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『股市论谈』 资料——资料存放及解读首页12直接到页 作者：文子哥哥好啊 发表日期：2011-5-25 7:32:00 回复

板ETF获批 创业板指数绝地反击

2011年05月25日02:36

证券时报记者 杨磊

昨日创业板市场先抑后扬，创业板指在盘中创出上市新低后绝地反弹，收盘大涨3.57%，日K线形成阳包阴组合。同时，昨日创业板成交达到59.4亿元，比前日放大近4成。市场普遍认为昨日创业板大涨的主因是超跌反弹，但其实，背后还有创业板ETF（交易型开放式指数基金）获批消息的正面刺激。

中国证监会网站在5月23日收市后公布了前一周新基金情况，易方达基金公司旗下的创业板ETF及其联接基金5月18日正式获得批准，预计将于今年6月底前后开始发行。据悉，该ETF是跟踪由100只成分股组成的创业板指数。创业板指数目前流通市值约为1000亿元，是主要成分股指数中流通市值较小的一个指数。

业内专家分析，正是由于创业板指数流通市值不大，ETF获批的消息才对创业板股票有明显的正面刺激作用。如果把募集几十亿元的ETF及其联接基金放到几万亿元流通市值的指数，那么基金带来的正面作用非常小；但如果同样的基金放到只有1000亿元流通市值的指数中，则将给对应指数带来明显的刺激作用。早在2006年上半年中小板ETF募集时，当时中小板指数流通市值为两三百亿元，而中小板ETF当时募集了近40亿元，中小板ETF的发行和建仓都刺激了当时中小板指数的上涨。

管理创业板ETF及其联接基金的易方达基金公司是目前国内指数基金管理规模最大的基金公司之一，2009年该公司新发行的沪深300指数基金和深100联接基金都募集了超过150亿元，2010年新发的上证中盘ETF及其联接基金募集了近50亿元，该公司的新发指数基金募集能力在基金公司中处在领先位置，因此，创业板ETF的获批更值得市场重视。

·观 点·

市场疑虑重 反弹难持续

昨日创业板指数在刷新历史新低后触底反弹，日K线形成了有见底意味的阳包阴组合。不过我们认为，以单日的强势逆转，作为判断短期见底的依据，还较难具备说服力。

首先，市场的结构性估值差异依然显著。从国外的情况来看，创业板由于存在高风险，其市盈率水平一般要低于主板，而国内A股的情况则恰恰相反。以一年滚动市盈率来看，沪深300、中小板和创业板约为14.3倍、35.9倍和45.7倍。再结合创业板个股的表现来看，从截至昨日的Wind数据显示，已上市创业板个股中，万邦达(300055,股吧)、大禹节水(300021,股吧)和海默科技(300084,股吧)的TTM市盈率（最近12个月数据计算的市盈率）位居前三甲，分别为182.99倍、107.23倍、105.21倍，而这三只个股的年内涨跌幅分别为-22.39%、6.68%和-15.34%，高估值所带来的风险仍没有显著释放。

其次，创业板高价发行的泡沫破裂，前期资金短线参与后有出逃要求。来自天相的统计数据显示，昨日创业板资金净流入为61863.75万元，同期中小板资金则是净流出32594.43万元，中小市值品种在底部反弹过程中所出现的分流迹象。另一方面，从创业板单周资金流入来看，自5月9日以来的两个完整的交易周内，创业板指数的资金净流入分别为-93418.70万元、-210276.53万元（本周仅有的两个交易日内，创业板资金流入仍呈现-38114.07万元），伴随创业板指数的不断下挫，资金净流入持续的负增长也表明目前并非明确的筑底建仓阶段。 （作者单位：西部证券）

就一天的反弹来说底部为时太早，虽然etf对创业板是个大利好，但股市毕竟不是某一单一因素决定的

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作者：文子哥哥好啊 回复日期：2011-05-25 07:43:20 回复

多家国际投行预测中国经济“降温”

高盛集团5月24日发布报告称，下调对今明两年中国经济增速的预期，并预计中国本年度通胀率将上升，原因是经济数据走软、国际油价高企以及供应面受制约等因素。此外，报告预计，人民币对美元将继续升值，12月内将达到6.12∶1的水平。

报告显示，高盛集团将2011年的中国国内生产总值(GDP)增长预期从此前的10.0%下调至9.4%，“这部分显示了今年第一季度中国经济增速仅环比增长9.2%的事实，但中国今年剩余三个季度的增长预期也被分别从8.8%、9.5%和9.7%，下调至8%、9%和9.3%”。同时，报告还将2012年的中国经济增长预期从9.5%下调至9.2%。

报告指出，中国目前所显示出的经济“降温”迹象，主要缘于需求面的增速放缓。其中，中国4月工业产值的下滑势头格外迅猛，这反映了紧缩政策的效果。此外，PMI数据的下滑显示出中国经济整体需求减弱的事实。

报告将中国2011年消费者价格指数(CPI)增幅预期从此前的4.3%上调至4.7%，维持2012年CPI增幅预期为3.0%。报告预计，月度CPI同比增幅在今年6月触及5.6%的本轮峰值，并在8月之前保持在5%以上。

此外，高盛集团表示，尽管经济增速有所放缓，但人民币对美元汇率仍将继续走高。预计未来3个月、6个月和12个月的人民对美元汇率将分别达到6.40∶1、6.31∶1和6.12∶1的水平。

