比较公司治理

东价值 最大化 的经营决策。
（ ）德 国模 式 二
内容 摘 要 ：公 司 治 理 模 式 主 要 可 以 分
三 种 典 型 公 司治 理 模 式 比较
（ ）公 司融 资方 式 比 较 一
美 国 、 德 国 和 日本三 国公 司融 资 方 式 比 较 如 表 １ 示 。 自有 资金 融 资 来 说 ， 所 从 美
式 ，本 文从 融 资结 构 、股 权结 构 、 治理 结 构 等 多个 方 面 分 析 三 种 典 型 公 司治 理 模 式 的 特 点 以及 存 在 的 问题 关键 词 ：治理模 式 融 资结 构 股 权 结
构 治 理 结 构
有权和债权对企业有着非常强大的控制 力。 公司治理 的控 制机 制主要是经 营者 内部控 制， 这是因为银行不仅 是公 司的债权人 ， 而
且 还 是 公 司 的 主 要 股 东 ，从 而 直 接 参 与 公
司治理。
美国、德 国和 日本公司资本结构 比较 如表 ２所示 。从股本结构来说 ，美国股本 所 占的比重远远大于德国和 日本 ， ９ ０ １ ８ 年
和 １ ８ 年 都 达 到 了 ６ ％ ，股 本 权 益 平 均 ９１ ５ 在 ６ ％；相 比 之 下 ，德 国却 只 有 ３ ％：日 ４ ５
经 理 人 市 场 。 证 券 市 场 收 购 能 够 及 时 发现 并 取 代 管理 低 效 率 的公 司 经 理 。
事会 和董事会双重 管理体 制。员工可 以通
过选 派代表进 入监事 会参与公 司的决策 ，
本更低 ， 占到 １ ％。 只 ６ 从资产负债率 来说， 日本企业资本负债率达到 了８ ％多；德国 ０ 企业 的负债率稍低 ，一般维持 在 ６ ％ 附 ５
表 １ ９ ５— ９ ９年美 国、德国和 Ｒ本公司融资方式 比较 １ ６ １ ８

荚 、 活 跃 ， 意 收 购 很 少 发 乍 。德 国 的 银 美 恶
行 向 企 ， Ｉ ｋ派 遣 内 部 萤 事 ，一 方 面 获 得 更 多 信 息 ， 强 风 险 管 理 ； 加 一 一方 面 银 行 可 以
等 方 面 的 影 响 。 括 地 说 ， 发 达 的 市 场 经 概 在
上 抑 制 ＿管 理 腐 败 ． 管 胂 人 员 激 励 机 制 二 ｒ 似 却 不 如 英 美 囤 家 健 令 与 完 善 。
三 、 司 治 理 制 度 的 趋 同 公
多 是 由 外 部 人 员 或 独 立 董 事 组 成 ， 公 司 的 董 事 并 没 有 实 际 的 股 东 背 景 。从 理 论 上 讲 ， 这 种 结 构 难 以真 正 实 现 股 东 、董 事 会 与 经 理 班 子之 间 的 制 衡 ，但 在 实 际 上这 种 制 衡
终 聘 用 ， 靠 大 股 东 躲 饼 ． 体 决 策 以 依 集
及 级 乡 。 ｒＪ ， Ｉ 仍ｊ 住 Ｊ 人 Ｉ 终 卜Ｊ ． ， ｆ ｌ ・ 程 度 定
的 变 动 刈 竹 』 肯 彤 成 ｎＪ 约 束 １接
美 公 司 注 蕈＝ 期 效 益 ， 把 股 东 财 富 最 大 化 短 视 为 企 业 经 营 的 最 高 目标 ，公 司 愿 意 把 收 入 中 较 大 的 比 例 作 为 红 利 ．英 、 的 董 事 会 ． 美
维普资讯
ＦＡ
栏 目主持 汪克让
“／ 司 治 理 结 构 ” （ ｒ ｒｅ 及 ， Ｃ ｐ ａ ｏ ｏｔ
ｇ ｖ ｒ ａ ｃ ） 称 “ 人 治 理 结 构 ”、 ｏｅ ｎ ｎ ｅ又 法 “ 、 治 理 结 构 ”、 企 业 治 理 机 制 ” 。 公 企 “ 等 司 治 理 结 构 研 究 的 是 市 场 经 济 中 的 公 司

