《公司理财学》PPT课件

3.1利率及其决定因素
利息率的概念与种类
利息率（rate of interest） 简称利率，是一定时期内 利息额同借贷资金额的比率，即资金的增值额同投 入资金价值之比率。金融市场的国际化
投资组合的β系数是投资组合中个别证券的β系数的加权平均 数。其计算公式为：
2.2风险与收益权衡观念
至此，我们可以将证券组合投资风险归纳如下： 1．证券组合投资后的风险是由两部分组成，即可分散风险和不可 分散风险， 2．可分散风险可以通过证券组合来消减。 3．股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影 响，不能通过证券组合而消除，应当通过β系数计量后，在投资报 酬中得到补偿。
方法一：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的年金现 值，然后再将此现值用复利调整到第一期期初。
方法二：假设递延期中也有收付款项，则应先求出（m+n）期的 年金现值，然后扣除实际并未发生收付的递延期（m）的年 金现值，即可得出递延年金的现值。
2.1资金时间价值观念
永续年金是指无限期等额支付的年金。实际经济生活 中可以将利率较高、持续期较长的年金视为永续 年金。
因为永续年金无终止时间，所以不存在终值问题，永续 年金推倒公式如下：
2.1资金时间价值观念
资金时间价值计算中的几个特殊问题
不等额系列款项现值的计算：为求得不等额的系列付 款的现值之和，可以先计算每次付款的复利现值， 然后加总。
年金与不等额的系列付款混合情况下的现值：如果在 一组不等额的系列款项中，有部分是连续发生的 等额付款，则可分段计算其年金现值及复利现值， 然后加总。
本章学习目标
通过本章学习，了解利息的含义、种类及影响因 素，掌握利率的构成。理解债券的基本要素，掌 握债券价格、价值以及债券收益率之间的关系， 并能够熟练运用债券估价模型进行各种债券的估 价。理解股票的经济意义，掌握股票与必要报酬 率之间的关系，并能够熟练运用股票估价模型对 各种类型的股票进行估价。

2.2风险与收益权衡观念
多种证券组合的风险与报酬 资本市场线（CML）
如图2—8所示，切点M是一切风险投资以各自的市场价 值为权数的加权平均组合，它代表唯一最有效的风 险资产组合，我们将其定义为“市场组合”。
2.2风险与收益权衡观念
可分散风险与不可分散风险
可分散风险：是指那些个别投资可以通过组合投资的方 式来消除的风险，又称为非系统风险或企业特有风 险
运用概率方法计量单项资产的风险及风险报酬，其具 体步骤和计算公式如下：
确定概率及概率分布 计算期望值。报酬率的期望值 计算方差和标准
方差
标准差
2.2风险与收益权衡观念
计算变异系数。
可以用于不同期望值的随机
变量风险的比较。
计算风险报酬率 。
险报酬率＝风险报酬系数×变异系数
投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率
1.2公司理财目标与价值理论
企业价值理论 企业价值计量理论 企业价值其理论计算公式如下：
n
V NCF（i 1 i）t t 1
如果各年的现金流量相等，则上式可简化为：
V NCF / i
从上式可看出，企业的总价值，与预期各年的报酬成正比，与预 期的风险成反比。
1.2公司理财目标与价值理论
复利终值计算公式为如下形式：
其中，现值为P，利率为i，第n年的终值为Fn 复利现值是复利终值的逆运算
2.1资金时间价值观念
年金是指在一定时期内，每隔相同的时间，发生的 相同数额的系列收（或付）款项，年金具有连续 性和等额性 。
年金按照收（或付）款的时间分为普通年金、预付 年金、递延年金和永续年金等几种形式 。
2.1资金时间价值观念
普通年金指每期期末发生的年金 。

