期权,期货及其衍生品PPT课件

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期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch01PPT课件

详细描述
期货交易是一种衍生品交易，其基础资产可以是商品、外汇或股票等。交易双方通过签订期货合约的方式，约定在未来某一特定时间和价格上交割指定数量的基础资产。期货交易的主要目的是为了规避风险或进行套期保值。
期货交易规则与流程
总结词
期货交易具有严格的交易规则和流程，包括保证金制度、逐日盯市、交割制度等。
卖出看跌期权策略
当预期标的资产价格下跌时，卖出看跌期权获得赚取收益的权利，但获得权利金。
组合策略
跨式期权组合策略
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，以获得赚取收益的权利，但需支付权利金。
宽跨式期权组合策略
同时买入不同行权价格的看涨和看跌期权，以获得赚取收益的权利，但需支付权利金。
06
04
Theta
衡量期权价格对Rho
衡量期权价格对无风险利率的敏感度。
风险度量与控制
风险度量
通过计算期权价格的敏感性指标，如Delta、 Gamma、Theta、Vega和Rho等，来评估期权的风险敞口。
风险控制
通过设置止损点、动态调整持仓结构、使用对冲策略等方式，降低或消除期权交易的风险敞口。
期权风险管理
希腊字母及其应用
希腊字母
包括Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等，用于描述期权价格变动与标的资产价格、波动
率、剩余到期时间等变量的敏感性。
01
Gamma
衡量Delta对标的资产价格的敏感度。
03
Vega
衡量期权价格对波动率的敏感度。
05
02
Delta
衡量标的资产价格变动对期权价格的影响程度。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch01ppt课件

期权、期货及其他衍生证券PPT课件

03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量，如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖标的资产的价格。
期权合约的到期期限，到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价格呈正相关关系，标的资产价格上涨，则看涨期权价格上涨，看跌期权价格下跌；反之亦然。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种，如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易所通常会对期货合约的每日价格最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上涨；反之，当市场供应大于需求时，期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值，也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理

期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch13PPT课件

期货期权的分类
总结词
期货期权的分类
详细描述
根据行权时间的不同，期货期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权只能在到期日行权，而美式期权可以在到期日之前的任何时间行权。
期货期权与股票期权的比较
总结词
期货期权与股票期权的比较
详细描述
与股票期权相比，期货期权具有以下特点：一是标的资产不同，期货期权的标的资产是期货合约，而股票期权的标的资产是股票；二是风险和收益不同，期货期权的风险和收益相对较小，因为其行权价格是固定的，而股票期权的行权价格是变动的，风险和收益相对较大。
02
用于计算期权价格的敏感性分析，如Delta、Gamma、Vega等。
Black-Scholes模型
Hale Waihona Puke 一种经典的期权定价模型，基于无套利定价原理和随机过程理论。
假设标的资产价格服从几何布朗运动，并考虑了标的资产收益、无风险利率、行权价格、到期时间等因素对期权价格的影响。
04
期权市场的监管与法规
和规章，维护市场秩序，保障投资者权益。
期权交易的法规要求
实名制开户
保证金制度
投资者在进行期权交易前，需在证券或期货公司进行实名制开户，并提供身份证明、联系方式等必要信息。
期权交易实行保证金制度，投资者需按照规定的保证金比例缴纳保证金，以降低市场风险。
限仓制度
价格波动限制
为了防止市场操纵和过度投机，期权交易实行限仓制度，对每个投资者的持仓数量进行限制。
并降低单一期权的风险。
卖出跨式期权案例
总结词
赚取权利金并降低风险
详细描述
卖出跨式期权是指同时卖出相同标的资产、到期日相同、行权价格不同的看涨期权和看跌期权。通过卖出跨式期权，投资者可以获得赚取权利金的机会，并降低单一期权的风险。在市场价格波动较大时，卖出跨式期权可获得更多的权利金收入。

期货期权及其衍生品配套课件(全34章)Ch30.ppt

Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
2
The Zero Curve
The process for the instantaneous short rate, r, in the traditional risk-neutral world defines the process for the whole zero curve in this world
Short
r
Rate
r
r
r
Time
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
4
Mean Reversion (Figure 30.1, page 675)
Interest rate HIGH interest rate has negative trend
Interest Rate Derivatives: Model of the Short Rate
Chapter 30
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International Edition,
Copyright © John C. Hull 2008

