下载文档原格式
证券法的解析（一）证券的概念和种类证券是代表一定权利的书面凭证，即记载并代表一定权利的文书。
我国证券法适用的范围是股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券，政府债券、证券投资基金份额的上市交易。
证券市场由证券发行市场和证券流通市场组成。
证券发行市场又称一级市场，由发行人、认购人和中介人组成；证券流通市场又称二级市场，其交易形式主要有两种，即证券交易所和场外交易市场。
（二）证券市场主体1．证券交易所（1）定义。
证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。
目前，我国有上海证券交易所和深圳证券交易所。
证券交易所采用公开的集中竞价交易方式，集中竞价实行价格优先、时间优先的原则。
（2）证券交易所的职能。
①证券交易所应当为组织公平的集中交易提供保障，公布证券交易即时行情，并按交易日制作证券市场行情表，予以公布。
②因突发性事件而影响证券交易的正常进行时，证券交易所可以采取技术性停牌的措施；因不可抗力的突发性事件或者为维护证券交易的正常秩序，证券交易所可以决定临时停市。
③证券交易所对证券交易实行实时监控，并按照国务院证券监督管理机构的要求，对异常的交易情况提出报告。
④证券交易所应当对上市公司及相关信息披露义务人披露信息进行监督，督促其依法及时、准确地披露信息。
⑤证券交易所根据需要，可以对出现重大异常交易情况的证券账户限制交易，并报国务院证券监督管理机构备案。
2．证券公司证券公司，是指依法设立的经营证券业务的有限责任公司或者股份有限公司。
（1）设立条件。
①有符合法律、行政法规规定的公司章程。
②主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近三年无重大违法违规记录，净资产不低于人民币2亿元。
③有符合本法规定的注册资本。
④董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有证券从业资格。
⑤有完善的风险管理与内部控制制度。
⑥有合格的经营场所和业务设施。
⑦法律、行政法规规定的和经国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
什么是主承销商什么是主承销商，很多的⼈都在问⼩编。
那么今天，店铺⼩编就来给⼤家整理⼀些关于什么是主承销商、主承销商的作⽤的相关知识，以帮助⼤家更好的认识主承销商，也能在以后的⽣活中发挥其作⽤。
什么是主承销商⼀、主承销商是指在股票发⾏中独家承销或牵头组织承销团经销的证券经营机构。
主承销商是股票发⾏⼈聘请的最重要的中介机构。
它既是股票发⾏的主承销商，⼜是发⾏⼈的财务顾问，且往往还是发⾏⼈上市的推荐⼈。
当⼀家企业决定发⾏股票后，往往会有⼏家、⼗⼏家甚⾄⼏⼗家证券经营机构去争取担任主承销商，竞争⼗分激烈。
⼆、主承销商的作⽤概括地说，主承销商在发⾏⼈发⾏股票和上市过程中主要有以下作⽤：1、与发⾏⼈就有关发⾏⽅式、⽇期、发⾏价格、发⾏费⽤等进⾏磋商，达成⼀致。
2、编制向主管机构提供的有关⽂件；组织承销团；筹划组织召开承销会议。
3、协助发⾏⼈申办有关法律⽅⾯的⼿续。
4、向认购⼈交付股票并清算价款。
5、包销未能售出的股票。
6、做好发⾏⼈的宣传⼯作和促进其股票在⼆级市场的流动性。
7、协助发⾏⼈筹谋新的融资⽅式等其他跟进服务等。
由于主承销商在公司股票发⾏承销过程中已对发⾏公司有较深了解，所以常同时担任发⾏公司的上市推荐⼈。
《中华⼈民共和国证券法》第⼆⼗六条发⾏⼈向不特定对象发⾏的证券，法律、⾏政法规规定应当由证券公司承销的，发⾏⼈应当同证券公司签订承销协议。
证券承销业务采取代销或者包销⽅式。
证券代销是指证券公司代发⾏⼈发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发⾏⼈的承销⽅式。
证券包销是指证券公司将发⾏⼈的证券按照协议全部购⼊或者在承销期结束时将售后剩余证券全部⾃⾏购⼊的承销⽅式。
第⼆⼗七条公开发⾏证券的发⾏⼈有权依法⾃主选择承销的证券公司。
希望⼩编整理的⽂章能够帮助⼤家更好的了解主承销商的具体内容。
如果⼤家还有其它需要了解的法律知识，店铺也提供在线法律知识咨询，欢迎⼤家进⾏法律知识咨询。
