市盈率规律

市盈率的算法与含义 图

市盈率的算法与含义图

市盈率的算法与含义(图)

存有一句话说得好，这世界上没无缘无故的爱，也没无缘无故的怨。同样的，这世间也没无缘无故的赞美，也没无缘无故的抨击或辱骂。我们赞美领导家的小孩，是因为我们想要招来领导的芳心，而谋未来的晋升；正妻辱骂大三，就是为了保护婚姻的平衡和自身的安全。简言之，赞美或辱骂的背后，或许都存有利益。所以我常告诫我的学生和我的朋友，观点就是利益的函数。

用市盈率来评价股市估值是否健康，这是国际上通行的做法，国内许多业界人士和学界朋友，也认同这一惯例。从市盈率来看，即使在经历了2021年的漫漫熊途之后，当前a股仍存在明显的估值泡沫，养老金入市，无疑是羊入虎口。这是拙作《a股估值泡沫与养老金入市》一文的基本思想。

但文章见诸报端后，读者朋友们的评价不尽相同。个别读者指出，这样的“叫做兽”，也分体式在央财教书？岂不误人子弟？对于这样一些观点及其背后的利益价值观念，我就不予评价了。但很多读者对拙作明确提出了一些建设性的抨击，也对拙作中的数据有些困惑。我真的，作者存有责任并作些表明。

第一，拙作中引用了美国股市1860年至2021年这一期间的历史数据。历史数据是否适用于当前？美国的数据是否适用于中国？

中国存有句古训：“观今宜鉴古，无古未成今”。我认知，这句话就是说我们，人类社会，包含资本市场，就是自身的规律，并且按其规律运转着的。回首历史，可以更好地认知当前。中国除了一句古训，“见贤思齐”。这意味著，我们可以向比我们好不好的人自学。

更富于针对性地看，读者朋友们不妨想一想，100多年前，我们的祖先是不是仍然是黄皮肤、黑眼睛？是否意味着规律是非常稳定的？再如，100多年前，我们的祖先，要求10%的回报率，意味着他们愿意支付10元的价格购买每年1元的利润，市盈率水平就大致是10倍。当下，我们为什么不能要求10%的回报？如果我们也要求10%的回报，是不是也意味着我们只需要为每年1元的利润支付10元的价格，是不是意味着市盈率应该在10倍左右？关于历史市盈率的讨论，是适用于当前乃至未来的。

A股平均市盈率规律

市盈率用来判断单个股票的估值，难免有失偏颇。但用来判断整个大盘的估值高低，却是最为有效的参考指标。

历史统计数据显示：上证综指平均市盈率的最低点是16倍，出现在2005年6月6日，上证综指998点。次低点是23倍,出现在1994年,当时上证综指325点。第三个低点是1996年1月19日的512点，市盈率20倍左右。

上证综指平均市盈率的最高点是68倍，出现在2007年10月16日，上证综指为6124点。次高点是60倍,出现在2001年,当时的上证综指为2245点。

由此可知，16倍平均市盈是上证综指低估的极限位，68倍是高估的极限位。平均市盈率极限位的出现往往是股指低点或高点出现的最准确的预兆。

上证综指的历史表现显示,上证综指平均市盈率的20倍以下为低估区域，50倍以上为高估区域。价值投资者应在低估区域买进，

高估区域抛出

市盈率公式

市盈率是衡量一家公司股票相对价值的一个重要指标，可以通过以下公式计算：

市盈率 = 公司股票的市场价格 / 每股盈利

其中，“公司股票的市场价格”指的是该公司股票在证券交易市场上的实际交易价格；“每股盈利”是指公司每股股票的盈利情况。

通过计算市盈率，投资者可以了解公司股票的价格相对于其每股盈利水平的情况。如果市盈率较低，意味着投资者可以以相对较低的价格购买公司的每股盈利，这通常被视为股票可能被低估的信号。相反，如果市盈率较高，可能意味着投资者需要支付更高的价格来购买公司的每股盈利，这可能被视为股票可能被高估的信号。

市盈率的计算可以帮助投资者评估和比较不同公司的相对价值。重要提示：投资股票是有风险的，投资者应仔细了解相关风险并谨慎做出决策。

1 市盈率

定义：市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio）指在一个时期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。

公式：==PE普通股每股市场价格市盈率(静态市盈率)普通股每年每股盈利

市盈率分类

根据市盈率计算方式的不同一般分为：

①=普通股每股市场价格静态市盈率普通股每年每股盈利

②=普通股每股市场价格预测市盈率普通股未来每年每股盈利的预测值

③=+复合增长率维持的年限静态市盈率动态市盈率(1年复合增长率)

市盈率案例

注意该公式：股价/每股收益。市盈率是股价与每股收益的比值，即投资者为了获得公司每股的收益而愿意支付多少倍的价格。

案例：某公司当前股价为10元，每股收益为1元，那么该公司市盈率就是10/1=10倍

假设：

①该公司一直保持当前的盈利水平，即以后每年的每股收益都是1元，

②股价始终保持在10元的水平。

③不计算复利，不考虑资金成本（即不考虑利率）

结论：

到第十年时，该股累计盈利为（1+1+1+1+1+1+1+1+1+1=10元）

此时就意味着，你现在投入10元买入的该公司1股，在十年后，该公司通过盈利就能把你的成本完全赚了回来，此时，你不仅有累计10元的每股收益，还有1股市价为10元的公司股票在手上，这是不是非常划算呢？

请看图表： 2 年份 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

2021

P 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10

E 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

累计每股收益 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

期末投资每股成本 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

以深发展为例，2009年股票年均价格为19.5元；2009年每股收益为1.62元，2010年每股收益为1.91元，2011年每股收益为2.47元；2009至2011年三年累计收益为6元，累计盈利/2009年股票均价为31%；