期权期货及其他衍生品ppt课件

8
案例 1 ：美式看跌期权的二叉树定价
假设标的资产为不付红利股票，其当前市场价为 50 元,波动率为每年 40% ，无风险连续复利年利率为 10% ，该股票 5 个月期的美式看跌期权协议价格为 50 元，求该期权的价值。
9
案例 1 ：美式看跌期权的二叉树定价 (cont.)
为了构造二叉树，我们把期权有效期分为五段，每段一个月(等于 0.0833 年)。可以算出
10
案例 1 ：美式看跌期权的二叉树定价 (cont.)
11
二Байду номын сангаас树定价的一般过程：以美式看跌期权为例
把期权有效期划分为 N 个长度为 ∆t 的小区间和分别为节点 (i, j) 处的标的资
产价格与期权价值：
其中j=0,1,2,… ..N
当时间区间划分趋于无穷大，可以求出美式看跌期权的准确价值。一般将时间区间分成 30 步就可得到较为理想的结果。
20
模拟运算次数的确定
如果对估计值要求 95% 的置信度，则期权价值应满足
其中， M 为进行运算的次数， p 为均值， ω 为标准差。
21
主要优点和主要缺点
主要优点：
◦ 应用简单，无需深刻理解定价模型 ◦ 适用情形广泛
欧式衍生产品回报路径依赖回报取决于多个标的资产
主要缺点：
◦ 难以处理提前执行的情形 ◦ 为了达到一定的精确度，一般需要大量的模拟运
24
14
蒙特卡罗模拟
15
随机路径
在风险中性世界中，为了模拟路径
我们把期权的有效期分为 N 个长度为 ∆t 的时间段，则上式的近似方程为：
或
16
随机路径 (cont.)

期权,期货与其他金融衍生品幻灯片PPT

The forward price may be different for contracts of different maturities (as shown by the table)
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
Copyright © John C. Hull 2012
11
Profit from a Long Forward Position (K= delivery price=forward
price at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying at
期权,期货与其他金融衍生品幻灯片PPT
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What is a Derivative?
at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying
K
at Maturity, ST
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
The real options approach to assessing capital investment decisions has become widely accepted

期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch29PPT课件

期货期权的购买者拥有权利，而非义务，去执行期权。这种权利可以放弃，也可以通过支付权利金购买。
期货期权的分类
按行权时间
欧式期权和美式期权。欧式期权只能在到期日行权，而美式期权可以在到期日及之前任何时间行权。
按交易场所
场内期权和场外期权。场内期权在交易所交易，有标准化合约，而场外期权则在交易双方之间直接进行，合约条款可定制。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch29ppt课件
目录
• 期货期权概述 • 期货期权的发展历程 • 期货期权的交易策略 • 期货期权的定价与风险控制 • 期货期权的监管与法规 • 期货期权市场的未来展望
01 期货期权概述
期货期权的定义
期货期权是一种金融衍生品，其标的资产为期货合约。期货期权赋予持有者在未来某一特定日期或该日之前的任何时间，以固定价格购买或出售期货合约的权利，但不强制执行。
有限差分模型
利用偏微分方程描述期货期权价格的动态变化，通过求解方程得到期货期权的理论价格。
期货期权的风险管理
风险识别
01
识别期货期权交易中可能面临的市场风险、信用风险、流动性
风险等，为风险管理提供基础。
风险度量
02
利用各种风险度量工具和技术，如VaR、敏感性分析、压力测试
等，对期货期权的风险进行量化评估。
对期货交易所的设立、组织架构、职责、监督管理等方面进行了规定。
《期货公司监督管理办法》
对期货公司的设立、业务范围、风险管理、监督管理等方面进行了规定。
《期货投资者保障基金管理办法》
对期货投资者保障基金的筹集、使用和管理进行了规定。
期货期权交易的风险警示
市场风险
由于市场行情的变化，期权价格可能会出现大幅波动，投资者需要继续发挥其风险管理功能，帮助投资者对冲风险、降低投资组合波动。

期权期货及其衍生产品约翰赫尔官方课件-32页PPT精品文档

Copyright © John C. Hull 2019
9
Example
Most recent settlement price = 90.00 Conversion factor of bond delivered = 1.3800 Accrued interest on bond =3.00 Price received for bond is 1.3800×90.00+3.00 = $127.20 per $100 of principal
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2019
5
The February Effect (Business Snapshot 6.1)
How many days of interest are earned between February 28, 2019 and March 1, 2019 when
Corporate Bonds: 30/360
Money Market Instruments:
Actua, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2019
3
Examples
Cash price = Quoted price + Accrued Interest
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2019
8
Treasury Bond Futures