中华人民共和国证券法（1998年12月29日第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过根据2004年8月28日第十届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议《关于修改〈中华人民共和国证券法〉的决定》第一次修正 2005年10月27日第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议第一次修订根据2013年6月29日第十二届全国人民代表大会常务委员会第三次会议《关于修改〈中华人民共和国文物保护法〉等十二部法律的决定》第二次修正根据2014年8月31日第十二届全国人民代表大会常务委员会第十次会议《关于修改〈中华人民共和国保险法〉等五部法律的决定》第三次修正 2019年12月28日第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议第二次修订）目录第一章总则第二章证券发行第三章证券交易第一节一般规定第二节证券上市第三节禁止的交易行为第四章上市公司的收购第五章信息披露第六章投资者保护第七章证券交易场所第八章证券公司第九章证券登记结算机构第十章证券服务机构第十一章证券业协会第十二章证券监督管理机构第十三章法律责任第十四章附则第一章总则第一条为了规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益，促进社会主义市场经济的发展，制定本法。
第二条在中华人民共和国境内，股票、公司债券、存托凭证和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法；本法未规定的，适用《中华人民共和国公司法》和其他法律、行政法规的规定。
政府债券、证券投资基金份额的上市交易，适用本法；其他法律、行政法规另有规定的，适用其规定。
资产支持证券、资产管理产品发行、交易的管理办法，由国务院依照本法的原则规定。
在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任。
第三条证券的发行、交易活动，必须遵循公开、公平、公正的原则。
第四条证券发行、交易活动的当事人具有平等的法律地位，应当遵守自愿、有偿、诚实信用的原则。
证券发行与承销管理办法第一章总则第一条为了规范证券发行与承销行为，保护投资者的合法权益，根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》，制定本办法。
第二条发行人在境内发行股票或者可转换公司债券（以下统称证券）、证券公司在境内承销证券，以及投资者认购境内发行的证券，适用本办法。
发行人、证券公司和投资者参与证券发行，还应当遵守中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）有关证券发行的其他规定，以及证券交易所和证券登记结算机构的业务规则。
证券公司承销证券，还应当遵守中国证监会有关保荐制度、风险控制制度和内部控制制度的相关规定。
第三条为证券发行出具相关文件的证券服务机构和人员，应当按照本行业公认的业务标准和道德规范，严格履行法定职责，对其所出具文件的真实性、准确性和完整性承担责任。
第四条中国证监会依法对证券发行和承销行为进行监督管理。
第二章询价与定价第五条首次公开发行股票，应当通过向特定机构投资者（以下称询价对象）询价的方式确定股票发行价格。
询价对象是指符合本办法规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者，以及经中国证监会认可的其他机构投资者。
第六条询价对象及其管理的证券投资产品（以下称股票配售对象）应当在中国证券业协会登记备案，接受中国证券业协会的自律管理。
第七条询价对象应当符合下列条件：（一）依法设立，最近12个月未因重大违法违规行为被相关监管部门给予行政处罚、采取监管措施或者受到刑事处罚；（二）依法可以进行股票投资；（三）信用记录良好，具有独立从事证券投资所必需的机构和人员；（四）具有健全的内部风险评估和控制系统并能够有效执行，风险控制指标符合有关规定；（五）按照本办法的规定被中国证券业协会从询价对象名单中去除的，自去除之日起已满12个月。
第八条下列机构投资者作为询价对象除应当符合第七条规定的条件外，还应当符合下列条件：（一）证券公司经批准可以经营证券自营或者证券资产管理业务；（二）信托投资公司经相关监管部门重新登记已满两年，注册资本不低于4亿元，最近12个月有活跃的证券市场投资记录；（三）财务公司成立两年以上，注册资本不低于3亿元，最近12个月有活跃的证券市场投资记录。
包销发行的名词解释是什么包销发行是一种常见的融资方式，也是企业进行股票或债券发行的一种潜在方式。
在包销发行中，一个或多个承销商同意购买整个发行的证券，然后以提高价格进行分销。
这种方式为企业提供了相对稳定的融资渠道，并有助于确保发行证券的成功。
