，在无钴技术成熟之前，钴仍将是新能源车上不可或缺的稀缺金属。长远来说，固态电池或将普及。预计未来磷酸铁锂及高镍三元锂电池装机量均提升。磷酸铁锂凭借低衰减、低成本、CTP 技术提升能量密度，未来在低端乘用车装机量获得提升；高镍低钴三元锂电池随着电动车销量提高而放量，主要应用在中高端乘用车；2025 年后固态锂电池逐渐普及。随着电动车产量增长，预计磷酸铁锂及高镍三元装机量都会提升；三元装机量提升带来钴用量增加会大于低钴技术带来的钴应用量的减少。
中国三元动力电池主流地位不断强化。2018-2020H，中国三元电池装机占整体装机量比例持续上升，分别为54%、66%、72%；磷酸铁锂电池装机量占比持续下降，分别为37%、33%、27%。三元电池装机量保持稳定增长态势，装机量占比逐渐超过磷酸铁锂且领先优势逐渐扩大。
“低钴、无钴”路线不改钴中期需求稳定增长。若磷酸铁锂电池装机量占比高于预期，未来三元电池渗透率下降情况下，我们将国内三元电池渗透率从80%下调至60%，海外三元电池渗透率从100%下降至80%。测算结果显示，三元电池渗透率下调好后，2020-2022 年全球钴消费量年均复合增速从8.2%降至6.6%，依然保持稳定增长态势。
2.2 下半年电动车销售回暖
欧洲扶持加码，中国退坡延迟。2020 年以来，欧洲为完成碳排放目标，大力发展新能源车，叠加疫情冲击经济，扶持政策加码以发展绿色经济修复经济；中国将新能源汽车补贴政策延长至2022 年底，
以汽车消费促进内需增长。
新能源车销量修复显著。2020 年5 月欧洲主流市场新能源车销量显著回暖，环比、同比增速触底反弹，渗透率继续提升，6 月实现环比、同比均实现100%以上增。中国：虽然2020 年上半新能源汽车年产量仍低于去年同期，但3 月-6 月连续环比正增长，环比增幅分别是307.69%、35.84、13.89%和26.8%，产量边际回暖明显；2020 年6 月，国内新能源汽车销量完成10.4 万辆，是上半年新能源产销最高的一月，预期下半年新能源陈需求持续释放。
2.3 全球电子消费回暖
消费电子产品产销量边际回暖。根据IDC 数据，2020Q1、
2020Q2 全球PC 出货量分别同比-9%、+11%，2020H 上半年同比+1.7%，PC 呈边际回暖；受疫情影响，2020Q1 全球智能手机出货量同比-11.3%，随着智能手机主要消费国（欧美、中日韩）复工复产推进，预期下半年出货量迎来边际改善。
中国手机出货量边际回暖显著，5G 手机渗透率快速提升。根据工信部数据，2020H中国智能手机出货量同比降幅显著收窄，呈边际改善趋势；5G 手机渗透率快速上升，6月中国5G 手机渗透率达41.6%，2020H 渗透率为36%，2019 年7-12 月渗透率仅为1.5%），渗透率提升显著。预期随着5G 手机渗透率提升带来换机需求，将拉动全球智能手机出货量增加；以及单机电池量增加，将带动钴消费提升。
预测5G 对智能手机拉动作用在2021 年显现。根据咨询机构CCS Insight 预测数据，受疫情冲击，预计2020 年全球手机出货量将下滑至15.7 亿台，同比下滑13%。同时，CCS Insight 预测2021-2022 年全球手机出货量有望恢复正增长，达到近20 亿台的水平，预测5G 对智能手机出货量拉动作用将在2021 年显现。此外，5G 手机电池高电压高容量趋势、电子烟、无人机、穿戴设备（电话手表、TWS等）及智能家居的需求带来钴新增消费。预计2020Q3 消费电子需求复苏，IDC 预测2020-2021 年，消费电子用钴量同比增速分别为5.37%、5.72%、5.97%。
3. 钴供应增速下降
3.1 穿透采购模式对钴供给的影响
事件：苹果、Alphabet、微软、戴尔和特斯拉五家公司被国际人权组织提起诉讼，理由是这些公司采购及使用由刚果（金）童工开采的钴。事件：2020 年6 月16 日，英国金融时报报道，特斯拉将从嘉能可购买钴用于上海工厂和计划中的柏林工厂，每年采购规模达到6000 吨。事件：特斯拉2019 年影响报告（Tesla 2019
Impact Report）表示，公司将继续使用从刚果（金）采购的钴原料，但为了避免钴生产过程中的人道主义风险，其计划通过“Responsible Minerals Initiative’s（RMI）Cobalt Reporting Template”收集信息以保证钴供应链的透明度，并要求其电池供应商和二级供应商均执行第三方审核以保障钴的供应链安全。为什么特斯拉直接向嘉能可采购钴原料？原因一：刚果（金）钴产量占世界的72%,而刚果（金）钴产量来自三部分，分别是大型矿山、租赁矿山、手采矿，2018 年是刚果（金）手采矿供应的高峰，产出总量近3 万吨，占当年全球钴原料供应比例20%，因手采矿存在人道主义风险，下游整车厂及电池生产商为避免道德风险，加强了供应链管理，直接向上游大型矿企采购钴原料，从供应链中排除手采矿。（根据RMI 官网，嘉能可、自由港公司是RMI 名单中的两家合格钴供应商，其中自由港公司已将钴矿资产出售给洛阳钼业。）原因二：钴动力电池产业链包含了“钴矿开采-钴冶炼-前驱体-正极材料-电池-电动车”等环节，为保障钴供应量及价格的稳定性，电池厂及整车厂跳过中间环节（冶炼和材料加工），直接与上游矿企签订供货协议。特斯拉向嘉能可采购钴或成为标志事件，穿透采购模式有望成为行业趋势。
穿透采购影响一：手采矿产量将趋势性收缩。2019 年以来，刚果（金）对手采矿监管加强，并计划通过设立公司统一采购等方式管理手采矿市场，手采矿产量受到限制；同时，为避免道德风险，中下游企业均加强钴供应链管理，排除手采矿进入自身供应链，手采矿需求下降。CRU 数据显示，由于2019 年钴价大跌及刚果（金）政府加强监管，手采矿产量大幅下滑，较2018 年同比下降56%，占全球钴原料供应比例从20%降至8%。在钴价格低位、政府政策收紧以及下游企业供应链排除的背景下，CRU 预测2020-2020 年手采矿分别同比-33%、-13%、-29%，手采矿产量将迎来趋势性收缩。
穿透采购影响二：穿透采购模式将导致中游备货需求的萎缩。当前钴采购模式仍然是中游钴冶炼和正极材料企业向上游钴矿企采购为主，若下游电池厂及整车厂需求增长，则中游备货意愿强烈，中游备库放大了钴需求弹性，导致钴价加速上涨。由于中游掌握需求信息与实际存在一定偏离，钴价容易出现偏离基本面的暴涨暴跌。未来随着穿透采购模式普及，中游更多扮演代工厂角色，中游备库需求将减小，钴需求弹性下降。穿透采购影响三：穿透采购模式将使钴供需更匹配，有助降低钴价格波动。下游电池及整车厂直接面向市场，掌握的需求信息更准确，向上游矿企直接采购钴原料，钴矿企业则可以需定产，减少供需错配，有助降低钴价波动，使钴价更能反映真实供需关系。根据影响一、二、三分析，随着穿透采购模式成为主流，钴行业供需两端弹性将下降，预计钴价走势更平稳，更能反映行业供需基本面。此外，手采矿产量占比收缩，将导致钴整体成本上移，推升钴原料价格中枢。
3.2 Mutanda 关停影响