25_期权期货及其他衍生品第一章课件

15.00
Oct Call
4.650
Jan Call
4.950
Apr Call
5.150
Oct Put
0.025
Jan Put

17.50 2.300 2.775 3.150 0.125 0.475 0.725
20.00 0.575 1.175 1.650 0.875 1.375 1.700
5
远期价格(forward price)
• 远期价格(forward price)定义为使得远期合约价值为零的交割价格。
为什么是合约价值为零情况下的交割价格？如果市场出现合约价值不是零的交割时，会发
生什么呢？
6
1. 黄金市场: 是否有套利的机会？
假定: 黄金的现货价格是900美元每盎司一年期黄金远期价格是1020美元每盎司一年期美元利率是5%
17
期权 vs 期货/远期
• 期货/远期合约赋予持有者以一定的价格购买或卖出某种资产
• 期权合约给予持有者以一定价格购买或卖出某种资产的权利
18
交易者的类型
•对冲者(hedgers) • 投机者(speculators) • 套利者(arbitrageurs)
衍生品交易过程中的巨额亏损有时是因为有些对冲交易者和套利交易者转变为投机交易者 (比如英国巴林银行的破产)
• 与远期合约不同的是：1)场内交易；2)合约标准化；3)交割日期。
• 期货价格取决供需双方
11
全球主要期货交易所
• Chicago Board of Trade • Chicago Mercantile Exchange • LIFFE (London) • Eurex (Europe) • BM&F (Sao Paulo, Brazil) • TIFFE (Tokyo) • 其它的列在课本后面

期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch06PPT课件

组合期权策略
跨式期权组合
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，以获得赚取收益的权利和承担义务的组合。
宽跨式期权组合
同时买入行权价格不同但数量相同的看涨和看跌期权，以获得赚取收益的权利和承担义务组合。
04 期权风险管理
波动率管理
总结词
波动率是衡量期权价格变动的重要指标，对期权交易策略的成功与否具有关键作用。
权所能获得的收益，时间价值则反映了期权有效期长短及标的资产价格
波动性对期权价格的影响。
二叉树模型
定义
二叉树模型是一种用于描述标的资产价格变动的模型，其基本思想是将标的资产价格的变动过程分解为一系列连续的二叉树形状的变动。
适用范围
参数
二叉树模型需要输入标的资产的初始价格、波动率、无风险利率、到期时间和步数等参数。
02 期权定价理论
期权定价的基本原理
01
定义
期权是一种金融衍生品，其持有人在特定时间内以特定价格购买或出售
标的资产的权利，但不承担必须执行该权利的义务。
02
分类
根据执行时间不同，期权可分为欧式期权和美式期权；根据标的资产不
同，可分为股票期权、期货期权等。
03
期权价格
期权价格由内在价值和时间价值两部分组成，内在价值是指立即执行期
05 期权市场的发展与监管
国际期权市场的发展
北美期权市场
北美期权市场起步较早，发展成熟，是全球最大的期权交易市场
之一。
欧洲期权市场
欧洲期权市场发展相对较晚，但近年来发展迅速，交易量逐年攀升。
亚洲期权市场
亚洲期权市场主要集中在中国、日本、印度等国家，发展潜力巨大。
中国期权市场的现状与未来发展

期货期权及其衍生品配套课件(全34章)Ch16.ppt

c+Ke-rT=p+F0 e-rT
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
6
Other Relations
F0 e-rT – K < C – P < F0 – Ke-rT c > (F0 – K)e-rT p > (F0 – K)e-rT
the strike price over the futures price
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
3
The Payoffs
If the futures position is closed out immediately: Payoff from call = F0 – K Payoff from put = K – F0 where F0 is futures price at time of exercise
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
4
Potential Advantages of Futures Options over Spot Options
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International Edition, Copyright © John C. Hull 2008 5

期货期权及其衍生品配套课件(全34章)Ch03.ppt

Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
3
Arguments against Hedging
Shareholders are usually well diversified and can make their own hedging decisions It may increase risk to hedge when competitors do not Explaining a situation where there is a loss on the hedge and a gain on the underlying can be difficult
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
12
Example
S&P 500 futures price is 1,000 Value of Portfolio is $5 million Beta of portfolio is 1.5
What position in futures contracts on the S&P 500 is necessary to hedge the portfolio?
Futures Price
Spot Price
Time
t1
t2
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008

