网络视频公司价值评估及其方法探讨—以优酷并购土豆为例同名27022.doc
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优酷土豆的成功并购分析
优酷土豆的成功并购分析文化产业管理1101班李莉110907104优酷土豆在前年的“闪婚”事件在社会上引起了一阵热潮，许多网友还曾戏称“优酷土豆都结婚了，我们又相信爱情了”，在2012年的3月12日，优酷网和土豆网共同宣布双方于3月11日签订最终协议，优酷和土豆以100%换股的方式合并，新公司名为优酷土豆股份有限公司。
据说这是中国市场上最大的股票交换并购案例。
一、合并前的双方情况1、优酷的运营简介优酷网是中国领先的视频分享网站，是中国网络视频行业的第一品牌。
由古永锵在2006年6月21日创立，优酷网以“快者为王”为产品理念，注重用户体验，不断完善服务策略，其卓尔不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性，充分满足用户日益增长的多元化互动需求，使之成为中国视频网站中的领军势力。
优酷网现已成为互联网拍客聚集的阵营。
美国东部时间2010年12月8日，优酷网成功在纽约证券交易所正式挂牌上市。
优酷网拥有世界级的风险投资支持，是国内视频领域屈指可数的获得1亿元人民币以上投资的网站之一。
投资方包括硅谷历史最悠久的风险投资公司Sutter Hill Ventures，世界上最大投资基金之一的Farallon Capital，还有中国本土唯一的常青基金Chengwei Ventures。
这些投资机构实力强劲，其共同特点是资金雄厚，具有远见卓识，为优酷网稳健、有序的长远发展战略提供了充足的弹药。
在完善的技术平台支持下，优酷网已成为国内在线观看流畅率最高的视频分享网站。
由电信行业资深专业人士规划设计，针对中国复杂电信环境，精确到二级城市的流量监控和调配系统，自建与合作相结合，打造业内最便捷、最精确、最流畅的内容分发系统，保障优酷网成为国内在线观看流畅率最高的视频分享网站。
占公司总人数60%以上的资深技术人员，辅以专业的用户体验（UE）及用户界面（UI）工程师，有效保证页面及内容以最新颖、最简捷、最及时的方式，送达用户眼前。
优酷收购土豆案例分析
并购背景
1. 竞争对手林立， 模仿和同质化竞 争相当严重，没 有谁占绝对领导 地位。
并购背景
2.财务上持续亏
损，不断“烧 钱”，现金流短 缺告急。
并购动因
1.市场交易费用 合并之后，最明显的成本节约就是视频的版权采购成 本，通过双方的资源共享，可以大幅的节约视频采购成本； 另一方面可以提升广告定价权（议价能力增强）。 2.管理交易费用 从全球范围来看，媒体和内容分销领域的利润表现与 规模、市场份额、运营范围等密切关联。合并后，两者的 市场份额达到35.5%，通过绝对份额的扩大以达到迅速占领 市场有利地位的目的，从而降低管理交易费用。
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3.避免恶性竞争 高度重合的业务模式、投资者和用户，盈利模式的重合， 在这样的情况下，土豆选择卖给优酷可以说是无奈也是明 智之选。合并既有利于行业的健康发展，也有利于集中力 量聚焦为客户提供更优质的服视频大佬携巨资杀入市场，视频市场不确定性 凸显。被深度套牢的投资人最终无法忍受持续亏损的土豆， 推动了此次合并以求套现。
二土豆简介土豆网是中国最早和最具影响力的视频分享网站是中国网络视频行业的领军品牌也是全球最早上线的视频分享网站之一网站以每个人都是生活的导演为产品理念2011年8月17日土豆网在美国纳斯达克上市创始人为王微
优酷土豆并购案例分析
3月12日下午，优 酷网和土豆网共同宣 布双方于3月11日签订 最终协议，优酷和土 豆将以100%换股的方 式合并，新公司名为 优酷土豆股份有限公 司，土豆网将退市。
并购双方自身情况
（一）优酷网：成绩与问题
优酷创立于2006年6月，创立人为刚刚离开搜狐的古
永锵。上一财年，优酷净收入1.43亿美元，较2010年增 长132%，净亏损为0.27亿美元，虽较2010年亏损16%， 但仍为实现盈利。大代价购买版权、高昂的宽带成本 使优酷开支巨大，这一问题在近年来甚至有越发严重 的趋势。
优酷土豆并购案例分析
三、并购评价及总结
• 理论上可能存在的风险
• 1）合并必须经历的磨合期使协同效应的产生需要 时间 • 2）协同效应对二增强优酷土豆集团在行业中的竞 争优势到底有多大作用仍丌明确 • 3）合并所可能产生的其他成本
a、用户重合度问题 b、沟通成本、谈判成本 c、企业文化差异（70%30%） d、官僚弊病 e、弱化企业活力（竞争）
三、并购评价及总结
• 现状：走过磨合期之后，无论是从资本市场的角度还是从 财务指标的角度，优酷土豆合并的战略意义逐渐显现，特 别在移动网络端快速发展时期，规模优势明显 • 原因：由中国网络产业特性决定 “先下手为强”和“赢家通吃” 从腾讯->->阿里巳巳 充分体现了这个规律
• 结论：目前来看此次并购是成功的，利用两家企业的先发 优势，通过合并，迅速形成行业内规模优势，树立和巩固 了行业绝对龙头地位，有效应对其他互联网巨头通过资金 优势挤入网络视频行业的威胁。
二、动机分析
• 1、战略角度 • 2、经济角度 • 3、股东角度
1、战略角度
• 2012 年1 月，在网页端优酷和土豆的用户浏览时长份额 高达42． 4%，剩余57． 7% 则被爱奇艺、搜狐、乐视、 腾讯等企业瓜分。整个市场基本处二巨头垄断状态。过度 的竞争对双斱发展都没有益处。
• 对二土豆网，如果坚持长期竞争的战略，最终的结果可能 是被驱逐出市场;
谢谢观赏！
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•Байду номын сангаас
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2、并购方式选择
• 换购并购：换购并购是指公司将目标公司的股票按一定比 例换成本公司的股票,目标公司将被终止,或成为收购公司 的子公司