事件：2019 年8 月，嘉能可宣布于2019 年底关停Mutanda 项目，停产或持续至2022 年。2019 年11 月，嘉能可的子公司MutandaMining 在周一发给员工的一封信中显示，由于该公司目前难以获得硫酸的原因，嘉能可位于刚果民主共和国的Mutanda 矿山已于11 月25 日暂停运营。疑问1：Mutanda 关停对嘉能可产量影响多大？钴价回升后，Mutanda 是否会复产？Mutanda 为全球第一大钴矿。Mutanda 于2019 年11、12 月停产，2019 年总产量为2.51 万吨，占嘉能可整体钴产量54%，占全球总产量的18%，停产前为全球第一大钴矿（嘉能可钴资源储量占全球储量约24%，2019 年产量占全球钴原料产量33%）。2020Q1嘉能可钴产量为0.62 万吨，同比和环比降幅均超过40%。嘉能可2020Q1 财报中将2020年钴产量指引从2.9 万吨下调至2.8 万吨，调整后2020 年产量同比下降-39%。2019 年-2020 年上半年Katanga 产量爬坡不理想，2020 年下半年有望步入正轨。Mutanda 关停后，Katanga 成为嘉能可钴产量主力，但该项目因铀含量超标、干燥度不足等问题，2019 年-2020 年Q1 产量爬坡不理想，技改完成后Katanga 将拥有30 万吨铜和3 万吨钴产能，预计于2020Q2 完
成。虽然Mutanda 关停导致嘉能可2020Q1 钴产量下滑，但仍居全球钴产量首位。2020 年全球钴供应收缩明确。根据嘉能可2020Q1 财报给出的产能指引，2020-2022年嘉能可钴产量分别为2.8、3.2、3.2 万吨，分别同比-39%、+14%、+0.0%。Mutanda 停产主要是氧化矿开采完毕，硫化矿开采不具经济性，而目前大型铜钴矿硫化矿建设未有成熟方案，预计Mutanda 将停产至2022 年；从嘉能可给出2022 年产量指引没有增加亦可印证。因此，2020 年全球钴供应收缩明确。
疑问2：钴价回升后，Mutanda 是否会复产？钴产量更大程度上依附于铜矿开采的经济性。73%的钴以铜钴半生矿形式存在，26%以镍钴伴生矿存在，单独的钴矿占比低于1%，因此钴产量一定程度上会受到铜、镍产量的影响；而铜钴矿中钴的品位远高于镍钴矿（铜钴矿品位一般是0.XX%，镍钴矿品位一般为0.0X%），因此钴产量受铜产量影响更大，更依附于铜开采的经济性。Mutanda 是铜钴半生矿，因此，Mutanda 停产更可能是其铜矿开采不再经济性；从嘉能可调
整EBITDA拆分情况看，钴贡献极小，嘉能可不太可能仅因钴价上升而重启生产。
根据嘉能可披露的2019 年非洲铜资产调整EBIT 为-12.79 亿美元，调整EBITDA 为-3.49 亿美元，其非洲资产包括Mutanda、Katanga 两个铜钴项目和Mopani 铜项目。根据嘉能可2019H1 披露的部分非洲铜资产现金成本水平，估计Mutanda2019 年H1 现金成本（扣除钴收入）约5.2 美元/磅，生产不再具备经济性。
3.3 长订单的影响
长定单有望消化嘉能可现有库存。2019 年以来，嘉能可签订多份钴供应长单，包括三星、SKI、优美科、格林美等，并为加拿大第一钴业生产硫酸钴提供钴材料。根据Benchmark 披露，2020 年格
林美与优美科长单合计占嘉能可刚果（金）钴产量85%，据此推断2020 年优美科长单量或达0.975 万吨。我们作以下假设：1、特斯拉从2021 年开始采购，每年采购0.6 万吨钴；2、根据华友钴业董秘对投资者回答，一吨硫酸钴需要10.75 吨2%钴精矿；3、加拿大第一钴业从2022 年开始每年生产5000 吨硫酸钴。按上述假设，仅上述长订单，2020-2022 年分别为嘉能可带来钴需求3.22、3.72、3.83 万吨；按2020Q1 嘉能可披露钴产量指引，2020-2022 年钴产量分别为2.8、3.2、3.2万吨；因此，2020-2022 年嘉能可供给缺口分别-0.42、-0.52、-0.63 万吨，考虑穿透采购趋向，还有其他长订单，嘉能可供给缺口将更大，将有效推动其去库存，叠加当前钴价低位，库存钴流入现货市场可能性减弱，有助抬升钴价格中枢。
3.4 疫情扰动影响
2010年7月钴的行业调研报告 一．产品概述 1. 产品定义、分类 钴是一种化学元素，符号为Co，原子序数27，属过渡金属，具有磁性。金属钴呈银白色，密度8.9克/厘米3。熔点1495℃，沸点2870℃。化合价2和3。电离能为7.86电子伏特。性硬，具有延展性，其硬度和延展性都比铁强，但磁性较差。与钐、镍、铝等共熔可得良好得磁性钢。用来制造超硬耐热合金、磁性合金、碳化钨的基体或粘合剂。钴的合金在高温下仍能保持其原有的强度和其他有价值的性质。 备注1：行业内钴盐指的是草酸钴，硫酸钴，氯化钴，碳酸钴，四氧化三钴。电解钴也常被称为电钴，钴片，钴板。钴酸锂只应用于电池行业。 备注2：氧化钴：通常可用草酸钴或碳酸钴为原料经500-600℃煅烧抽制得氧化钴。 氢氧化钴：通常可在氯化钴溶液或硫酸钴溶液中用氢氧化钠溶液中和制得。 备注3：钴废料：钴废料的来源是：电子厂家的边角料，电池报废，镍钴伴生等，钴废料可以加工成氧化钴，硫酸钴（初级循环），草酸钴；高级循环、国际先进水平、拥有专利水平可加工成钴片。 企业链
钴在地球上分布广泛，但含量很低，其在地壳中含量为0.0023%（质量）。自然界中钴以呈类质同象或包裹体存在于某一矿物中。钴矿主要为砷化物、氧化物和硫化物。综合矿床伴生钴的评价指标尚无统一规定，一般选冶性能好的矿石，含钴品位大于0.01％。钴精矿的品位0.2％便有价值。钴硫精矿按化学成分，精矿分为六个等级，均按干矿品位计算。 世界上的主要钴矿有四种类型:①铜钴矿,以扎伊尔、赞比亚储量为最大,扎伊尔的产钴量占全世界产量的一半以上;②镍钴矿,包括硫化矿和氧化矿;③砷钴矿；④含钴黄铁矿。这些钴矿含钴均较低。海底锰结核是钴的重要远景资源。从含钴废料中回收钴也日益受到人们的重视。 4. 产品用途分类分析（包括：该品目主要运用于哪些行业，相应的行业概述） 草酸钴：粉末冶金等 硫酸钴：优级品主要用于电子、电池行业；一级品主要用于电镀、陶瓷釉料、油漆催干剂、玻璃着色剂等行业 氯化钴：制备催价化剂、啤酒泡沫稳定剂、分析吸收剂、比色剂等 碳酸钴：用作选矿剂, 催化剂,伪装涂料的颜料,饲料,微量肥料,陶瓷及生产氧化钴的原料电解钴：纯钴用于制造X射线管阴极和一些特殊制品，钴几乎都用于制造合金，热强合金，硬质合金、焊接合金，以及各种含钴合金钢 四氧化三钴：主要用于电池材料、磁性材料、热敏电阻等；也可用作催化剂机制作珐琅等钴粉：用于硬质合金、磁性材料、金钢石等；广泛的用做黏结剂，几乎成为金刚石工具、硬质合金不可替代的胎体黏结剂 钴酸锂：电池正极材料 氧化钴：主要用于生产硬质合金及陶搪瓷颜釉料等 氧化亚钴：应用于镍氢电池 5. 生产工艺（现状，国内外比较，发展方向） 金属钴的提炼： 分湿法与干法两种，干法是将含钴矿石与焦炭在炉中共热而得，湿法是将冶炼所得粗钴溶解，在电解槽中还原成钴板，这样钴的纯度可大为提高，能提高到99.9%以上。 钴矿物的赋存状态复杂，矿石品位低，所以提取方法很多而且工艺复杂，回收率低。一般先用火法将砷钴精矿、含钴硫化镍精矿、铜钴矿、钴硫精矿中的钴富集或转化为可溶性状态，然后再用湿法使钴进一步富集和提纯，最后得到钴化合物或金属钴。 6. 相关辅助行业（助剂，机械等）
