第三章 长期计划与财务预测-销售增长率与外部融资的关系

正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第三章讲义1长期计划与财务预测考情分析本章为次重点章，主要介绍外部融资需要量预测的销售百分比法及其应用，以及可持续增长率的分析。

本章内容和“财务报表分析”的关系密切，也与筹资决策相关，可以与这些章节合并命题。

本章各种题型均可能出现，平均分值在5分左右。

主要考点1.销售百分比法及其应用（外部融资销售增长比、内含增长率）2.可持续增长率的含义、计算及应用第一节长期计划与财务预测概述一、长期计划与财务计划概述1.长期计划的含义：一年以上的计划，为实现企业的长期目标而服务，目的是扩大和提升企业的发展能力。

2.长期计划的内容：战略计划（起点）→经营计划→财务计划3.预计财务报表的作用1）评价企业预期经营业绩是否与企业总目标一致，是否达到了股东的期望水平；2）预测拟进行的经营变革将产生的影响；3）预测企业未来的融资需求；4）预测企业未来现金流。

4.财务计划的步骤1）确定计划期并编制预计财务报表，运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。

2）确认支持长期计划需要的资金。

3）预测未来长期可使用的资金（内部产生、外部融资）。

4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。

5）制定调整基本计划的程序。

6）建立基于绩效的管理层报酬计划。

二、财务预测的意义和目的1.含义1）狭义：估计企业未来的融资需求，即对债务资金和股东权益（资产负债表等式右边的项目）的需求，涉及筹资决策。

2）广义：编制全部的预计财务报表。

2.意义1）融资计划的前提（融资需求→融资计划）；2）有助于改善投资决策；3）真正目的是有助于应变。

三、财务预测的方法1.销售百分比法2.回归分析技术。

第三章长期计划与财务预测本章命题思路及备考策略本章属于教材中非常重要的一章。

本章第三节的可持续增长率的计算和应用容易和第五章的固定增长股票价值（确定股利的固定增长率）的计算进行结合出计算分析题或综合题。

2012年重点掌握销售百分比法预测外部融资需求量、可持续增长率的计算。

本章近3年考试中平均分值占1分。

从题型来看，客观题和主观题都有涉及。

主要考点集中在可持续增长率的计算、分析和应用。

本章考点精讲【考点一】长期计划长期计划一般以战略计划为起点，该计划涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。

经营计划是在已制定的公司战略计划的基础上，提供详细的实施指导，帮助实现公司目标。

财务计划是企业以货币形式预计计划期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件。

这些计划可以按照任何时间跨度制定，但是计划期限的跨度既要服从计划目标的要求，也要考虑企业目标的大小、未来的可预测程度、企业的经济和技术力量等因素。

通常企业制定为期5年的长期计划。

【考点二】销售百分比法及其使用（增量模型）销售百分比法的增量模型是指根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定外部融资需求。

其步骤：1.确定销售百分比销售收入与资产负债表有关项目的百分比可以根据上年有关数据确定。

在确定时要注意区分哪些资产、负债项目直接随销售收入的变动而变动，哪些资产、负债项目不随销售收入变动而变动，即注意区分经营与非经营项目。

2.根据销售增加量确定筹资需求筹资需求=资产增加-经营负债自然增加-留存收益增加外部融资需求=金融资产增加+（经营资产销售百分比×新增销售收入）-（经营负债销售百分比×新增销售收入）-[计划销售净利率×预计销售收入×（1-股利支付率）] ☆经典例题【例题1·计算题】某公司2011年销售收入为20000万元，销售净利率为12%，净利润的60%分配给投资者。

2011年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）资产期末余额负债及所有者权益期末余额经营现金应收账款存货固定资产无形资产10003000600070001000应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益10002000900040002000资产总计18000 负债及所有者权益总计18000该公司2012年计划销售收入比上年增长30%。

第三章财务预测与计划考情分析本章主要介绍预测外部融资需求量的销售百分比法，内含增长率、可持续增长率的计算以及预算的编制方法。

2007年教材对销售百分比法的步骤进行了修改，并将原第13章弹性预算的内容调整至本章，其他内容基本未变。

本章考试题型除客观题外，还可能出计算分析题或综合题，历年平均考分在6分左右。

年份单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计2006年1题1分1题2分—1题7分—3题10分2005年1题1分1题2分———2题3分2004年—1题1.5分—0.8题4分— 1.8题5.5分主要考点1.销售百分比法；2.销售增长与外部融资的关系；3.内含增长率；4.可持续增长率；5.财务预算；6.弹性预算。