• 2012 年3 月12 日，优酷股份有限公司和土豆股份有限公司共同宣布 双斱二3 月11 日签订最终协议，将以100% 换股的斱式合并。优酷网、 土豆网合并根据协议条款，自合并生效日起，土豆所有已发行和流通 中的A 类普通股和B 类普通股将退市，每股兑换成7． 177 优酷A 类 普通股; 土豆的美国存托凭证将退市并兑换成1． 595 股优酷美国存托 凭证。每股土豆美国存托凭证相当二4 股土豆B 类普通股，每股优酷 美国存托凭证相当二18 股优酷A 类普通股。合并后，优酷股东及美 国存托凭证持有者将拥有新公司约71． 5%的股份，土豆股东及美国 存托凭证持有者将拥有约28． 5%的股份。合并后的新公司将命名为 优酷土豆股份有限公司( Youku Tudou Inc.) • 土豆股价价值将达39.89美元，较目前的股价溢价为159%
优酷土豆合并案例分析
目录第一部分：导论 (3)研究工具 (3)公司介绍 (3)第二部分：行业分析 (4)宏观环境分析 (4)微观环境分析 (5)合并动因分析 (7)合并现状 (9)各界评价 (10)第三部分：改进建议 (12)关于用户体验方面 (12)土豆和优酷网站评论版块的改进设想 (15)优酷土豆盈利模式新探讨一一个性化收视之路....... . (16)优酷土豆合并后网络营销策划 (17)进优质视频的上传一一反现金计划 (18)研究工具•PEST分析一一外部环境分析• 5 FORCE （五力模型）——行业竞争结构分析•SWOT矩阵较通用的内外部分析工具，亦可据此确定营销战略公司介绍合并前概况土豆网“每个人都是生活的导演”土豆网是中国最早和最具影响力的视频分享网站，是中国网络视频行业的领军品牌，也是全球最早上线的视频分享网站之一。
土豆网于2005年4月15 口正式上线，每天独立用户数超过2500万，每月1.5亿用户，拥有超过8000万的注册用户。
2011年8月17 口，土豆网在美国纳斯达克上市。
其提供的视频内容主要包括网友自行制作或分享的视频节目、来自内容提供商的视频节目以及土豆自身投资制作的节目，其收入主要来源于广告收入。
优酷网"世界都在看"优酷网是领先的视频分享网站，是国内行业的第一品牌。
优酷网以为基础，开拓的成功应用模式，为用户浏览、搜索、创造和分享视频提供最高品质的服务。
优酷网于2006年12 月21 口正式运营，于2010年12月在美国上市。
目前优酷每周覆盖的不重复用户达1.5亿，口视频播放量为2.8亿。
合并后概况优酷土豆股份有限公司2012年3月12 口，优酷股份有限公司和土豆股份有限公司共同宣布双方于2012年3 月11 口签订最终协议，优酷和土豆将以100%的方式合并。
合并后的新公司将命名为优酷土豆股份（YoukuTudouInc.）。
优酷的将继续在纽约交易，代码YOKU。
而土豆网则将退市。
优酷土豆案例分析
2012当“霸气蓝”遇上“文艺橙”优酷土豆合并动因与人力资源整合的契合分析小组组长：胡双组员：黄文广周红明韩敏史海杰黄琳萍目录卷首语 (3)一．狭路相逢，水与火，可相融----导论1.优酷土豆合并概述 (4)1.1合并事件简介 (4)1.2合并细则 (5)2.企业介绍 (5)2.1优酷网介绍 (5)2.2土豆网介绍 (6)3.行业背景 (7)3.1中国视频网站发展概况 (7)3.2中国网络视频市场环境分析 (9)二．机缘结合，是宿命，也是爱情----合并动因与HR整合任务的契合分析1.优酷土豆合并动因理论 (11)1.1效率理论 (11)1.2市场势力理论 (12)1.3代理理论 (12)1.4价值低估理论 (13)1.5企业发展理论 (13)2.并购动因分析 (13)2.1扩大市场份额 (14)2.2获得协同效应 (15)2.3增加智力资本 (19)2.4制造市值反弹 (19)3．合并后的人力资源整合分析 (21)3.1人力资源整合的重要性 (21)3.2人力资源整合任务 (21)4．合并动因与关键人力资源整合任务的契合分析 (23)4.1扩大市场份额中的关键HR整合任务 (23)4.2获得协同效应中的关键HR整合任务 (25)4.3增加智力资本中的关键HR整合任务 (27)4.4制造价值反弹中的关键HR整合任务 (28)4.5构建合并动因与人力资源整合任务的契合模型 (29)三．风雨无阻，将爱情进行到底----对人力资源整合的评价1．人力资源整合效果的因素分析 (34)1.1员工表现淡定——冷静好办事 (34)1.2高管或离职——一山不容二虎 (35)1.3开放的文化态度——海纳百川，优豆容百人 (35)1.4保持独立运营——差异化是关键 (36)1.5小结 (36)结束语 (37)参考文献 (37)图表附录 (38)卷首语曾几何时两大竞争对手，海角天涯明年今日一对闪婚爱人，花前月下爱情的来临总是伴随着狂风暴雨突然的联姻是强强联合企图称霸的前奏还是面对市场无可奈何的举措且看---当“霸气蓝”遇上“文艺橙”将擦出怎样的火花一．狭路相逢，水与火，可相融----导论优酷与土豆一直以来就是一对老冤家，不仅在版权所有方面大打出手，并且在广告等业务市场上也是强劲的对手。
优酷 土豆 并购的案例分析
企业并购原因
• • • • • • • 增强市场力量 实现跨越式发展 降低进入壁垒 实现优势互补 适应多元化发展需求 增强国际竞争力 获得价值被低估的公 司
作为中国国内的视频行业，“抱团取暖，搏杀对手”是多数人对优酷 土豆合并原因的解读，至少可以在市场份额上合并在一起，增强了市场 力量。 视频业两个最大的玩家合一，最明显最直接的好处就是版权成本的降 低，比如1家买100万，2家打包买可能只需150万，协同效应显而易见。 再加上后台资源的整合运用，如带宽服务器的更有效配置，优酷土豆的 运营效率和盈利水平都会有明显提升。众所周知，两家自创立初围绕版 权问题多次爆发口水战，前不久土豆还获得了日本新番动漫的版权，一 时间优酷上的动漫视频大幅删减，优酷则利用其电视剧的优势回击，但 现在两家合为一家，可谓实现优势互补。 两家历史最久、技术实力最强、内容最丰富的视频公司合并后，势 必将在技术支持上实现协同，最终形成的是两个成熟的视频技术平台， 从而也可以带给用户最高质量的视频体验。从而适应多元化发展的需要。
数据显示，作为中国排名前两位的视频公司，优酷土豆合并后总的市场占有率 超过40%，排位之后的任何一个竞争对手，都不及优酷土豆的1/4。同为国内视频界 前列的二位，他们的合并属于业内的横向并购。由于优酷、土豆的受众人群和内容 定位不尽相同，合并后将拥有最庞大的用户群体、最多元化的视频内容。互联网时 代，用户量是谈营销效果和商业模式的根本。 此次优酷土豆合并是两家公司考虑现状的决定。合并之前，优酷的资金相对宽 裕，土豆的资金相对紧缩。合并之后，土豆在解决资金燃眉之急的同时，优酷也可 以扩大自己的市场规模。就日常经营而言，两家并为一家，不会再在广告招商中互 相拆台、恶性竞争，而是可以站在同一战壕里与客户谈条件；也不会再在版权竞价 中你死我活、哄抬物价，而是可以通过规模优势来讨价还价，并且花一份钱就解决 两家的版权问题。如此一来，新的优酷土豆公司将在开源和节流两方面都有作为， 财务报表自会有所改善。