同时，摩根大通在其24日发布的报告中确认了中国经济增速正在放缓的判断。该机构预计，今年第二季度的中国GDP增速适度下降至8.3%，低于第一季度的8.8%。第三季度中国GDP增速将反弹至9%，第四季度则有望进一步提升至9.5%。2011年全年GDP增幅预期则为9.4%，在数值上与高盛集团的判断完全一致。

法国兴业银行(601166)也在其24日发布的报告中指出，“已有足够证据表明，中国的经济增速，无论是偶然还是必然，正在放缓”。法兴银行中国经济师姚炜表示，导致中国经济增速在第二季度放缓的因素包括先前的紧缩政策、利润挤压和日本地震造成的供应链中断。她强调，尽管存在减速迹象，但中国的消费、投资和贷款的迅猛势头表明国内需求依然强劲，而当前的生产放缓可能只是暂时的。她预测，中国经济将在接下来的几个季度内继续震荡。

本周一发布的数据显示，5月份汇丰中国制造业采购经理人指数(简称ＰＭＩ)的预览指数为51．1，低于4月份51．8的终值。

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作者：文子哥哥好啊 回复日期：2011-05-25 10:32:08 回复

济增长前景隐忧打压中国股市

投资者越来越担心经济增长放缓而通胀持续高企，中国股市短期内可能会继续走弱，年内表现也显得越来越不确定。

中国股市已经越来越多地受到本国经济表现的影响，而不是依照投机客的想法行事。全球经济复苏势头、特别是欧洲和中国复苏势头再次引发疑问，投资者风险偏好随之收缩，在这种情况下，中国股市的状况引起了普遍关注。

由于一系列疲弱的国内制造业数据等原因，基准股指上海证券综合指数(Shanghai

Composite Index)周一下跌2.9%，为四个月以来最大跌幅。周二再次下跌0.3%，收于2767.06点，至此已经是连续四个交易日下跌。今年以来该指数下跌1.5%，属于地区内最差表现之一。

周一的下跌并不限于具体板块，说明市场的担忧是普遍的。其跌势还导致铜价和欧美股市下跌。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)中国区经济学家陆挺说，熊市的主要原因是对经济增长的担忧，也就是对发生硬着陆的担忧。

汇丰银行(HSBC)周一发布的中国制造业采购经理人指数初值让这种担忧进一步加剧。初值显示，5月份指数从4月份的51.8下降至10个月以来最低水平51.1，说明扩张速度在减缓。读数大于50意味着扩张，小于50意味着收缩。

法国兴业银行(Societe Generale)中国经济学家姚炜在周二一篇报告里说，一个数据点不构成趋势，但它指明了一个方向，如果这个方向维持下去，中国经济的放缓速度可能就快于预期。

高盛(Goldman Sachs)在周二将它对中国2011年经济增速的预测从10.0%下调至9.4%。中国经济在2011年一季度增长9.7%，低于2010年第四季度9.8%的增速。

申银万国证券分析师钱启敏说，他预计上证综指将在一个月以内下跌至接近2700点的水平，也就是再度下跌2.4%左右。

分析师不愿对一个月之后的行情做出预测，是因为他们认为经济前景不确定，因为央行正在抗击通货膨胀，而一系列加息和其他措施又将开始发挥作用。中国3月份居民消费价格总水平上涨5.4%，为32个月以来最高涨幅，4月份小幅减慢至5.3%。食品价格涨幅已经连续六个月呈现为两位数。

其他最近出炉的数据令形势看起来更加不乐观。中国汽车工业协会的数据显示，4月份汽车销量较去年同期下滑0.25%，为两年来首次下滑。汽车销量被普遍视为衡量中国消费活动的一个有力指标。该行业组织质疑今年汽车销量增幅是否会达到此前预测的10%至15%。

北京为应对2008年的全球金融危机推出了一系列财政刺激计划，措施之一就是下调汽车购置税，受这类政府刺激措施的推动，2010年中国汽车销量激增32%。而眼下一些刺激措施已经到期。

尽管对中国增长前景的担忧看起来已成为关注的焦点，但对居高不下的物价的担忧依然挥之不去，令当局在制定政策时陷入两难处境。中国央行为应对通胀压力一直在收紧货币政策，自去年10月以来已加息四次，去年11月以来已将银行存款准备金率上调八次。

中银国际证券有限责任公司策略师沈君（音）说，目前有越来越多的证据表明中国经济开始进入一个滞胀时期：物价继续攀升，而经济增速却在放缓。 除经济因素外，一些分析人士将中国股市最近的暴跌归因于对即将推出“国际版”的越来越高的期望。国际版是上海为外国公司在华上市筹划的。

中国证监会主席尚福林上周五在一个论坛上说，上海证券交易所接近推出期待已久的提案，不过没有透露具体细节。

一些分析人士说，尚福林的话造成了周一的部分恐慌性抛售，因为投资者担心国际版的新股最终会从其他股票吸走资金，进而稀释整个股市的估值。

不过，其他分析人士认为这样的不安是失去理性的、夸大了。

沈君说，推出国际版的消息从一定程度上令人们更加担心股票发行的过剩，不过这并不是股市暴跌的主要推手。

抛售将上海证券交易所的估值拉低到接近历史低点，市盈率约为16倍，不过沈君指出，股市可能尚未触底。

他说，投资者和分析人士开始下调上市公司的收益预测，这意味着即使是在下跌后，股市也不便宜。

Andrew Galbraith