行业分析报告内容 行业分析报告与国民经济中的其他商品或服务一样，市场是行 业发展的基础，市场容量决定厂商规模。相关内容，一起来看看！ 报告要点 环境分析 行业环境是对企业影响最直接、作用最大的外部环境。 结构分析 行业结构分析主要涉及到行业的资本结构、市场结构等内容。 一般来说，主要是行业进入障碍和行业内竞争程度的分析。 市场分析 主要内容涉及行业市场需求的性质、要求及其发展变化，行业 的市场容量，行业的分销通路模式、销售方式等。 组织分析 主要研究行业对企业生存状况的要求及现实反映，主要内容有：企业内的关联性，行业内专业化、一体化程度，规模经济水平，组织变化状况等。 成长性分析 是指分析行业所处的成长阶段和发展方向。当然，这些内容还 只是常规分析中的一部分，而在这些分析中，还有不少一般内容和特定内容。例如，在行业分析中，一般应动态地进行行业生命周期的分析，尤其是结合行业周期的变化来看公司市场销售趋势与价值的变动。 价值意义
行业是由许多同类企业构成的群体。如果我们只进行企业分析，虽然我们可以知道某个企业的经营和财务状况，但不能知道其他同类企业的状况，无法通过比较知道企业在同行业中的位置。 而这在充满着高度竞争的现代经济中是非常重要的。另外，行 业所处生命周期的位置制约着或决定着企业的生存和发展。 汽车诞生以前，欧美的马车制造业曾经是何等的辉煌，然而时 至今日，连汽车业都已进入生命周期中的稳定期了。 这说明，如果某个行业已处于衰退期，则属于这个行业中的企业，不管其资产多么雄厚，经营管理能力多么强，都不能摆脱其阴暗的前景。 投资者在考虑新投资时，不能投资到那些快要没落和淘汰的" 夕阳"行业。投资者在选择股票时，不能被眼前的景象所迷惑，而要 分析和判断企业所属的行业是处于初创期、成长期，还是稳定期或是衰退期，绝对不能购买那些属于衰退期的行业股票。 行业特征是直接决定公司投资价值的重要因素之一。行业分析 是上市公司分析的前提，是联接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁。 行业分析旨在界定行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中 的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确的行业背景。 行业分析的目的是挖掘最具投资潜力的行业，进而选出最具投 资价值的上市公司。
中国镍产业市场调研分析报告
目录 第一节镍市简评 (6) 第二节镍市场概况 (8) 一、镍市场供需平衡预测 (8) 1、全球镍供需平衡表预测 (8) 2、中国镍供需平衡表预测 (8) 二、全球镍供求现状 (9) 1、全球镍供应分析 (9) 2、全球镍表观需求分析 (10) 三、全球镍供需平衡表走向展望：中长期供应迎来闯入者 (11) 1、传统镍供应商增产幅度确定，料不会超预期 (11) 2、新兴供应方 (15) 3、印尼新增不锈钢项目 (18) 4、新喀里多尼亚镍产业对中国开始出口 (19) 5、缅甸镍铁重新出口 (20) 6、澳大利亚红土镍矿开启新纪元 (20) 7、菲律宾镍矿决定镍价 (21) 五、全球镍市场结论 (26) 1、供应方面 (26) 2、需求方面 (27) 3、结论 (27) 第三节中国镍市场概况 (28) 一、中国镍供求现状 (28) 二、中国镍供需平衡走向 (29) 1、中国镍供应走向：镍供应取决于菲律宾镍矿 (29) 2、中国电解镍产量同比持续下降 (30) 3、国内镍铁产量 (31) 4、精炼镍6月进口环比下降 (32) 5、镍铁进口将有所反复 (34)
6、镍矿进口受制于菲律宾政策 (35) 三、中国镍供应总体情况 (37) 1、中国镍需求预期环比较难维持增长 (38) 2、从增长前景来看，新增不锈钢加工项目较多，但粗钢项目较少 (40) 四、库存 (41) 1、全球镍总库存在不断下降 (41)
图表目录 图表1：全球精炼镍产量（吨） (10) 图表2：主要国家精炼镍产量（吨） (10) 图表3：全球镍需求(吨) (11) 图表4：镍需求国别数据(吨) (11) 图表5：中国自印尼进口镍铁变化 (17) 图表6：中国高品位镍铁报价 (18) 图表7：缅甸镍铁重新出口 (21) 图表8：中国镍矿报价 (24) 图表9：中国自菲律宾进口镍矿变化 (25) 图表10：中国镍供需平衡图 (28) 图表11：中国电解镍月度产量（吨） (30) 图表12：电解镍累计产量（吨） (31) 图表13：中国镍铁产量（吨） (32) 图表14：镍铁年度产量对比（吨） (32) 图表15：精炼镍净进口（吨） (33) 图表16：精炼镍净进口对比（吨） (33) 图表17：镍铁进口国别数据（吨） (34) 图表18：镍铁净进口对比（吨） (34) 图表19：镍矿进口和增速（吨） (35) 图表20：镍矿进口对比（吨） (36) 图表21：自菲律宾镍矿进口（吨） (36) 图表22：中国镍总供应(吨) (37) 图表23：中国镍供应年度对比 (38) 图表24：不锈钢粗钢产量(月/万吨) (39) 图表25：镍需求量(月/万吨) (39) 图表26：LME镍库存 (42) 图表27：SHFE镍库存&仓单 (42) 表格目录 表格1：全球镍供需平衡表 (8) 表格2：中国镍供需平衡现状和前景预测 (8) 表格3：全球镍供求平衡表 (9) 表格4：全球镍供需平衡表 (12) 表格5：全球各地镍矿投产情况 (14) 表格6：印尼镍铁或受7月镍价上涨提振 (15) 表格7：印尼新增不锈钢项目概况 (18) 表格8：三描礼士镍矿企业一览表 (22) 表格9：巴拉望地区镍矿企业 (23) 表格10：苏里高地区镍矿企业 (23) 表格11：中国镍实际供需平衡表：万吨 (28)
行业作风整顿问题报告 一、存在的主要问题 1、在开展整顿纪律作风活动中，片面地自我满足，自认为工作好、表现好，没有什么问题需要自查自纠。对此次活动认识片面，存有偏差，态度不够端正。 2、服务意识不强。虽然自己在柜台服务整治工作中做得也不错，但为整体工作的大局做得较少，未有很好地为企业出谋划策，没有针对实际情况，想办法，解难题，因此，工作上起色不大。 3、业务知识不够精通。表现在：对待工作满足于完成上级和领导交给的任务，在工作中遇到难题，常常等待领导的指示，说一步走一步，未把工作做实、做深、做细。不注重业务知识的全面性，等到问题的出现再想办法解决。在工作中遇到繁琐、复杂的事情，有时会采取逃避的方法，不是自己积极力求寻找对策，而是单一等待办法自己出现，缺乏一种刻苦钻研拼搏向上的精神。 二、存在问题的主要原因 上述这些问题的存在，虽然有一定的客观因素，但更主要的还是主观因素所造成。在这段时间，自己结合理论学习，对自身存在的主要问题和不足也多次进行认真反思，深刻剖析产生这些问题的根源与危害，从主观上查找原因，概括起来主要有以下几个方面：