【知识点1】财务预测的方法——销售百分比法财务预测是指估计企业未来的融资需求关于财务预测方法，教材中介绍了销售百分比法以及其他方法（回归分析技术、编制现金预算、利用计算机技术等。

这里我们需要重点掌握的是销售百分比法。

【预测思路分析】1.如何确定预计净经营资产？【解析】预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债——销售百分比法本方法假定经营资产和经营负债的销售百分比不变。

这一假设是理解这一方法的关键。

（1）预计经营资产的确定。

假设经营资产项目中应收账款基期（2006年）的数据为10万元，基期的销售收入为100万元，则应收账款的销售百分比为10%（10/100）。

由于假定该比率不变，因此，如果下期（2007年）销售收入为200万元，则下期预计的应收账款项目金额为：200×10%=20（万元）。

[答疑编号11030101：针对该题提问]每一项经营资产项目均采用这种方法确定，合计数即为预计经营资产。

（2）预计经营负债的确定（同上）。

（3）预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债2.如何确定资金总需求？资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产预计可以动用的金融资产一般不需要自己确定。

3.留存收益增加如何确定？留存收益增加=预计销售收入×计划销售净利率×（1-股利支付率）4.外部融资额的确定外部融资额=（预计净经营资产-基期净经营资产）-可以动用的金融资产-留存收益增加【例】（教材P68）2006年的收入为3000万元，预计2007年收入为4000万元。

