资金成本决策课件
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资金管理培训课件ppt
岗位分工与授权批准
实施岗位责任制，确保不同岗位之间的权 责分离，同时对资金管理活动进行严格的 授权审批。
B
C
资金收支管理
对各项资金收支进行严格控制，确保资金安 全，防止贪污、挪用等行为。
财务报告与信息披露
定期编制财务报告，真实、完整地反映资金 管理情况，并按规定进行信息披露。
D
资金管理内部审计流程
资金流入管理
02
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
销售收入管理
01
销售收入预测
根据市场趋势、客户需求和产品定价策略，预测未来销 售收入，为资金流入提供依据。
02
收款政策制定
制定合理的收款政策，确保销售收入及时回流，降低坏 账风险。
03
客户信用管理
建立客户信用管理体系，对客户进行信用评估，控制赊 销风险。
投资收益管理
01
02
03
05 资金筹集与运用
短期融资策略
短期融资策略定义
短期融资策略是指企业为满足短期资 金需求而采取的融资计划。
短期融资方式
短期融资策略的优缺点
短期融资策略具有资金成本低、风险 小等优点，但需要企业具备较好的信 用记录和资产抵押能力。
包括银行短期贷款、商业票据、短期 债券等。
长期融资策略
长期融资策略定义
根据企业战略目标和经营计划， 制定合理的运营预算，包括人员 薪酬、办公费用、市场推广等。
费用审批与报销
建立费用审批和报销制度，确保 费用合理、合规，防止浪费和腐 败。
运营分析
定期对运营支出进行分析，找出 不合理或者过高的支出，提出改 进措施。
总结词
运营支出是企业日常经营活动中 不可避免的开销，需要合理控制 和管理。
项目投资决策PPT课件
详细描述
政策风险评估需要对相关政策进行深入研究，了解政策变化趋势和影响范围。同 时，需要关注政策执行情况和监管要求，以避免因违反政策规定而导致的投资风 险。此外，还需要根据政策变化及时调整投资策略和经营计划。
技术风险评估
总结词
技术风险是指项目实施过程中因技术问题导致的风险，包括技术难度、技术成熟度、技术创新等因素 。
基于历史数据和数学模型，对未来的趋势和变化 进行预测。
定性预测
基于专家意见、市场调研和行业趋势，对未来进 行主观判断和预测。
组合预测
结合定量和定性预测方法，以提高预测的准确性 和可靠性。
预测模型选择
时间序列分析
适用于对时间序列数据进行分析，预测未来趋势。
回归分析
适用于分析多个变量之间的关系，预测未来值。
方案制定应基于科学的方法和 理论，确保决策的合理性和可
行性。
实用性原则
方案应具有实际可操作性，能 够在实际应用中发挥预期效果
。
系统性原则
方案应全面考虑项目的各个方 面，确保各环节之间的协调和
配合。
经济性原则
方案应注重经济效益，在满足 功能和性能要求的前提下，尽
可能降低成本。
方案对比分析
方案优缺点对比
详细描述
技术风险评估需要对项目所采用的技术进行全面评估，了解技术的可行性和可靠性。同时，需要评估 技术的成熟度和创新程度，以避免因技术问题导致的项目失败或延误。此外，还需要建立完善的技术 管理体系和质量保证体系，以确保项目实施过程中的技术风险得到有效控制。
人才风险评估
总结词
人才风险是指因人力资源不足或流失对项目投资的影响，包括关键人才的招聘、培养和 留任等。
方案风险评估
方案可行性分析
政策风险评估需要对相关政策进行深入研究，了解政策变化趋势和影响范围。同 时，需要关注政策执行情况和监管要求，以避免因违反政策规定而导致的投资风 险。此外，还需要根据政策变化及时调整投资策略和经营计划。
技术风险评估
总结词
技术风险是指项目实施过程中因技术问题导致的风险，包括技术难度、技术成熟度、技术创新等因素 。
基于历史数据和数学模型，对未来的趋势和变化 进行预测。
定性预测
基于专家意见、市场调研和行业趋势，对未来进 行主观判断和预测。
组合预测
结合定量和定性预测方法，以提高预测的准确性 和可靠性。
预测模型选择
时间序列分析
适用于对时间序列数据进行分析，预测未来趋势。
回归分析
适用于分析多个变量之间的关系，预测未来值。
方案制定应基于科学的方法和 理论，确保决策的合理性和可
行性。
实用性原则
方案应具有实际可操作性，能 够在实际应用中发挥预期效果
。
系统性原则
方案应全面考虑项目的各个方 面，确保各环节之间的协调和
配合。
经济性原则
方案应注重经济效益，在满足 功能和性能要求的前提下，尽
可能降低成本。
方案对比分析
方案优缺点对比
详细描述
技术风险评估需要对项目所采用的技术进行全面评估，了解技术的可行性和可靠性。同时，需要评估 技术的成熟度和创新程度，以避免因技术问题导致的项目失败或延误。此外，还需要建立完善的技术 管理体系和质量保证体系，以确保项目实施过程中的技术风险得到有效控制。
人才风险评估
总结词
人才风险是指因人力资源不足或流失对项目投资的影响，包括关键人才的招聘、培养和 留任等。
方案风险评估
方案可行性分析
财务成本管理-ppt课件全文
（一）贴现的分析评价方法 1.净现值法 2.现值指数法 3.内含报酬率法 三个指标对于单一方案评价可行性时的评价结论是一样的。对于 多个方案：互斥方案的优选应使用净现值指标；对于独立方案的排序 应使用现值指数或者内含报酬率指标，但是二者的评价结果可能有冲 突。
（二）非贴现的分析评价方法 1.回收期法 2.会计收益率法
包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及 长期的资本支出预算和长期资金筹措预算。
