易宪容：坚持金融服务实体经济的本质

大道至简：如何准确把握趋势——投资总结之二时寒冰这一节讲影响趋势的核心因素。

影响趋势的因素很多，普通的投资类图书或者培训，之所以让你越钻研越困惑，越感到深不可测，是因为，这些看起来繁杂的书籍或者培训，让你远离了常识。

实际上，在影响趋势的诸多因素当中，一定有一个最核心的因素，而这个因素一定是用常识可以轻而易举捕捉到的。

写投资类文章是最吃力不讨好的事情。

因为，同一篇文章，智者见智、仁者见仁。

你很难做到让每一个人都理解。

不像针对性很强的培训或者演讲，有问题可以直接交流，也能重点把一些问题讲清楚。

我在《投资总结之一》中，提到了存款准备金率提高对趋势的影响，我特别强调，“是对短期而言”，事实上，随后连续四根阳棒（见下图），足够让你走短线，如果不走，也可以。

因为，它影响的不是大趋势——因为，它不是决定当下趋势的决定性因素。

而且，在整个趋势集合体中，板块的趋势与整体趋势往往是有出入的，甚至有较大差异的。

那么，决定大趋势的决定性因素是什么？是新股发行！中国股市是政策市，政府重点政策的目的直接决定着股市的趋势中国大规模救市计划推出后，最亟需的是什么？资金！于是，企业被加税、补税（查账）。

就资本市场而言，最重要的则是两条：拉抬股市（既赚差价也利于拉房价地价），发行新股融资。

而要发行新股，就需要一个区间，注意，是区间。

2009年6月29日桂林三金开始申购，7月月10日正式挂牌交易，意味着新股发行重启。

新股要顺利发行，需要一个区间。

这个区间就是新股重启之日（2900），至7·29大跌后创下的高点（3470）。

或者说，新股发行重启之日，是对下限的确认，而7·29大跌则是对上限的确认。

——上下限的寻找就是如此简单，并不需要复杂计算。

关于这一点，我在《7·29股市大跌是一个警示》中，有着非常明确的表述：“单边的上涨行情正在渐去渐远，取而代之的是大震荡——既得利益者将通过震荡逐渐变现收益（注：这是对趋势形态的描述）。

中国人暴走的财富真相作者：韩洋过去的三十多年里，中国创造了人类经济史上的奇迹。

中国人的造富运动，无论从人数还是财富总量上均令西方瞠目，完成了资本主义国家一两百年的历程。

中国人越来越鼓的腰包，似乎意味着不可限量的资本暴走和投资冲动。

中国人暴走的财富真相表现在国际消费舞台上，就是一些中国人以自己的方式撩拨世人的神经，他们在海外市场上甩出的大把钞票，让外国人一次次瞪大双眼。

根据美国贝恩公司一项调查结果显示，中国消费者依然是全球最大的奢侈品购买群体，占比全球消费的31%。

中国的经济扩张和中国人在海外显示的超强购买力，展现出“中国龙”将要吞咽世界的景象。

然而，自2014年以来，中国经济的增速开始放缓，GDP的年增幅从过去的8%-10%，滑落至2015年的6.9%。

大量货币财富开始失去投资方向，四处乱窜，寻找“价值洼地”。

以2014年7月份启动的牛市行情为例，中国人暴走的财富开始进入“国家牛市”，虽然此轮牛市行情延续时间不足1年，但是市场的爆发力却是让人震惊，期间指数从2000低点攀升至5178高点，仅仅用了10个多月的时间。

股市大幅上涨，中国一度成为名副其实的“亿万富翁工厂”，涌现出50位新晋亿万富翁。

去年6月中下旬，随着股市“去杠杆化”举措的持续发力，市场的投资热情却从狂热瞬间演变为低迷，期间市场仅仅耗用了一个月的时间，就出现了近2000点的下跌空间，其下跌速度之快，下跌力度之猛，也几乎是前所未有的。

