(完整word版)国际金融复习

国际金融

第一章 国际收支

第一节 国际收支概念

1、国际收支

定义：在一定时期内，一个经济体的居民同非居民所进行的全部经济交易的系统记录和综合。

内容：1）国际收支是一个流量的概念。

2）国际收支反映的内容是以货币记录的全部交易。包括四类：a交换b转移c移居d其他根据推论而存在的交易。

3）国际收支记录的是一国居民与非居民之间的交易。（非居民：一个国家的外交使节，驻外军事人员，是派出国的居民，居住国的非居民。子公司是所在国的居民。国际性组织是任何国家的非居民。）

2、国际收支平衡表

定义：一个国家或地区在一定时期内以货币形式表示的对外经济、政治及文化往来的系统记录和总结的一种统计表。

编制原理：复式簿记，一切收入项目或负债增加、资产减少的项目都被列为贷方或称正号项目；一切支出项目或资产增加、负债减少的项目都列为借方。有借必有贷，借贷必相等。

主要内容：1）经常账户：记录实际资源在国际间的流动，包括货物（即有形贸易）、服务（无形贸易：不可存储性）、收入（劳务，投资）和经常性转移（政府私人之间）。

2）资本和金融账户：记录资产所有权在国际间的流动情况（反映资本流进流出）。包括：

a资本账户：资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买和放弃。具体包括3种所有权的转移：一是固定资产所有权的资产转移；二是同固定资产收买或放弃相关联的或以其为条件的资产转移；三是债权人不索取任何回报而取消债务。非生产、非金融资产的收买和放弃指各种无形资产如专利、版权、商标、租凭和其他可转让合同交易。

b金融账户：金融账户中包括引起一个经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。该账户包括：一直接投资：直接投资指一国非居民到该国开厂、采矿、办企业、设公司，以及收买拥有外国企业的股权达一定的比例。二证券投资，对象包括股本证券和债务证券。三储备资产，即平衡账户或官方储备资产账户。四错误和遗漏账户。

第二节 国际收支不平衡分析

国际收支平衡表上各种外汇交易按其性质分为自主性交易和调节性交易

1、自主性交易（事前交易）：事前纯粹为达到一定的经济目的而主动进行的交易。4个口径描述自主性交易的平衡：a贸易收支差额（进出口差额）b经常账户差额c资本和金融账户差额d总差额（即国际收支不平衡）

2、调节性交易（事后交易）：为了弥补自主性交易各类项目所发生的差额而进行的。

3、国际收支不平衡的原因

1）经济循环周期：市场经济国家受商业周期影响，出现繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段，导致各国国际收支不平衡，即循环型不平衡。

2）国民收入：国民收入增加或减少，引起货物、服务、投资等因素变化，导致的国际收支不平衡，即收入性不平衡。

3）货币价值：由货币价值变动引起的国际收支不平衡为货币性不平衡。通货膨胀率上升，物价上涨，使其货币购买力明显下降，商品成本相对高于其他国家，则该国的商品出口必然减少，商品进口则会受到鼓励，致使该国国际收支发生逆差。相反，如果出现通货紧缩，商品成本与物价水平比其他国家相对地降低，则有利于鼓励出口，抑制进口，从而使国际收支出现顺差。（通胀会造成物价上涨，但物价上涨不一定会造成通胀）

4）经济结构：当国内经济和产业结构不适应国际市场供求变化而导致国际收支不平衡时，即为结构性不平衡。在发展中国家，产业结构单一，出口需求的收入弹性低，或者该国出口需求的价格弹性高，但该国进口需求价格弹性低，则国际收支不平衡。

第三节 国际收支不平衡的调节

1、纸币制度下实行固定汇率时国际收支的自动调节机制

1）国际收支自动调节的利率机制

货币当局要通过国际储备干预外汇市场来维持汇率的稳定。国际收支逆差（P11图1-1市场利率自我调节，从不平衡到平衡，利率变化影响），外汇需求大于外汇供给，本币贬值，当局为维持汇率买本币抛外汇，货币供给减少，利率上升，外资流入，流出减少，资本于金融账户收支改善。