二、现金预算的编制
（一）销售预算（现金流入的计算）
销售现金流入=本期销售本期收现+以前期销售本期收现 （二）生产预算 （三）直接材料预算（采购支出的计算）
本期采购量=本期销售量+期末存货量-期初存货量 本期采购支出=本期采购本期支付的货款+以前期采购本 期支付的货款
第四节 风险和报酬
一、风险的含义
风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不
确定性，还包括正面效应的不确定性。危险专指负面效应，是
损失发生及其程度的不确定性。风险的另一部分即正面效应，
可以称为“机会”。与收益相关的风险才是财务管理中所说的
风险。
二、单项资产的风险和报酬
1.风险衡量指标
衡量风险的指标是方差、标准差和变化系数。方差和标准
加的资产-负债的自然增加-留存收益增加。
二、财务预测的其他方法 （一）使用回归分析技术 （二）通过编制现金预算预测财务需求 （三）使用计算机进行财务预测
第二节 增长率与资金需求
一、外部融资销售增长比（注意存在通货膨胀
时的处理）
二、外部融资需求的敏感分析
外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，
在风险相同的情况下，提高投资报酬可以增加 股东财富。
（二）非贴现的分析评价方法 1.回收期法 2.会计收益率法
包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及 长期的资本支出预算和长期资金筹措预算。
二、现金预算的编制
（一）销售预算（现金流入的计算）
销售现金流入=本期销售本期收现+以前期销售本期收现 （二）生产预算 （三）直接材料预算（采购支出的计算）
本期采购量=本期销售量+期末存货量-期初存货量 本期采购支出=本期采购本期支付的货款+以前期采购本 期支付的货款
第四节 风险和报酬
一、风险的含义
风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不
确定性，还包括正面效应的不确定性。危险专指负面效应，是
损失发生及其程度的不确定性。风险的另一部分即正面效应，
可以称为“机会”。与收益相关的风险才是财务管理中所说的
风险。
二、单项资产的风险和报酬
1.风险衡量指标
衡量风险的指标是方差、标准差和变化系数。方差和标准
加的资产-负债的自然增加-留存收益增加。
二、财务预测的其他方法 （一）使用回归分析技术 （二）通过编制现金预算预测财务需求 （三）使用计算机进行财务预测
第二节 增长率与资金需求
一、外部融资销售增长比（注意存在通货膨胀
时的处理）
二、外部融资需求的敏感分析
外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，
在风险相同的情况下，提高投资报酬可以增加 股东财富。
《筹资管理》ppt课件
3
风险管理不足 部分企业在筹资过程中忽视风险管理，导致债务 违约、资金链断裂等风险事件频发。
筹资管理在企业中的应用案例
案例一
某大型企业通过发行绿色债券， 成功筹集资金用于环保项目，实 现企业社会责任与经济效益的双 赢。
案例二
一家创业公司利用众筹平台筹集 资金，不仅降低了融资成本，还 扩大了品牌知名度和市场份额。
附认股权证债券
公司发行附认股权证债券，投资者在购买债券的同时获得认股权证，有权在未来以约定 价格购买公司股票。
筹资渠道的选择与比较
01
内部筹资与外部筹资
内部筹资主要依赖公司自身盈利和留存收益，外部筹资则通过向外部投
资者或债权人筹集资金。
02
直接筹资与间接筹资
直接筹资是公司直接向投资者或债权人筹集资金，如发行股票、债券等；
等间接成本。
筹资成本的计算
02
根据筹资方式、期限、利率等因素，采用加权平均资本成本等
方法进行计算。
筹资成本的分析
03
通过比较不同筹资方式的成本，分析各种成本的变动趋势及影
响因素，为筹资决策提供依据。
筹资风险的识别与评估
筹资风险的类型
包括市场风险、信用风险、流动性风险等。
筹资风险的识别
通过对市场环境、企业经营状况、财务状况等的分析，发现潜在 的风险因素。
违法筹资行为的法律责任
列举常见的违法筹资行为，如非法集资、欺诈发行证券等，并说明 这些行为的法律后果。
筹资管理的伦理与道德问题
筹资行为的伦理原则
探讨筹资行为应遵循的伦理原则，如诚信、公平、透明等。
道德风险与筹资决策
分析筹资决策中可能出现的道德风险，如利益冲突、信息不对称等， 并提出应对措施。
融资分析PPT课件
总结词
对融资成本和效益的长期预测
详细描述
预测企业未来融资成本和效益的变化趋势，为企业制定 长期发展计划提供依据。
融资成本效益分析
总结词
对融资成本和效益的全面评估
详细描述
分析不同融资方式的成本和效益，包括资金成本、税务 成本、管理成本等，为企业制定最优的融资策略提供依 据。
总结词
对融资成本和效益的敏感性分析
详细描述
股权融资可以降低企业的资产负债率，提高财务稳健性，同 时还可以引入战略投资者或优秀的管理团队。债权融资则具 有相对较低的成本和风险，可以用于扩大生产规模或进行技 术改造等。
股权融资与债权融资
总结词
股权融资是指企业通过发行股票或增资扩股等方式获得资金 的过程，而债权融资则是通过发行债券或向银行贷款等方式 获得资金的过程。
详细描述
股权融资可以降低企业的资产负债率，提高财务稳健性，同 时还可以引入战略投资者或优秀的管理团队。债权融资则具 有相对较低的成本和风险，可以用于扩大生产规模或进行技 术改造等。
融资租赁与典当融资
总结词
