汇率制度选择的文献综述

政策效应带来 了极大的负面影响。
３ 关于 中 国汇率 制度 选择 的个 人观 点
在 阅读 过 大量 文献 后 ，笔 者 对 中 国汇 率制 度 选择 问题进 行 了思 考 。我认 为 ， 中短期 看来 ，角 点汇 率制 度 ” 不适 合 的 ， 从 “ 是 我 们 需要 一 个过 渡 和路径 的 安排 ， 走 向独立 浮动 汇率 制 。 最终 ２ ０ 年７ １ ｔ我 国开始 实行 以市场 供求 为基 础 、 考一 篮 ０５ 月２ ， Ｅ 参 子 货 币进行 调节 、 管理 的浮 动 汇率制 度 。 有 从 短期 看 来 ， 参 考一 篮 子货 币进 行 调节 是 正确 的 ， 中 实施 其 美元、 日元 、 欧元 应作 为 主要货 币篮 子 。从 贸易 量上 看 ， 盟是 我 欧 国 最大 的 贸易 国 ，美 国和 日本 分 别 是我 国的最 大 贸 易 出 口国和 最大 贸易 进 口国。 ０７ ， 国对 外 贸易额 占Ｇ Ｐ ６ ． 。 ２０ 年 我 Ｄ 的 ０ ％ 这 ２ 样的经济格局决定 了人 民币的汇率制度 的核心是保持人 民币汇 率 的稳定 ， 进对 外 贸易 ， 定 经济 。 以促 稳 从 中期 来 看 ， 国必 将逐 渐开 放 资本 账户 。资本 自由流动将 我
开放 经 济 中 ， 国只 能 同时实 现其 中的 一个 或 两个 目标 ， 一 而不 能 同时 实现 三个 。２Ｉ纪 ９年 代 以来 ， 界上 许多 国家 开始 转 向实 ｏｔ Ｏ ！ 世 行资 本 自由流 动 ，ｂｆ ｄ Ｒ ｇｆ 据这 一现 象在 １９ 年提 出了 Ｏ ｓ ｌ 和 ｏｏ￣ ｅ ｌ ９５
活的汇率机制不仅为中央银行的货币政策的操作提供一个方 便 、 效 的政 策 工具 ， 且还 可 以 缓解 外 来 冲击 的 不利 影 响 。中 有 而
国 目前开 放 经济 的 特点 是准 固定 汇率 制 ，资本 项 目严 格管 制 和 持续的“ 双顺差”这使得 中国在开放经济下宏观管理更趋复杂 ， 性 。国际 收支 的双 顺 差 和盯 住美 元 的 汇率 制 度对 中国 央行 货 币
果显著 ， 在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。
１２ ２ 世 纪９ 年 代 以后 汇 率 制 度 理 论 的 发 展 ． ０ Ｏ
是大势所趋 ， 在此情况下 ， 我国不会放弃货 币政策的独立性 ， 因 而我国必将调整汇率制度为浮动汇率制度。但在 中期阶段 ， 资本 账 户不 是 完全 开放 的 ， 可 以 选择 目标 区制 度 ， 对人 民币兑 因此 即
考［ ． 界 经济研 究， ０ ， ） Ｊ世 ］ ２ ３ ８ ０ （． ［ 笪 莉 娜， ３ ］ 吴磊 ． 浅论 人 民 币汇 率 制 度 选 择 『 ． Ｊ 时代 经 贸， ０ ， １ ２ ８ ０
（） ３． ［】 侯 杰． ４ 关于 汇率制 度的 文献 综述 『 ． 区经 济，０ ７（０． Ｊ特 ］ ２ ０ ， １】
汇率制则会由于汇率的波动导致国际贸易的不确定性， 不利于国 际贸易 的发展： 此外， 浮动汇率制下通货膨胀的传递具有不对称 性， 汇率下 浮 国家 的物价 上涨 幅度 要 超过 上浮 国家 物 价下 降 的 幅 度， 其净效应则是导致世界性的物价水平上升， 即产生棘轮效应 ；
最后 ， 汇 率还 容 易 造成 短 期 资金 的频 繁 流 动 和投 机 ， 响 金 浮动 影 融市场 的稳 定 。 而凯 恩斯 主义 与 货 币主义 者认 为 ：） 动 汇率 可 以 自动调 节 １ 浮 国际 收支 ， 利 于 国际 贸易 的发展 。 ２浮 动 汇率 犹 如～ 道 堤 墙 ， 有 ） 对 通货膨 胀 和经济 周期 的传 播起 到 一种 隔绝 作用 ， 因而还 能 减少 通货 膨胀 的国际传 递 。 ） 汇率 能消 除因汇 率长 期 固定而 引起 ３浮动 的 国际收 支长期 不平 衡 的后果 。 １６ 年 ， 尔提 出了著 名的 蒙代尔 一弗 莱 明模 型 。该模 型 ９３ 蒙代 的基 本结 论是 ： 币政 策 在 固定 汇率 下对 刺 激经 济 毫无 效 果 ， 货 在 浮动 汇率 下则 效果 显 著 ；财政 政策 在 固定 汇 率 下对 刺激 经 济 效
