2018年国内外宏观经济形势分析及预判

我国宏观经济形势和政策取向——2018全国两会精神解读党的十九大明确提出中国特色社会主义进入新时代，并指出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。

2017年底召开的中央经济工作会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，就推动高质量发展对2018年经济工作作了部署。

2018年政府工作报告全面贯彻党的十九大精神，并按照2017年中央经济工作会议要求，对我国经济社会发展作了具体部署。

下面就结合我国宏观经济形势和政策取向，对我国目前经济发展态势以及2018年的经济社会发展任务作一个解读，供大家参考。

一、五年来我国经济发展保持稳中向好态势党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央观大势、谋全局、干实事，准确把握世界经济发展大势和我国经济发展阶段性变化，作出了我国经济发展进入新常态的重大判断，形成以新发展理念为指导、以供给侧结构性改革为主线的政策体系，坚持稳中求进工作总基调，实施一系列新战略新举措，引导我国经济发展取得历史性成就、发生历史性变革。

2017年，在国际经济形势有所好转和国内深化供给侧结构性改革、着力处置防范金融风险的背景下，我国经济增长好于预期、就业形势持续向好、物价形势总体稳定、国际收支保持平衡，经济结构发生重大变革，新旧动能转换加快进行，市场供求关系出现积极变化，企业信心和市场预期明显改善，经济发展的质量和效益明显提高，经济运行保持稳中向好态势，为转向高质量发展奠定了坚实基础。

（一）主要宏观经济指标保持在合理区间主要宏观经济指标，也就是四大经济指标，即经济增长、就业、通胀和国际收支。

第一，经济增长好于预期。

2017年，我国国内生产总值为82.7万亿元，按可比价格计算比上年增长6.9%，提高0.2个百分点，增速已连续10个季度稳定在6.7%-6.9%，延续了党的十八大以来我国经济稳中有进的发展态势。

2013年-2017年，我国经济年均增长7.1%，占世界经济比重从11.4%提高到15%左右，对世界经济增长的平均贡献率达到30%左右。

2018年全球大宗商品价格走势、对我国的影响及对策内容提要：2018年以来全球经济复苏和需求增长带动大宗商品整体价格温和上涨，原油价格的显著上升成为拉动此轮大宗商品价格涨势的主要力量。

而美国单边贸易保护主义盛行以及潜在地缘局势对商品供需的影响等因素，可能导致未来大宗商品价格进一步震荡和分化，并对我国宏观经济运行产生潜在影响和冲击。

一、上半年大宗商品价格总体呈现温和上涨趋势2018年以来，随着全球经济复苏势头日渐显著，大宗商品市场也受益于全球外贸和直接投资活动的回暖，呈现温和上涨趋势。

5月23日，RJ/CRB商品价格指数从年初的194.72上涨至206.37，为上半年高点，截至6月29日，RJ/CRB商品指数为200.36，较年初上升了2.9%。

图1：2018年上半年RJ/CRB大宗商品综合价格指数走势图资料来源：Wind数据库（一）原油价格继续稳步回升2018年以来，国际原油继续延续上涨走势，油价也屡创近年新高，5月初特朗普宣布退出伊朗核协议，市场对伊朗原油供给缩减的预期进一步拉升了原油价格，导致油价不断刷新三年半以来新高。

截至6月29日，WTI原油期货价格达到74.15美元/桶，布伦特原油期货价格达到79.44美元/桶，分别较年初同比上升了17.5%和22.8%。

图2：WTI和布伦特原油现货价格走势图单位：美元/桶资料来源：Wind数据库一是全球经济复苏带动原油需求量不断上涨。

2017年主要发达国家经济增速明显加快，新兴市场和发展中国家仍保持较快增长均带动了原油需求上涨。

国际能源署（IEA）预计2018年全球原油的需求量为9930万桶/天，高于2017年9780万桶/天的水平。

二是原油供给端进一步紧缩。

目前OPEC成员国和非OPEC产油国仍在继续执行限制原油供给量的协议，6月底OPEC达成协议决定将整体减产履行率由150%降至100%，但实际增产力度仍低于市场预期。