融资租赁是指企业通过租赁设备或资 产来获得资金的过程，而典当融资则 是通过抵押物品来获得资金的过程。
06
详细描述
评估企业融资结构的可持续性，确保企业能够 长期稳定地发展。
融资成本效益分析
总结词
对融资成本和效益的全面评估
详细描述
分析不同融资方式的成本和效益，包括资金成本、税务 成本、管理成本等，为企业制定最优的融资策略提供依 据。
总结词
对融资成本和效益的敏感性分析
详细描述
分析不同因素对融资成本和效益的影响，包括利率、汇 率、市场环境等，为企业制定最优的融资策略提供依据 。
对融资成本和效益的长期预测
详细描述
预测企业未来融资成本和效益的变化趋势，为企业制定 长期发展计划提供依据。
融资成本效益分析
总结词
对融资成本和效益的全面评估
详细描述
分析不同融资方式的成本和效益，包括资金成本、税务 成本、管理成本等，为企业制定最优的融资策略提供依 据。
总结词
对融资成本和效益的敏感性分析
详细描述
股权融资可以降低企业的资产负债率，提高财务稳健性，同 时还可以引入战略投资者或优秀的管理团队。债权融资则具 有相对较低的成本和风险，可以用于扩大生产规模或进行技 术改造等。
股权融资与债权融资
总结词
股权融资是指企业通过发行股票或增资扩股等方式获得资金 的过程，而债权融资则是通过发行债券或向银行贷款等方式 获得资金的过程。
详细描述
股权融资可以降低企业的资产负债率，提高财务稳健性，同 时还可以引入战略投资者或优秀的管理团队。债权融资则具 有相对较低的成本和风险，可以用于扩大生产规模或进行技 术改造等。
融资租赁与典当融资
总结词
融资租赁是指企业通过租赁设备或资 产来获得资金的过程，而典当融资则 是通过抵押物品来获得资金的过程。
06
详细描述
评估企业融资结构的可持续性，确保企业能够 长期稳定地发展。
融资成本效益分析
总结词
对融资成本和效益的全面评估
详细描述
分析不同融资方式的成本和效益，包括资金成本、税务 成本、管理成本等，为企业制定最优的融资策略提供依 据。
总结词
对融资成本和效益的敏感性分析
详细描述
分析不同因素对融资成本和效益的影响，包括利率、汇 率、市场环境等，为企业制定最优的融资策略提供依据 。
《资金管理培训》ppt课件
05
CATALOGUE
资金风险管理
汇率风险管理
01
02
03
汇率风险
由于各国货币价值的变化 ，导致国际经济交易中以 外币计价的资产和负债的 价值发生变化的风险。
管理策略
利用金融衍生工具，如远 期合约、掉期交易和期权 等，来对冲汇率风险或进 行套期保值。
案例分析
某跨国公司利用远期合约 来对冲未来外币收入的风 险。
管理策略
进行信用评估、设置信用限额、采用 信用衍生工具等来管理信用风险。
操作风险管理
操作风险
由于内部流程、人为错误或系统 故障等因素导致的风险。
管理策略
建立健全内部控制体系、加强员工 培训和系统维护等。
案例分析
某银行因内部流程缺陷导致巨额资 金被盗取，后加强内部控制以降低 操作风险。
06
CATALOGUE
《资金管理培训》 ppt课件
contents
目录
• 资金管理概述 • 资金流入管理 • 资金流出管理 • 资金流动性管理 • 资金风险管理 • 资金管理策略与决策
01
CATALOGUE
资金管理概述
资金管理的定义与重要性
资金管理定义
资金管理是对企业资金来源和资 金使用进行计划、控制、监督和 考核等工作的总称。
详细描述
企业应制定合理的销售策略，提高产品质量和服务水平，扩大市场份额，增加销 售收入。同时，要关注应收账款的管理，确保及时回款，降低坏账风险。
投资收益管理
总结词
投资收益是企业资金流入的重要补充，其管理对于企业的财 务稳健性至关重要。
详细描述
企业应根据自身发展战略和市场环境，选择合适的投资项目 和投资方式。同时，要关注投资风险的控制，确保投资收益 的稳定性和可持续性。
资金成本和资金结构
资金成本和资金结构第一节资金成本一、资本成本的含义和内容1.含义：资本成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。
2.内容：资本成本包括用资费用和筹资费用两部分用资费用是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利等，其特点是与资金的使用时间长短有关。
筹资费用是指企业在筹集资金过程中支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其特点是筹资开始时一次性支付。
3.资金成本的表示方法资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同筹资规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。
4.资金成本的作用广泛应用于企业筹资决策，在企业投资过程中应用也较多。
二、资金成本的计算资金成本包括个别资金成本、加权平均资金成本和资金的边际成本。
（一）个别资金成本的计算个别资金成本计算的通用模式：资金成本=年实际负担的用资费用/实际筹资净额=年实际负担的用资费用/筹资总额（1-筹资费率）例1：AB两家公司的资料如下表所示：（单位：万元）从上表格看出，B公司比A公司减少的税后利润为35万元（小于50万元），原因在于利息的抵税作用，利息抵税为15（50×30%）万元，税后利润减少额=50-15=35（万元）。
（1）债券资金成本= ×100%教材P126-127例题4-1（2）借款资金成本=×100%=年利率××100%教材P127例题4-2例2：某公司计划发行公司债券，面值为1000元，10年期，票面利率10%，每年付息一次。
