我国外汇储备与货币供应量的关系研究

入 Ｗ Ｔ ０后 ， 我 国的外 汇储备更是快速增长， 由２ ０ ０ ５年底 的不足 万 亿美元增加到 了 ２ ０ １ ３年末的 ３ ． ８万亿美元之多。 由于 目前我国汇 率 浮 动 区 间较 窄 ， 不 断 增加 的外 汇 储 备 使 人 民 币升 值 压 力 增 大 ， 也 影 响 了我 国货 币政 策 的独 立 性 。此 外 ， 伴 随着 外 汇 储 备 的快 速 增 长， 我 国 出现 了货 币供 应 量 的高 速 增 长 。 （ 二） 外汇 储 备 形成 的原 因 外汇储备的快速增长是 由多种原因造成的。
本文简要分析 了我 国国际收支双顺差 、外汇储备增长 与货 币 Ｍ （ 狭 义货 币供应量） ＝Ｍ ｏ ＋活期存款 ； 供应量三者之 间的关系 。外汇储备 的持续增长将使 中央银行 的货 Ｍ ｚ （ 广 义货币供应量） ：Ｍ ｔ ＋定期存款 ＋储蓄存款 ＋ 其他存款 ＋ 币政策独立性减弱 。 为了弱化外汇储备引致的货币供应量的增长 ，
Ｍ 。 ＝流 通 中 的现 金 ；
伴随着本 币的逐步升值。 为了使人 民币升值速度不至于过快， 中央 银行用外汇占款买入外汇， 从而使外汇占款增 加， 外汇 占款增加导 致基础货 币增加 ， 基础 货币通过货 币乘数导致货币供应 量的增加 。
上 面 的 分 析可 以用 下 图简 略 表 示 ： 双顺差一外汇储备增加一外汇占款增加一基础货 币增加一货 币供 应 量 增加 四、 结 论 及 政 策 建 议
一
、
要 的作用 。我国和世界其他 国家在 国际结算与对外贸易中经常使 用 的外汇储备主要有美元 、 欧元、 日元、 英镑等 。 货 币供应量是指全社会的货币存量，是全社会在某一 时点上作 为 流通手段和支付手段的货币总额，它主要包括机关 团体、企事业 单位 和城 乡居 民所 拥有 的现 金和金 融机 构的存款等 各种 金融 资 产。 参照流动性标准 ， 中国人民银行将我 国货币供应量指标划分 为 三个层次 ：
我 国外汇储备与货 币供应量 的关系研 究
◆ 吴 晓 露
（ 山西财 经大 学
山西
太原
０ ３ ０ ０ ０ ６ ）
【 摘要 】 从１ ９ ９ ４年 外汇管理体制 改革 以来， 持续的双顺差使我 国外 的不 断升值和进一步升值 的预期 的刺激， 再加上美、 日等 国外 币和 汇储备 持续增长 ，外汇储 备的快速增长 已成为我 国国民经济的突 我 国人 民币之间的利差等 原因， 使大量的投机性资金流入 国内， 促 出 问题 。巨额 的 外 汇储 备 使 得 货 币供 应 量 增加 ， 银 行信 贷 规 模 也 不 使我 国的外汇储备进一步增加 。 断扩大 ， 从 而削弱 了货 币政 策的独立性 ， 因而有必要对外汇储备的 （ ３ ） 相关制度和战略 的影响。 我 国长期实行的固定汇率制度和 管理进行 多方面的改革。本文首先 简要概述 了外汇储备和货 币供 选择 以商 品替代劳动的出口发展战略也会造成我 国外汇储备的增 在 出口导向的发展 战略指导下 ， 政府鼓励企业出口以获得更多 给量的基本理论 ，其次分析 了外汇储备的现状和 巨额外汇储备产 长。 生的原 因， 最后有针对性地提 出了一些政策建议。 的外 汇收入，把外汇储备的规模看成是体现 国力和经济发展 的一 个重要指标 。由于我 国有大量 的廉价劳动力 ，采用以加工贸易为 【 关键词 】 外汇储 备 货 币 供应量 人 民币 主， 以美 国、 欧洲、 日本等 国家为主要出 口市场 的方式来吸 引外资 ， 外商 直接 投资和贸易顺差促使外汇储备 的强劲增 长。 外汇储备及货币供应量理论 三、 巨额外汇储备对货 币供应量的影响分析 外汇储备是一国货币当局所持有的、可 以随时用于对外支付 在我国的汇率体制下，国际收支双顺差导致外汇储备 的快速 并兑换外 国货 币的金融资产 ， 是抵御 国际金融风 险的重要保证 ， 产生外 币 在一定程度上体现一个国家的经济实力 。外汇储备作为一个国家 贬值和人 民币升值 的预期。外汇储备 的增加使得人 民币升值压力 国际清偿力的重要组成部分， 对于稳定汇率 、 平衡 国际收支具有重 不 断 增 大 ， 由于 目前我 国外 汇 冲 销 政 策 有 限 ， 过 多 的 外 汇 储 备 必 然
证 券 公 司客 户 保 证 金 。 提 出 以下 几 点 政策 建 议 ： 二、 我国外汇储备 的现状及形成原因 第一 ， 减 少 央 行 外 汇储 备额 ， 适 当增 加 民 间持 有 外 汇 数 额 。 中 （ 一） 我国外汇储备的现状 国是资本相对稀缺 的国家。外汇储备过 多， 相当于资本的净输出， 外汇储备 问题是 国际金融领域中需要研究 的重要 问题 。尤其 这对于资本稀 缺的国家来说极为不利 。 减少外汇储备规模， 使之控 是东南亚 金融危 机 以后 ，各 国都在不 同程度 的增 加本 国外汇 储 制在安全合理的范围内。 对于过 多的外汇， 央行可 以允许民间持有 备， 以应对 国际金融中的突 发状况 。 我 国外汇储备的现 状受到越来 适 当 的外 汇数 额 ， 即“ 汇藏于 民” ， 这 样 央 行 就 可 以抑 制 由购 汇 产 生 越 多 的关 注 。 的基础货 币投放过 多而导致的通胀。 改 革 开放 以来 ， 随 着我 国经 济 的迅 猛 发 展 ， 越 来越 多 的外 资 流 第二 ， 完 善人 民币汇率制度 。从 中长期来看 ， 逐渐 提高人民币 入国 内， 使我 国积累了巨额 的外汇储备 。 自 １ ９ ９ ４ 年我 国实行 外汇 汇率 的弹性和灵活性，实行真正意义上的 “ 有管理 的浮动汇率制 管理 体制改革 以来 ， 我 国的外汇储备大幅度提 升。２ ０ ０ １ 年我 国加 度 ” 将成 为一种必然的趋势， 这是更好的发挥汇率在 国际收支 调节