第三章 长期计划与财务预测 一、单项选择题 1、某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，销售量减少10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则最多可以用于增发股利的资金为（ ）万元。 A、13.75 B、37.5 C、25 D、25.75 2、企业采用销售百分比法预测融资需求时，下列式子中不正确的是（ ）。 A、融资总需求＝预计净经营资产增加额 B、融资总需求＝可动用的金融资产＋增加的留存收益＋增加的金融借款＋增发新股筹资额 C、外部融资额＝融资总需求－可动用金融资产－增加的留存收益 D、外部融资额＝净负债增加额＋增发新股筹资额 3、外部融资销售增长比就是销售收入每增加1元需要追加的外部融资额，下列关于“外部融资销售增长比”的表述中，不正确的是（ ）。 A、外部融资销售增长比是一个常数 B、外部融资销售增长比小于零，说明企业有剩余资金，可用于增加股利 C、若股利支付率为100%且无可动用金融资产，外部融资销售增长比等于经营资产销售百分比与经营负债销售百分比之差额，此时的外部融资需求最大 D、在其他条件不变且股利支付率小于100％的情况下，外部融资销售增长比与预计销售净利率反向相关 4、下列关于外部融资的说法中，不正确的是（ ）。 A、如果销售量增长率为0，则不需要补充外部资金 B、可以根据外部融资销售增长比调整股利政策 C、在其他条件不变，且销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大 D、在其他条件不变，且股利支付率小于100%的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少 5、在用销售百分比法预测外部融资需求时，下列因素中与外部融资需求额无关的是（ ）。 A、预计可动用金融资产的数额 B、销售增长额 C、预计留存收益增加 D、基期销售净利率 6、某公司2011年经营资产为1000万元，经营负债为400万元，销售收入为1200万元；预计2012年销售增长率为20%，销售净利率为10%，股利支付率为30%，经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，不存在可动用的金融资产，则使用销售百分比法预测的2012年外部融资额为（ ）万元。 A、120 B、100.8 C、19.2 D、76.8 7、某企业2010年末经营资产总额为4500万元，经营负债总额为2400万元。该企业预计2011年度的销售额比2010年度增加150万元，增长的比例为10%；预计2011年度留存收益的增加额为60万元，假设可以动用的金融资产为10。则该企业2011年度对外融资需求为（ ）万元。 A、160 B、140 C、210 D、150 8、某公司的内含增长率为15%，当年的实际增长率为13%，则表明（ ）。 A、外部融资销售增长比大于零 B、外部融资销售增长比小于零 C、外部融资销售增长比等于零 D、外部融资销售增长比大于1 9、下列说法中，不正确的是（ ）。 A、如果企业的实际增长率等于内含增长率，则企业不增加负债 B、若外部融资销售增长比为负数，则说明不需要从外部融资 C、狭义的财务预测指估计企业未来的融资需求 D、平衡增长就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长 10、下列根据期初股东权益计算可持续增长率的公式中，错误的是（ ）。 A、可持续增长率＝股东权益增长率 B、可持续增长率＝销售净利率×总资产周转率×利润留存率×期初权益期末总资产乘数 C、可持续增长率＝期初权益本期净利率×本期利润留存率 D、可持续增长率＝留存收益/期末股东权益 11、某公司2012年没有增发和回购股票，资本结构和资产周转率保持不变，则关于该公司下列说法正确的是（ ）。 A、2012年实际增长率＝2012年可持续增长率 B、2012年实际增长率＝2011年可持续增长率 C、2012年可持续增长率＝2011年可持续增长率 D、2012年实际增长率＝2011年实际增长率 12、某企业上年资产负债表中新增留存收益为200万元，所计算的可持续增长率为8%，若今年不增发新股且保持财务政策和经营效率不变，预计今年的净利润可以达到1080万元，则今年的利润留存率为（ ）。 A、25% B、50% C、20% D、80% 13、假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时筹集权益资本和增加借款以下指标不会增长的是（ ）。 A、销售收入 B、税后利润 C、销售增长率 D、权益净利率 14、长期计划的起点是（ ）。 A、销售预测 B、战略计划 C、财务预测 D、财务计划 二、多项选择题 1、通常情况下，下列与外部融资额大小成反向变动的因素有（ ）。 A、经营资产销售百分比 B、经营负债销售百分比 C、可动用金融资产 D、预计销售净利率 2、影响外部融资需求的因素有（ ）。 A、销售增长率 B、利润留存率 C、销售净利率 D、可动用的金融资产 3、某公司今年年初的经营资产合计为1000万元，经营负债合计为700万元，金融资产合计为300万元；预计今年年末的经营资产合计为1500万元，经营负债为750万元，至少要保留的金融资产为240万元；预计今年的净利润为200万元，支付股利40万元。则关于该公司今年的下列说法中正确的有（ ）。 A、可动用的金融资产为240万元 B、可动用的金融资产为60万元 C、筹资总需求为450万元 D、外部融资额为50万元 4、下列关于外部融资的说法中，正确的有（ ）。 A、如果销售量增长率为0，则不需要补充外部资金 B、可以根据外部融资销售增长比调整股利政策 C、在其他条件不变，且销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大 D、在其他条件不变，且股利支付率小于100%的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少 5、满足销售增长引起的资金需求增长的途径有（ ）。 A、动用金融资产 B、增加内部留存收益 C、经营负债的自然增长 D、发行新股 6、甲公司2012年的销售收入为5000万元，税前经营利润为500万元，利息费用为100万元，股东权益为1200万元，税后利息率为5%，平均所得税率为20%，本年的股利支付率为40%，则下列计算中，正确的有（ ）。 A、甲公司的税后经营净利率为8% B、甲公司的净负债为1600万元 C、甲公司的净经营资产周转次数为1.79 D、甲公司的可持续增长率为25% 7、在可持续增长的情况下，下列等式正确的有（ ）。 A、销售收入增长率＝资产增长率 B、股东权益增加＝留存收益增加 C、销售收入增长率＝股东权益增长率 D、股利增长率＝销售收入增长率 8、假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为30%（大于可持续增长率），则下列说法中正确的有（ ）。 A、本年权益净利率为30% B、本年净利润增长率为30% C、本年新增投资的报酬率为30% D、本年总资产增长率为30% 9、在进行长期计划时，管理者一般需要编制预计财务报表。下列各项中，属于预计财务报表用途的有（ ）。 A、用于进行财务分析 B、可以预测拟进行的经营变革将产生的影响 C、管理者利用财务报表预测企业未来的融资需求 D、预计财务报表被用来预测企业未来现金流 10、下列各项中，属于企业进行财务预测的基本步骤的有（ ）。 A、生产量预测 B、估计经营资产和经营负债 C、估计各项费用和保留盈余 D、估计所需融资 11、下列属于财务预测方法的有（ ）。 A、销售百分比法 B、回归分析法 C、运用计算机系统预测法 D、因素分析法 三、计算分析题 1、甲公司上年度财务报表主要数据如下： 单位：万元 销售收入 2000 税后利润 200 股利 40 收益留存 160 年末负债 1200 年末股东权益 800 年末总资产 2000 <1>、计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率 <2>、假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入 <3>、假设本年销售净利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增发新股和回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率 <4>、假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少 <5>、假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少 <6>、假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少 答案部分