预计发行时的市场利率为15%，发行费用为发行额的%，适用的所得税率为30%。
确定该公司发行债券的资金成本为多少。
答案：债券资金成本=×100%发行价格=1000×10%×（P/A，15%，10）+1000×（P/F，15%，10）=债券资金成本=×100%=%（3）优先股的资金成本权益资金成本，其资金使用费是向股东分派的股利和股息，而股利和股息是以所得税后的净利支付的，不能抵减所得税。
投资决策基础教材(PPT 56张)
版权所有
19
无建设期的现金流量图（经营期8年）
流动资金垫支
固定资产投资 0 1 2 “流动资金垫支”和 “流动资金回收”保 持 “同生共死”
……
7
8
净利润+折旧 或：税收收入-税后付现成本+折旧*税率
残值 流动资金回收
版权所有 20
有建设期的现金流量图（如建设期1年、经营 期8年）
固定资 产投资 流动资金垫支 “流动资金垫支”和 “流动资金回收”保 持 “同生共死”
经营期：
=②净利润 + 折旧（调整公式） =③（营业收入-付现成本-折旧）（1-T）+折旧
NCFs+1-n =①营业收入- 付现成本 – 所得税（概念公式）
=④收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+ 折 旧×税率（直接考虑所得税的公式）
年收入 付现成本 折旧 所得税税率 寿命
8 000 NCF1~5=(8 000-3 000-2 000)(1-40%)+2 3 000 000 = 3 800元 2 000 =8 000 × (1-40%) -3 000×(1-40%) +2 40％ 000× 40% = 3 800元 5年
常规投资、非常规投资
版权所有 4
三、公司投资过程分析
投资项目决 策来自投资项目实 施与监控
投资项目事后 审计与评价
投资项目的
筹资；
提出； 投资项目的 评价； 投资项目的 决策
内部审计机构 绩效评价
实施投资项目； 进行审计
过程控制与监
督； 投资项目后续 分析
版权所有
5
第二节 现金流量的一般分析
一、现金流量的构成
投资决策ppt课件 (3)
用于员工培训，在建设期初发生，其他不计。 该项目建设期为1年，投产后每年可实现营业收 入12万元，每年付现成本8万元。所得税率为 30%，计算该项目的现金净流量。
21 2021精选ppt
4.现金流量计算中应注意的问题
（一）只考虑增量现金流
指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。
现金流量准则
（四）考虑净营运资本的需求
•新项目实施后，增加原材料和存货； 增加保留资金；发生赊销增加应收账 款。 •当项目终止时，有关存货将出售；应 收账款变为现金；投入的营运资本可 以收回。
29 2021精选ppt
现金流量准则
（五）不考虑筹资成本和融资现金流
•投资项目的判断主要看： –项目投入资金额 –项目增加的现金流量 –增加的现金流量是否大于投入现金额
因之一就是决策者们总是念念不忘已经
洒掉的牛奶。
2021精选ppt
26
现金流量准则
（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
27 2021精选ppt
现金流量准则
比如，某企业进行某项投资需要占用1500 平方米的库房，而该企业恰好有同样面积的库 房闲置。
如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍半 途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。
因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完成 这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失5 万元（45万元－50万元＝－5万元）。
相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完成 这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70万 元而放弃这一项目。
21 2021精选ppt
4.现金流量计算中应注意的问题
（一）只考虑增量现金流
指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。
现金流量准则
（四）考虑净营运资本的需求
•新项目实施后，增加原材料和存货； 增加保留资金；发生赊销增加应收账 款。 •当项目终止时，有关存货将出售；应 收账款变为现金；投入的营运资本可 以收回。
29 2021精选ppt
现金流量准则
（五）不考虑筹资成本和融资现金流
•投资项目的判断主要看： –项目投入资金额 –项目增加的现金流量 –增加的现金流量是否大于投入现金额
因之一就是决策者们总是念念不忘已经
洒掉的牛奶。
2021精选ppt
26
现金流量准则
（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
27 2021精选ppt
现金流量准则
比如，某企业进行某项投资需要占用1500 平方米的库房，而该企业恰好有同样面积的库 房闲置。
如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍半 途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。