优酷土豆并购案例
因此优酷和土豆方都是希望能够改变现在的格局，合并就成了 非常好的一个方式。通过合并，一则可以吸引更多用户的关注， 二来双方的用户会进行共享，竞争力可以得到大幅提升。
四、合并有利于降低成本，提升广告定价权
毕竟国内受到宽带限速的影响，市场不如美国、韩国那么景气， 加上现在竞争越来越激烈，优酷和土豆都必须要想办法去节约 成本，提高营收。合并就是最好的手段。
3.并购后权力与利益的重新洗牌，会导致大量员工（尤其是高 级管理人才和专业技术人才）的自动离职，这将给企业带来人 力资本和企业经营业绩上的双重损失。所以，人力资源整合的 目标之一就是尽量避免或减少这些人力成本。
优酷土豆并购后人事整合主要解决的问题
1.合并后将出现行政人员增加，管理机构冗杂 的局面。
优酷网以视频分享为基础，开拓三网合一的成功应用模式，为用户浏览、搜索、 创造和分享视频提供最高品质的服务。优酷网是对古永锵诠释的“微视频”概念 的全面演绎。关于“优酷”这个网名的由来，古永锵谈到：“优，代表服务品质， 优酷倡导一种精品视频文化，让精品内容浮出水面，让用户价值充分展现；酷， 代表用户体验，第一时间品味独特的视频自助餐，满足人人参与的热情与个性化 生活方式的表达。”在优酷你可以最快、最方便地浏览、上传、搜索、分享丰富 多彩的微视频内容。
合并之后，最明显的成本节约就是视频的版权采购成本，通过 双方的资源共享，可以大幅的节约视频采购成本，这对优酷和 土豆都极为有利。
另外在优酷和土豆合并之后，他们所涉足的领域以及各领域的 人群占比都会是最大的，优酷土豆将会有相当的广告定价权， 他们会一定程度上制定业内的规则。
并购过程
2009—2011：双方多次接触，均未能达成任何意向或协议 2012.2：双方重启谈判 2012.2.15：优酷董事会召开特别会议，评估潜在交易 2012.2.16：双方就换股合并展开第一次正式谈判 2012.2.24：双方管理层和部分董事在香港开会讨论合并交 易，确定土豆流通股将可交换优酷摊薄总股本的28.5% 2012.2.25：各自确定法律顾问，并开始对方展开尽职调查 2012.2.28：优酷法律顾问向土豆发送初步合并协议草案 2012.3.11：优酷和土豆签署合并协议 2012.3.12：双方宣 布于3月11日签订合并协议，以100%换股的方式进行合并
四、合并有利于降低成本，提升广告定价权
毕竟国内受到宽带限速的影响，市场不如美国、韩国那么景气， 加上现在竞争越来越激烈，优酷和土豆都必须要想办法去节约 成本，提高营收。合并就是最好的手段。
3.并购后权力与利益的重新洗牌，会导致大量员工（尤其是高 级管理人才和专业技术人才）的自动离职，这将给企业带来人 力资本和企业经营业绩上的双重损失。所以，人力资源整合的 目标之一就是尽量避免或减少这些人力成本。
优酷土豆并购后人事整合主要解决的问题
1.合并后将出现行政人员增加，管理机构冗杂 的局面。
优酷网以视频分享为基础，开拓三网合一的成功应用模式，为用户浏览、搜索、 创造和分享视频提供最高品质的服务。优酷网是对古永锵诠释的“微视频”概念 的全面演绎。关于“优酷”这个网名的由来，古永锵谈到：“优，代表服务品质， 优酷倡导一种精品视频文化，让精品内容浮出水面，让用户价值充分展现；酷， 代表用户体验，第一时间品味独特的视频自助餐，满足人人参与的热情与个性化 生活方式的表达。”在优酷你可以最快、最方便地浏览、上传、搜索、分享丰富 多彩的微视频内容。
合并之后，最明显的成本节约就是视频的版权采购成本，通过 双方的资源共享，可以大幅的节约视频采购成本，这对优酷和 土豆都极为有利。
另外在优酷和土豆合并之后，他们所涉足的领域以及各领域的 人群占比都会是最大的，优酷土豆将会有相当的广告定价权， 他们会一定程度上制定业内的规则。
并购过程
2009—2011：双方多次接触，均未能达成任何意向或协议 2012.2：双方重启谈判 2012.2.15：优酷董事会召开特别会议，评估潜在交易 2012.2.16：双方就换股合并展开第一次正式谈判 2012.2.24：双方管理层和部分董事在香港开会讨论合并交 易，确定土豆流通股将可交换优酷摊薄总股本的28.5% 2012.2.25：各自确定法律顾问，并开始对方展开尽职调查 2012.2.28：优酷法律顾问向土豆发送初步合并协议草案 2012.3.11：优酷和土豆签署合并协议 2012.3.12：双方宣 布于3月11日签订合并协议，以100%换股的方式进行合并
优酷和土豆合并案例分析报告
优酷与土豆合并案例分析报告摘要2012年3月12日,优酷股份有限公司和土豆股份有限公司共同宣布双方于3月11日签订最终协议,优酷和土豆将以100%换股的方式合并,合并将在2012年第三季度完成,新公司将被命名为优酷土豆股份有限公司(Youku Tudou Inc)。
这无疑是国内视屏行业的重磅消息,业界对此议论纷呈，中国最大的两个视频网站从竞争走向合作，这究竟是因为什么？他们合并后的表现将会如何？而他们的合并又会对业界产生怎样的影响，我们小组根据客观事实与数据资料,从双方公司背景、并购过程、并购动机等方面对这一合并案例进行了一定的分析。
关键词优酷土豆合并合并原因合并影响合并展望（一）案例背景优酷网是中国领先的视频分享网站，是中国网络视频行业的第一品牌。
优酷网在2006年12月21号正式成立，以“快者为王”为产品理念，注重用户体验，具有卓尔不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性。
根据中国互联网协会发布的07年度上半年行业报告表明，优酷网在综合品牌认可度方面稳固占据了第一的市场地位。
美国东部时间2010年12月8日，优酷网成功在纽约证券交易所正式挂牌上市。
土豆网是国内最早最具影响力的大型视频分享网站，创始人为福建人王微。
土豆网于2005年4月15日正式上线，截至2007年9月，该站每日提供的视频有5,500万之多，每天独立用户超过2500万，拥有超过8000万的注册用户，2011年8月17日晚上9点45分，土豆网在美国纳斯达克上市，股票代码为“TUDO”。
2011年10月18日，视频网站乐视网及土豆网联合宣布成立合资公司进行版权采购和分销，并共同筹建视频合作平台。