期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch09PPT课件

指同一到期日的期权，其隐含波动率随行权价格变化而变化的曲线。
风险对冲策略
买入保护性看跌期权
为避免标的资产价格下跌的风险，同时赚取权利金收益。
动态对冲策略
根据市场走势不断调整对冲头寸，以实现风险的有效管理。
05 期权市场的监管与法规
期权市场的监管机构
中国证券监督管理委员会
负责制定和执行期权市场的相关法规，监管市场运行，保护投资者权益。
Vega
衡量期权价格对波动率的敏感性。
Delta
衡量标的资产价格变动对期权价格的影响。
Theta
衡量期权价格对时间变化的敏感性。
Rho
衡量期权价格对无风险利率的敏感性。
波动率微笑与波动率期限结构
波动率微笑
指不同到期日的期权，其隐含波动率不同，形成波动率与行权价格之间的关系曲线。
波动率期限结构
投资者保护
期权市场监管机构通过制定和执行相关法律法规，保护投资者的合法权益，防止市场操纵和欺诈
行为。
投资者教育
期权市场监管机构和相关机构积极开展投资者教育活动，提高投资者的风险意识和投资技能，引导投资者理性投资。
纠纷解决机制
期权市场建立了纠纷解决机制，为投资者提供维权途径，保障投资者的合法权益。
期权买方
拥有权利的一方，有权在期权有效期内行使权利。
期权卖方
承担义务的一方，在期权被行使时必须履行相应的义务。
期货期权的分类
按标的物分类
商品期货期权、金融期货期权。
按交易方式分类
买入期权、卖出期权。
按行权时间分类
欧式期权、美式期权。
期货期权与股票期权的比较
01
标的物
期货期权的标的物是期货合约，股票期权的标的物是股票。

课件期货期权其他衍生品第二篇章

但就物质商品的买卖转化成合约的买卖这一点而言，期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券，这一点与证券市场确有相似之处。
期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券。
■ 期货市场与股票市场的区别
第二节期货价格理论及经济功能
· 期货价格理论
即持有成本理论，或称仓储价格理论，是由美国著名的期货研究专家沃金在其经典著作《仓储价格理论》一文中提出的。
· 结算机构
■结算机构的性质
结算机构是负责对每日成交的期货合约进行清算，对结算所会员的保证金账户进行调整平衡，负责收取和管理保证金的机构。
结算机构是期货交易的核心和灵魂，建立科学合理的结算体系是期货市场规范化建设的一个重要方面。
■结算机构的模式
根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般可以将其分为二种模式：
假设收获期的商品现货价格为P，储存期为t ，储存成本为C，期货价格为F，则有：
F=P+Ct
即商品期货价格等于即期现货价格加上合约到期的储存费用（即持有成本）。
持有成本包括储藏费用、利息、保险费、损耗费。
· 期货市场功能
■期货交易可规避现货价格风险 ■期货交易具有价格发现功能 ■期货交易可缓解价格的波动
负责交割的具体事宜。负责签发运输单据，监督实物交割和单据转让，协助处理在实际货物交割中出现的问题。
负责交易所的宣传、对外教育和培训工作。
审查部信息部
负责审查和监督会员的金融实力、商业信誉，并对有可能成为会员的个人或企业的各种资料进行搜集调查。
负责向经纪商、投资者以及社会公众提供期货信息和资料，以使他们了解期货交易的情况。
财务部
负责收取保证金，监督、审查客户的保证金帐户，密切注视客户财务状况的变动，并负责客户提款等事项。

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Chapter 17 Futures Options
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
1
Options on Futures
Referred to by the maturity month of the underlying futures The option is American and usually expires on or a few days before the earliest delivery date of the underlying futures contract
Copyright © John C. Hull 2012
7
Potential Advantages of Futures Options over Spos may be easier to trade and more liquid than the underlying asset
Exercise of option does not lead to delivery of underlying asset
Futures options and futures usually trade on same exchange
Futures options may entail lower transactions costs
Copyright © John C. Hull 2012
3
Mechanics of Put Futures Option
When a put futures option is exercised the holder acquires
A short position in the futures A cash amount equal to the excess of the strike price over the futures price at the time of the most recent settlement
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
4
Example 1 (page 361)
Dec. call option contract on copper futures has a strike of 240 cents per pound. It is exercised when futures price is 251 cents and most recent settlement is 250. One contract is on 250,000 pounds
Trader receives
Short Dec futures contract on corn
$1,050 in cash
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
6
The Payoffs
Trader receives
Long Dec. futures contract on copper $2,500 in cash
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
5
Example 2 (page 362)
If the futures position is closed out immediately: Payoff from call = F– K Payoff from put = K – F where F is futures price at time of exercise
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
A long position in the futures A cash amount equal to the excess of the futures price at the time of the most recent settlement over the strike price
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
2
Mechanics of Call Futures Options
When a call futures option is exercised the holder acquires
Dec put option contract on corn futures has a strike price of 400 cents per bushel. It is exercised when the futures price is 380 cents per bushel and the most recent settlement price is 379 cents per bushel. One contract is on 5000 bushels
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
8
European Futures Options
European futures options and spot options are equivalent when futures contract matures at the same time as the option It is common to regard European spot options as European futures options when they are valued in the over-the-counter markets