经历了一轮动荡后，这50人中仅五分之一保持住了亿万富翁的地位。

由此可见，通过最近两年多的A股表现，实际上也让国际投资者看清楚A股市场的高度投机性。

当牛市转熊后，资本开始从股市暴走冲进楼市。

当前实体经济下行压力较大、银行存款利率较低，一线楼市极强的赚钱效应，于是，便出现了北京天价学区房60万元一平方米、上海楼市出现“一天多个价格”的行情。

除此之外，一线城市还出现裹被子通宵排队、惜售捂盘、炒房号等等现象，整个市场已经陷入狂热状态。

华尔街金融危机论文美国金融危机论文：浅析我国经济在美国金融危机中的影响摘要：美国华尔街爆发了历史罕见的金融危机，在这场世界性浩劫中，我国金融、贸易及房产业等都受到了不同程度的冲击和影响。

对此，普通百姓谈虎色变然而，在后金融危机时期，回顾金融危机对我国经济的负面影响，并没有想象那么大。

文章既从战略高度宏观定位，又从战术细节客观分析，认为我国经济在这场金融危机中挑战与机遇并存，在我国经济遭受重创同时，也为中资银行融入全球提供了一个难得机会。

关键词：美国金融危机；我国经济；影响始发于2007年上半年的美国金融海啸，从大洋彼岸气势汹汹地向我国袭来，并一路肆虐。

它到底是张牙舞爪的“瓶中妖怪”，还是吞噬我国财富的“害人魔鬼”？在如今后金融危机时期，它已经“原形毕露”。

这一场危机中，我国经济到底受到了哪些影响呢？从战略高度定位，我国经济在这场金融危机中基本面是好的。

此次美国金融危机对我国经济影响有限，对我国金融资本影响微乎其微，遭受损失约一百亿美元左右，仅占全球一万五千亿美元损失的不足百分之一。

而且，由于我国加入WTO后，市场虽然不断开放，但资本市场开放有一个很高的“防火墙”，金融状况比较稳健，金融危机对我国金融市场、资本市场没有带来根本性影响。

但是，由于我国外贸依存度高达60%、外汇储备量居全球第一、利用外资量居全球第二、进出口贸易额居全球第三、经济总量居全球第四。

美国金融危机幽灵般在世界各国游荡，注定我国也不能独善其身。

改革开放以来，我国经济就像一列高速运行的列车，在这场危急中速度逐渐减缓下来。

这主要表现在以下几个方面。

第一，对金融业影响。

美国金融危机对我国金融业并未造成太大直接冲击，国内银行持有美次级债相对较少，直接损失有限。

但是，毕竟美国掌握着世界货币发行权，美国政府可以大量发行美元，美元就会贬值。

有资料显示，这场危机，仅美元贬值就使我国在几天时间里潜形损失几千亿人民币。

而且，我国拥有近2万亿美元储备，如果美国资金链断裂，我国投资美国的1.2万亿美元债券就化为乌有。

《中国海洋大学学报》(社会科学版)J OU RNAL OF OCEAN UNIV ERSIT Y OF CHINA(Social Sciences Edition)2010年第1期NO.1.2010美国次贷危机的成因、影响与中国的应对思路3徐璟娜(中国海洋大学管理学院会计系,山东青岛266071)摘　要:本文对美国次贷危机的形成动因及如何引发全球的金融、经济危机进行了剖析,认为过于宽松的房贷政策种下了危机的种子,资产化将房地产市场风险传递到整个金融系统,利率的上升和房价的下跌最终导致这场危机爆发。

而金融监管相对于金融创新的严重滞后、金融市场投机者的贪婪与社会责任的缺失、消费过度但储蓄不足的经济发展模式是这场金融危机深层次原因,经济全球化导致的全球经济金融一体化是这场危机迅速传染扩散的体制基础。

为应对百年一遇的全球经济危机,中国应高度重视并防范房地产金融风险、注重增强经济内生增长动力、完善金融监管的协调机制、呼吁并积极推进建立世界性机构协调全球经济的运行和发展。