此外，尽管美国石油钻井数量持续增加，但由于没有足够的基础设施来输送增产的原油，即使美国页岩油生产商每日再增加20万～30万桶产量，依然不足以抵消来自OPEC产量的大幅下降。

2018全球经济形势预测导读：2017全球经济形式保持复苏，全球经济政策规模保持趋势向上的态势。

经过十年的危机后重建，全球经济度过了相对健康的一年。

2018年全球经济将继续保持复苏，但会面临“央行政策不明，贸易风险加剧，泡沫风险增强”三大风险。

2017年末，社科院预测2018年中国经济形式总体向好。

预计2018年经济增速有望保持在6.7%，就业、物价保持基本稳定，发展质量和效益有望持续提升，中国经济将在新常态下保持稳中向好发展态势。

一、世界经济保持复苏，但需注意风险在已过去的2017年，经济形势着实让神经绷紧多年的全世界经济从业者长长的舒了一口气。

2017年全球经济增长预计可达3.0%，与2016年的2.4%相比提升较为明显，劳动市场持续改善，全球物价水平温和上升，大宗商品价格有所上涨，国际贸易增速提高。

世界银行预测2018年按PPP计算的世界GDP增长率为3.7%，比2017年提高0.2%；按市场汇率计算的世界GDP增长率为2.9%，同样比2017年提高0.2%。

各大国际组织基本都对2018年的经济趋势表示看好。

2017年以来美国经济主要拉动力是投资和净出口，消费边际增量有限。

相比之下，欧洲复苏更为全面，消费、出口和投资均有稳健增长。

而日本经济主要依靠出口持续好转的带动，但私人投资也开始启动。

此外，特朗普的税改政策将对美国经济有所刺激。

美国国内经济的刺激必将对全球经济起到拉动作用。

同时，国际直接投资增长缓慢，全球债务持续积累，金融市场出现泡沫。

全球经济增长历经了相对健康的一年后，经济学家们纷纷预估2018年的情况大致相同，是不会过热、也不至于过冷的经济态势。

但依旧会面临“央行政策不明，贸易风险加剧，泡沫风险增强”三大风险。

其一，根据联合国经济和社会事务部在17年末发布的《世界经济形势与展望2018》推断：“随着全球金融危机的冲击消退，政策制定者有更大的空间来解决阻碍可持续发展的更长期问题。

”根据各主要经济体央行预估的新一年计划，美联储计划升息三次，欧洲央行要逐渐缩减资产购买规模，中国利率也趋向上升。

- 10 -□ 王晶莹 畅文驰 赵 峰稳预期稳增长保持经济合理运行——2018年中国经济形势分析与2019年展望摘 要：20l8年中国经济运行“稳中有变，变中有忧”。

而无论从供给侧还是从需求侧来看，2019年中国经济都存在下行压力，但在“稳中求进”的政策总基调下，中国经济运行仍将在合理区间。

关键词：稳中有变；变中有忧；稳中求进；合理运行中图分类号：F123.16 文献标识码：A文章编号：1002-1779 （2019） 02-0010-02一、2018年中国经济：稳中有变，变中有忧2018年，全球经济下行周期抬高资金成本，保护主义加剧贸易摩擦，增长动能减弱，严重冲击经济复苏态势，世界经济进入增长下降前的“平顶期”。

国内方面，受全球经济形势影响，叠加中美贸易摩擦升级，加之房市降温和去杠杆政策导向，2018年经济增长呈周期性波动和趋势性下滑的特性，经济运行“稳中有变，变中有忧”。