包销发行通常由承销商（如证券公司或投资银行）来组织和进行。
承销商在进行包销发行时，会与发行人（一般是企业）签订协议，约定发行规模、发行时间、发行方式以及发行价格等相关事项。
承销商会以自己的名义购买发行的所有证券，并负责将这些证券卖给投资者。
包销发行有两种常见的方式：首次公开发行（IPO）和债券发行。
首次公开发行是指企业首次将股票挂牌交易，在证券市场上进行公开发行的过程。
债券发行则是企业为筹集资金而发行债券，并通过承销商将债券卖给投资者。
在包销发行的过程中，承销商承担了很大的风险。
如果发行证券的市场需求较低，承销商可能会面临无法完全出售发行证券的情况，从而造成损失。
因此，承销商通常会在与发行人签订协议时，规定一个最低销售数量的条件，以确保能够分担风险。
包销发行对于企业来说有多种潜在的好处。
首先，通过包销发行，企业可以相对容易地筹集到大量的资金，用于扩张业务、进行投资或清偿债务等。
其次，包销发行有助于提高企业的知名度和形象，增强企业的市场影响力。
再次，包销发行可以为企业提供一个长期的融资渠道，有助于企业的稳定经营和发展。
然而，包销发行也存在一些潜在的问题和挑战。
首先，包销发行通常需要支付较高的费用，包括承销费、律师费和其他相关费用，这可能增加企业的财务负担。
其次，如果市场对发行证券的需求不高，企业可能无法以预期价格出售证券，从而影响融资效果。
此外，包销发行需要与承销商建立合作关系，并依赖于承销商的专业能力和市场实力。
总结来说，包销发行是一种常见的融资方式，为企业提供了相对稳定的融资渠道。
通过包销发行，企业可以筹集到大量的资金，并提高企业的知名度和市场影响力。
然而，包销发行也存在一些问题和挑战，企业在选择包销发行时需要谨慎考虑各种因素，并与承销商建立良好的合作关系。
本文部分内容来自网络整理，本司不为其真实性负责，如有异议或侵权请及时联系，本司将立即删除！== 本文为word格式，下载后可方便编辑和修改！ ==公司债券的承销业务规范有哪些公司债券承销业务规范有哪些呢?下面小编为大家整理了公司债券承销业务规范，供大家参考!第一章总则第一条为规范承销机构承销公司债券行为，保护投资者合法权益，促进公司债券市场健康发展，根据《公司债券发行与交易管理办法》等相关法律法规、规范性文件和自律规则，制定本规范。
第二条承销机构承销境内公司债券时，项目承接、发行申请、推介、定价、配售和信息披露等业务活动适用本规范。
公司债券发行结束后，由受托管理人按照相关规定持续履行受托管理职责。
第三条中国证券业协会(以下简称协会)对承销机构承销公司债券业务行为实施自律管理。
第四条承销机构应当建立健全承销业务制度和决策机制，制定风险管理制度和内部控制制度，加强定价和配售过程管理，落实承销责任。
第二章承接与申请第五条发行公司债券应当由具有证券承销业务资格的证券公司承销。
取得证券承销业务资格的证券公司及中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)认可的其他机构非公开发行公司债券可以自行销售。
第六条承销机构应当遵循公平、公正、客观的原则承接项目，不得采用承诺价格或利率、承诺获得批文及获得批文时间等不正当手段招揽项目。
确定承销费用时，承销机构应当综合考虑发行人资质、承销风险等多种因素，合理报价，不得扰乱正常的市场秩序。
第七条主承销商应当与发行人签订承销协议，在承销协议中界定双方的权利义务关系，约定明确的承销基数。
采用包销方式的，应当明确包销责任。
公开发行公司债券依照法律、行政法规的规定应当由承销团承销的，组成承销团的承销机构应当签订承销团协议，由主承销商负责组织承销工作。
公司债券发行由两家以上承销机构联合主承销的，所有担任主承销商的承销机构应当共同承担主承销责任，履行相关义务。
承销团由三家以上承销机构组成的，可以设副主承销商，协助主承销商组织承销活动。
龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 证券承销商包销责任的法律分析 作者：刘云亮 来源：《北方法学》2012年第02期
摘 要：长江证券公司增发股份引发一系列法律问题，如承销商包销责任性质、承销协议效力、包销数量、主承销商与副承销商连带责任、包销抗辩权等。证券承销商包销责任，其性质是法定还是约定，将直接涉及证券发行人与承销商在承销期满后，是否可以协商削减证券包销数量等。证券承销商包销责任，是承销商采取包销方式发行证券所固有的强制性责任，不能随意放弃、削减或豁免。包销证券余额是承销商最为基本的责任和义务，任何削减或豁免承销商证券包销责任的主张和做法，都是与证券发行包销制度相冲突的，不利于我国证券公开发行制度的运行。
