江铃汽车--偿债能力分析
偿债能力分析
1.流动比率又称运营资本比率，是衡量企业短期偿债能力的一个重要的财务指标。这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障也越大。一般而言，流动比率在2:1左右比较合适。由表一，我们可以看出：江铃汽车公司2008年－2010年的流动比率分别是1.90,1.70,1.70。这些数据相对来说都好。可为什么2009-2010年的流动比率较2008年下降呢？我们从
2009-2010年得四大报表中不难看出：2009-2010年江铃汽车公司的流动资产较2008年有所下降，尤其在应收账款上。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产的资金过多，未能有效地加以利用而造成的。
2.速动比率因其剔除了变现能力差的存货，而较流动比率更进一步地反映了企业的短期偿债能力。速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。根据表一的相关数据，我们可以看出：2008-2010年的速动比率呈逐年上升的趋势，这也间接地说明了企业的短期偿债能力正在逐年增强中。一般而言，速动比率在1:1这个范围内比较合适。我们知道江铃汽车公司2008-2010年度的速动比率是
1.28,1.36,1.39，这都属于正常范围内。从四大表表中我们可以看出：2008-2010年江铃汽车公司的应收账款下降了，企业的大部分账款都已经收回，并没有使之成为坏账，因而速动比率提高了。
3.资产负债率又称资产比率或举债经营比率，它反映企业偿还债务的综合能力，通俗一点就是：企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。这个比率越高，企业偿还债务的能力就越差；反之，亦然。根据表一，我们不然看出：2008-2010年江铃汽车公司的资产负债率分别是：30.39%，40.36%，44%。这就表明：2008年，江铃汽车公司的资产中有30.39%是来源于举债。而2009-2010年该公司的资产负债率较2008年是上升的，这说明江铃汽车公司在2009-2010年上市发行的股票较2008年有所增长。尽管应收账款逐年下降，但是赶不上江铃汽车公司发行股票的速度。
对于资产负债率，企业的债务人、股东和企业经营者往往是从不同角度来评价的。
（1）从债权人的角度来看，他们最关心的是其带给企业资金的安全性。如果资产负债率比较高的话，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占的比率太低。这样一来，企业的财务风险就主要由债权人来承担，其贷款的安全性也缺乏可靠的保证。所以，对于债权人来说，他们希望企业的资产负债率低些好；
（2）从企业经营者的角度来看，其主要关心的是企业的盈利，同时也估计到企业所承担的财务风险。资产负债率不仅反映企业长期财务状况，也反映着管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或负债比率很小，说明企业比较保守资本运营能力差。从这一点上说，江铃汽车公司2008-2010年得资产负债率也反映了该公司经营者稳步控制风险的能力，以及该公司走向自由竞争化的趋势；
（3）从企业的股东角度来说，其最关心的是投资的收益。如果企业的收益低于资产报酬率，股东就可以通过举债经营来获得更多的利润。一旦资产报酬率低于资产负债率，股东将撤资。
同行业对比：
江铃汽车的前身是 1968 年成立的江铃汽车制造厂，公司在改革开放前设计生产了井冈山型系列轻卡，在中国汽车史上留下一笔，并在江西奠定了一定的汽车产业基础。改革开放后，中国汽车产业与国际先进企业合资合作之门打开，在政府支持下，公司成为世界著名商用车企业五十铃在国内仅有的两个合资伙伴之一，另一个是前身为重庆汽车制造厂的庆铃汽车。
与庆铃的发展策略不同，江铃迅速吸收消化了五十铃的轻卡技术，在90 年代初获得了五十铃多款发动机、轻卡车型的技术转让后，用自有的“JMC”品牌代替了“ISUZU”品牌，并获得了同样的品牌溢价，与生产“ISUZU”品牌的庆铃一起成为高端轻卡市场上的双寡头之一。但由于更为彻底的零部件国产化以及自有品牌的使用，使得江铃的轻卡毛利率要高于庆铃一筹，并且远胜于轻卡行业平均水平。
同时，与庆铃轻、中、重型商用车同时兼顾的产品线不同，江铃集中力量发展轻型商用车，在与五十铃合作后又引进了福特作为合资伙伴，重点发展了 6-17座的轻型柴油客车，专注于高端轻型商用车市场的战略使得公司在这一细分市场上产品上有着很强的技术优势和品牌价值，毛利率常年位于商用车领域的领先位置。
90年代中期，公司在全面完成对五十铃轻卡技术的吸收、产品销量稳定增长的时候，居安思危的意识到以轻卡为单一产品及盈利来源并不能抵御行业下滑带来的风险，汽车行业是以规模增长取得竞争优势的行业，拓展细分市场是公司发展亟待解决的问题。在国家支持下，公司通过发行 B股，引入了福特作为公司的战略合作伙伴，并于 90年代中后期推出了全顺轻客。
在引入这款较成功的产品同时，我们认为福特的引入对公司更为重要的影响是全面提升了公司的经营管理水平。作为底特律的三大汽车巨头之一，福特公司在生产管理、财务管理等汽车行业重要领域有着领先的管理水平，这也是其在金融危机中能独善其身的法宝。而江铃汽车则大量学习福特的管理方法，将其运用于原来的五十铃轻卡等各个产品领域。而进入21 世纪，在江铃集团与长安合作后，福特对江铃股份的控制越来越强，这种对福特管理念
的承袭更加彻底，目前公司的执行总裁、财务总监等均来自福特集团。我们认为目前江铃汽车的经营管理水平处于业内领先地位，这点从其接近于乘用车行业的毛利水平、业内最高的净资产收益率、大量的在手现金等方面可以明显的看出。
中国汽车行业的发展离不开政府的支持，从早期汽车产业的计划式发展，到改革开放后技术合作及企业合资，政府在其中都起到了非常关键的作用。而对许多外资企业来说，取得当地政府的支持更是决定其投资的重要因素。对于政府来说，支持其汽车企业的发展也是其促进其经济发展的重要途径。汽车企业作为资本密集型、技术密集型产业，其产业链较长，对拉动经济增长、促进就业都有着明显的作用。从江西省政府的角度来看，对大力支持以江铃汽车为主的汽车产业发展成为其经济工作的非常重要一环。首先，江铃汽车集团直属江西省国资委，其次目前江西省经济结构单一，规模较大的产业全部都是黑色及有色金属等资源型产业，单一的经济结构使得其经济波动较大。汽车产业是江西省除去资源类产业外最大的制造业行业，肩负着其经济结构调整的重任。我们认为政府的大力支持将使得江铃未来在与外资伙伴加深合作等发面拥有更大的筹码，是其壮大发展的重要推动力量。