发行前股本总额不少于人民币3,000万 发行后的股本总额不少于3,000万元
主营业务 最近3年内主营业务没有发生重大变化 主业突出，募集资金只能用于主营业务
董事管理层 最近3年内没有发生重大变化
最近2年内未发生重大变化
实际控制人 最近3年内实际控制人未发生变更
最近2年内实际控制人未发生变更
股票融资条件
优先股融资
• 只要实行股份制的国家没有不存在优先股的，西方国家 普遍采用优先股这种融资方式。
• 2007年首发融资额4591亿元，2008年首发融资额1037亿元。 • 2009年首发融资额1791亿元。 • 2008年10月-2009年6月无公司首发。 • 历史上的六次暂停：94年11月1日至95年1月24日；95年4月11日至95
年6月30日；95年6月30日至95年10月1日，01年9月10日至01年11月 29日；04年9月9日至05年2月3日；05年6月7日至06年6月19日。
• 重点安排主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业到 中小企业板块发行上市。
股票融资条件
• 创业板： – 2009年3月31日证监会发布了《首次公开发行股票并在创业 板上市管理暂行办法》，并从2009年5月1日起开始实施。 – 2009年6月5日，深交所正式发布《创业板股票上市规则》。
– 服务对象是：进入成长期的早期阶段的成长型企业，突出 “创新”与“成长”，重点支持创新能力强、经营模式新、 高成长的企业。
• 外部资金： – 股票融资：普通股；优先股 – 债券融资：一般债券；可转换债券 – 银行贷款：长期；短期 – 其他资金：商业信用、租赁等
分类1 内部资金
外部资金
资金结构
资金来源 资本金 留存收益 普通股 优先股 债券 贷款

公司理财学
第一章 公司理财的基本问题
本章内容
1.1 企业组织与企业目标 1.2 公司理财目标与价值理论 1.3 公司理财的主要内容 1.4 公司理财的原则与职能 1.5 公司理财环境
本章学习目标
了解现代企业组织的不同类型、企业的性质 和目标，熟悉企业尤其是公司理财的主要目 标，理解企业价值理论的主要内容，掌握现 代企业理财的主要内容，并对企业理财的职 能和原则有一个基本的认识。
1.3公司理财的主要内容
1 -11
筹资管理
筹资管理可以看成公司理财中首要的、基本的环节。 筹资决策的关键在于决定各种资金来源在总资金中所 占的比重，即注重资本结构的合理安排，以使筹资风 险、筹资成本与期望资金收益相匹配。
投资管理
投资是指公司投放资金，以期在未来获取收益的经济 行为。
由于资金在不同时点的价值不同，所以资金时间 价值的表现形式就有两种：现值和终值。
现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算 到现在的价值。
终值是指现在一定数额的资金按一定的利率计算的 一定时间后的价值。
2.1资金时间价值观念
复利终值与现值
复利终值，是指一次性的收、付款项经过若干期的使用 后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。
资本回收额是指在一定时期内，分若干期回收一笔利率 固定的款项，每一期应回收的等量金额 ，公式如下：
2.1资金时间价值观念
预付年金是每期期初发生的等额收付款项的一种年金 形式，又称为即付年金或先付年金，记作A′
预付年金终值的计算公式为 ：
预付年金现值的计算公式如下：
2.1资金时间价值观念
递延年金是指在一定时期内，从0期开始，隔m期（m≥1）后 才发生等额系列收付款项的一种年金形式，记作A″递延 年金现值的计算有以下两种方法。

