中国创业板的发展
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中国创业板的发展
一、什么是创业板
创业板GEM （ Growth Enterprises Market ）board是地位次于主板市场的
二级证券市场，以NASDAQ为代表，在中国特指深圳传创业板。在上市门槛、
监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。创
业板主要是为那些无法再主板市场上上市的中小型企业和新型企业，提供融资方
式的证券交易方式和成长空间。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，
具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的
成长空间。可以说，创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是
一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。
创业板上市公司具有的特性：
1、以信息、生物和新材料技术为代表的高新技术企业是创业板市场的首选群
体，其他具有独特性行为的企业，以及传统行业与现代技术融合所派生的新兴行
业中的企业，也是创业板市场的挑选对象。
2、主业突出，技术独特，产品市场巨大，是创业板的首选。
3、创业板市场不仅接纳中小型创业企业，也欢迎发展潜力大的大型企业。
4、创新和高成长性是创业板企业的两大特性。20世纪约有 60%的重大创新
都起源于中小企业，特别是科技型创业企业。可以说，创新能力强，是创业板企
业的突出特征。
二、中国创业板的发展史
1999年1月，深圳证券交易所向证监会提交了创业板立项报告。1999年3
月，中国证监会首次提出了“可以考虑在沪深证券交易所内设立科技创业板块”。
2000年4月中国银行行长周小川表示中国证监会会尽快建立二板市场，并在当
年10月份着手准备创业板。
2001年，全球股票市场出现了下跌的情况，出现了网络股泡沫破灭，引发
了股票市场的混乱，从而是创业板被搁置。
2002年，成思危提出以中小板作为创业板的过度的创业板“三步走”建议。
2003年10月，党的十六届二中全会决议通过，推进风险投资和创业板市场建设。
2004年6月，深交所恢复新股发行同时，国务院批复了以创业板市场为重点的
多层次资本市场体系建设方案，温家宝总理也指出建立创业板市场。
2008年3月，创业板《管理办法》（征求意见稿）发布。2009年3月31日，
中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，并于2009
年5月1日起实施。2009年7月1日，中国证监会首次发布实施《创业板市场
投资者适当性管理暂行规定》，投资者可在7月15日起办理创业板投资资格。
2009年10月23日，我国创业板举行开班启动仪式，首批上市28家公司以
平均56.7倍市盈率于2009年10月30日登陆我国创业板。经过10年的发展，
虽然有过波折，创业板出现在中国的证券市场上。
三、中国创业板发展现状和存在的问题
中国创业板的发展过程中可谓喜忧参半，一方面，创业板的发展和不断完善
为一些新型企业和无法在主板上市的企业创造了很好的机会，完善了我国的市场
机制，是我国证券市场不可或缺的重要组成部分。通过市场机制，有效评价创业
资产价值，促进知识与资本的结合，推动了知识经济的发展。为风险投资基金提
供“出口”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循环，提高高科技投
资资源的流动和使用效率。增加创新企业股份的流动性，便于企业实施股权激励
计划等，鼓励员工参与企业价值创造。
另一方面，由于我国处在创业板的开始阶段，创业板也存在着一些问题。
1、我国的关于创业板的法制不够健全。由于我国创业板市场发展的比较晚，
而且由于我国的特殊国情，创业板市场的不健全性主要表现在价格机制上，还有
公司的监管力度不够，不健全的机制会造成股票的虚假信息的存在，也会有些内
幕交易的存在，混乱股票市场。
2、“三高一破”问题突出。三高即高市盈率，高发行价和高招募基金，一破是
指跌破发行价。首批上市的28家企创业板企业平均市盈率均很高。一般来说，
公司市盈率的增长依靠企业的增长性，而该28家企业2008年的利润总额的整
体增长率为37.4%，而这样的增长率不足以支持创业板如此高的市盈率，对投资
者而言，这样高市盈率造成了很高的风险性。
3、创业板的公司治理有待加强。创业板的公司的监督应该是创业板市场的重中
之重，虽然创业板在我国经历了10多年的发展，但还是一个新兴的事物，创业
板从发展到现在，出现了很多的问题：高科技的低端化，高增长的低效化，新能
源的错误配置都大大影响了创业板的发展。公司信息披漏的不够完整和真实，出
现了很多的公司夸大信息，内幕交易，给许多投资者带来很大的风险。
4、创业板公司分化带来的潜在风险。由于处在创业板上的公司大部分是新型企
业，发展不够健全，发展一段时间之后这些企业必然存在分化的过程，一旦这些
企业发展的不好，直接走向衰退，体制内，将会大大打击投资者的整体信心。使
股价带来大幅的波动。
四、创业板的发展前景。
我国的创业板虽然在发展过程中遇到很多的波折，但是我国是一个资本市场
的新兴国家，充满了很多机遇和挑战，充满了了很多的机会，具有很大潜力。我
们要建立健全立法监督机制，加强对公司的治理，对一些内幕交易，和虚假信息
的披漏进行严惩，优化股市的参与结构，提高投资者的自信心，倡导绿色的投资
环境。学习国外成功的发展经验，建立多种金融工具，激发国内金融市场的活力。
只有这样，我们的创业板才能稳定的发展。使我们的证券市场的更加完善，给更
多的中小型企业带来活力。