因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完成 这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失5 万元（45万元－50万元＝－5万元）。
相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完成 这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70万 元而放弃这一项目。
资金流与运营资金管理 ppt课件
投资和对内的固定资产、无形资产投资形成的 现金流入和流出。 • 投资活动的现金流入，主要有：收回投资收到 的现金，处置固定资产、无形资产收回的现金 等； • 投资活动的现金流出，主要有：购置固定资产、 无形资产所支付的现金；对外投资支付的现金； 支付股利、利润、利息所支付的现金等
ppt课件
5
• 筹资活动的现金流（量）：是由企业筹措
（1）盲目收购兼并扩张 以收购兼并为主要内容的资本运营对企 业发展是非常必要，但是资本运营具有较 高的风险性。 资本运营是以资本为对象，使资本增 值的经营活动，即通过筹资，投资，参股、 控股、收购、兼并、转让股权，产权，使 资本增值的经营活动。 成功的资本运营：李嘉诚、青岛啤酒 失败的资本运营：德隆、三九集团
ppt课件 34
（2）控制负债规模、保证偿债能力 1）控制资产负债率 企业的资产负债率正常情况下以不超过 60%为宜。 超过70%以上企业负债率偏高，就会存在 较大的风险。
ppt课件
35
2）保持较好的短期偿债能力 短期偿债能力是指企业以流动资产支付 流动负债的能力，短期偿债能力是关系企 业生死存亡的能力。 短期偿债能力主要看两个指标：
ppt课件
44
从企业自身而言防范现金流风险的主要方 面是加强企业营运资金的管理，重点是现 金预算管理。
ppt课件
45
四、加强营运资金管理是防范资金 链风险的关键
营运资金是指企业日常经营活动所占用和 使用的资金，即企业的流动资产占用资金。
广义的营运资金是指企业经营活动占用使用的全 部资金，既包括流动资金，也包括固定资产等长 期资产占用的资金。 狭义的营运资金是指流动资金减去流动负债的余 额。
ppt课件
28
成本与管理会计(第3版)课件：长期成本与投资决策
成本与管理会计学
（第三版）
投资决策
10.1.1 长期成本的特性
长期成本从受益期间看是指成本收益期大于1年的
资源耗费，从形成原因看是长期投资形成的资产
价值，其表现形式为长期投资的资产在经营期间
的损耗所形成的摊销，形成成本或费用。
长期生产理论重视的是长期生产的平均成本，即重视研究
长期最低平均生产成本的变化状况。在投入要素（数量或质量）
位变动成本越来越少、固定成本总额越来越多成为基本趋势。
3.生产规模
在投入要素的数量合质量确定后，生产规模将持续影响长期生产成本。由于在某一
生产规模时的最低成本点代表着经济规模，于是如何以经济规模为基础进行最优决策又
和生产组织密切相关。例如，在设计一家飞机制造厂时，如果要求平时生产200架飞机
（已扣除计划检修时间），而战争状态下能生产600架飞机，应如何设计？显然，按平战
折旧或摊销（同方向变化），从而导致投资效果的正确计算。
（2）资产的折旧或摊销，导致未来经营期间的现金流入，两者同方向变动。在
其他条件相同时，长期投资的增加虽然会导致经营期间的净利润的反方向变动，产
生不利影响；但也会导致经营期间的现金流入的同方向变动，企业经营现金净流量
的增加大于净利润的增加，从而增强了企业抵御亏损的能力。
业成本后的净营业现金收入如下表：
年份
第1年末
第2年末
第3年末
第4年末
净营业现金收入
30
40
50
30
(1)初始现金流量=垫支的流动资金+厂房租赁费+设备购置费=10+40+45=95(万元)
(2)经营现金流量=税后净利润+折旧等=（净经营现金收入-折旧-厂房租赁费摊销）×(1-所得税税率)+
（第三版）
投资决策
10.1.1 长期成本的特性
长期成本从受益期间看是指成本收益期大于1年的
资源耗费，从形成原因看是长期投资形成的资产
价值，其表现形式为长期投资的资产在经营期间
的损耗所形成的摊销，形成成本或费用。
长期生产理论重视的是长期生产的平均成本，即重视研究
长期最低平均生产成本的变化状况。在投入要素（数量或质量）
位变动成本越来越少、固定成本总额越来越多成为基本趋势。
3.生产规模
在投入要素的数量合质量确定后，生产规模将持续影响长期生产成本。由于在某一
生产规模时的最低成本点代表着经济规模，于是如何以经济规模为基础进行最优决策又
和生产组织密切相关。例如，在设计一家飞机制造厂时，如果要求平时生产200架飞机
（已扣除计划检修时间），而战争状态下能生产600架飞机，应如何设计？显然，按平战
折旧或摊销（同方向变化），从而导致投资效果的正确计算。
（2）资产的折旧或摊销，导致未来经营期间的现金流入，两者同方向变动。在
其他条件相同时，长期投资的增加虽然会导致经营期间的净利润的反方向变动，产
生不利影响；但也会导致经营期间的现金流入的同方向变动，企业经营现金净流量
的增加大于净利润的增加，从而增强了企业抵御亏损的能力。
业成本后的净营业现金收入如下表：
年份
第1年末
第2年末
第3年末
第4年末
净营业现金收入
30
40
50
30
(1)初始现金流量=垫支的流动资金+厂房租赁费+设备购置费=10+40+45=95(万元)
(2)经营现金流量=税后净利润+折旧等=（净经营现金收入-折旧-厂房租赁费摊销）×(1-所得税税率)+
财务管理---第四章筹资决策
5
K L RL (1 T =10% ) ×（1-25%）=7.5%