合并之前两家公司在中国市场是占据着优势地位的，但这仅仅是一个方面，从两家公司的财报中不难看出看出它们近些年都是处于亏损状态，下表是优酷土豆近几年亏损对比：另外根据Comscore发布2011年10月全球视频网站排行，其中腾讯视频在全球在线视频网站中名列第六，在中国市场仅次于优酷，位居第二，成为增长速度最快的视频公司。
企业并购协同效应研究——基于优酷并购土豆的案例
率 的公 司的管理效率会提高到高效率公司的水平。 ２ ０ １ ２年的第一 季度财务报表显示土豆 营业净 收入 ２ ２ ３ ０万美元 ，增 长 ７ ６ ． ７ ％， 而
流通 中的 Ａ股和 Ｂ股每股兑换成 ７ ． １ ７ ７股优酷 Ａ类普 通股 ； 土豆 美 国存托 凭证 兑换 成 １ ． ５ ９ ５股优酷美 国存托凭证 。在 合并 后的优
个强有力的竞争对手 ， 缓 和了 自身的竞争 压力 ， 同时也有助于实 （ ３ ） 收购方案 。２ ０ １ ２年 ８月 ２ ０ ３， １ 香港股东大会高票通过优
行业的领军品牌 ，也是全球 最早 上线 的视频 网站之一 。土豆 网于 ２ ０ ０ ５年 ４月 １ ５ ３正式上线 。由土豆 网和中影 集团联合主办 的土 １ 豆映像节 ， 以“ 为创造 ， 所 以存 在” 指引， 自２ ０ ０ ８年创 办以来 ， 吸引 了大批 国内独立创作者 、 中小影视动漫机构 和制作 团队 ， 已经成为
现优酷土豆带 动行业整合 的局面 出现。 酷土豆合并方案 。 此 次合并通过 １ ０ ０ ％换股方式完成。 根据合并协 议， 集团成立后 ， 土豆将从纳斯达克摘牌退市 。土豆所有 已发行和
中国新媒体影视产业交 流、 展 示和推介 的最 大平 台。 （ ２ ） 并购动因。具体 为 ： 一是差别效率理论 。根据差别效率理 论， 即两家公司中高管理效率 的公 司并 购了低效率 的公 司后 ， 低效
企业并购作为市场经济高度发展的产物 ，已成为现代 经济 生 活 中的一种重要现象 。 它是企业 资源优化配置 、 快速扩张与发展 的
有效途径 ， 也是市场经济优胜劣汰 的体现 ， 没有一种方法能像并购
迅速而神奇地改变企业的价值 。 著名经济学家 、 诺 贝尔经济学家获
流通 中的 Ａ股和 Ｂ股每股兑换成 ７ ． １ ７ ７股优酷 Ａ类普 通股 ； 土豆 美 国存托 凭证 兑换 成 １ ． ５ ９ ５股优酷美 国存托凭证 。在 合并 后的优
个强有力的竞争对手 ， 缓 和了 自身的竞争 压力 ， 同时也有助于实 （ ３ ） 收购方案 。２ ０ １ ２年 ８月 ２ ０ ３， １ 香港股东大会高票通过优
行业的领军品牌 ，也是全球 最早 上线 的视频 网站之一 。土豆 网于 ２ ０ ０ ５年 ４月 １ ５ ３正式上线 。由土豆 网和中影 集团联合主办 的土 １ 豆映像节 ， 以“ 为创造 ， 所 以存 在” 指引， 自２ ０ ０ ８年创 办以来 ， 吸引 了大批 国内独立创作者 、 中小影视动漫机构 和制作 团队 ， 已经成为
现优酷土豆带 动行业整合 的局面 出现。 酷土豆合并方案 。 此 次合并通过 １ ０ ０ ％换股方式完成。 根据合并协 议， 集团成立后 ， 土豆将从纳斯达克摘牌退市 。土豆所有 已发行和
中国新媒体影视产业交 流、 展 示和推介 的最 大平 台。 （ ２ ） 并购动因。具体 为 ： 一是差别效率理论 。根据差别效率理 论， 即两家公司中高管理效率 的公 司并 购了低效率 的公 司后 ， 低效
企业并购作为市场经济高度发展的产物 ，已成为现代 经济 生 活 中的一种重要现象 。 它是企业 资源优化配置 、 快速扩张与发展 的
有效途径 ， 也是市场经济优胜劣汰 的体现 ， 没有一种方法能像并购
迅速而神奇地改变企业的价值 。 著名经济学家 、 诺 贝尔经济学家获
优酷土豆合并案例分析
优酷网
1、优酷网的广告形式主要包括 视频内广告和页面广告两种 2、优酷网的酷iPhone频道专为 iPhone用户提供“掌上”优酷频 道。 3、收费视频点播 4、提供3G流媒体市场服务 5、网站与电视台合作 6、借助娱乐综艺，进行视频营 销
营运模式分析
——资本模式分析
土豆
1、营运成本支出 目前网站的营运成本支出主要有四 部分：宽带、服务器、推 广、版权 费用。 2、融资 ●2005年12月土豆网获得IDG80万美 元的第一笔资金； ●2006年5月土豆再获寰慧投资、 集富基金及IDG投资的850万美元； ●2007年4月，今日资本、General catalyst partners KTB JAIC等投资 土豆网1900万美元，今日资本加入土 豆网的董事会； ●2008年4月21日，完成第四轮融 资，金额为5700万美元，金额的融资 方仍来自欧美； ●2011年8月27日，土豆网在美国纳 斯达克上市。
营运模式分析 ——盈利模式分析
土豆网
1、广告是当下视频网站可以指望 的主要收入来源，于是土豆网顺理 成章的推出了黑豆，通过正版、有 价值的内容将有版权问题或其他价 值不大得内容彻底分开，用更好的 内容和用户体验吸引用户，打动品 牌广告主，从而打开广告主的大门。 2、2008年9月中旬，土豆网推出了 高清频道，“黑豆”，黑豆的所有 内容都取得了正版授权，并且界面 也十分华丽。
优酷网2007年至2010年的主要财务数据及年度财务数据概览：
财务分析——盈利状况（优酷）
优酷网近年来的营收增长迅猛，但年均增速随着营收基数的 扩大出现持续放缓的趋势：今年前三季度的净营收较去年同期的 同比增速明显低于2007至2009的复合年均增长率(CAGR)。
财务分析——盈利状况（优酷）
互联网+背景下互联网企业并购财务风险研究——以阿里巴巴并购优酷土豆为例
互联网+背景下互联网企业并购财务风险研究——以阿里巴巴并购优酷土豆为例引言：互联网+背景下的经济发展给互联网企业提供了许多并购机会，而并购作为一种常见的企业重组形式，也在互联网行业中得到广泛应用。
然而，即使在互联网行业中，企业并购依然伴随着一定的财务风险。
本文以中国最大的电子商务企业阿里巴巴并购在线视频平台优酷土豆为例，探讨了互联网+背景下的互联网企业并购中的财务风险。
一、并购介绍阿里巴巴于2014年宣布收购优酷土豆，并将其整合为阿里文娱板块的重要组成部分。
这次并购被视为阿里巴巴进军在线视频行业的战略举措，目标是通过与优酷土豆的合作，进一步巩固互联网平台的影响力。
优酷土豆则看中了阿里巴巴的强大资源和丰富的经验，希望能在阿里的支持下快速发展。
二、财务风险研究1.商誉减值风险并购过程中，阿里巴巴需要支付大量资金来收购优酷土豆，其中一部分资金用于购买商誉。
然而，如果阿里巴巴未能按照预期实现优酷土豆的盈利能力，就可能面临商誉减值的风险。