关键词：证券发行；承销商；包销责任；承销协议 中图分类号：DF4387 文献标识码：A 文章编号：1673-8330（2012）02-0057-07 2011年3月3日下午收市前，长江证券（000783）有突如其来的885万股卖盘涌在最后3分钟的集合交易时间，股价从12.75元每股跌至12元每股，抛盘金额超过1个亿，终使得该股重挫8.47%，收市价明显低于发行价12.67元，长江证券6亿股公开增发即刻进入困境。根据长江证券发布公告，有12150户原A股股东参与了认购，获配2522万股，占发行总量的12.61%；另有3916户一般社会公众投资者参与网上申购，获配4871万股，占发行总量的24.36%；网下机构投资者申购为2家，配售1600万股，占发行总量的8%。剩余的1.1亿股，由主承销商东方证券公司包销，占发行总量的55.03%。发行人和主承销商协商确定，本次增发最终发行数量为2亿股，募集资金总量为25.34亿元。①至此，长江证券此次增发股份活动宣告结束。然而，此次增发活动却引发了一系列的法律问题，其中最有争议的是发行人与承销商签订承销（主要是包销）协议，并在承销期满后，能否重新修订包销数量的问题。由于市场原因，主承销商如履行包销协议，将成为发行人最大股东，因此，该增发案例涉及对主承销商控股地位是否该限定或禁止持股或豁免其余额包销责任的问题。长江证券此次增发股份，确实引发许多新问题，如长江证券增发未能如愿完成任务，主承销商的包销责任如何实现，以及其履行包销责任引发的其他相关问题又如何防范？由于长江证券市场价明显低于发行价，而个别证券基金仍以发行价购买所增发的股份，从而明显损害证券基金持有人合法利益时，对该基金管理人行为能否问责？在增发中，如真正实施承销协议由主承销商进行余额包销时，主承销商东方证券公司对长江证券的持股，又将明显破坏中国证监会所规定的证券公司“一参一控”②的政策原则。再者，发行人与主承销商事后进行缩水式的象征性包销，是否对长江证券其他参与或未参与增发的中小股东以及证券市场构成损害？上述几方面问题所涉及的法律关系非常重要，都是我国当今证券市场所面临的亟待解决的新法律问题。本文仅就其核心问题，即主承销商包销违约责任问题，进行相应的法律分析。
一、承销商削减包销责任行为的法律定性 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 发行人无论是新股发行，还是增发新股，在发行方式上，只要选择向不特定对象进行公开发行股份，发行人应与证券公司签订承销协议，以代销或包销方式发售股份。我国《证券法》规定，发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议。证券承销业务采取代销或者包销方式。在代销、包销内涵上，《证券法》进一步明确，证券代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。在证券包销的法律界定上，我国《证券法》也作出相应的明确规定。③包销方式的承销商对证券承销负有不可推卸的担保责任，万一出现意外情形（含市场发行风险），承销商必须无条件负有包销全部证券余额的法定责任。④正是如此，《证券法》及其相关规定对采取包销方式进行证券发行的无需规定如何处置发行失败的问题。而对代销方式发行证券，才存在理论上和法律上发行失败的法律责任问题，如我国《证券法》第35条规定，股票发行采用代销方式，代销期限届满，向投资者出售的股票数量未达到拟公开发行股票数量70%的，为发行失败。发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还股票认购人。《证券发行与承销管理办法》第40条规定，股票发行采用代销方式的，应当在发行公告中披露发行失败后的处理措施。股票发行失败后，主承销商应当协助发行人按照发行价并加算银行同期存款利息返还股票认购人。这明确了证券发行失败制度也只能适用于向不特定对象、并以代销方式进行公开发行证券的发行活动，而事实上，我国上海、深圳证券交易所公开发行的股票，都是采取包销方式，代销方式也仅仅适用于承销团内部主承销商与非主承销商之间的承销分工与责任划分，并不适用于发行人与承销人之间的证券发行承销关系。
长江证券此次股份增发，是与东方证券股份责任公司（简称东方证券）作为主承销商，签订采取包销方式的承销协议。该协议约定，本次发行将由主承销商东方证券牵头组成承销团，以余额包销方式承销，长江保荐以代销方式承销。就承销协议本身而言，它属于发行人、承销人和承销证券所必须向证券市场公开发布的信息之一。尽管其性质上是发行人与承销人双方签订的协议，本应属于当事人意思自治范围，可以依法约定采取包销方式承销股票，但是承销人包销股票所涉及的权利义务，应符合我国《证券法》、《证券发行与承销管理办法》等相关法律法规的规定，明确证券包销人所承担的包销责任。长江证券作为发行人与东方证券作为主承销人，在长江证券股票市场价跌破发行价，普通投资者不愿以高出市场价百分之五的发行价购入新股时，主承销人本该包销全部证券余额。而此时发行人与东方证券公司协商，修改包销的证券余额，表面上是出于双方自愿对承销协议的修改，但实质上，双方当事人已经对证券市场及其他证券投资者构成根本的或隐性的损害，伤害了证券市场的诚信，使投资者对证券市场丧失投资信心。