1、理论学习不够，政治素养不高，钻研不够，联系实际不够，使自己对理论知识的理解与实际脱钩，没有发挥理论的指导作用，只是为了工作而工作，使工作变得形式化、教条化，因而不能准确把握形势。 2、业务知识钻研不够，没有深刻意识到业务水平的高低对工作效率和质量起决定性作用，业务水平要有提高，必需要对业务钻研，而自己在业务方面存有依赖性，认为领导会有指示，我不用先急着干，害怕自己先做做不好。而且自己尚未有一整套学习业务知识的计划，故在开展工作中有时比较盲目，缺乏一定自信。 3、工作方法简单，只安于表面，把自己份内的事做好就可以了，处理事情方法比较简单，没有创新精神，工作作风还不够扎实，对问题不作深层次的分析，思考不深刻，有时把工作作为负担，未注意到工作方法的完善会给自己的工作带来动力。 三、今后的整改措施 1、加强政治理论学习，不断提高自身的政治素质。 2、要积极开拓进取，努力提高综合素质。要不断加强学习，加强锻炼，努力提高自己业务知识水平，加强自己工作能力，把工作提高到一个新的水平。一定要提高对学习业务知识重要性和迫切性的认识，自觉、刻苦地钻研业务，夯实基础，灵活运用合理的方法和措施。热爱本职工作，干一
2016年纺织行业分析报告 初步结论[1] 中国是世界最大的纺织品加工国也是世界上最大的纺织品出口国，其中棉纺织行业是我国纺织工业中规模最大的支柱行业，纤维加工量占纤维加工总量的65%左右，生产能力及纱布产量均居世界首位。 纺织行业利润微薄，2003年利润率和成本费用利润率分别比2003年增长0.16、0.18个百分点；净资产收益率提高了1.07个百分点，规模以上企业盈亏相抵后实现利润达444亿元，比2003年增长30.26%。 国际贸易保护主义抬头，从而限制我国纺织品的出口，不利于我国纺织行业的发展。 纺织行业属于劳动密集型产业，上下游行业关联度较大。目前我国纺织业生产链严重老化，上下游产业之间缺乏协调性一定程度上限制了纺织行业的发展。 2004年纺织行业在棉价涨落浮动很大的情况下仍实现了行业的稳步发展。在平稳增长的同时,中国纺织服装业也存在着一些问题,如原料价格居高不下；投资增速过快,竞争进一步加剧；出口退税率降低,人民币的贬值以及海外市场贸易保护主义重新抬头；行业整体技术创新能力不足；世界纺织工业发展格局发生变化,国际市场面临严峻挑战等。 2005年起随着纺织品配额的取消，我国纺织行业将迎来更大的发展机遇，国内纺织企业正在积极备战无配额时代，银行应关注这一动态。
I纺织行业信贷背景知识 一、行业概述 (一)行业的定义和细分 1.行业的定义 纺织行业就是把纤维原料最终加工成衣物等纺织成品的生产部门的总称。 2.行业的细分 纺织行业的分类比较繁多,目前比较流行的行业分类是按照生产用原料来分的,主要分为化纤行业、棉纺织行业、丝织业、毛纺织行业和麻纺织行业等几个子行业,此外作为纺织行业内的下游终端子行业——服装行业也是我国纺织行业的重要组成部分。 (二)行业产业链介绍 1.产业链状况 2.行业同相关产业的关系分析 (1)上下游产业之间缺乏协调 印染及后整理对纺织行业上下游依赖性较大,上游纱线、坯布的生产质量和工艺路线会直接影响染整产品的成本和效果,下游服装面料可减少染整产品的盲目开发,提高生产效率。我国纺织行业内上下游产业间缺乏有机的协作,上游为下游服务的意识不强,整个生产链中的脱节现象严重,印染产品与面料脱节,面料和纺织坯布脱节,一定程度上限制了行业的发展。 (2)纺织生产链严重老化
咨询行业分析报告 一、咨询的概念： 咨询（consultation ）是通过专业人士所储备的知识经验和通过对各种信息资料的综合加工 而进行的综合性研究开发。咨询产生智力劳动的综合效益，起着为决策者充当顾问、参谋和 外脑的作用。 二、分类 1、传统分类 传统的企业咨询划分为两个类别：第一类是企业管理咨询，第二类是人力资源咨询。 2、纵向分类 咨询产业在纵向可以划分为三个层次，即信息咨询业、管理咨询业和战略咨询业。 3、横向分类 （1）战略咨询 战略是企业的根本。在今天的商业社会中，企业为了适应外部环境的变化，必须及时准确的 掌握市场动态，迅速采取与之相适应的有效措施。企业做出这种选择就是战略决策。现代企业管理的重心已转向经营，经营的重心转向为战略决策。因此，企业战略咨询在现代管理咨 询中具有头等重要的地位。 企业战略所需要回答的问题往往是包括：我们将如何进行市场竞争，保持优势？我们将如何找出新的利润增长点？我们将如何不断地为客户增加价值？ 特点：」 1.战略的咨询项目是探索性的，提出的方案是有风险的。 2.必须有独创性。咨询顾问提出的方案，必须剖析影响企业发展的关键问题，分析其实质，真正提出即有远见性，又有实际意义的新理念。 3.制定战略时要充分考虑客户的战略实施能力，使得战略能够付诸实施。 4.战略的形成和检验必须是不断前进的过程。因此，咨询师不仅要保证咨询方案在一定程度 上的顺利实施，还要帮助培养客户对新机会和压力的战略适应能力。—| （2）财务咨询 公司财务咨询，是指相关财务管理专家，深入企业现场进行调查研究，从综合反映公司财务 管理的经济指标分析着手，寻找薄弱环节，深入分析影响这些指标的财务因素和管理因素，并找出关键的影响因素。然后，根据公司战略对财务管理的要求和公司的实际情况，提出具体改进措施并指导其实施的一系列活动。 特点：1?财务咨询注重收集资料，通过财务咨询可以对企业的生产经营成果和财务状况进行客观正确的评价，以了解本企业在同行业市场竞争中的地位。 2?财务咨询的结果将为企业经营管理其他方面的咨询提供正确的方向和目标。 3?财务咨询，可以为企业从不同角度引进财务管理的新观点，技术方法，从而不断提高企业的理财能力和财务管理的水平。 （3）市场营销咨询 市场营销咨询是咨询顾问运用市场营销的理论与方法，深入调查和分析企业的市场营销环境 与市场营销活动的现状，从而发现企业面临的风险、威胁、衰退危机和企业发展的市场机会，帮助企业解决现存问题，改善和创新企业的市场营销活动，使企业能够更好的躲避风险，迎接挑战，战胜衰退危机，抓住并创造市场机会，促进企业获得快速、持续繁荣发展而进行的咨询。特点：1.不同行业里，企业的市场营销会有较大差异。 2.市场营销咨询还在一定程度上涉及到企业的竞争战略及策略。 （4）人力资源咨询
2020年钴行业研究报告 导语 未来钴产业链利润将向上下游集中，中间环节的利润空间承压。建议关注：一、拥有钴矿资源标的，通过下游长订单获得稳定利润，同时享受钴价格触底反弹带来的业绩增长；二、产业链向产业链上下游延伸的标的。 1、钴供需格局 钴为不可再生金属，且资源量稀缺，储量及产量高度集中在少数国家或企业，历史上价格波动较大。 钴具有稀缺性。2019 年全球已探明的钴矿储量大约700 万吨，且不可再生，具有稀缺性。按照2019 年全球14 万吨的开采量计算，钴还可以开采约50 年。