货币政策

P13图1-4调整国际收支的主要政策工具

支出变动型政策

国际收支调节政策→需求调节政策 财政政策 等

（最重要的调节政策） 汇率政策

支出转换型政策

直接管制 等

2、纸币制度下调节国际收支的政策手段

1）货币政策和财政政策

财政政策主要是通过财政开支的增减和税率的高低来实现经济目标。货币政策主要包括贴现率、存款准备金率和公开市场业务等。当一国因进口增加、出口减少而发生逆差时，政府可采取紧缩的货币政策和财政政策，利用通货紧缩迫使物价下跌、刺激出口、抑制进口，逐步使逆差减少。相反，如果出现顺差，则可采取膨胀的货币政策和扩张的财政政策，刺激投资与消费，进而使物价上涨、鼓励进口、抑制出口，使国际收支逐渐趋于平衡。（逆差—紧缩政策—失业，顺差—膨胀政策—通胀）

2）汇率政策

通过本币贬值来减少国际收支逆差。

3）直接管制：指一国政府以行政命令的办法，通过外汇管制和外贸管制来直接干预外汇买卖和对外贸易，从而达到管制外汇和平衡国际收支的目的。

优点：简单易行，针对性强，效果好。

缺点：行政手段易遭报复，造成腐败。

3、调节国际收支的政策配合

1）丁伯根原则和斯旺政策搭配模式（重点）P15图1-5

丁伯根原则：即实现N种经济目标至少需要有相互独立的N种有效的政策工具。

IB线（内部均衡）代表实际汇率与国际支出的结合，以实现内部经济均衡。（高增长、低通胀）

EB线（外部均衡）表示实际汇率与国内支出的结合，以实现外部经济均衡。

经济状况 支出变动政策

（货币财政政策）

（解决内部失衡） 支出转换政策

（汇率和直接管制政策）

（解决外部失衡）

通胀与顺差 紧缩 升值 奖入限出

通胀与逆差 紧缩 贬值 奖出限入

衰退与逆差 扩张 贬值 奖出限入

衰退与顺差 扩张 升值 奖入限出

2）蒙代尔（欧元之父）的政策搭配理论（重要）P17图1-6 P18表1-2

第四节 主要国际收支理论

1、国际收支调节的弹性分析法

实现弹性调节的条件是马歇尔—勒纳条件。（说明什么问题、指什么）

P20图1-7 J形曲线效应 本币贬值并非在任何时间都能改善贸易收支

2、国际收支的乘数分析法

哈勃格条件是货币贬值后能否改善国际收支的必要条件：P22公式（条件不同）

3、国际收支的吸收分析法

由英国诺贝尔奖获得者詹姆斯·米德和德国的西德尼·亚历山大提出。

GDP=C+I+G+(N-M) B=Y-A （P24了解推导）（总收入、总吸收的差额）

国际收支平衡意味着总收入等于总吸收，国际收支顺差意味着总收入大于总吸收，国际收支逆差（Y>A，增加Y或减少A）表示总收入小于总吸收，因此，调节国际收支的方式无非是增加收入或者减少支出两个途径。

（在1）2）情况下，本币贬值，出口上升，总需求上升，总收入上升）

1）贬值对国民收入产生的效应

a．闲置资源效应。若本国货币贬值后，国内存在尚未被充分利用的闲置资源，则贬值会使出口增加，进口减少，进而大幅度增加本国产出，并减少国际收支逆差。（考）

b．贸易条件效应。因本币贬值后，进口数量不能立即进行调整，所以，贸易差额将因贸易条件的恶化而恶化，实际国民收入将减少。而国民收入减少后，总支出也随之减少，只要支出减少的速度超过国民收入减少的速度，则本国的贸易差额将改善。