要控制代理成本，必须有效地建立三个机制：激励 机制，监督机制和制约机制。
有关委托代理理论的模型P19
1.2.2 不对称信息理论
信息不对称，是指市场交易的各方所拥有的信息不 对等，某些参与人拥有，但另一些参与人不拥有或不 完全拥有信息，双方在活动中进行不对称信息下的博 弈。
学习方法 —课堂讲授、教学VCD、案例分析、讨论等相结
合
考核方法 —平时40%，包括课堂发言、课后作业、出勤 —期末考查60%
课外参考
1、汤谷良，《公司财务管理案例评析》，北京大学 出版社，2008
2、荆新等主编，《财务管理学》，中国人民大学出 版社，2009
3、（美）布雷利等著，王化成编审，朱丽译校《公 司理财（第五版）》，中国人民大学出版社，2007
发展：不断寻求良好的投资机遇，取得规模效应。 企业持续发展集中表现：市场份额逐步扩大；企业 素质不断提高；经济效益上升；资本规模日益膨胀。
获利：通过运营使公司资产获得超过其投资的回报。 参见P9。
（2）公司理财目标： 利润最大化：利润直接反映了公司创造剩余价值的 多少；在某种程度上反映出公司经济效益的高低和对 社会贡献的大小；利润是公司补充资本、扩大经营规 模的源泉
课程目标
了解公司理财的内容及其在公司经营管理中的地位和 重要作用
掌握公司理财的基本概念、相关理论知识和基本业务 技能
注意理论联系实际，密切关注与理财有关的财经热点 、培养理财兴趣和能力、全面提升自己的专业素养
为个人的职业发展做准备
课程内容
第1章 导论：理财的产生与发展 第2章 发展策划：资金投向多元化 第3章 融资策划：资金来源多样化 第4章 租赁：融资扩展 第5章 资本结构策划：成本最小化 第6章 公司价值评估与策划：价值最大化 第7章 规避风险策划：财务杠杆效应分析 第8章 税收策划：合理避税 第9章 跨国公司理财策划：转移价格的制定（自ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ）

副总裁与财务总监 (CFO)
财务长
主计长
现金经理
投资预算经理
信用管理
财务计划经理
税务经理 财务会计经理
成本会计经理 信息系统经理
财务经理如何创造价值
公司
投资于资产 (B)
流动资产 固定资产
公司发行证券收到现金 (A)
留存的现金 (F)
来自公司的 现金流 (C)
股利与债务支付 (E)
金融市场
短期负债 长期负债 权益资本
代理问题
委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突
代理成本
股东与管理者利益冲突所造成的成本
间接成本：损失的机会 直接成本：管理者的花费；监督和控制成本
股东控制着管理者的行为吗？
股东投票选举董事会，董事会雇佣管理层； 采用激励手段来协调管理层和股东的利益相
一致 经理市场的竞争 外部接管的威胁
二级市场
已发行证券的交易市场
拍卖市场：NYSE 经销商市场：NASDAQ
税 (D)
企业最终必须产生 出现金净流量
来自企业的现金流
政府
必须超过来自金融
市场的现金流.
现金流的重要性
现金流量的确认
收入、成本、利润是根据GAAP确认的，财务经 理更关注现金流；
现金流量的时点
现金流量出现的时点对投资价值有影响，今天得 到的一元钱比明天得到的一元钱更有价值。
现金流量的风险
企业组织形式
个人独资 合伙企业
一般合伙 有限合伙
公司
公司制与合伙制的比较
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ流动性
公司
股份转让容易
合伙企业
受很大限制

2020/6/22
会计学院 彭韶兵
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参考书目
1.《公司理财》 – 郭复初 西南财经大学出版社 1999年
2.《企业理财学》 – 余绪缨 辽宁人民出版社 1995年
3.《财务成本管理》 – CPA考试教材 东北财经大学出版社 2000年
4.《现代企业财务管理》 – 郭浩、徐琳译 经济科学出版社 1998年
市场利率＝纯粹利率＋风险附加率 –（1）纯粹利率 –（2）通货膨胀附加率 –（3）变现力附加率 –（4）违约风险附加率 –（5）到期风险附加率
2020/6/22
会计学院 彭韶兵
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第二章 风险与报酬
学习目的与要求：风险与报酬的关系及计量，是财务 的应用理论，风险与报酬的关系直接影响着财务筹资 和投资决策。通过本章的学习与研究，应当深入理解 风险与报酬的相互制约关系及其实践指导意义，熟练 掌握时间价值与风险价值的计量方式。
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（四）特殊年金形式
1.预付年金：期初收付 2.递延年金：后期收付 3.永续年金：无限期收付
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1.预付年金：期初收付
预付FA＝A×[（FA ，i，n＋1）－1] 或 ＝FA×（ 1 + i ）
《公司理财》
使用对象：MBA
西南财经大学 会计学院 彭韶兵
课程简介
产品经营和资本经营，是现代企业的两大类 经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资 本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币 资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。 如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的 增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》 课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本 收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公 司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知 识和实务操作方法。