(二)债券成本 简便算法为
I b (1 T ) Kb B(1 f )
考虑货币的时间价值
B(1 f )
t 1 n
Ib P (1 K ) t (1 K ) n
Kb=K(1-T)
更精确的算法
I b (1 T ) P B(1 f ) t n ( 1 K ) ( 1 K ) t 1 b b
0.8 KS 2% 10.42% 10 (1 5%)
2．资本资产定价模型法。
K S R f (Rm R f )
【例4-5】某公司股票的β 值为1.5，当前国库券的 年利率为12％，证券市场上股票平均收益率为15 ％，则该普通股资金成本为： Ks＝12％十1.5×(15％-12％)＝16.5％
I 1T
Pn I 1 T L1 f (1) t n 1 K1 1 K1 t 1
n
It Pn L(1 f ) t n t 1 (1 K ) (1 K )
n
1. 计算时注意要考虑税和筹资费用; 2. (1)式与(2)式有所区别， (1)式比(2)式更为准确一些。
四、边际资金成本
边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成 本。公司在筹措资金时，当其资金超过一定的限 度，原来的资金成本就会增加。边际资金成本是 追加筹资时所使用的加权平均成本。
追 加 筹 资
个别资金成本的变化 个别资金所占比重变化
原 K 变 化
W
边际资金成本
边际资金成本的计算一般按以下几步骤进行： 1．确定追加筹资目标资本结构 ２．确定各种筹资方式的资金成本及其分界点 ３．计算筹资突破点 其公式如下： 式中：BP i——筹资突破点； TFi 第i种资本的成本分界点； BP TFi i Wi 目标资本结构中第i种资本的比重。Wi ４．计算不同筹资范围的边际资本成本
K L RL (1 T =10% ) ×（1-25%）=7.5%
(二)债券成本 简便算法为
I b (1 T ) Kb B(1 f )
考虑货币的时间价值
B(1 f )
t 1 n
Ib P (1 K ) t (1 K ) n
Kb=K(1-T)
更精确的算法
I b (1 T ) P B(1 f ) t n ( 1 K ) ( 1 K ) t 1 b b
0.8 KS 2% 10.42% 10 (1 5%)
2．资本资产定价模型法。
K S R f (Rm R f )
【例4-5】某公司股票的β 值为1.5，当前国库券的 年利率为12％，证券市场上股票平均收益率为15 ％，则该普通股资金成本为： Ks＝12％十1.5×(15％-12％)＝16.5％
I 1T
Pn I 1 T L1 f (1) t n 1 K1 1 K1 t 1
n
It Pn L(1 f ) t n t 1 (1 K ) (1 K )
n
1. 计算时注意要考虑税和筹资费用; 2. (1)式与(2)式有所区别， (1)式比(2)式更为准确一些。
四、边际资金成本
边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成 本。公司在筹措资金时，当其资金超过一定的限 度，原来的资金成本就会增加。边际资金成本是 追加筹资时所使用的加权平均成本。
追 加 筹 资
个别资金成本的变化 个别资金所占比重变化
原 K 变 化
W
边际资金成本
边际资金成本的计算一般按以下几步骤进行： 1．确定追加筹资目标资本结构 ２．确定各种筹资方式的资金成本及其分界点 ３．计算筹资突破点 其公式如下： 式中：BP i——筹资突破点； TFi 第i种资本的成本分界点； BP TFi i Wi 目标资本结构中第i种资本的比重。Wi ４．计算不同筹资范围的边际资本成本
《资本预算方法》PPT课件
不管何种预算，若涉及的资金额较大，则预算 不但应详细，且有权核准预算的人员的职位也 要求越高
可整理ppt
7
资本预算的程序
由管理当局估算出投资项目的预期增量现金流 量——包括投资项目在未来某一特定时点的残 值。
管理当局要根据所收集到的预期现金流量的概 率分布，估计出现金流量的风险。
可整理ppt
S公司估计在投产后的未来5年中，每年产生 的预期现金流量为9亿美元，贴现率为15％。
如果市场测试不成功，而S公司强行投入15 亿美元，将导致-36.11亿美元的损失。
可整理ppt
20
测试成功后决定投资的净现值：
可整理ppt
21
决策树法的思路
0时点
第1年
第2年
测试与开发 -1
初始投资 -15
可整理ppt
24
注意事项
在市场测试阶段可以用高于15％的贴现 率，因为此阶段可能风险更高
如果在生产后突然市场疲软，S公司将亏 本，但可能不会导致-36.11亿美元的损失， 因为土地等是可出售的。
可整理ppt
25
2 敏感性分析或情景分析与资本预算
有效使用NPV法的另一种技术是敏感性分析或者 情景分析技术
8
管理当局再根据预期现金流量的风险和能反映出 经济体系中资金成本的一般水平的无风险报酬率 以决定反映了风险的贴现率。
管理当局利用适当贴现率去计算出预期现金流入 量的现值后，就可以将未来各期的现值加起来， 以决定投资项目的现值。
可整理ppt
9
依据决策规则，作出决策。
可整理ppt
10
公司战略与资本预算
生产
投资 0.75
NPV＝15.17
测试
成功
可整理ppt
7
资本预算的程序
由管理当局估算出投资项目的预期增量现金流 量——包括投资项目在未来某一特定时点的残 值。
管理当局要根据所收集到的预期现金流量的概 率分布，估计出现金流量的风险。
可整理ppt
S公司估计在投产后的未来5年中，每年产生 的预期现金流量为9亿美元，贴现率为15％。
