期货与期权讲义精要
第一讲 期货
一、衍生品交易
•衍生品交易是指从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇、股票指数等）衍生而来的一种新的交易方式。期货交易是衍生品交易的一种重要类型。
•远期、期货、期权和互换）
二、期货市场发挥着其他衍生品市场无法替代的作用
•期货市场价格发现的效率较高，期货价格具有较强的权威性；
•期货市场转移风险的效果高于远期和互换等衍生品市场；
期货市场发挥着其他衍生品市场无法替代的作用
•期货市场的流动性水平高，可以较低成本实现转移风险或获取风险收益的目的 ；
•大宗基础原材料的国际贸易定价采取“期货价格＋升贴水”的点价贸易方式，期货市场成为国际贸易定价的基准，在国际贸易中发挥重要的作用
第一讲 期货交易概论
一、期货市场发展进程
（1）期货市场发展进程表（美国）
1848年3月 CBOT成立
1865年 CBOT制定标准化合约，建立保证金制度，期货市场正式形成
1925年 CBOT结算公司成立
（2）结论：
1．期货合约是在现货远期合约的基础上发展起来的。
2．最初的期货交易品种是农产品期货及金属矿产品期货。
3．最初的期货交易目的是稳定产销，参与者主要是商品买卖者，缺少投机商。
（3）、期货交易的基本特征
•合约标准化
•交易集中化
•双向交易和对冲机制
•杠杆机制
•当日无负债结算制度
（4）期货交易与远期交易的区别
比较项目 期货交易 远期交易
交易对象 交易所制定的标准化合约 私下协商的非标准化合同
功能作用 回避风险和价格发现 调节供求,减少价格波动
履约方式 对冲平仓(大多数) 最终实物交收
信用风险 小 较大
保证金制度 特定的保证金制度(向买卖双方收取) 由交易双方协商
区分期货与远期、期权与期货的区别与联系
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会计三班
黄俊豪
（一）区别
一、基本概念
期货——是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。
期权——指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
远期——合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。
二、期货和期权的区别
期权交易与期货交易都以远期交割的合同为标的物，防止市场变动，可提供价格保护。两者主要区别在于：
1、标的物不同：
期货交易的标的物是商品或期货合约；而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。
2、投资者权利与义务的对称性不同：
期货合同是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲；期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务。
3、履约保证不同：
期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。
4、现金流转不同： 期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金。
1. 简述期货交易、现货交易、远期交易三者之间的区别和联系。
区别：
a) 交易的对象不同。现货交易和远期交易的范围包括所有商品；而期货交易的对象是由交易所制订的标准化合约。
b) 交易目的不同。在现货交易和远期交易中，买方是为了获取商品；卖方则是为了卖出商品，实现其价值。而期货交易的目的是为了转移价格风险或进行投机获利。
c) 交易程序不同。现货交易中卖方要有商品才可以出卖，买方须支付现金才可购买，这是现货买卖的交易程序。而期货交易可以把现货买卖的程序颠倒过来，即没有商品也可以先卖，不需要商品也可以买。而远期交易就是交易双方约定按照一定的价格在未来的某一时间进行交割商品。
d) 交易的保障制度不同。现货交易以《合同法》等法律为保障，合同不能兑现时要用法律或仲裁的方式解决；而期货交易是以保证金制度为保障来保证交易者的履约。期货交易所为交易双方提供结算交割服务和履约担保，实行严格的结算交割制度，违约的风险很小。期货交易实行保证金制度。
e) 交易方式不同。现货交易是进行实际商品的交易活动。交易过程与商品所有权的转移同步进行。而期货交易是以各种商品期货合约为内容的买卖，整个交易过程只是体现商品所有权的买卖关系，而与商品实体的转移没有直接的联系。
联系：
期货交易和远期交易二者都不要求即期交割，或者是通过合约的形式规定于未来某个确定的时间内按约定的价格的数量交割。现货交易和远期交易要求交易的标的物必须是货，而不是标准化合约。
2. 期货市场的功能与特点。
a) 价格发现：所谓价格发现，是指利用市场公开竞价交易等交易制度，形成一个反映市场供求关系的市场价格。具体来说就是，市场的价格能够对市场未来走势作出预期反应，同现货市场一起，共同对作出预期。
b) 套期保值：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
金融期货与期权交易
第一章期货市场概述
第一节期货的产生和开展
商品交易方式的历史演进
1、物物交换〔货币制度出现之前〕
交易模式：物—物
条件：剩余产品
2、即期商品交易〔19世纪往常开展成熟交易方式〕
交易模式：商品—货币—商品
条件：货币制度
3、远期交易〔19世纪中叶开展成熟的交易方式〕
交易模式：远期供货合同—货币—商品和货币
条件：市场规模较大、运输费用较低、仓储技术进步
4、期货交易〔19世纪末20世纪初开展成熟的交易方式〕
交易模式：货币—期货合约—货币
货币—期货合约—商品和货币
条件：兴盛完善的现货市场；健全的制度法规
一、期货的产生
1848年，由82位谷物商人发起并成功地组建了美国第一家农产品期货交易所——芝加哥商品交易所(TheChicagoBoardOfTrade——CBOT)。该所于1865年推出了一种被称为期货合约的标准化协议，并采纳了保证金制度，期货市场开始建立。
二、期货的开展
〔一〕期货的品种不断扩大
1972年5月芝加哥商业交易所(CME)推出外汇期货
1974年纽约商品交易所(NYMEX)推出黄金期货
1975年10月CBOT推出利率期货(1976年，政府债券及国库券期货出现〕
1982年2月美国堪萨斯农产品交易所(KCBT)推出股价指数期货
1982年10月CBOT推出期权交易(芝加哥期权交易所CBOE是世界最大的期权市场〕
(二)期货市场国际化不断加强
目前芝加哥、纽约、伦敦和东京是世界闻名的期货中心
现代期货交易所日益向大型化、综合化开展
联网合并开展迅猛,1991年环球期货交易系统(GLOBEX)产生
三、我国的期货市场
(一)旧中国的期货市场
1892年成立的上海股份公所，是中国最早的期货交易所
1906年设立的上海众业公所，开始从事证券和物品的投机交易
1914年，上海股票商业公司成立，进行证券的现货和期货交易
1918年6月，北平证券交易所成立，经营股票、债券、外币的现货与期货交易