钴资源储量分布集中。刚果（金）、澳大利亚、古巴钴储量占全球钴资源比重分别为51%、17%、7%，三国钴储量占比合计约75%；ZG 已探明的钴储量仅为8 万吨，占全球总储量的1%，ZG是钴消费大国，钴原料主要依靠从刚果（金）进口。 刚果（金）钴矿产来个占全球72%。根据USGS 数据，2019 年刚果（金）钴原料供应量全球占比达到72%，钴上游供应仍然高度集中于刚果（金）；ZG钴产量占全球比例仅为1%，与我国钴消费地 位及不相称。
钴产量在企业端分布集中。从企业产量维度看，钴矿供应端寡头垄断格局，2019 年CR3 占比达全球产量约50%。嘉能可是全球最大的钴生产商和贸易商。2019 年，嘉能可钴产量达到 4.63 万金属吨，占全球钴总产量比例33%，且显著领先其他钴矿生产企业；第二名洛阳钼业产量为 1.6 万金属吨，占全球比例11%。嘉能可不仅是全球第一大钴生产商，同时也是全球最大的钴贸易商，在钴行业中长期占据主导地位。
ZG钴原料进口地、中转地高度集中。根据海关数据，2019 年，按照产销地统计，我国从刚果（金）进口钴原料（包括钴矿和钴湿法冶炼中间品）为 6.41 万吨，占整体进口量比例为51.5%，从南非进口钴原料 3.44 万吨，占比为27.6%。按中转地统计，2019 年我国钴原料进口经南非进行中转占比达到59%，经坦桑尼亚中转运输的钴原料占 比为8.4%。
报告摘要 第一章对商业行业本季度差不多情况进行综述，第二、三、四章分不从热点问题、进展趋势和投资价值等不同角度对行业的相关问题进行了阐述。 2003年第四季度，第四季度社会消费品零售总额13143.1亿元，同比增长10%强。消费环境接着改善，居民消费层次又有所提升，商业经济效益总体趋好。2003年1-12月全国进出口总值为8512.1亿美元，同比增长37.1%，其中：出口4383.7亿美元，同比增长34.6%；进口4128.4亿美元，同比增长39.9%，进出口顺差255.4亿美元, 同比下降16.1%。 本季度，商务部以及中国商业联合会等部门都对零售业的进展存在的问题提出了新的要求，其中商务部拟借听证会规范零售业，并出台了突发事件生活必需品应
急治理暂行方法，同时希望能做大作强10多家大型企业。而商业联合会也在本季度做了一些动作。 以后零售业的进展面临着来自外资的巨大压力，零售业内的竞争将更加激烈，而外资企业各种违规操作以及地点政府的倾向性政策都对本土零售业造成专门大的打击，因此以后零售业的治理将更加规范，尤其是对外资企业的治理。 本季度，城乡收入和消费需求呈现持续增长，投资机会良好。第四章从宏观经济形势动身，对行业的投资策略、投资机会以及相应的几个较大的投资事例进行了分析。
简要目录 报告摘要 (1) 简要目录 (3) 第一章行业季度综述 (5) 第一节经济指标分析 (5) 第二节行业结构分析 (10) 第三节重点企业动态 (15) 第四节行业国际进展情况 (22) 第二章行业热点、要紧问题及对策 (29) 第一节行业政策热点 (29) 第二节技术动态分析 (36) 第三节行业市场热点 (53) 第三章行业进展分析 (58) 第一节整体进展分析 (58) 第二节商业业态进展分析 (62) 第三节价格走势分析 (72) 3 / 176
印染行业“十二五”发展规划 “十二五”印染行业发展面临的机遇和挑战 “十二五”时期，经济全球化将继续深入发展，世界经济将在调整中逐步恢复增长，同时，“十二五”时期依然是中国经济发展的重要战略机遇期。总体上看，国际国内环境有利于印染行业继续保持稳定持续发展，机遇和挑战并存，机遇大于挑战。 （一）面临的机遇 1.经济全球一体化的趋势不可阻挡 不断变化的社会经济环境，表明经济全球一体化的趋势不可阻挡。由美国的次贷危机所引发的全球金融危机，进一步表明经济全球一体化的构架已经初步形成。贸易自由化、生产国际化、金融全球化和科技全球化是经济全球一体化的主要体现。在此背景下，全球的生产要素流动性和配置效率将进一步提高，从而推动全球化进程进入加速发展的新阶段。在全球化推动下，世界经济可望长期保持较强的增长势头，中国纺织印染业将保持良好的发展机遇。 2.新兴经济体需求潜力将进一步释放 危机过后，新兴市场国家和地区经济发展势头良好，个人消费需求和相关工业消费需求旺盛，对中国纺织品服装出口的拉动作用日渐明显，成为中国纺织品服装出口新的增长点。目前新兴市场占世界经济的40%以上，未来几年新兴市场随新兴经济体经济的快速发展，其需求潜力将进一步释放，占世界经济的份额会越来越大。因此，尽管国际市场纺织品供需已经基本平衡，但是出口市场的多元化，仍可保证我国印染布出口在国际市场的份额。 3.消费需求变化为行业发展提供了新的增长点 随科技进步和经济发展，人们的着装理念发生了变化，更加注重环保、多种功能性和智能化，顺应这一市场需求，高性能、多功能面料市场潜力巨大。 （1）功能性面料 随着科技的进步和生活质量的提高，消费者对纺织品服装的要求不仅仅局限于时尚，对纺织品的功能性、舒适性要求越来越高，希望纺织品服装具备特殊功能的效果，例如抗菌、抗微生物、免熨烫、保温等等，而且从抗菌、抗皱等单一功能的整理，发展为提高织物附加值而进行的多功能整理。功能性纺织品将是国际市场的增长点。 （2）环保型纺织品 温度升高，冰川融化，全球变暖现象日益受到人们的关注。欧盟“REACH”法规等条例均是通过评估、授权和限制织物中的化学物质解决破坏环境的问题。无毒、
关于行业分析调研报告_调研报告 ??上看，欧洲平均每家有30多种小家电，而在中国平均每家仅有3～4种小家电。 随着人们经济水平的提高，小家电快速进入消费者家庭，在大家电市场日趋饱和、受人民币升值以及经济发展带来的收入增长、国家鼓励消费政策的出台等环境下，业内人士指出，今后2—5年仍将是我国小家电发展的黄金时期，年需求量增幅在30%以上。 另据中怡康数据显示，20xx年前三季度厨卫、小家电行业整体销售额达到1094亿元，同比增长16%，预计全年将达到1500亿元的市场规模。面对如此巨大的市场机遇，雅乐思、爱庭、浪木等小家电品牌开始借助三四级市场高速成长从而快速崛起。 2、家电行业整体情况 最新统计数据显示，在发布20xx年度业绩预报的28家家电行业上市公司中，预增的有21家，续盈2家，扭亏1家，首亏2家，预减2家。整体而言，报喜的上市公司达到24家，占比高达85%，整体大面积盈利，意味着行业景气度持续高涨。 但是分析发布业绩预告的公司数据，却可以发现一个事实：主营冰箱、洗衣机、空调的青岛海尔(29.06,0.44,1.54%)、美的电器(18.73,-0.22,-1.16%)、格力电器(19.00,-0.27,-1.40%)等主流大家电公司尽管营收规模都在四百亿元以上，但是业绩增幅都较大，可谓是大象起舞。而形成鲜明对比的是，近年来持续登陆资