2）贬值后对支出产生的直接效应（本币贬值，总吸收下降）

a．现金余额效应。本币贬值（对内：通胀。对外：加剧通胀，制约出口→抵消货币贬值，出口上涨）后会使本国物价上涨，若货币供给不变，则人们持有的现金余额实际价值降低。人们为了将实际现金余额恢复至原有水平，要么被迫减少商品和劳务的消费，进而减少支出，使总吸收减少；要么变现所持有的金融资产，而这样做的结果是资产价格下跌，利率上升，从而使消费和投资减少，总吸收进一步减少。

b．收入再分配效应。在本币贬值并导致物价上涨后，人们工资的调整一般是相对滞后的。

c．货币幻觉效应。本币贬值使物价上涨后，若货币收入与价格上涨呈同比例，则实际收入会保持不变。

第二章 外汇与汇率

第一节 外汇

1、外汇的概念

外汇是国际经济交易的重要的媒介，它具有动态概念和静态概念两种含义。

2、外汇的特征（外汇是外国货币，但外国货币不一定是外汇）

1）外汇是以外币表示的、可用作对外支付的金融资产。

2）外汇具有可靠的物质偿付保证，并能为各国所普遍接受。

3）外汇具有充分的可兑换性，即能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边支付。

3、外汇的作用

1）实现国际购买力的转移，促进各国在政治、经济、科学、文化等各领域中的相互交流。

2）促进国际贸易的发展。

3）调节国际间资金供求的不平衡。

4）外汇储备是衡量一国国际经济地位的标志之一。

5）外汇是政府调节宏观经济活动的有力工具。

第二节 汇率

1、汇率的概念与标价

汇率是两个国家货币之间的比率，它反映一国货币的对外价值，在实际外汇买卖中，又称外汇行市，或汇市。

1）直接标价法

指以一定单位的外国货币为标准，折算成若干单位的本国货币。

2）间接标价法

指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币

2、汇率的种类

按照国际汇率制度的演变或各国金融当局所采取的汇率政策划分

1）固定利率

指一国货币同另一国货币的汇率基本固定，汇率的波动仅限制在一定的幅度内。

2）浮动汇率

指由市场供求决定的汇率，即一国货币当局不规定本国货币与另一国货币的官方汇率，不规定汇率波动的上下限，不承担维持汇率波动幅度的义务。

按指定汇率的不同方法划分

1）基本汇率

充当这种货币的条件是：本国国际收支中使用最多、外汇储备中比重最大，同时又是可以自由兑换且国际上普遍可以接受的货币。一般而言，各国都把美元当作制定汇率的主要货币，因此，常把本币对美元的汇率作为基本汇率。

2）套算汇率（P40计算）

按照外汇买卖的价格时间来划分

1）即期汇率

指买卖外汇双方当天成交或在两个营业日内进行交割所使用的汇率。

2）远期汇率

指在未来约定日期进行交割，而事先由买卖双方签订合同，达成协议的汇率。

远期汇率与即期汇率之间的差额为远期差价。如果一国货币趋于坚挺，远期汇率高于即期汇率，则该差价为升水。如果一国货币趋于疲软，远期汇率低于即期汇率，则该差价为贴水。如果远期汇率等于即期汇率，不升不贴，则成为平价。

（P42计算）

第三节 汇率的决定基础及影响汇率的主要因素

1、影响汇率变动的主要因素

1）相对利率水平

利率水平的高低对资本的流入和流出产生直接的影响。假设一国资本和金融账户是开放的，则该国利率的相对上升，将吸引国际短期资本流入，本国资本不流出，外汇供给相对增加，于是外汇汇率下跌，本币汇率相对上涨。

补P56利率平价理论：该理论认为，汇率的远期差价是由两种货币发行国利率差异决定，两国之间存在的抵补套利活动，将使高利率货币在远期市场上有贴水，低利率货币在远期市场上有升水，如果不考虑交易成本，则汇率的升水或贴水幅度等于两国利差，此时，利率平价成立。

2）国际收支

如果一国国际收支出现顺差，则外国对该国货币的需求相对增加，使该国货币汇率上涨；如为逆差，则该逆差国对外国货币需求增加，本币汇率下跌，外汇汇率上涨。