1.稳中有变2018年，中国经济持续平稳发展，结构调整和转型升级持续推进，发展质量不断提高。

（1）经济运行符合预期2018年，中国国内生产总值（GDP）比上年增长6.6%（见图1），实现了6.5%的增长目标。

虽经济增速有所回缓，但在世界前五大经济体中仍居首位。

2018年国内GDP为90.03万亿元，与上年相比增加近8万亿元，稳居世界第二位。

（2）经济结构持续优化2018年，中国产业结构不断改善，服务业对经济增长的贡献持续提升，持续在稳增长中发挥重要作用。

从总量看，第三产业增加值占GDP比重为52.2%；从增量看，第三产业增速高于第二产业1.8个百分点。

详见图2。

从工业内部结构看，向中高端加快迈进，2018年高技术制造业增加值比2017年增长11.7%，占规模以上工业比重为13.9%。

与此同时，投资内部结构不断优化，民间投资和制造业投资均加速增长。

（3）经济增长质量提高2018年，随着供给侧结构性改革持续推进，经济发展的质量效益不断提高，企业经营效益得到改善，去杠杆取得成效。

2018宏观经济形势分析[XX年上半年宏观经济形势分析] 进入xx年以后，房价、物价涨幅明显降低；出口增长大幅回落，投资和消费增长也有不同幅度下降，经济增长率呈现继续下行态势，宏观经济政策继续兼顾稳增长、稳物价目标，但在实际操作层面逐步偏重稳增长。

一、价格同比涨幅持续下降xx年4月份，全国70个大中城市房屋销售价格环比下降的城市有43个，持平的城市有24个，上涨的城市仅有3个，且环比涨幅均未超过0.2％。

4月份全国居民消费价格总水平同比上涨3.4％。

其中食品价格上涨7.0％。

与上月比较，消费价格涨幅回落0.2个百分点，食品价格涨幅回落0.5个百分点。

__最新数据显示，5月份18种蔬菜批发价格季节性回落，三周累计下跌10.7％，预计5月份CPI同比涨幅将加快降低。

4月份，全国工业生产者物价指数(PPI)同比下降0.7％。

价格涨幅回落与各方面预期是一致的。

主要因为：第一，随着货币政策调控效果的不断显现，价格上涨的货币因素逐步稳定。

xx年4月末，广义货币(M2)余额88.96万亿元，同比增长12.8％，比上月末低0.6个百分点；狭义货币(M1)余额27.50万亿元，同比增长3.1％，比上月末低1.3个百分点。

与xx年12月末M2余额同比增长27％比较，货币政策调控效果十分明显，对稳定价格形成了基础性支持。

第二，买房需求趋稳。

xx年采取的限购等措施，在抑制投机、投资性购房需求方面取得明显成效。

xx年1-4月份，城镇商品房销售面积同比减少了13.4％。

受政策控制影响，预计xx年买房需求总体平稳；受预期改变的影响，部分城市买房需求可能出现较强烈收缩。

这将是房价稳定以至下调的决定性因素。

第三，供给总体不断增强。

xx年农业生产又获丰收，粮食连续8年稳产增产，生猪存栏数量明显增加，棉花增产，农产品供给基础进一步改善；商品住宅上市数量持续增加，存量房数量不断扩大，保障房建设步伐加快，住房供给明显增加；服装、家电、汽车、电子信息产品等工业消费品供给充足；重要生产资料供给水平较高，钢铁、建材、生产设备供给充足，能源紧张状况有所缓解。

2018年中国经济形势和2019年展望【摘要】2018年中国经济在总体稳定增长的基础上，通过结构调整取得了积极成果。

经济增速虽回落但仍保持在合理区间，外贸进出口保持稳定增长，消费市场活力充沛，制造业转型升级加快。

2019年中国经济面临外部环境不确定性和内部结构性矛盾。

中国经济需要保持稳中求进的发展态势，加快结构调整和转型升级的步伐，同时综合施政策，促进经济稳定增长。

展望未来，中国经济仍将面临挑战和机遇，需要在稳定增长的同时不断提升创新能力和竞争力，以应对全球经济的复杂变化。

【关键词】2018年中国经济形势，2019年展望，稳定增长，结构调整，挑战，机遇，经济增速，外贸，消费市场，制造业，外部环境，结构性矛盾，发展态势，转型升级，政策施策，经济稳定增长。