本市场的厨卫类小家电上市公司，尽管营收规模多在二三十亿元，其增幅却明显缓慢。 3、小家电企业为何不及大家电公司 美的电器前三季主营业务收入达570亿元，预计20xx 年度净利润增长50%-100%，在28亿元至38亿元之间。青岛海尔前三季营收450亿元，净利润预增60%，在18亿元至20亿元之间。格力电器前三季营收442亿元，机构预计全年净利润增长32%，在38亿元左右。 而在小家电板块，市值一度超过青岛海尔的九阳股份(16.92,0.20,1.20%)2010年度业绩平平，仅预计全年续盈，该公司前三季营收41亿元。爱仕达(16.06,-0.12,-0.74%)前三季营收14.8亿元，全年业绩预减。万和电气(28.50,-0.28,-0.97%)前三季营收16亿元，预增35%。 而从盈利能力来看，小家电的毛利率水平远远高于冰箱、洗衣机、空调等大家电。20xx年三季报显示，万和电气的热水器毛利率为32%，爱仕达灶具毛利率为28%，九阳股份的食品加工机毛利率更是高达40%，而冰箱、空调等产品各家公司的毛利率一般在20%左右。 尽管单品毛利率更高，但从企业的盈利能力来看，小家电企业却不及大公司。美的、格力、海尔三季度的净资产收益率均超过20%，而小家电公司一般低于15%。 产品有着更高的毛利率，为何利润却难以体现出来?行业研究人员认为，家电行业已经进入规模竞争阶段，随着制造、
中国印染行业经济运行分析报告 今年一季度，印染行业生产销售情况良好，利润增幅较高，出口显现个位数增长，经济运行保持平稳较快发展。 一、产销形势良好 据国家统计局统计，一季度规模以上印染企业户数1893家，同比增长 17.28% ;从业人员44.52万人，同比增加6.53%;印染布产量87.64亿米，同比增长16.45%，3月份单月产量达36.04亿米；工业总产值342.22亿元，同比增长19.61% ；销售收入326.69 亿元，同比增长21.10% ；产销率96.94%。而出口交货值 98.28亿元，同比增长 3.21%，占销售产值29.63%。 二、主要产地产量增幅出现变化 据统计，一季度ZJ省规模以上印染布产量42.51亿米，同比增长7.00%，占规模以上印染布产量48.51%，同比下降6.36个百分点。累计超过2亿米的有ZS13.04亿米,26.23% ;SD9.89亿米，同比增长增幅最高，达54.30% ; FJ8.01 亿米，同比增长45.37% ；GD6.51亿米，同比增长11.09% ；HN2.02亿米,同比下降42.25% ；HB2.01亿米，同比下降6.94%。SD、HN增势迅猛，HB增幅出现下滑。 三、运行质量得到改善利润增幅较高 一季度规模以上印染企业利润总额为8.27亿元，同比增加42.75%，增幅同比下降10.6个百分点，销售利润率为2.53%，同比增加了 0.42个百分点；成本费用利润率2.62%，同比增长了0.48个百分点；人均产值7.45万元/人, 同比增加8.15% 三费”比重略有下降，销售费用、管理费用、财务费用合
计占销售收入的比重5.89% ,同比减少0.23个百分点。销售成本296.64亿元, 同比增加19.96%，占销售收入比重90.80%，销售成本增幅同比下降8.46个百分点。 四、固定资产投资回落，出现负增长 印染行业一季度新开工项目数48个，比去年同期减少8个，施工项目数119 个，同比增加8个，竣工项目数2个，比去年同期减少4个，实际完成投资138890 万元，同比减少0.99%，实际完成投资额占计划投资13.42%。 五、进出口贸易增幅下降，出口顺差降幅较大 据海关统计，一季度印染六大类产品进出口总额26.38亿美元，同比下降 7.41 % ;贸易顺差12.04亿美元，同比下降37.91 %。 1、进口数量和金额继续下降 （1）一季度印染六大类产品进口数量5.77亿米，同比减少5.25 %,增幅下 降7.63个百分点，进口金额为7.55亿美元，同比减少5.03% ;进口平均单价为 1.40美元/米，同比增长12.90%。 2、出口明显回落，呈个位数增长 一季度印染六大类产品出口数量为23.86亿米，同比增长4.28%，增幅比去年减少19.2个百分点，出口金额为19.21亿美元，同比增长3.00%，增幅比去年减少23.78个百分点.出口平均单价为0.81美元/米，同比减少1.22%。纯棉染色布单价同比增加3.20% ;合成长丝织物数量和金额同比下降，单价同比下降 7.69%。 六、一季度行业运行特点 1、出口形势不容乐观 源于20XX年纺织品配额取消，一季度出口大幅提高，基数大，而下半年欧 美纺织产品贸易摩擦限定了出口的增幅，导致今年一季度出口数量23.86亿米,
一、钴、镍、锰、锂资源情况 本公司生产所需的主要原材料为钴、镍、锰的化合物和碳酸锂等，其中钴资源属于稀缺资源，镍、锰和锂等其他资源储量相对丰富。 １、钴资源 据美国地调所和矿业局统计,2006年世界钴储量为700万吨,储量基础为1３00万吨。世界钴储量高度集中于刚果、澳大利亚、古巴、赞比亚、俄罗斯等国家和地区,它们占世界总储量的９5%。其中刚果（金）的储量占世界储量的50%。中国属于钴资源的稀缺国家。 世界钴储量分布及产量分布如下： 世界钴储量分布图（按金属吨划分比例） 世界钴矿产量图(按金属吨划分比例) 全球范围来看用于锂电池的钴资源约占全球总产量的27%，而在中国市场则用
于锂电池的钴产品占中国整个钴市场总量的56％。由此可以看出钴资源在目前来看对于锂电池的发展未来起关键作用，钴资源的保有及开采趋势都倍受人们关注。由下图可以看出,在２008年之前钴资源在全球范围内确实存在供应紧张的问题,但是随着副产钴资源的陆续开发,从2０09年之后钴资源的供应将长期处于供大于求的局面。而且随着开采成本的进一步降低,未来钴的价格波动范围将会进一步收窄。 近年来,国际钴价受刚果等国原矿出口政策和国际炒作的影响而大幅度波动,2007年9月至2０08年3月份，国际钴价涨至历史高位,由不到２5＄／b涨至近50$/b。在20０８年金融危机影响下，国际金属商品价格普遍下跌，矿业公司大幅减产或停产,靠消耗库存来维持,而钴需求也较清单，短期处于严重供给过剩的局面，导致价格进一步降低。钴价自历史高位迅速跌至5年以来最低的10＄/b 左右。2００９年,受经济危机持续影响,金属钴的需求很难大幅转好,市场有足够库存来满足低迷的需求,下游需求减少的作用大于矿业公司减产停产的作用。在经济危机逐渐缓和、下游需求相对转好的情况下，钴价会进入缓慢上升的过程,但炒作等因素会使钴价格频繁波动。钴价近期走势图如下:
互联网行业分析报告 互联网行业天然的规模效应、网络效应和范围经济等特点，往往导致“赢家通吃”的行业竞争格局；同时，由于互联网企业轻资产的特点，股权融资成为其发展过程中的主要融资渠道。基于互联网企业在财务结构、盈利模式、治理结构等方面的一些特殊性，以及境外风险资本的退出要求，目前国内互联网各子行业的龙头企业基本选择了境外上市，这为我国信息安全问题埋下了隐患，也不利于我国产业结构转型和资本市场建设。考虑到互联网企业普遍存在盈利滞后性突出、股权架构和治理结构特殊等现象，较难满足国内资本市场现行的发行上市条件，相关部门应通过一系列的政策调整和制度安排，支持中国互联网企业在境内上市。一互联网行业基本情况（一）互联网行业的发展历程及现状 互联网起源于苏联和美国冷战时期，多应用于国家安全领域，1989年互联网开始商业化应用后得到了飞速的发展，随着计算机硬件、网络宽带的不断改善，互联网逐渐开始普及，与此同时，国内外都诞生了第一批互联网企业，互联网的热潮也席卷而来。 从2000年开始，由于互联网行业膨胀过快、多数企业没有盈利模式、以及计算机行业景气度下滑等原因，整个互联网行业出现了泡沫瞬间破灭的现象，纳斯达克互联网上市公司股价纷纷暴跌，许多企业倒闭，2000-2002年是全球互联网行业的萧条期。 但是，短暂的萧条挡不住互联网行业的长期发展趋势，随着电信基础设施的改善、互联网终端设备的普及、技术的进步，互联网迅速普及，而互联网企业逐步探索出不同的盈利模式，新的商业模式不断涌现。 目前，互联网行业作为增速最快的行业之一，正加速向传统行业渗透，对传统行业进行改造和提升，已经成为我国产业结构调整和经济发展方式转变的重要推手。 （二）互联网行业产业链分析 互联网行业产业链包括基础网络运营商（如三大电信运营商）、网络设备提供商（如中兴、华为）、终端硬件制造商（如联想、小米）、内容提供商（Content Provider，简称CP）、终端用户（包括企业用户和个人用户）等。 本报告所指的互联网行业主要是指互联网内容（产品或服务）提供商。随着科技和社会的不断发展，互联网产品和服务越来越丰富，目前按照业务来划分，主要包括门户网站、电子商务、即时通讯、搜索引擎、电信增值、在线游戏、视频媒体、在线旅行、互联网金融、在线教育、网络招聘、社交网络、操作系统及软件开发、集成电路设计、大数据服务、云存储服务等等。 （三）互联网行业的商业模式 由于互联网行业具备明显的规模效应、网络效应以及范围经济，在竞争格局稳定后往往存在“赢家通吃”的现象，因此通过免费的内容或服务积累流量并培养用户粘性，当流量达到一定的规模或市场份额后再将虚拟流量货币化为实际收入，是互联网行业较为普遍应用的商业模式。 互联网行业的盈利模式可以分为前端收费、后端收费和服务佣金三大类型。其中前端收费即直接向用户收费，包括会员费、出售虚拟物品、按在线时长收费等，这种收费能力主要基于内容需求的刚性程度、内容的不可替代性等，多存在于在线游戏、在线秀场、在线文学等业态中；后端收费主要是广告模式，这种收费能力基于强大的流量导入能力以及具备广告合适的展示方式，目前主要应用在门户网站、搜索引擎、在线视频、社交网络等领域；而服务佣金是帮助客户达到某种目的，然后收取佣金或者按照一定的比例从客户的收入中分成，
硫酸钴（七水）行业发展预测与投资咨询报告 2016-2020年
核心内容提要 产业链（Industry Chain） 狭义产业链是指从原材料一直到终端产品制造的各生产部门的完整链条，主要面向具体生产制造环节； 广义产业链则是在面向生产的狭义产业链基础上尽可能地向上下游拓展延伸。产业链向上游延伸一般使得产业链进入到基础产业环节和技术研发环节，向下游拓展则进入到市场拓展环节。产业链的实质就是不同产业的企业之间的关联，而这种产业关联的实质则是各产业中的企业之间的供给与需求的关系。 市场规模（Market Size） 市场规模（Market Size），即市场容量，本报告里，指的是目标产品或行业的整体规模，通常用产值、产量、消费量、消费额等指标来体现市场规模。千讯咨询对市场规模的研究，不仅要对过去五年的市场规模进行调研摸底，同时还要对未来五年行业市场规模进行预测分析，市场规模大小可能直接决定企业对新产品设计开发的投资规模；此外，市场规模的同比增长速度，能够充分反应行业的成长性，如果一个产品或行业处在高速成长期，是非常值得企业关注和投资的。本报告的第三章对手工工具行业的市场规模和同比增速有非常详细数据和文字描述。 消费结构（consumption structure） 消费结构是指被消费的产品或服务的构成成份，本报告主要从三个角度来研究消费结构，即：产品结构、用户结构、区域结构。1、产品结构，主要研究各类细分产品或服务的消费情况，以及细分产品或服务的规模在整个市场规模中的占比；2、用户结构，主要研究产品或服务都销售给哪些用户群体了，以及各类用户群体的消费规模在整个市场规模中的占比；3、区域结构，主要研究产品或服务都销售到哪些重点地区了，以及某些重点区域市场的消费规模在整个市场规模中的占比。对消费结构的研究，有助于企业更为精准的把握目标客户和细分市场，从而调整产品结构，更好地服务客户和应对市场竞争。 市场份额（Market shares）
市场调查报告常见问题 市场调查报告常见问题有哪些？ 1、市场调查报告主要是用于面向企业、投资者、风险投资机构、资金申请评审机构申请资金或者融资。 2、市场调查报告也可以作为您团队建设与项目执行的指导方案。 3、市场调查报告重点是论证项目的市场价值、商业模式的可行性、实施方案的可操作性、团队的执行力、项目的投入产出预期。 4、优秀的市场调查报告不在于文字多少，而在于抓住项目精华，以合适的文字图表和图形展示项目投资价值。市场调查报告传递的信息、理念、创新思维、独到的盈利模式等是其价值所在。 5、市场调查报告需要重点分析历史财务数据、管理运营情况、整个企业市场现状、未来拟投资项目带来的价值增长和投资需求，投资项目可以是多个或者仅用于补充流动资金，财务评价要考虑历史数据及财务制度的延续性。 市场调查报告特点 行业环境分析： 行业环境是对企业影响最直接、作用最大的外部环境。 行业结构分析： 行业结构分析主要涉及到行业的资本结构、市场结构等内容。一般来说，主要是行业进入障碍和行业内竞争程度的分析。 行业市场分析： 主要内容涉及行业市场需求的性质、要求及其发展变化，行业的市场容量，行业的分销通路模式、销售方式等。 行业组织分析： 主要研究行业对企业生存状况的要求及现实反映，主要内容有：企业内的关联性，行业内专业化、一体化程度，规模经济水平，组织变化状况等。 行业成长性分析： 是指分析行业所处的成长阶段和发展方向。
当然，这些内容还只是常规分析中的一部分，而在这些分析中，还有不少一般内容和 特定内容。例如，在行业分析中，一般应动态地进行行业生命周期的分析，尤其是结合行 业周期的变化来看公司市场销售趋势与价值的变动。 行业纵深研究 行业研究分为一般性研究和专业性研究、浅表性研究和纵深研究，只有进行纵深研究 才能真正发现公司的价值形成和来源构成。 进行行业的纵深研究，必须在深入调查的基础上进行大量的基础研究和实证分析。例如，不同行业间的技术传递和转移过程，是直接关系到不同行业的兴衰和转化的过程， 对于这一问题的研究，就是纵深研究的范围。 市场调查报告撰写的五要素 一、详细介绍产品 在市场调查报告中，应提供所有与企业的产品或服务有关的细节，包括企业实施的所 有调查。这些问题包括： 产品正处于什么样的发展阶段？它的独特性怎样？企业分销产品的方法是什么？谁会 使用企业的产品，为什么？产品的生产成本是多少，售价是多少？企业发展新的现代化产 品的计划是什么？把出资者拉到企业的产品或服务中来，这样出资者就会和你一样对产品 有兴趣。在商业计划书中，撰写者应尽量用简单的词语来描述每件事。 商品及其属性的定义对撰写者来说是非常明确的，但其他人却不一定清楚它们的含义。 二、竞争企业的说明 在市场调查报告中，要细致分析竞争对手的情况。 竞争对手都是谁？他们的产品是如何工作的？竞争对手的产品与本企业的产品相比， 有哪些相同点和不同点？竞争对手所采用的营销策略是什么？要明确每个竞争者的销售额，毛利润、收入以及市场份额，然后再讨论你相对于每个竞争者所具有的竞争优势，商业计 划书要使投资者相信，你不仅是行业中的有力竞争者，而且将来还会是确定行业标准的领 先者。 三、营销计划方案 市场调查报告要给投资者提供企业对目标市场的深入分析和理解。要细致分析经济、 地理、职业以及心理等因素对消费者选择购买本企业产品这一行为的影响，以及各个因素 所起的作用。