商誉减值将导致阿里巴巴的财务状况受到影响，并对公司的股价产生负面影响。
2.财务整合风险在并购之后，阿里巴巴需要进行财务整合，将优酷土豆纳入公司财务体系，并进行资本结构的调整。
由于两家企业的财务状况和业务特点不同，财务整合可能会面临一系列的挑战，包括财务数据不一致、财务制度冲突等。
这些问题可能导致财务数据的准确性和可靠性受到影响，从而增加财务风险。
3.股权结构调整风险并购过程中，阿里巴巴需要购买优酷土豆的股权，同时进行股权结构调整。
然而，股权结构调整可能涉及多方利益的博弈和讨价还价，如果未能妥善协调各方利益，就有可能导致并购过程中的纠纷和冲突，降低阿里巴巴的企业价值。
4.技术风险互联网企业并购过程中，技术整合是一个重要且复杂的问题。
在阿里巴巴并购优酷土豆的过程中，技术整合需要解决两家企业的系统兼容性、数据迁移等问题。
如果技术整合过程出现问题，可能导致业务中断、数据丢失等不良后果，带来严重的财务风险。
浅谈互联网企业并购的财务风险管理 ——以优酷并购土豆为例
浅谈互联网企业并购的财务风险管理——以优酷并购土豆为例摘要日趋饱和的市场和资金在各个企业之间的高速流动，使得企业进一步扩大自身规模提高市场竞争力日趋困难。
其特性使得越来越多的公司选用并购来提高自身竞争力。
在本次的分析过程中，从研究的角度来看：本文主要在并购风险进行管理方面，研究企业在并购前期、中期、后期三个环节中可能出现的风险情况进行分析，从研究方法来看，通过案例研究的方法，通过对土豆-优酷收购案中出现的前中后三个阶段的可能出现的相关风险包括：估值、融资与支付、并购后整合进行了研究。
从研究的结果来说：通过案例的分析结合相关并购风险管理理论以及案例操作中实际可行的方案，对这些问题进行综合的分析后，提出相应的可行的包括：并购前对内部以及财务信息的审查、企业文化的分析、以及并购需要达到的长期经营策略及目标的解决措施。
通过案例分析, 希望能有效地为企业的实际并购提供一些帮助。
关键词：企业并购，财务风险，优酷并购土豆On the Financial Risk Management of Internet Enterprises 'Mergers and Acquisitions-- Take Youku's acquisition of potatoes as an exampleAbstractThe increasingly saturated market and the high-speed flow of funds among enterprises make it increasingly difficult for enterprises to further expand their own scale and improve their market competitiveness. Its characteristics make increasing companies select merger to improve their competitiveness.In the process of this analysis, from the perspective of research, this paper mainly studies the risk management of M&A, and analyses the possible risks in the three stages of pre-M&A, mid-M&A and post-M&A. From the perspective of research methods, through case studies,1through the possible correlation of the three stages in the Tudou-Youku acquisition case. Risks include: valuation, financing and payment, post-merger integration.From the results of the study: through example analysis combined with relevant M&A risk management theory and practical solutions in case operation, after a comprehensive analysis of these issues, the paper puts forward corresponding feasible measures, including internal and financial information review before M&A, corporate culture analysis, and long-term management strategies and objectives to be achieved in M&A.Through the analysis of cases, and hope to effectively provide some help for the actual M&A of enterprises.Key Words: Business merger and acquisition, Financial risk, Youku Tudou Inc merger目录第1章绪论 (3)1.1 研究背景及意义 (3)1.1.1 研究背景 (3)1.1.2 研究意义 (4)1.2 国内外文献综述 (4)1.2.1 国外文献综述 (4)1.2.2 国内文献综述 (4)1.2.3 国内外文献评述 (4)1.3 研究内容与方法 (5)1.3.1 研究内容 (5)1.3.2 研究方法 (5)1.4 创新点 (5)第2章企业并购及其财务风险相关理论分析 (6)2.1 相关概念界定 (6)2.1.1 互联网企业与互联网＋ (6)2.1.2 企业并购与合并 (6)2.2 相关理论基础 (6)2.2.1 协同效应理论 (6)2.2.2 并购财务风险管理理论 (6)第3章优酷和土豆的公司概况分析 (7)3.1 优酷土豆的发展概况 (7)3.1.1 优酷和土豆未并购前各自发展 (7)3.2 优酷并购土豆的可行性分析 (8)3.2.1 优酷并购土豆带来的影响 (8)3.2.2 优酷并购土豆的财务协同效应分析 (8)第4章基于优酷并购土豆的财务风险管理 (9)4.1 