1. 引言1.1 2018年中国经济总体稳定增长2018年，中国经济总体稳定增长，GDP增速保持在合理区间。

经济结构调整取得积极成果，服务业比重不断提高，消费对经济增长贡献明显。

固定资产投资增速相对回落，但高技术产业、装备制造业投资持续增长。

农业走向现代化，农民收入稳步增长。

房地产市场调控取得初步成效，房价涨势得到遏制。

外贸进出口保持稳定增长，对外贸易依存度下降。

金融风险防控成效显著，金融业保持稳健运行。

就业形势持续向好，城镇新增就业超过1300万人。

工业生产向高质量发展迈进，新兴产业蓬勃发展，传统产业转型升级步伐加快。

人民生活水平不断提高，消费升级趋势明显。

全面深化改革，市场化改革不断推进，政府工作效能明显提升。

2018年，中国经济实现了总体稳定增长，为经济发展注入了新的动力。

1.2 2018年中国经济结构调整取得积极成果2018年中国经济结构调整取得积极成果，是在全面深化供给侧结构性改革的推动下取得的重要成就。

一方面，在去杠杆、去产能、降成本、补短板等方面取得积极进展，整体经济结构得到优化和升级，短板得到填补，不少行业的竞争力得到提升。

在推动产业转型升级方面也取得显著成果，新兴产业、高端制造业、智能制造等领域发展迅速，为经济注入了新的活力和动力。

世界经济2018年形势和2019年展望作者：杨长湧来源：《大陆桥视野·经济瞭望》 2018年第11期2018 年是国际金融危机全面爆发10 周年，也是世界经济格局大发展大变革大调整的一个重要转折点。

今年发生的若干重大事件，将从技术、结构、规则等各个层面深刻影响未来较长时期世界经济走势和经济全球化进程。

特别值得重视的是，美国通过“货币政策正常化+ 保护主义+ 规则高标准化”的政策组合，正在诱使或迫使全球资本向美国流动，以新规则为基础强化发达经济体“统一战线”，对发展中国家形成“资本流出+ 规则边缘化”的双重压力。

总体看，当前世界经济呈现动能趋缓、分化明显、下行风险上升、规则调整加快的特点，2019 年面临的不确定不稳定因素增多，预计仍将维持弱增长态势。

近期，国际货币基金组织预测今明两年世界经济增速均为3.7%，与2017 年持平，较4 月预测值均下调0.2 个百分点。

一、2018 年世界经济形势2017 年，世界经济触底回升，实现相对强劲复苏。

2018 年以来，世界经济延续温和增长，但动能有所放缓。

主要经济体增长态势、通胀水平和货币政策分化明显，美国经济表现超出市场预期。

美联储持续加息，新兴经济体资本流出加剧，金融市场持续震荡。

保护主义和单边主义抬头，美国、墨西哥和加拿大达成新的高标准贸易协定，WTO 改革箭在弦上，国际经济规则酝酿深刻调整。

总体看，美国的系列政策举措成为今年影响世界经济增长、扰动国际金融市场和改变国际经贸规则的主要源头。

（一）世界经济继续温和增长，但动能有所放缓1. 主要发达经济体经济维持相对强劲的增长。

2018 年前三季度美国实际GDP 按年率分别增长2.2%、4.2% 和3.5%，其中第2 和第3 季度增速明显超过去年同期的3.0% 和2.8% ；2018 年10 月美国失业率保持在3.7%，为49 年来最低；产能利用率较去年进一步提高，9 月为78.1%，逐步接近1967 年以来80.26% 的历史平均水平。