如果市场测试不成功，而S公司强行投入15 亿美元，将导致-36.11亿美元的损失。
可整理ppt
20
测试成功后决定投资的净现值：
可整理ppt
21
决策树法的思路
0时点
第1年
第2年
测试与开发 -1
初始投资 -15
可整理ppt
24
注意事项
在市场测试阶段可以用高于15％的贴现 率，因为此阶段可能风险更高
如果在生产后突然市场疲软，S公司将亏 本，但可能不会导致-36.11亿美元的损失， 因为土地等是可出售的。
可整理ppt
25
2 敏感性分析或情景分析与资本预算
有效使用NPV法的另一种技术是敏感性分析或者 情景分析技术
8
管理当局再根据预期现金流量的风险和能反映出 经济体系中资金成本的一般水平的无风险报酬率 以决定反映了风险的贴现率。
管理当局利用适当贴现率去计算出预期现金流入 量的现值后，就可以将未来各期的现值加起来， 以决定投资项目的现值。
可整理ppt
9
依据决策规则，作出决策。
可整理ppt
10
公司战略与资本预算
生产
投资 0.75
NPV＝15.17
测试
成功
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资金成本决策
三、综合资本成本
（一）含义 综合资本成本 ---以各种资本所占的比重为权重， 对各种资本的成本进行加权平均 计算出来的成本。
资金成本决策
二、综合资本成本的测算
（一）决定综合资本成本的因素
个别资本成本 各种长期资本比例
（二）综合资本成本的测算
n
Kw
K jWj
j1
综合资本成本
Kw
K j 第j种资本成本
---企业在生产经营、对外投资中使用资本 而承付的费用。 • 筹资费用（固定性资本成本） ----企业为获得资本而付出的费用。
• 3.属性
资本成本： 既包括货币的时间价值， 又包括投资的风险价值。
资金成本决策
4.资本成本的用途
• 个别资本成本---最优融资方式的决策 • 综合资本成本---最优融资方案的决策
最优资本结构的决策 • 边际资本成本---最优追加融资方案的决
策；保持最优资本结构
资金成本决策
5.资本成本的作用
1）在筹资决策中的作用---是选择资本来源、拟定 筹资方案的依据。具体表现为： a.是影响筹资总额的重要因素； b.是选择资本来源的依据； c.是选择筹资方式的标准； d.是确定最优资本结构的重要因素。
第五专题 资本成本决策
*个别资本成本 *综合资本成本 *边际资本成本
资金成本决策
一、资本成本的基本含义 （一）资本成本的概念、内容和属性
1.概念： 资本成本---企业为筹措和使用资本而付出的 代价。 主要指权益资本和长期负债资本 从投资者角度: 是投资者要求的最低报酬率或必要报酬率。
资金成本决策
• 2.内容： • 用资费用（变动性资本成本）
资金成本决策
四、边际资本成本
• 边际资本成本--资金每增加一个单位而增加的成本。
是企业追加筹资的成本率！
资金成本决策
（一）边际资本成本的测算原理 同加权资本成本一样,需要加权平均。但所不同的是， 不是以账面价值为权数，而是以市场价值为权数。
（二）边际资本成本测算规则
步骤1：确定目标资本结构 步骤2：测算各种资本的成本率 步骤3：测算筹资总额分界点（筹资突破点）
资金成本决策
二、个别资本成本的测算
（一）测算原理
基本公式：
K D PF
或：
K
D
P1
f
K: 资本成本率；
D： 用资费用额(股利、利息)；
P： 有效筹资额（实际筹资额）；
F: 筹资费用额（手续费、发行费等，一次性）；
f ：筹资费用率。
资金成本决策
（二）长期债权资本成本的测算 注意：债务利息有抵减所得税的作用，企业实际所 负担的利息:
Kb
Ib1T B1 fb
B：实际融资额
（2）平价(等价)发行
Kb
i(1T) 1 f
资金成本决策
(三) 股权资本成本的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ算
1.优先股的资本成本
D Kp Po(1 f )
2.普通股的资本成本
Ks D1 g Vo(1 f )
资金成本决策
3.留存收益的资本成本
Kr D1 g V0
留存收益的成本是机会成本！
实际支付利息=利息×（1－所得税率）
1.长期借款的资本成本
三种情况： 1)有限制条款：（借款合同附加了补偿性余额条款）
Kl
Ii:利息额；
Il 1T L1 fi
L:实际借款额
资金成本决策
2)无限制条款 Ki i(1 T ) 1 f
3）筹资费用很少，忽略不记； Ki=i(1-T)
资金成本决策
2.长期债券资本成本的测算 （１）折价、溢价发行
资金成本决策
2)在投资决策中的作用---用于项目可行性分析 和投资方案的选择
ａ．用作净现值和现值指数的贴现率； ｂ．用作内部收益率的基准收益率。
资金成本决策
(二)资本成本 的种类 资本成本率：
是用资费用与有效筹资额之间的比率。
个别资本成本率：各种长期资本的成本率。 综合资本成本率：全部长期资本的成本率。 边际资本成本率：追加长期资本的成本率。
W j 第j种资本比例 资金成本决策
个别资本占总资本的比重
例：某公司初创时拟筹资5000万元，现有甲、乙两个备选方案。三种方式的 筹资费率分别为：3%、5%和8%；普通股面值20元/股，股利固定增长率6%， 有关资料如表：
要求：1.在两个方案中选优；2.确定最优资本结构。
资金成本决策
（三）综合资本成本率中资本价值的选择 账面价值---历史 市场价值---当前 目标价值---未来
要求：请建立追加筹资的边际资本成本率规划。
资金成本决策
资金成本决策
资金成本决策
资金成本决策
谢 谢！
资金成本决策