并购前估值风险分析 (9)4.1.1 尽量消除信息的不确定性 (9)4.1.2 审查会计评估报告 (10)4.2 并购过程中融资风险和支付风险分析 (11)4.2.1 融资风险分析 (11)4.2.2 支付风险分析 (12)4.3 并购后整合风险分析 (12)4.3.1 经营战略整合 (12)4.3.2 产业整合 (13)4.3.3 存量资源整合 (13)4.4 财务风险防范措施 (14)4.4.1 做好目标企业的估值 (14)4.4.2 选择适当的融资支付方式 (14)4.4.3 有计划的进行两家公司的整合 (15)第5章详谈财务风险管理对策与建议 (15)5.1 土豆网内部环境分析 (15)5.1.1 内部审查分析 (15)5.1.2 财务信息分析 (15)5.2 企业综合管理体系评估 (16)5.3 建立合理的制度与经营战略 (16)结论 (17)参考文献 (17)致谢 ....................................................... 错误!未定义书签。
优酷土豆并购案例分析
根据协议条款，自合并生效日起，土豆所有已发行和流通中的A类 普通股和B类普通股将退市，每股兑换成7.177股优酷A类普通股 ；土豆的美国存托凭证 (Tudou ADS)将退市并兑换成1.595股优 酷美国存托凭证(Youku ADS)。每股Tudou ADS相当于4股土豆 B类普通股，每股Youku ADS相当于18股优酷A类普通股。
优酷土豆合并案例分析 2012.3.16
合并的原因、影响及问题
合并的原因
投资方的组合，它们一旦促使企业上市，如果看前景不 妙，恨不得套现。早一点上市的优酷，通过两轮融资， 压倒土豆的最后一根稻草跟土豆创始人王微的离婚案有很 竞争态势尚好，而土豆因为受累官司，又恰好赶上中国 大关系。 2010年11月，就在土豆网酝酿多年准备赴美上 概念股低潮上市，几乎是“断臂求生”、流血上市，投 市之际，王微前妻杨蕾 (上海电视台名主播)半路截杀，要 行收入也不满意。在这种情况下，它们又面临行业潜在 求分割土豆网 38%的股权。两人2007年8月19日结婚， 的重大风险，于是，在背后大佬的撮合下，这起狮、虎 实质婚姻维持了不到一年，之后两人陷入漫长的离婚大战 中。去年，王微最终付出 700万美元现金补偿才搞掂这桩 恋发生了。 离婚案。
优酷土豆合并案例分析
2012.3.16
合并的原因、影代视频大佬也杀 入这一市场，具有先发 优势的优酷、土豆虽然 战胜了短跑选手酷六、 56，但是，能否战胜这 些传统大佬？将脖子递上、 卡在对手手里
优酷土豆合并案例分析
2012.3.16
合并的原因、影响及问题
问题：竞争对手的持续的压力 面临的压力还来自搜狐视频、奇艺等竞争 对手，毕竟他们都背靠门户或者搜索，因 此王冉在微博里强调，不要低估“腾百狐 浪”的后劲。而另外一方面的竞争则来自 PPTV、乐视网等布局互联网电视的视频 企业，这也是一块不容忽视的领域。
优酷土豆合并案例分析 2012.3.16
合并的原因、影响及问题
合并的原因
投资方的组合，它们一旦促使企业上市，如果看前景不 妙，恨不得套现。早一点上市的优酷，通过两轮融资， 压倒土豆的最后一根稻草跟土豆创始人王微的离婚案有很 竞争态势尚好，而土豆因为受累官司，又恰好赶上中国 大关系。 2010年11月，就在土豆网酝酿多年准备赴美上 概念股低潮上市，几乎是“断臂求生”、流血上市，投 市之际，王微前妻杨蕾 (上海电视台名主播)半路截杀，要 行收入也不满意。在这种情况下，它们又面临行业潜在 求分割土豆网 38%的股权。两人2007年8月19日结婚， 的重大风险，于是，在背后大佬的撮合下，这起狮、虎 实质婚姻维持了不到一年，之后两人陷入漫长的离婚大战 中。去年，王微最终付出 700万美元现金补偿才搞掂这桩 恋发生了。 离婚案。
优酷土豆合并案例分析
2012.3.16
合并的原因、影代视频大佬也杀 入这一市场，具有先发 优势的优酷、土豆虽然 战胜了短跑选手酷六、 56，但是，能否战胜这 些传统大佬？将脖子递上、 卡在对手手里
优酷土豆合并案例分析
2012.3.16
合并的原因、影响及问题
问题：竞争对手的持续的压力 面临的压力还来自搜狐视频、奇艺等竞争 对手，毕竟他们都背靠门户或者搜索，因 此王冉在微博里强调，不要低估“腾百狐 浪”的后劲。而另外一方面的竞争则来自 PPTV、乐视网等布局互联网电视的视频 企业，这也是一块不容忽视的领域。
互联网企业并购财务风险研究——以阿里巴巴并购优酷土豆为例
互连网企业并购财务风险研究题目:—以阿里巴巴并购优酷土豆为例目录摘要 (1)关键词 (1)Abstract (1)Key words (1)一、引言 (1)二、文献综述 (2)（一）企业并购概述 (2)1．企业并购的定义 (2)2.企业并购面临的风险 (2)（二）企业并购财务风险概述 (2)1.企业并购财务风险 (2)2．企业并购财务风险形成的原因 (2)3.企业并购财务风险管理的研究 (3)三、互联网企业并购的财务风险 (3)（一）战略制定与目标选择风险 (4)（二）企业并购目标的估值风险 (4)（三）企业融资支付风险 (4)（四）并购后的整合失败风险 (5)四、阿里巴巴并购优酷土豆的案例分析 (5)（一）公司介绍 (5)（二）并购背景 (5)（三）并购财务风险识别 (6)1.战略制定与目标选择的财务风险识别 (6)2.估值及交易方式的财务风险识别 (6)3.融资支付的财务风险识别 (7)4.并购后整合的财务风险识别 (7)（四）并购前后数字娱乐媒体板块收入情况 (8)（五）并购中的股价反映 (9)（六）并购前后财务指标分析 (10)1.阿里巴巴集团的风险容忍策略 (11)2.阿里巴巴集团的风险降低策略 (11)五、总结与启示 (11)（一）财务风险识别方面 (11)（二）财务风险评价方面 (11)（三）财务风险控制方面 (11)（四）财务风险跟踪方面 (11)致谢 (11)参考文献 (12)互联网企业并购财务风险研究——以阿里巴巴并购优酷土豆为例摘要：作为一种有用的资源配置方式，企业并购对社会生产力发展起着重要的鞭策作用。
我国互联网企业经过快速发展现已进入资源合理配置阶段，企业并购也成为我国互联网企业进行资源配置的常见方式，并购的交易数量和金额都实现飞速增加。
然而互联网企业具有风险高更新速度快的特点，意味着并购过程中存在大量潜在的财务风险，因此研究并购财务风险就更是尤为重要。