第1篇财务经济形势分析报告一、报告概述随着全球经济一体化进程的不断深入，我国经济发展进入新常态，面临着诸多挑战。

本报告旨在对当前我国财务经济形势进行分析，揭示存在的问题，并提出相应的对策建议。

一、我国财务经济形势现状1.经济增长速度放缓近年来，我国经济增长速度逐渐放缓，从高速增长转向中高速增长。

2018年，我国GDP增速为6.6%，低于2017年的6.9%。

这一趋势表明，我国经济发展正进入新常态。

2.产业结构调整加速为适应经济发展新常态，我国正加速推进产业结构调整，提高经济增长质量和效益。

近年来，第三产业占比逐年上升，成为经济增长的主要动力。

同时，高技术产业、战略性新兴产业等发展迅速，成为我国经济增长的新引擎。

3.消费需求稳定增长我国消费需求始终保持稳定增长，成为经济增长的重要驱动力。

随着居民收入水平的不断提高，消费结构不断升级，消费品质和消费体验成为消费市场的新趋势。

4.外贸形势严峻受全球经济复苏乏力、贸易保护主义等因素影响，我国外贸形势严峻。

2018年，我国外贸进出口总额同比增长9.7%，但增速较上年有所放缓。

在此背景下，我国积极推动“一带一路”建设，拓展国际市场，以缓解外贸压力。

5.金融市场波动加大近年来，我国金融市场波动加大，主要表现为股市、债市、汇市等领域的波动。

这主要源于全球经济不确定性增加、我国经济结构调整等因素。

二、我国财务经济形势存在的问题1.产能过剩问题突出我国部分行业产能过剩问题依然突出，导致产品价格下跌、企业盈利能力下降。

产能过剩问题不仅制约了经济增长，还加剧了金融风险。

2.创新能力不足我国创新能力与发达国家相比仍有较大差距，创新驱动发展战略有待进一步推进。

科技创新能力不足，制约了我国经济增长质量和效益的提升。

3.区域发展不平衡我国区域发展不平衡问题依然存在，东部沿海地区与中西部地区发展差距较大。

区域发展不平衡不仅影响了经济增长，还加剧了社会矛盾。

4.金融风险隐患增加随着金融创新和金融市场的快速发展，金融风险隐患不断增加。

2018年宏观经济十大逻辑梳理2018年的宏观经济环境和资产定价环境呈现出历年少见的复杂性。

一方面，经济有显著的韧性特征；另一方面，美国加息周期的推进导致全球无风险收益率有震荡上行的趋势；贸易摩擦的演进伴随外部环境的超预期变数；金融去杠杆亦带来信用环境二元化，这几个因素难免都会影响下一阶段的经济表现。

除此之外，政策加快推动“工程师红利”的资产化（我们去年底的报告《从朱格拉周期到工程师红利》对这一背景有过详细阐述），独角兽和CDR又给市场结构带来附加影响。

在这篇报告中，我们将遵循“经济解释”的精神，详细拆解2018年上半年经济的逻辑和资产表现的逻辑。

我们相信，只要这一梳理足够合理，关于未来的结论就能够更为清晰。

1、全球大类资产在用脚投票微滞胀还是微衰退？2016-2017年，全球经济经历了一轮逐步的复苏。

至2018年，复苏基本上到了后段。

以美国经济为例，其失业率下降至经验低位，时薪增速和通胀预期开始上升，加息举措出来。

整体来说比较像教科书模式下的复苏走向过热。

那么未来理论上有两种可能，一种是走向滞涨，即价格继续走高，伴随增长动力边际触顶；一种是走向衰退，即量价最终都被政策收紧压下来。

哪一种可能性更大？有趣的是，如果我们仔细观测全球大类资产表现，可以发现它大致在为一种介于复苏与滞涨之间的情形用脚投票，我们可以称为“微滞涨”。

这种特征包括：第一，美债和德债整体来说在震荡上行；第二，原油和工业原料价格震荡向上，农产品在过去4个季度中开始向上；第三，全球主要权益市场指数（如标普500、法兰克福DAX）自年初以来高位徘徊，但没有显著下跌。

显然，大类资产在用脚投票微滞涨。

如果是预期走向“微衰退”，则三类资产基本上都应该是不同的情形。

至少在贸易战之前，资产比较清晰地指向同一结论。

这一趋势之外的因素是贸易争端的扩大化，也是我们理解未来会有假设上的分化的原因。

贸易战的升温对于当前全球经济现状是一个外生冲击。

逻辑上说，如果贸易战影响扩大，则全球贸易、跨境投资和全球经济都会受到影响，走向“微衰退”的概率就会显著加大。