我国《证券法》、《证券发行与承销管理办法》等法律法规既未能就证券承销协议订立程序作专门规定，也未明确发行人与主承销人签订的承销协议必须报证券主管部门审核批准，仅要求在证券发行结束上市后的10天内，承销商将包括承销协议在内的有关文件汇总报告中国证监会。⑤由此，中国证监会对发行人与主承销人签订的承销协议进行修改、压缩或减少包销数量，事先很难经过审核程序，也未曾有过如此审核程序。可见，发行人与主承销人在所增发的证券未能申购完毕时，协商修改承销协议，减少包销数量，这不仅在内容上合意，且在程序上也并无明显违法违规之嫌。此项行为，从承销协议内容和程序上看，双方当事人确实都合乎意思自治原则，不足以证明当事人任何一方具有违约情形，且双方都是处于“双赢”状态，一时龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 很难找出此事件的受损当事人。然而，长江证券与东方证券双方协商减少东方证券包销责任，表面上虽合意，即因为东方证券如完全依协议充分履行包销义务，不仅要更多出资注入长江证券，还会被迫成为第一大股东。按照原增发方案，长江证券拟发行不超过6亿股新股，发行价格为12.67亿元，预计筹资总额不超过人民币90亿元。普通投资者一共申购了约9000万股长江证券，剩余的5.1亿股均由东方证券包销，这需要东方证券拿出64.6亿元现金。如此东方证券将以5.1亿股的持有量成为长江证券的第一大股东，这对东方证券公司而言是难以完成的，也是极其不愿完成的，其也面临“一参一控”问题，且可能面临亏损境界，导致无法上市。长江证券作为发行人，也极不情愿因增发而面临更换大股东的命运，使东方证券成为其第一大股东，这也失去了其增发募集资金的最初意愿。正因如此，长江证券和东方证券最终达成缩身减量发行，这符合双方利益需求。
问题的关键在于，长江证券与东方证券修订东方证券包销所增发的包销数量，究竟属于怎样一种行为，如何确定其法律属性。笔者认为，这一行为主要涉及以下几个方面：
一是缩减包销行为直接涉嫌违反《证券法》、《证券发行与承销管理办法》。对发行人向不特定对象发行证券，我国《证券法》等对此已明确必须采取包销方式，且对包销方式的内涵及其包销人义务也作出相应的规定，包销人在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入，明确了包销对象是售后剩余的全部证券。长江证券与东方证券在承销期结束后，协商将售后剩余5.1亿证券的1.1亿由东方证券公司包销，却将本由东方证券承担包销的余下4亿证券包销责任豁免了。如此协商行为，东方证券公司作为负有包销义务的主承销人，已涉嫌明显违反《证券法》所规定的包销义务，有意推卸或减轻包销人应尽的职责，也明显有违其职业道德操守要求。
二是缩减包销行为直接涉及损害参与增发股份的一般投资者权益。发行人和主承销人发布证券增发公告时，参与购买增发股份的一般投资者，看到有主承销人的力挺增发，对购买或增持发行人增发股份有信心，在承销期大胆参与增发，而承销期结束包销人却未能完全履行其全部的包销义务，使参与增发的一般投资者具有一种强烈的被欺诈之感。承销人与发行人的缩减包销行为，使一般投资者感到“增发股份不诚信”，严重打击和挫伤投资信心。因为当参与长江证券增发的一般投资者得知主承销人在承销期满后，未尽其包销义务时，却不能享有反悔权，要求退回其参与增发所购买的股份，这显然有失公平，如允许其有此权利，显然此次增发活动会失败。
三是缩减包销行为其实最大的受损客体是我国证券市场良好运行秩序。我国证券市场有其良好的运行秩序，要求发行人、承销人、投资者等都要遵守自愿、有偿、诚实信用的原则。无论是证券发行、承销，还是交易等活动，都要遵循其应有的基本规律和法规要求。我国《民法通则》第7条规定，民事活动应当尊重社会公德，不得损害社会公共利益，破坏国家经济计划，扰乱社会经济秩序。《合同法》第7条规定，当事人订立、履行合同，应当遵守法律、行政法规，尊重社会公德，不得扰乱社会经济秩序，损害社会公共利益。缩减包销行为表现为发行人、承销人在证券承销发行前后不一的矛盾状态，使一般证券投资者难以正确判断证券市场的规律性和风险性，证券市场往往容易被发行人和承销人所操纵，这严重损害了证券市场的客