本文将从分析财务风险的类别、形成的原因、管理的办法等方面入手，并通过近年来互联网企业并购案并购金额最大的阿里巴巴并购优酷土豆为例进行案例分析，对并购案例的并购过程动因进行概括，并对案例进行风险评价与股价反映、风险控制分析。
优酷网土豆网并购案例
优酷并购土豆案例一、并购双方简介优酷网：是中国领先的视频分享网站，是中国网络视频行业的第一品牌。
优酷网以“快者为王”为产品理念，注重用户体验，不断完善服务策略，其卓尔不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性，充分满足用户日益增长的多元化互动需求，使之成为中国视频网站中的领军势力。
优酷网现已成为互联网拍客聚集的阵营。
优酷2006年12月21日正式推出，截至2010年9月，共完成1.6亿美元的融资。
创始人为香港人古永锵。
优酷占据领先市场份额成为国内视频网站第一位。
2010年12月8日，优酷正式在纽交所挂牌，成为全球首家在美独立上市的视频网站。
优酷股票代码YOKU，发行价12.8美元。
土豆网：是中国的一家大型视频分享网站，用户可以在该网站上传、观看、分享与下载视频短片。
土豆网于2005年4月15日正式上线，其收入主要来源于广告收入。
创始人为福建人王微。
2011年8月17日晚上9点45分，土豆网在美国纳斯达克上市，股票代码为“TUDO”，以每股29美元的发行价发行600万股美国存托凭证，共筹资1．74亿美元。
开盘价为25.11美元，收盘价25.56美元，较发行价下跌11.86%。
按收盘价计算，土豆网市值为7.25亿美元。
静态市盈率约为16倍，较优酷网上市的41倍市盈率低了25倍。
二、并购事件数据显示，截至2011年6月30日，土豆网第二季度实现总营收1780万美元，净亏损为1204万美元。
而优酷网第二季度总营收3060万美元，净亏损430万美元。
从营收规模来看，土豆网距离优酷还有一定的差距，但估值较优酷网有较大的折让，8月16日收盘优酷网的总市值为27.24亿美元，为土豆网发行市值的3.31倍。
据互联网分析机构易观国际发布的中国视频网站市场销售份额统计数据显示,截至2011年底,优酷以21.8%的市场占有率保持视频业老大的位置；土豆网以13.7%的市场份额名列第二。
作为同在美国证券上市的视频网站,两家网站一直在版权资源和热播剧竞购等方面展开激烈竞争。
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网络视频公司价值评估及其方法探讨—以优酷并购土豆为例摘要：并购的实质是在企业控制权的运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为，企业发生并购行为的最直接动机就是寻求自身的发展，扩大经营规模，优化资源配置等。
在商业迅速发展的今天，企业并购是一种极为普遍的现象，继2013年“并购元年”后，2014年我国并购市场宣布交易案例达6967起，宣布交易规模3722.27亿美元，数量及金额较2013年同比分别增长14.14%、1.47%。
因此，通过研究企业并购的经典案例来了解公司间价值评估和方法是极有必要而有意义的。
本文以优酷并购土豆为案例，通过对案例基本情况介绍、案例细节描述以及多角度的案例分析来深入探讨了在整个过程中的估值和方法，借以能够对网络视频行业的公司价值评估及方法做出归纳和总结，希望能够对类同行业的企业并购行为给出有价值的参考建议。
关键词：网络视频公司价值评估并购方法目录一、绪论 (3)二、案例背景 (3)三、案例分析 (4)1.并购动机 (4)2.并购估值 (5)四、网络视频公司估值的一般方法...................................错误!未定义书签。
1.网络企业并购的价值来源..........................................错误!未定义书签。
2.网络视频公司估值模型 (7)五、结束语 (8)参考文献 (8)一、绪论在市场经济高速发展的今天，企业并购的行为已经非常普遍。
企业可以通过并购来迅速壮大经营规模，增强市场地位，提高其核心竞争力。
根据CVSource 投中数据终端显示，2014年中国并购市场宣布交易案例达6967起，宣布交易规模3722.27亿美元，数量及金额较2013年同比分别增长14.14%、1.47%；完成交易案例数量为2574起，同比下降3.67%，完成交易规模1898.02亿美元，同比提高6.83%。
投资中国研究院分析表示，2014年中国经济结构转型正处于关键时期，在此背景下，众多企业通过并购重组做大做强进行扩张，或通过并购实现产业转型的意愿更加强烈，助推了并购市场的火热发展。
网络视频公司的最主要产品视频网站，其主要服务内容包括视频的发布、共享与管理。
自从06年全球最大视频网站Youtube被Google以16.5亿美元的天价收购后，视频网站潜在的巨大商机开始为多数人所重视，国内网络视频行业迅速崛起，包括新浪、搜狐这样的门户巨头旗下的视频网站，CCTV、湖南卫视这样的以电视台为单位平台的视频网站，也包括像优酷、土豆、56网等专业的视频网站。
2012年3月11日，优酷与土豆宣布以完全换股的形式进行合并，此次合并不仅顺应了市场经济企业发展的趋势和所处行业发展的趋势，也导致了网络视频行业的重新洗牌。
二、案例背景优酷是中国领先的视频分享网站，由古永锵在2006年6月21日创立，优酷网以“快者为王”为产品理念，注重用户体验，不断完善服务策略，其卓尔不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性，充分满足用户日益增长的多元化互动需求，使之成为中国视频网站中的领军势力。
优酷网现已成为互联网拍客聚集的阵营。
美国东部时间2010年12月8日，优酷网成功在纽约证券交易所正式挂牌上市。
土豆网是王微创立于2005年4月的在线视频网站，其提供的视频内容主要包括网友自行制作或分享的视频节目、来自内容提供商的视频节目以及土豆自身投资制作的节目，其收入主要来源于广告收入。
截止2010年8月，土豆网已经成功完成了五轮融资，其融资总额高达1.35亿美元，投资方包括IDG中国、淡马锡集团等，2011年8月17日，土豆网成功在美国纳斯达克市场上市。
2012年3月12日，优酷股份有限公司(NYSE: YOKU) (“优酷”) 和土豆股份有限公司(NASDAQ: TUDO) (“土豆”)共同宣布，优酷和土豆将以100%换股的方式合并。
2012年8月20日，优酷土豆合并方案获双方股东大会高票批准通过，优酷土豆集团公司正式诞生，合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。
