• 用公式表示，则为：
IO
n t 1
FCFt (1 IRR ) t
• 如果用r表示公司的资本成本，则内部收益率法的判断标
准用公式表达，就是：
– IRR>r 接受
– IRR<r 拒绝
– IRR=r 两可
07-21
• 对很多经理人员来说,IRR远比NPV更直观,也更有吸引力。 • 只可惜,IRR计算起来不是那么容易。
• 毫无疑问,计算净现值是公司资本预算最重要的方法。
四、资本预算的程序
• 资本预算的程序一般可分为以下几方面:
– 1.投资项目的提出。 • 一般是由各级管理者提出投资申请,高层管理者提出的投资项 目多数是大规模的战略性投资,中层或基层管理者则主要提出 战术性投资项目。
– 2.投资项目的评价。 • 把提出的投资项目进行分类,为分析评价做好准备; • 计算有关项目的预期收入和成本,预测其现金流量; • 根据投资评价指标,把各项目按可行性顺序排队; • 编写评价报告,报送上级。
投资决策过程示意图
07-5
三、公司投资决策的目标
• 投资决策基本上是资源分配的决策,公司的管理人员和财 务人员必须决定是否应该将公司的稀缺资源(资金、土地 、劳动力等)分配到某一项目上。
– 根据上面的讲解,公司投资决策的价值标准是由公司的经营目标决 定的。
• 假设公司的经营目标是公司价值最大化,即在一个相当长 的时期内获得最大的利润,而不在乎短期股票的价格。
盈利指数 1.56 1.53 1.04 1.18 1.17
净现值(元) 67 000 79 500 11 100 18 000 21 000
• 在这个例子中,如果完全按盈利指数作选择,应选择A,B和D 。但实际上,若选择A,B和E,总净现值会更大。