可用某一特定资本成本率筹集到的某种资金额 该种资金在资本结构中所占比重
步骤4：测算边际资资金成本本决成策 本率
例题：
某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本率 3％；长期债券100万元，资本成本率10％；普通股240万元，资本 成本率13％。综合资本成本率10.75％。由于扩大经营规模需要， 拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金仍保持目前的资本结构， 并测算出了随筹资的增加各种资本成本率的变化。
三、综合资本成本
（一）含义 综合资本成本 ---以各种资本所占的比重为权重， 对各种资本的成本进行加权平均 计算出来的成本。
资金成本决策
二、综合资本成本的测算
（一）决定综合资本成本的因素
个别资本成本 各种长期资本比例
（二）综合资本成本的测算
n
Kw
K jWj
j1
综合资本成本
Kw
K j 第j种资本成本
---企业在生产经营、对外投资中使用资本 而承付的费用。 • 筹资费用（固定性资本成本） ----企业为获得资本而付出的费用。
• 3.属性
资本成本： 既包括货币的时间价值， 又包括投资的风险价值。
资金成本决策
4.资本成本的用途
• 个别资本成本---最优融资方式的决策 • 综合资本成本---最优融资方案的决策
最优资本结构的决策 • 边际资本成本---最优追加融资方案的决
策；保持最优资本结构
资金成本决策
5.资本成本的作用
1）在筹资决策中的作用---是选择资本来源、拟定 筹资方案的依据。具体表现为： a.是影响筹资总额的重要因素； b.是选择资本来源的依据； c.是选择筹资方式的标准； d.是确定最优资本结构的重要因素。
第五专题 资本成本决策
*个别资本成本 *综合资本成本 *边际资本成本
资金成本决策
一、资本成本的基本含义 （一）资本成本的概念、内容和属性
1.概念： 资本成本---企业为筹措和使用资本而付出的 代价。 主要指权益资本和长期负债资本 从投资者角度: 是投资者要求的最低报酬率或必要报酬率。
资金成本决策
• 2.内容： • 用资费用（变动性资本成本）
资金成本决策
四、边际资本成本
• 边际资本成本--资金每增加一个单位而增加的成本。
是企业追加筹资的成本率！
资金成本决策
（一）边际资本成本的测算原理 同加权资本成本一样,需要加权平均。但所不同的是， 不是以账面价值为权数，而是以市场价值为权数。
（二）边际资本成本测算规则
步骤1：确定目标资本结构 步骤2：测算各种资本的成本率 步骤3：测算筹资总额分界点（筹资突破点）
资金成本决策
二、个别资本成本的测算
（一）测算原理
基本公式：
K D PF
或：
K
D
P1
f
K: 资本成本率；
D： 用资费用额(股利、利息)；
P： 有效筹资额（实际筹资额）；
F: 筹资费用额（手续费、发行费等，一次性）；
f ：筹资费用率。
资金成本决策
（二）长期债权资本成本的测算 注意：债务利息有抵减所得税的作用，企业实际所 负担的利息:
Kb
Ib1T B1 fb
B：实际融资额
（2）平价(等价)发行
Kb
i(1T) 1 f
资金成本决策
(三) 股权资本成本的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ算
1.优先股的资本成本
D Kp Po(1 f )
2.普通股的资本成本
Ks D1 g Vo(1 f )
资金成本决策
3.留存收益的资本成本
Kr D1 g V0
留存收益的成本是机会成本！
实际支付利息=利息×（1－所得税率）
1.长期借款的资本成本
三种情况： 1)有限制条款：（借款合同附加了补偿性余额条款）
Kl
Ii:利息额；
Il 1T L1 fi
L:实际借款额
资金成本决策
2)无限制条款 Ki i(1 T ) 1 f
3）筹资费用很少，忽略不记； Ki=i(1-T)
资金成本决策
2.长期债券资本成本的测算 （１）折价、溢价发行
资金成本决策
2)在投资决策中的作用---用于项目可行性分析 和投资方案的选择
ａ．用作净现值和现值指数的贴现率； ｂ．用作内部收益率的基准收益率。
资金成本决策
(二)资本成本 的种类 资本成本率：
是用资费用与有效筹资额之间的比率。
个别资本成本率：各种长期资本的成本率。 综合资本成本率：全部长期资本的成本率。 边际资本成本率：追加长期资本的成本率。
W j 第j种资本比例 资金成本决策
个别资本占总资本的比重
例：某公司初创时拟筹资5000万元，现有甲、乙两个备选方案。三种方式的 筹资费率分别为：3%、5%和8%；普通股面值20元/股，股利固定增长率6%， 有关资料如表：
要求：1.在两个方案中选优；2.确定最优资本结构。
资金成本决策
（三）综合资本成本率中资本价值的选择 账面价值---历史 市场价值---当前 目标价值---未来
要求：请建立追加筹资的边际资本成本率规划。
资金成本决策
资金成本决策
资金成本决策
资金成本决策
谢 谢！
资金成本决策
可用某一特定资本成本率筹集到的某种资金额 该种资金在资本结构中所占比重
步骤4：测算边际资资金成本本决成策 本率
例题：
某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本率 3％；长期债券100万元，资本成本率10％；普通股240万元，资本 成本率13％。综合资本成本率10.75％。由于扩大经营规模需要， 拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金仍保持目前的资本结构， 并测算出了随筹资的增加各种资本成本率的变化。