虚拟经济条件下的资本市场与宏观经济分析

从２ ０世纪 ７ ０年 代布 雷 顿森 林体 系崩溃 以后 ， 济 虚拟 化 进 程 在 全 球 范 围 内 开 始加 速 。经 济 经 虚拟 化现 象 在经 济学 界 受 到越 来 越 多 的 关 注 。尤 其 在 与虚 拟 经 济 联 系 紧密 的 资本 市 场等 相 关 领
域， 如何 看 待虚 拟 经 济条件 下 资本 市 场 与宏 观经 济 的关 系 ， 者 见 仁 ， 者 见 智 。虚 拟 经 济 的迅 速 仁 智 发 展使 得 宏观 经 济分 析不 可 能不 考 虑资 本市 场 对经 济 产 生 的巨 大影 响 。从 历 史 的角 度 来 看 ， 本 资 市 场产 生 的微 观基 础 在于 市场 经 济竞 争 的博 弈规 则 。市 场经 济 的 竞争 规 则是 以 资产抵 押 为基 础 的
从２ ０世纪 ３ ０年 代现 代宏 观 经 济学 开始 创立 以来 ， 数 的经 济 学 家致 力 于宏 观 经 济 理 论 的建 无
立 和完 善 ， 并进 行 了大 量 的实 证研 究 。但 是 ， 多 的理 论有 一 个 共 同 的问 题 一 直 没 有 得 到 解决 ， 众 那 就是 如 何将 资 本 市场 与宏 观经 济 分析 进 行有 效 的结 合 。２ ０世 纪后 期 ， 资本 市 场 为代 表 的虚 拟 经 以
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视 为 一个 与 宏 观经 济 或实 际经 济 相对 独 立 的领 域 。在 这 样 的 分 析 框架 下 ， 观 经 济对 于 资本 市 场 宏
的影 响 ， 似 于一 种“ 类 外部 冲击 ” 。这 种 外部 冲击通 过 实际经 济 对 货 币供应 量 、 济行 为 主体 的预期 经
或信 心 等 因素 发生 作用 ， 响资 本市 场 的运 行 和波 动 。 同时 ， 影 资本 市场 也 可 以通 过类 似 的传 导 机制 影 响 宏 观经 济 的运 行 。
动 和对 资 本市 场 的分 析被 完全 排 除 在外 而 只考 虑收 入 流量 。在 宏 观经 济分 析 中加 入 资本 市 场 的分
析是 极 端重 要 的 ， 为最 复杂 的 问题 是资 本存 量 价 值 的 变动 。而 资本 市场 最 主要 的功 能 之 一 就是 因
决定 资 本存 量 的价 值 。 可 能正 是认 识 到这 一 点 ， 期 仅 就 资 本 市 场 本 身 来 研 究 资 本 市 场 的方 法 逐 渐 被 人 们 所 放 弃 。 早 人们 意识 到 ， 资 本市 场 的研 究必 须 考虑 宏观 经 济对 其 产生 的影 响 ， 对 这无 疑 是 一种进 步 。现在 研究 资本 市 场 的主 流观 点 ， 仍未 能 摆脱 传统 的分析 方 法 ， 即将 宏 观 经 济 等 同于 实 际 经 济 ， 将 资 本 市 场 而
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２０ ０ ２年 １ 月 １ 第２ ４卷 第 ６Байду номын сангаас
当代 经 济 科 学
Ｍ ｏ ｅ ｏ ｌｍｉ ｃｅ ｃ ｄ ｍ ｇｃ ｒ ｏ ｃ Ｓ ｉｎ ｅ
Ｎｏ ， ０ ２ ｖ． ２ ０ Ｖｏ ． ４ Ｎｏ ６ １２ ．
虚 拟 经 济 条 件 下 的资 本 市 场 与 宏 观 经 济 分 析
济领 域 迅速 发 展 ， 在整 个 经济 中 占据 了越 来越 重 要 的地 位 。本 文提 出一 种新 的宏 观经 济 分析 方 法 ， 尝试 将 资 本市 场 与宏 观经 济理 论 更好 的结合 在一 起 。
一
、
经 济 虚 拟 化 进 程 中 的资 本 市 场 与 宏 观 经 济 分 析
收 稿 日期 ：０ ２—１ ２０ ０—０ ８
作者简介 ： 柳欣 （９ ６一 ）男 ， 津市人， １５ ， 天 南开大学经济研究所教授 、 博士生 导师 ， 南开 大学政治 经济学研 究 中心 常务 副主任 ， 南开 大 学 虚 拟 经 济 与 管 理 研 究 中心 副 主 任 。 主 要 研 究 方 向 ： 方 经 济 学 货 币 与 资 本 理 论 、 济 思 想 史 ； 金 星 西 经 郭 （９ ６ ） 男 ， 北 衡 水 人 ， 开 大 学 经 济 研 究 所 博 士 生 ， 业 为西 方 经 济 学 。 １７ 一 ， 河 南 专 ６９
柳 欣 ， 金 星 郭
（ 开大学 虚拟经 济与管理研究 中心 ， 津 ３０７ ） 南 天 ００ １
摘
要： 着 ２ 随 ０世 纪 后 期 以来 经 济 虚 拟 化 进 程 的加 速 ， 要 一 种 新 的 宏 观 分 析 方 法 ， 够 将 资 本 市 场 理 需 能
论 和 宏 观 经 济 理 论 更 好 地 结 合 起 来 。本 文 在 这 方 面 作 了 一 些 尝 试 ， 图 将 资 本 市 场 作 为 经 济 中 内 生 的 一 部 试 分 ， 居 民 、 业 和银 行 等 经 济 中其 他 部 门 联 系 起 来 ， 而 更好 的 分 析 和 解 释 宏 观 经 济 波 动 。 与 企 从 关 键 词 ： 拟 经 济 ： 本 市 场 ； 观 经 济 分 析 虚 资 宏 中 图 分 类 号 ： １３ １ 文 献 标 识 码 ： 文 章 编 号 ：０ ２ ８ ８ ２ ０ ）６—０ ６ —０ Ｆ ２ ．６ Ａ １０ —２ ４ ［０ ２ ０ ０９ ４
信用 关 系 ， 因而 企业 家 需 要 以“ 本 ” 信 用 为 基 础 来 获 得 对 资 源 的支 配 ， 这 就 会 产 生 “ 本 垄 资 的 但 资 断 ” 即可 能使 没有 能力 而 继 承 了一 笔遗 产 的人 支 配有 能 力 的 企业 家 ， 而 阻 碍 竞争 。资 本 市 场 的 ， 从 产 生改 变 了这 一博 弈 规则 ， 有 能力 的企 业 家能 够从 资本市 场 得到 资金 ， 而 打破 了资本 的垄断 而 使 从 使 竞争 成 为 以信用 关 系为 基础 的人们 能力 的竞争 。但 是 ， 主 流宏 观经 济学 中 ， 本存 量 价值 的变 在 资