❖ 对“公司理财〞的理解 ❖公司理财〔Corporate Finance〕是专门研究公
司如何在一定金融目标条件下的筹资决策〔资金 的融入〕和投资决策〔资金的融出〕的学科
❖ 它与投资学、金融市场学等金融学其他分支学科 具有血缘关系，它们遵循共同的根本概念和方法
❖ 公司理财产生于19世纪末，兴盛于20世纪 ❖ 它与企业组织构造演变即所有权与经营权相别离
❖ 优点
▪ 所有权和经营权合一，个人决策，较能随机应变 ▪ 单独出资，不受他人干扰 ▪ 无须向社会公布企业的财务报表，可以保持业务机密，
有利于竞争 ▪ 企业组建简单、费用低，只要向政府的工商管理部门
申请营业执照即可
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个体企业
❖ 缺点 ❖ 个体企业的资本由个人单独出资，财力有限，很
难筹集到大笔资金用于企业的经营与开展 ❖ 投资以后，除非破产，企业不能以转让方式收回
明资本构造对公司价值的影响，包括 ❖ 早期资本构造理论 ❖ MM理论 ❖ 新资本构造理论等
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第二篇 公司的筹资管理
❖第8章 股利政策
▪ 股利的支付形式和程序 ▪ 股利政策理论
股利无关论 股利相关论
▪ 股利政策的类型和影响股利政策制定的因素
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第三篇 公司的投资管理
❖ 公司筹资的目的是为了投资，将资金投资于可获 利的工程才能赚取收益，增加公司价值
的变化有密切关系，这种变化使公司成为企业组 织的主要形式
❖ 由于公司内部组织构造的特征以及与资本市场、
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主要教学内容
一
二
三
公司理财基础 公司的筹资管理 公司的投资管理
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第一篇 公司理财根底
❖ 介绍有关公司理财活动的根本知识 ❖ 企业的组织形式 ❖ 公司理财的目标、内容和环境 ❖ 运用财务指标对公司的财务状况进展分析 ❖ 资金的时间价值概念及其应用 ❖ 财务预测与财务预算的根本方法

（四）财务管理的目标
1．财务目标的性质 2．现代财务的目标：资本价值最大化
2020/1/19
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（五）财务的职能
1．筹资职能：资本的筹集与来源 2．调节职能：资本的投入与流转 3．分配职能：资本收益的分配 4．监督职能：资本价值过程控制
2020/1/19
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（四）现金流量分析
1．流量比值指数 2．资产回收率 3．现金经营指数
2020/1/19
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1.流量比值指数
2020/1/19
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2.资产回收率
2020/1/19
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3.经营现金指数
经营现金净流量＝净利润＋调整项目
＝净利润－非经营利润＋非付现费用 －（经营性流动资产净增加＋经营性流动负债净减少）
或 ＝PA×（1 + i ）
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2.递延年金：后期收付
递延FA＝FA （ 共n期 ） 递延PA＝A×[（PA ，i，m＋n）－（PA ，i，m）]
或 ＝A×（PA ，i， n ）（PA ，i，m）
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3.永续年金：无限期收付
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《公司理财》
第一章 财务基本理论 第二章 风险与报酬 第三章 财务评价 第四章 投资管理 第五章 营运资金管理 第六章 资本筹集管理 第七章 股利分配管理
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第一章 财务基本理论