关键词:次贷危机;金融危机;经济危机;中国发展思路中图分类号:F13 文献标识码:A 文章编号:16722335X(2010)0120055205 一、引言由美国次贷危机演变而成的席卷全球的金融和经济危机,是20世纪30年代大萧条以来最严重的危机。

全球金融市场陷于无序状态,股市、汇市、债市,以及大宗商品市场的联动性和风险传递性不断增强。

危机从金融衍生品危机、金融市场危机演变为系统的金融危机,并对实体经济产生严重冲击。

美国的次贷何以成为危机并释放出核聚变式的破坏力量,对于正在崛起的中国经济而言,应吸取哪些教训,如何应对挑战并抓住机遇,值得深思。

二、美国次贷危机引发的全球金融经济危机的成因(一)美国次贷危机的成因美国抵押贷款市场的“次级”(Subp rime)及“优惠级”(Prime)是以借款人的信用条件作为划分界限的。

次级抵押贷款(sub2p remium mort gage)指银行或贷款机构提供给那些信用等级或收入较低、无法达到普通信贷标准的客户的一种贷款,大多为不需要首付的浮动利率贷款。

1.定义：影子银行，又称为影子金融体系或者影子银行系统（Shadow Banking system)，是指在金融市场中把银行贷款证券化，通过证券市场获得资金或进行信贷无限扩张的一种融资方式。

在中国则表现为银信合作理财、地下钱庄、小额贷款公司、典当行、民间金融、私募投资、对冲基金等非银行金融机构贷款。

这种融资方式把传统的银行信贷关系演变为隐藏在证券化中的信贷关系。

2.产生历程：影子银行系统(The Shadow Banking System)的概念由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出并被广泛采用，又称为平行银行系统(The Parallel Banking System)，它包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具(SIV)等非银行金融机构。