篮 子货 币 的汇 率制 度设 置 目标 区和 中心 汇率 。在 目标区 内 ， 央 行应 该 尽量 减 少干 预 ， 和 完善 汇 率 的生 成 机 制 ， 加 汇率 的 促进 增 灵活 性 ， 分发 挥 汇率政 策 调节外 部 均衡 的作 用 。 充
一
在 蒙代 尔— 弗莱 明模 型 的基础 上 ，克 鲁 格曼 于 １９ 年 提 出 ９９ 了“ 元 悖论 ” 即对一 个 国家 而 言 ， 固定 汇 率 、 本 的 自由流 三 ， 在 资 动 和货 币政 策独 立性 三个 经 济 目标 之 间存 在 “ 可 能三 角 ”在 不 ，
１ ３０
“ 固定 汇 率 已死 ” 的假设 ， 指 出 ， 并 固定 汇率 制 在 资本 自由流 动情
从 长 期来 看 ， 国必 将走 向独 立 浮动 的汇 率制 度 。是 否选 择 我 浮动 汇率 制度 ， 与一 国资本 账户 开 放程 度密 切相关 的。随着 我 是 国经 济 的发 展 ， 国必 将 迎来 资 本 账 户 的完 全 开 放 ， 时 ， 国 我 到 我 可 以选 择 在外 汇市 场 比较 平静 或 者 资 本大 量 流入 的 时机 ，退 出 中间汇率 制 度 ， 实行 独 立浮 动汇率 制 。 而
制度。
２ 中 国学者对 汇 率制度 选择 的主 要观 点
从我 国发展 现状 分析 ，部分 经 济学 家支 持 继 续实 行 固定 汇
率制 度 。彭 志文认 为 ， 于中 国现在 经济制 度转 轨 和经 济结构 转 鉴 型 的特殊 国情 ， 现阶 段 中 国采 取 比较 接 近钉 住 汇率 、 持对 美 元 保 相对 稳定 的汇率 制度 安 排更 为适 宜。 根据适 当汇率 制度 的选 择 理 论 ，有些 学 者提 出 中国重 归有 管理 浮动 的必要 。我 国学者 易纲认 为 ， 国际货 币体 系 的游 戏规 在 则改 变之 前 ， 在资 本账 户开 放 的情 况下 ， 行 中 间 的汇率 制 度是 实 危险的， 只有汇率完全的市场化才是有效而保险的。而对于资本 账 户 尚未 开 放 的发 展 中国 家而 言 ， 正 有 弹性 的 、 全 浮 动 、 真 完 灵
关键 词 ： 率制 度 ； 择 ； 论 汇 选 理
ｄ ｉ ０３ ６ ／ｉ ｎ１ ０ － ５ ４２ １ ．００ ０ ｏ： ．９ ９ｊｓ ．０ ６ ８ ５ ．０ ０ １．８ １ ．ｓ １ 汇 率制 度选择 理论 综述
１１ ２ － ． ０￣ ６ ￣ ０ 代 汇 率 制 度 选 择 理 论 的 回 顾 ０ ８年
参 考文 献 ： ［］ 马海 涯． 汇 率制度 理 论的 新发 展 看人 民 币汇 率制 度 的选择 １ 从 ［】 北 民族大 学，０ ３（１． Ｊ． 西 ２０ ， ） １ ［】 相 勇 ， 晶． 向开放 经济 背 景 下对 中国汇 率制 度 选择 的思 ２ 章 迈
况下 ， 其维持成本是相当高的 ， 一国应该开始转 向更灵活的汇率
活 调整 的 市场化 的汇率 则 是 发达 国家 硬通 货 的 一种 “ 奢侈 品 ” 。 这一 论点 说 明 中国选 择有 管理 浮动 汇率 制 的必 然性 。 从 中 国开放 经 济条 件 下 的货 币 政策 的有 效性 出发 ，更 加灵
在 ２ｆ 纪６ 年代 的学 术研 究 中， 关 汇率 制度 选择 理 论 的传 ０ｔ ０ ｌ 有 统 争论 主要集 中固定 汇率 制与 浮动 汇率 制 的选择 问题 上 。 以金德 尔 伯格 为代 表 的一 批学 者从 国际 间相 互 合作 的角 度 分 析 ， 推崇 固定 汇 率 。他们 认 为 ： 极力 固定 汇 率制 能 使各 国经 济 连 成 一个 稳 定 的 经济 体 系 ， 利 于世 界 经 济 的协 调 发 展， 浮 动 有 而
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Ｖ Ｉ１ ． ． ０ ２ １ ０ ｌ ． ７ Ｎｏ １ ， ０ ０
汇 率制 度选 择 的文 献综 述
常 冬 ， 玮， 张 李欣 雨
（ 京师 范大学 经济与 工商 管理 学 院 ， 北 北京 １０ ７ ） ０８ ５
摘 要： 回顾 了汇 率制度 选择 的理 论 ， 简述 了我 国 学者对 汇率 制度 选择 的主要 观 点 ， 并对 此提 出 了作者 个人 的 看法 。