染料行业分析报告 安信证券股份有限公司投资银行部颜永彬 （北京市西城区金融大街5 号新盛大厦B 座18层100033）我国是世界第一大染料、有机颜料生产国，“十一五”期间，我国染料实现了工业总产值年均增长6.29%，工业销售收入年均增长6.20%，产量年均增长2.67%，其中染料产量年均增长1.98%，有机颜料产量年均增长5.18%，出口贸易年均增长2.25%，直接出口世界130多个国家和地区，约占世界进出口贸易的三分之一。 一、我国染料行业分类 根据染料性质及应用方法，分为分散染料、活性染料、酸性染料、直接染料等八个大类。 染料行业是化工行业的重要分支之一，染料工业所生产的各类染料、有机颜
料等广泛应用于纺织、食品、皮革、轻工产品、涂料、油墨等各个领域。 二、染料行业监管及政策 （一）行业主管部门、行业管理体制 染料行业由政府职能部门按照产业政策进行宏观调控，行业协会负责行业的规范引导和自律管理，各企业面向市场自主经营。国家发展与改革委员会承担染料行业的宏观管理职能，主要负责制定产业政策，指导技术改造。中国染料工业协会是行业的自律管理机构，由从事染料、有机颜料、印染助剂、中间体和色母粒的生产、科研及相关企事业单位，本着平等互利的原则自愿结成。 （二）行业政策与法规 1、主要政策法规 纺织染料行业作为与国民经济发展密切相关的基础配套产业，受纺织、石化等支柱性产业发展的影响，其行业发展接受国家《产业结构调整指导目录》的指导。染料行业所属精细化工行业属于重污染行业，染料行业排放的三废量大，难以处理，染料行业的环境保护工作受到国家环境保护部的高度重视，国家环保总局（现环境保护部）已于2007 年3 月1 日下发了《加强国家污染物排放标准制修订工作的指导意见》，并已委托中国染料工业协会和沈阳化工研究院开展染料工业污染物排放标准的制订工作。纺织产品在印染和后整理等过程中加入的各种染料、助剂，当有害残留物在纺织品上并达到一定量时，就会对人们的皮肤、乃至人体健康造成危害。因此，为了对纺织产品提出安全方面的最基本的技术要求，使纺织产品在生产、流通和消费过程中能够保障人体健康和人身安全，国家质量监督检验检疫总局颁布了《国家纺织产品基本安全技术规范》（GB18401-2003），对纺织品用染料、助剂产品色牢度等试验提出了试验方法和检验规则。 环保纺织品标准100 (OEKO-TEX? Standard 100)是由国际环保纺织协会制 定的专为测试纺织品及辅料的有害物质的方法和标准，旨在通过广泛的实验室检验防止或严格控制在纺织品中使用有潜在危害的物质，是世界范围内具有广泛影响力的生态纺织品标签。多年来，环保纺织品(OEKO-TEX?)标签作为一种可靠的基准，最终消费者在购买纺织品时已对其给予了关注和重视，纺织领域的上下游公司，包括染料生产商、印染企业、面料商及最终纺织品生产商也将使用环保纺织品(OEKO-TEX?)标准作为一种附加的质保工具。2003 年5 月，欧盟委
2018年钴行业供需及发展趋势分析报告
正文目录 钴供给：短期钴矿增量可控，长期增量弹性有限 (4) 矿石端：全球分布高度集中，长期增量弹性有限 (4) 矿石端：2018年全球钴矿供应增量约1万吨 (6) 冶炼端：全球精炼钴增量明显，中国冶炼产能较大 (8) 刚果（金）：新矿业法提高成本曲线，加大供给不确定性 (9) 在刚果（金）有稳定矿源和钴盐冶炼厂的企业将受益 (11) 钴需求：短期有望回暖，长期关注动力三元高增长 (13) 3C需求：短期有望回暖，中长期增速维稳 (14) 动力需求：三元电池短期提供边际增量，长期提供主要增长点 (17) 全球新能源汽车产销有望持续高增长，动力电池钴需求确定性较强 (17) 中长期动力三元高镍化对钴需求的影响可控 (19) 传统需求：整体有望保持稳定增速 (20) 中游正极产业链：扩产如火如荼，钴盐需求有支撑 (21) 小结：全球钴需求预期稳定增长 (23) 钴供需格局：紧平衡有望延续，短期价格或将反弹 (24) 长期趋势：供需格局有望持续紧平衡 (24) 短期趋势：实体需求回暖叠加补库存，钴价有望企稳反弹 (26) 不容忽视的中游环节与贸易商库存变化 (26) 下半年实体需求回暖，开启新一轮补库存 (27) 相关建议 (28) 风险提示 (28) 图表目录 图表1. 全球钴矿分布结构 (4) 图表2. 全球铜矿产能变化情况 (5) 图表3. 2016-2017年全球钴矿生产量 (6) 图表4. 2017年全球主要钴矿生产商 (6)
图表5. 全球钴矿供应情况统计 (8) 图表6. 全球2011-2017年CDI与非CDI会员钴产量情况（吨） (9) 图表7. 全球精炼钴历史产量与2018-2020年产量预测（吨） (9) 图表8. 刚果（金）新矿业法主要修改点 (11) 图表9. 新矿业法对钴成本影响测算 (11) 图表10. 刚果（金）对外商在当地投资优惠政策 (12) 图表11. 中国企业在刚果（金）钴盐冶炼产能汇总 (12) 图表12. 全球2017年钴消费分布情况 (13) 图表13. 中国2017年钴消费分布情况 (13) 图表14. 2017年3C产品对钴需求结构情况 (14) 图表15. 全球3C设备出货量与增速预测 (15) 图表16. 国内手机月度出货量情况 (16) 图表17. 2018年1-4月份国内钴酸锂出货量情况 (16) 图表18. 2017-2018年国内新能源汽车月度产量情况 (17) 图表19. 2018年新上市新能源汽车车型 (18) 图表20. 海外汽车企业电动化战略 (18) 图表21. 全球新能源汽车产量预测 (19) 图表22. 单吨正极材料/前驱体对钴理论需求测算 (20) 图表23. 2020年新能源汽车对钴需求量测算 (20) 图表24. 2011-2017年全球正极材料出货量 (22) 图表25. 2014-2017年国内正极材料出货量情况 (22) 图表26. 2017-2019年国内三元材料产能扩张情况（万吨） (23) 图表27. 全球钴需求结构预测（吨） (23) 图表28. 历史MB钴价走势 (24) 图表29. 全球钴供需平衡表 (25) 图表30. 全球钴供需对比图 (26) 图表31. 国内外钴价倒挂 (27)