“影子银行”的概念诞生于2007年的美联储年度会议。

“影子银行”是美国次贷危机爆发之后所出现的一个重要金融学概念。

它是通过银行贷款证券化进行信用无限扩张的一种方式。

这种方式的核心是把传统的银行信贷关系演变为隐藏在证券化中的信贷关系。

这种信贷关系看上去像传统银行但仅是行使传统银行的功能而没有传统银行的组织机构，即类似一个“影子银行”体系存在。

而住房按揭贷款的证券化是美国“影子银行”的核心所在。

这种住房按揭贷款融资来源方式的改变，不仅降低了住房按揭者的融资成本，也让这种信贷扩张通过衍生工具全球化与平民化，成了系统性风险的新来源。

美国“影子银行”产生于上世纪60－70年代，这时欧美国家出现了所谓脱媒型信用危机，即存款机构的资金流失、信用收缩、赢利下降、银行倒闭等。

为了应对这种脱媒型信用危机，不仅政府大规模放松金融部门的各种管制，而且激烈的市场竞争形成一股金融创新潮。

各种金融产品、金融工具、金融组织及金融经营方式等层出不穷。

随着美国金融管制放松，一系列的金融创新产品不断涌现，“影子银行”体系也在这过程中逐渐形成。

比如，在各类金融产品中，美国衍生产品和结构性产品发展更是远远超过传统金融产品。

中国经济为何不会硬着陆作者：易宪容来源：《财经界》2011年第08期当前市场上对于中国经济是否会出现“硬着陆”争论很大。

在不少国外媒体看来，由于中国房地产泡沫过大、地方政府融资平台风险过高及通货膨胀高企，政府一定会采取过度收缩的政策，致使中国经济泡沫破灭而让经济硬着陆。

而国内多数人认为，中国经济不会硬着陆，因为过高的通胀有望在7月之后见顶，过度紧缩的信贷政策将会逐渐放松，国内经济又会回到平稳增长的轨道上。

其实，当前中国的经济形态，既非成熟的市场经济，也不是纯粹的计划经济，而是政府政策主导下的市场经济。

用“经济硬着陆”来解释未来中国经济走势，既然前提条件不同，得出结论一定是似是而非的。

还有，当前中国经济之结果，是2008年下半年以来政府过度宽松的信贷政策所致，完全是一种非常时期的特殊产物。

无论是信贷政策还是财政政策的调整，只是让那种非常时期的特殊政策回归常态，而不是经济政策全面收紧。

因此，用“经济硬着陆”来解释这种政策的调整，可说是风马牛不相及。

研判未来中国经济发展态势，只能从另外一个角度来思考。

当前中国经济最大风险是什么？笔者以为，是整个经济的“房地产化”或经济发展的“房地产依赖症”。

近十年来中国经济得到了长足增长，但中国经济也踏上了经济完全“房地产化”的道路。

从2003年开始，无论是房地产在整个国民经济中所占的比重，还是房地产对整个经济拉动作用无不显示“房地产”在整个宏观经济中巨大的工具作用。

尤其在2008年下半年美国金融危机之后，为应对国际经济的风云突变而采取了过度扶持房地产的政策。

即使当前政府认为房地产市场需要调整，但把经济增长重心放在房地产增长上（大造保障性住房）的态势并没有改变。

经济“房地产化”造就了中国房地产的十多年暴利，从而使得国内有点实力的企业或只要有点路数的企业纷纷进入房地产。

因为，企业进入实体经济，不仅有不同的技术条件限制而且利润低风险高，但进入房地产则是一本万利。

企业的“房地产”不仅让大量的资源流入房地产业，而且肯定会对其他产业及行业产生严重的挤出效应。

全球金融危机对我国金融发展的启示杨璐（华东交通大学经济管理学院，江西南昌330013）【摘要】自2007年上半年以来，发端于美国的次贷风波逐步演化为全球性金融危机，其冲击力度之强、影响范围之广、危害程度之深前所未有。

这百年一遇的金融危机，对我国这种新兴市场经济国家来说，既是考验，也是机遇。

应该从中吸取经验教训，趋利避害，寻思一条适合我国金融发展的道路。

【关键词】金融发展；金融监管；金融创新美国次贷危机引发的全球金融危机爆发后，全球经济陷入恐慌当中。

这是一场百年一遇的金融危机，其冲击力度之强、影响范围之广、危害程度之深前所未有。

尽管由于我国参与全球化的步伐较为谨慎，较大程度地避免了全球金融危机的直接冲击，这并不说明我国的金融体系是无忧的，我国金融体系与发达国家相比还是存在很大差距的。

这次金融危机给美国及其欧洲带来的如此变化，也启发中国应对新一轮金融改革的路径、目标和模式进行重新思考。

一、从金融危机角度看我国金融发展的不足（一）金融市场对外开放的程度不够根据经济体制改革的整体战略需要，我国在金融对外开放过程中采取了循序渐进的策略，确保了金融系统的稳定运行和发展。

在引进外资金融机构的同时，通过实施“走出去”战略，中资金融机构开始进入国际金融市场。

中国金融对外开放程度总体上讲仍然非常的低，尽管中国已经完全开放了经常项目，对其资本项目的开放还是做出了一定的限制。

（二）金融创新发展滞后改革开放３０多年以来，虽然我国在金融创新方面取得了合作和南南合作尽力促成新的“双赢”或“多赢”贸易规则。

2.精研关贸协定各项条款以及国际贸易法，善于借助外国法律加强我国相关部门和企业学习其他国家和地区的贸易规则及相关法律，深度理解这些规则和法律的适用层面，借鉴国际上贸易摩擦案件的说理过程和国际化的仲裁经验，学会善于借助国外的司法力量维护自身的利益。

以“既尊重外国的法律体系，也不让自己吃亏”的指导方针，进一步完善我国出口贸易方面的法律，政府应该主动对企业进行行政指引，与科研机构合作设立行业景气分析机构，建立提案或风险预警系统，让企业有备无患。