高权力机 构 ．主要职责是制订 、 改公 修
司的章程 ，决定本公 司的重 大事项 （ 如 并购行为 ） 审议公司的利润分配 方案 、 、
选举董事等。
董事会是商业银行的最高经营决策 机构 ， 主要负责决策银行经营发展 中的 某些重大事项 ，任 免高 中层管理人 员，
Ｃ Ｏ的年度和长期经营 目标 、向董事会 Ｅ 提 出经营班子的薪酬安排建议等：审计 委 员会的基本作用是 帮助董事会保证财
团体等 。 机构投资者并不是资金的所有
者 ，而是机构性 的代理人。尽管机构所 持 有的 持股 总量很 大 ，持股 比例也 很 大 ，但机 构投资者作 为资金的代理人 ． 主要关心 的是商业银行的赢 利水平 ， 一
般不直接参与银行的经营管理活动 。另 外 ，机构投 资者通常都进 行分 散投资 ．
Ｃ Ｏ及 其他 经 营班 子 成 员 的 人 选 、制 定 Ｅ
的 ． 品市场能够及时筛选出符合市场 产 需要 的银行 ， 这些银行财务状况 的变化 通 过金 融市 场的信 息披 露机制披 露 出 来 ．当公 司经营绩效不佳时 ， 分散 的股 东无法通过公司内部监督机制对经营者
施 加影 响 只能 在 股 票 市 场 上抛 售手 中
行 丁 分
一
的形式 “ 参与 ”银 行重 大问题决策 。美
国商业银行公司治理具有以下特 点 ： （ ）股权结构分散 一
从股权结构来看 ．目前最大 的股东
是机 构投 资者 ． 如养老基金 、 人寿保 险、 互助基金 投 资基金及大学基金 、慈善
美国商业银行大多数都是股份制银 行 ，而且是股 票上市公 司。由于 多数大 银行股票上市 流通 ，流动性较大 ． 导致 银行的所 有权结构十分分散 ， 股东 队伍 极其庞大 。比如 ．美联银行 ９ ８ ． 亿股被 １７ ０ 个股东持有 ， ００ ４ 花旗银行没有一名

．管理 ・
公 司治理结构 的国际比较及 启示
口余 四祥 河 南 煤 业 化 工 团焦 煤 公 司 古 汉 山 矿
摘 要 ： 比较 分 析 “ 美模 式 ” “ 日模 式 ” “ 英 、德 和 家族模 式 ” 种 公 司治理 模 式 的特 点 和 利 弊 ， 此 基 础 上提 出完善 我 国 的公 司 治理 三 在
（ ） 府 职 能 对 公 司治 理 的 影 响 一 政
有 者 和 经 营 者 的 责 、 、 得 到 均 衡 。 核 心是 在 法 律 、 权 利 其 法规 和管
理 的框 架 下 ，保 证 以股 东 为 主 体 的利 益 相 关 者 的利 益 为 前 提 的 整 套 公 司 权力 安排 、 任 分 工 和 约束 机 制 。 建 一套 科 学 合 理 责 构 的公 司治 理 模式 ， 摆 在 许 多 国家 面前 的一 个 重 要 问 题 。 是 三种 有 代 表 性 的 公 司 治理 模 式 比较
家 族 利 益 和 亲情 的双 重 激 励 和 约 束 ５企业 员工 管理 家庭 化 。 族 企 业 在 企 业 中创 造 和培 育 一 种 ． 家 家庭 式 的 氛 围 ， 员 工 产 生 一 种 归 属 感 和成 就 感 ， 强 了 员 工 对 使 增 企业 的 忠诚 感 ， 证 了 企业 的顺 利 发 展 。 保 二 、 阶 段 我 国公 司治 理 的主 要 问题 现 我 国 的 上 市公 司 绝 大 多 数 是 国 有 企 业 改 制 重 组 而来 ，股 权 结构 呈现 出公 有股 权 占 主体 ， 国家 拥 有 高 度 集 中 的股 权 的特 征 。 这些 特征 影 响 了公 司 治 理 结 构 的 有 效 性 ，使 我 国 上 市公 司 的 治 理结 构表 现 出 以下 几 个 方 面 明显 的缺 陷 ：