三、案例分析1.并购动机2012年，中国的视频网站自制内容取得了长足进步，爱奇艺自制剧《奇艺家庭》成功出售给江苏卫视，PPTV出品的电影《擒爱记》已在全国各大院线同步上映，搜狐视频投资出品的都市情感剧《我的经济适用男》早前也在搜狐视频与东方卫视同步开播；在自制节目上，视频网站也各有建树，如搜狐视频主打高端市场的大型日播纪录片栏目《大视野》，爱奇艺首档自制评论脱口秀节目《以德服人》等，尤为值得注意的是，网络自制节目在原创力度及质量上有了极大提升，吸引名家、名嘴、专业团队加入已成趋势。
面对竞争日趋残酷的行业现状，优酷、土豆这种传统型在线视频网站开始失去核心竞争力，正因如此，优酷和土豆谋求合并来扩大产业规模，提升竞争力。
此外，视频网站高昂的运营成本也成为了优酷和土豆不得不面对和解决的难题，对视频网站而言，最大支出项并不是人力成本，而是服务器与带宽等硬件投入。
优酷网的古永铿称，视频网站运营成本中，服务器与带宽投入占70%，另外30%才是人力资源及其他成本支出，其中，带宽成本最高。
据悉，每家视频网站每月仅在带宽方面的支出就要用千万元来计算，这是导致视频网站一直亏损的根源。
此外，视频内容的购买成本也不可小视。
虽然各公司在此项业务上的开支差异很大，但重视版权保护的公司绝对会支付更多。
特别是奥运会、世界杯、NBA 等大赛事的版权，有些公司不惜血本争取，在没有获得持续融资的情况下，它们的现金流很紧张，于是，节流裁员在所难免。
坊间甚至传闻，有一些视频网站甚至暗地里退掉所买的带宽，以削减居高不下的成本。
为了解决运营成本居高不下的困境，优酷和土豆通过合并共享视频资源，从而最大程度地降低视频采购成本，借以实现运营成本最小化。
综合来看，优酷与土豆通过股权交换的形式进行合并后，都能最大限度地发挥各自的特色实力，二者的合并属于强强联合，通过协同效应，资源共享以及账号互通将各自的实力取长补短，将各自的优势发挥到最大，为日后的企业发展赢得了更大的空间。
2.并购估值在优酷并购土豆的过程中，优酷以土豆网溢价160%的价格进行收购，考虑到当时优酷和土豆网各自的财务状况，双方决定采取100%换股的策略进行并购。
综合分析两家公司的并购行为，两家公司的实际财务价值是远远高于二者的业务价值的。
一方是持有的股票价值被严重低估，一方是资本急于套现，在两家公司合并前优酷和土豆网的股价都有不同程度地下跌，如果合并顺利完成，必然会因为资本推动和使其股价回升。
在这样的情势下，财务合并也便箭在弦上，不得不发。
从土豆网的角度来看，2011年的亏损额是优酷网的3倍之多，而其总资产却只有优酷的1/3,其运营成本也远远高于优酷，核心竞争力和持续发展空间堪忧，此外，土豆网的股价持续走低，一直在发行价一半以下的价位上下浮动，导致当时的许多家风投大股东和IPO时认购的大客户无法成功套现。
在这样一个财务背景下，优酷最终以每股39.89元收购土豆，这个股价相当于土豆实际股价的3倍，土豆最终被估值11亿美元。
在新公司中，优酷和土豆的价值分别占71.5%和28.5%，该比例与两家网站对合并后企业所贡献的流量比例相符，包括用户逗留时间与独立用户数量。
根据协议条款，自合并生效日起，土豆所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市，每股兑换成7.177股优酷A类普通股；土豆的美国存托凭证(ADS)将退市并兑换成1.595股优酷ADS。
而每股土豆ADS 相当于4股土豆B类普通股，每股优酷ADS相当于18股优酷A类普通股。
合并更多的效益；财务协同效应是根据税法和会计规章的组合应用，网络企业通过并购可以达到合理避税的效果。
如网络企业并购一家经营不善的网络企业，由于被并购方的亏损可以使本企业的纳税额降低，从而变相地成为企业的资产。
或在证券交易中，并购行为刺激股民对企业预期效应看涨，大量买入股票。
网络企业的经营情况很大程度上是因为管理者的能力决定的，一个企业合理的管理机制可以提高公司的盈利水平，管理的混乱则会导致一个公司的灭亡。
在并购过程中，一个管理效率高的企业并购一个因为管理而失败的企业，经过资产重组、管理人员的重新配置、业务整合，低效率的公司可以创造更多的价值。
2.网络视频公司估值模型(1)营销回报模型。
对于网站的成功，营销占据非常重要的地位，网络股估值的基础是营销支出时所生成的收入和利润回报。
营销回报与公司股票的投资价值成正比，回报越多，投资价值越高；回报越低，股票的投资价值也就越低，这就是营销回报模型。
此模型可用于对某只网络股与其他同类网络股相比较，判断其评估值是过高还是过低。
(2)价格销售比模型。
一些网络股在新开发或者经营过程中有些障碍，导致公司没有盈利，则不能计算市盈率，销售过程中会产生销售收入，或有一定量的现金流，于是出现了一种新的股价方法——价格销售比模型（PS）。
其计算公式：价格销售比率=股价/销售收入价格销售比率模型在评估工作中应用的越来越多，因为它不像市盈率和价格账面比率模型，评估中不受正负值的影响，都存在意义。
而且销售收入不会因为会计政策的变更而受到影响，此模型比市盈率模型更稳定，评估结果也更可靠。
当一家公司定价政策或其他一些并购战略政策变化，要对这些变化所带来的影响进行评估时，价格销售比模型是个很好的选择。
(3)市值比访问量模型。
市值比访问量模型认为，网站的每个访问者都带有一定的价值，用公司的股票现值除以访问该公司网站的人数，就可以得到市值比访问量，也就是每个访问者所带有的价值的大小。
但是这个价值本身没有什么意义，需要与同类公司的市值比访问量进行对比才可以得到判断，判定这个公司的股价是偏高还是偏低。
五、结束语1.网络企业并购价值评估不是只对单个企业的价值进行评估，也不是各个企业价值简单相加，而是从协同效应，并购双方企业合并后所产生的协同效应方面来对整个并购系统的价值进行评估。
即并购的估值应为企业基本价值与并购产生的价值相加，例如所有权的控制价值，现金流的增加等。
由于将并购双方作为一个系统进行评估，其结果与只是将各个企业价值简单相加后的和有差额，这个差额或许为正，或为负，进而产生正或负的协同效应。
2.网络企业并购价值评估是为了确定被并购企业在并购后，与并购企业作为一个系统，其未来的动态价值，预测获得及运用这部分资产或者股权，将会带来的资本收益，以及会产生的风险。
在进行评估时，不仅要估计因资本收益将带来的现金流的增量，而且要考虑潜在的风险，因为风险越大，其折现率就会越大。
3.不同的网络企业对同一个被并购企业进行并购，评估结果会不相同。