金融专业考研米什金《货币金融学》经典课
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第二十三章货币政策传导机制的实证分析
1.实证分析评估
结构模型简化模型
定义建立一个模型，解释一个变量通过什么途径影响
另一个变量，揭示前者对后者是否有影响
直接观察两个变量之间的关系，从而
揭示前者对后者是否有影响
优点1.独立评估每一传导机制，更多的实证数据。
2.更为精确的预测货币供给对经济的影响。
3.更准确的预测制度变化对传导机制的影响。
没有限定货币对经济活动的影响途
径，因而没有排除任何可能的途径。
缺点若忽略重要因素，则会把分析引向错误方向。只反映相关性而非因果性，无法排除
因果颠倒的可能性。
使用者凯叔叔弗先生
2.货币政策传导机制
1）传统利率传导途径
扩张性货币政策→实际利率-→I+→Y+
扩张性货币政策→预期价格+→预期通胀+→实际利率-→I+→Y+ 2）其他资产价格途径
汇率水平对净出口的作用：扩张货币政策→实际利率-→E-→NX+→Y+
托宾的q（企业市值/资本重置成本）理论：扩张..→股价+→q+→I+→Y+
财富效应（资负表影响支出决策）：扩张..→股价+→财富+→消费+→Y+
其中消费仅指非耐用品消费，假设消费者一生中平均安排消费。
3）信用途径观点
银行贷款途径：扩张..→银行存款+→银行贷款+→I+→Y+
资产负债表途径：扩张..→股价+→企业净值+→道风逆选-→贷款+→I+→Y+
现金流途径：扩张..→名义利率-→企业现金流+→道风逆选-→贷款+→I+→Y+
意料之外的物价水平：扩张..→意料之外的P+→道风逆选-→贷款+→I+→Y+
对家庭流动性影响：扩张..→股价+→居民金融资产价值+→财务困境可能-→
对耐用消费品和住宅的支出+→Y+
为什么信用途径如此重要？
1.信用市场不完善的确会影响企业雇佣员工及支出等方面的决策。
2.小规模企业因为更易受到信用约束，更易受到紧缩货币政策影响。
3.信用途径的核心是不完善信用市场的信息不对称，而这能很好的解释很多现象。
3.传导机制分析对货币政策的启示
1）把货币政策的松紧简单地同短期名义利率水平的升降联系起来是十分危险的。
2）短期债务工具等其他资产价格也包含这货币政策动态的重要信息，因为是各种货币政策传导机制中的重要组成部分。
3）即使短期利率水平接近零，货币政策也可以有效地刺激经济。
4）由于避免意料之外的物价水平波动是货币政策的重要目标，因此保持物价水平稳定应当是货币政策的首要长期目标。
4.货币政策信用传导机制的主要内容，及对我国的启示
启示：即便存在凯“流动性陷阱”导致传统利率途径失效，信贷渠道同样传导货币政策。
1）我国正处于一个由计划经济到市场经济体制转变的过渡阶段，传统的利率传导机制对资产结构调整作用较小，央行实施货币政策通过信道渠道对宏观经济变量进行影响就成为一个重要方式。
2）利率应该反映市场供求状况，但我国金融市场和利率调控不完善，信贷渠道不容忽视。随着我国金融市场化的逐步发展深入，货币利率渠道会逐渐成为货币政策传导主体。短期内，我国货币政策传导机制应着眼于完善信贷途径向均衡信贷配给转变，有步骤地进行利率市场化改革，进一步培育货币市场和资本市场，完善货币政策传导机制，提高货币政策有效性。
第二十四章货币与通货膨胀
1.米尔顿弗里德曼：无论何时，如果一个国家的通胀率在一段时间内特别高，那么同期内
货币供应量增长率也会特别高。（当通胀被定义为物价水平的持续快速上涨时，弗里德曼是对的，货币是通胀唯一原因。）
2.几个观点
货币供应量：货币供应量持续增加推动AD不断右移，之后AS不断左移回复到自然率水平。财政政策：政府支出一次性增加推动AD右移，之后AS左移，通胀短期内为正，之后为零。结论：仅凭财政政策不可能导致持续的高通货膨胀。
供给冲击：推动AS左移之后会回到原位，无法造成任何变化，不可能造成持续高通胀。
3.通货膨胀的货币政策起因
1）高就业目标下的通胀
成本推动型：工人希望提高实际工资水平，或希望工资水平能赶上通胀增长，导致负面供给冲击，使得短期总供给曲线不断左移，物价上涨，且失业率上升，此时以高就业为目标的政府为了降低失业率，不断推动AD右移，导致P不断上涨。
（总是出现在失业率高于自然率的时期）
适应性政策：政府以高就业为目标的积极干预经济，调整AD的政策。
结论：持续的成本推进型通胀是一种货币现象，因为如果货币当局不实施高货币增长率的适应性政策，该类通胀不会发生。
需求拉动型：过低的失业率目标，即过高的产出目标，使政府不断推动总需求曲线右移，根据经济的自我纠错机制，短期总供给曲线将会不断左移，其结果是物价水平的持续上升，即需求拉动型通货膨胀。（总是出现在失业率低于自然率的时期）
由于无法衡量自然失业率，所以两种类型的通胀之间区别十分模糊。
2）预算赤字与通货膨胀
1.政府预算约束：政府在不考虑增税情况下，以货币融资和债务融资两种融资方式来
弥补财政赤字的限度：政府预算赤字即支出与税收之差，必须等于
基础货币变动加公众持有政府债券变动：
2.影响货币供给：若政府通过增加公众持有的国债存量来弥补赤字，则基础货币和
供应量不会受影响，否则两者都会增加。
政府印钞：政府直接发行货币和债务货币化的统称，结果是扩大了MB，可能通胀。
债务货币化：政府为弥补财政预算赤字而发行国债，同时央行发行货币来购买国债。
3.一个结论：如果预算赤字是暂时性的，则不会引起通胀，只有在政府预算赤字长期存在的情况下，采取政府印钞而不是发行债券来弥补赤字，才有可能引发通胀。
4.为什么明知道会导致通胀，有些政府还是频繁通过印钞来弥补赤字？
对于许多发展中国家，由于不具备较为完善的金融市场，无法通过发行政府债券来弥补赤字，
