华能澜沧江水电资产证券化案例分析

华能国际案例分析一、公司简介华能国际电力股份有限公司，是中国最大的上市发电公司之一，是经原国家经济体制改革委员会批准,由华能国电与河北省建设投资公司、福建投资开发总公司、江苏省投资公司、辽宁能源总公司、大连市建设投资公司、南通市建设投资公司以及汕头市电力开发公司共同作为发起人,以发起设立方式于1994年6月30日在北京注册成立的股份有限公司。

公司公开发行的A股于2001年12月6日在上海证券交易所上市。

公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，开发、建设和运营大型发电厂。

二、投资战略（一）投资战略的概念及类型1.投资战略的概念企业投资战略是指根据企业总体经营战略要求，为维持和扩大生产经营规模，对有关投资活动所作的全局性谋划。

它是将有限的企业投资资金，根据企业战略目标评价、比较、选择投资方案或项目，获取最佳的投资效果所作的选择。

2.投资战略的类型企业投资战略可分为发展型投资战略、稳定型投资战略与退却型投资战略。

（1）发展型投资战略发展型投资战略是企业在现有水平上向高一级迈进的战略，在国民经济高速发展的时期及企业经营状况良好的情况下，推行这一战略会收到良好的效果。

这一战略的特点增加对企业设备、原材料、人力资源等的投资，以扩大企业生产规模，提高产品市场占有率。

（2）稳定型投资战略稳定型投资战略适用于稳定或下降行业中的企业。

这些企业的市场规模已很难扩大，因此，这种战略的特点是，在投资方向上不再将本企业的老产品作为重点，不再追加设备投资。

而是努力寻找新的投资机会，不再扩大现有企业规模，但尽可能地保持市场占有率，降低成本和改善企业的现金流量，以尽可能多地获取现有产品的利润，积聚资金为将来的发展作准备。

企业推行这一战略的要点是，企业决策者要切实把握企业的优劣势，选准新的产品为投资对象。

（3）退却型投资战略这一战略多用于经济不景气、资源紧张，企业内部存在着重大问题，产品滞销，财务状况不恶化，政府对某种产品开始限限制以及企业规模不当，无法占领一个有利的经营角度等情况，其实施的对象可以是企业、也可以是事业部、生产线或一些特定的产品、工艺。

第1篇一、案例背景随着我国金融市场的不断发展和完善，资产证券化作为一种新型的融资工具，逐渐成为企业拓宽融资渠道、优化资产负债结构的重要手段。

资产证券化是指将缺乏流动性但具有预期收益的资产，通过结构化设计，将其转变为可在金融市场上出售和流通的证券。

本文以某城市基础设施项目资产证券化案例为切入点，分析资产证券化在实践中的法律问题及解决途径。

二、案例概述某城市为改善交通状况，决定建设一条高速公路。

该项目投资规模巨大，资金需求量大。

为解决资金问题，项目公司决定通过资产证券化方式进行融资。

项目公司将其拥有的高速公路收费权作为基础资产，通过资产证券化发行收益权凭证，向投资者募集资金。

三、法律问题分析1. 资产转让的法律效力问题在资产证券化过程中，资产转让是核心环节。

本项目涉及的高速公路收费权转让，存在以下法律问题：（1）转让合同效力：项目公司与投资者签订的资产转让合同，是否符合《合同法》关于合同效力规定，是否存在无效情形。

（2）转让标的合法性：高速公路收费权作为转让标的，是否符合法律法规规定，是否存在法律禁止转让的情形。

2. 资产转让的审批手续问题根据《公司法》和《企业国有资产法》等相关法律法规，涉及国有资产的转让需履行相应的审批手续。

本项目涉及国有资产，需办理审批手续：（1）项目公司作为国有企业，转让国有资产是否履行了内部审批程序。

（2）转让国有资产是否经过有权机关的批准。

3. 资产证券化产品的合规性问题资产证券化产品在发行过程中，需符合《证券法》等相关法律法规的规定：（1）产品发行是否符合法定程序。

（2）产品发行信息披露是否真实、准确、完整。

（3）产品发行是否符合投资者保护要求。

4. 风险控制问题资产证券化过程中，存在以下风险：（1）基础资产风险：高速公路收费收入受宏观经济、政策等因素影响，存在不确定性。

（2）信用风险：投资者对项目公司信用状况担忧，可能导致产品发行困难。

（3）流动性风险：资产证券化产品流动性较差，投资者可能面临难以变现的风险。

华能国际电力收购和资本扩张案例解析在过去的几年里，华能国际电力通过收购和资本扩张实现了强劲的增长。

以下是该公司两个显著案例的解析。

首先是华能国际电力在2024年收购巴西电力公司Nebras的一部分股权。

这次收购进一步扩大了华能国际电力在海外市场的业务布局。

巴西作为南美洲最大的经济体之一，拥有丰富的能源资源和较高的发展潜力。

通过收购Nebras的股权，华能国际电力得以进一步增强在巴西的业务实力，将持续从巴西电力市场的增长中受益。

此外，这也为华能国际电力在巴西及其他南美洲国家开展投资建设提供了更多的机会。

第二个案例是华能国际电力在2024年与日本三菱商事合作，共同投资建设越南的Giantwind项目。

Giantwind项目是越南规模最大的风能项目之一，将在越南南部的潘辛省建设一座风电场，装机容量为120兆瓦。

华能国际电力和三菱商事合作，通过共同投资建设该项目，进一步巩固了双方在风能领域的合作关系，同时也加强了华能国际电力在越南风能市场的地位。

越南作为东南亚地区最具潜力的新兴市场之一，对可再生能源的需求不断增长。

通过参与越南的风能项目，华能国际电力能够利用自身优势和经验，在该市场上取得更大的竞争优势。

这两个案例展示了华能国际电力通过收购和资本扩张实现业务增长的能力和策略。

通过收购Nebras股权，华能国际电力进一步拓展了海外市场，以巴西为切入点进入南美洲市场，利用巴西丰富的能源资源和较高的发展潜力实现业务增长。

与三菱商事合作投资越南的Giantwind项目，则是通过与国际合作伙伴共同投资建设大型风能项目，巩固和扩大了华能国际电力在风能领域的市场地位。

总之，华能国际电力通过收购和资本扩张实现了业务增长，并进一步扩大了在海外能源市场的份额。

其在巴西和越南的投资项目体现了公司积极追求多元化发展和国际化布局的战略，为未来的业务拓展提供了坚实的基础。

随着全球能源需求的不断增长，华能国际电力有望通过进一步的收购和资本扩张，进一步巩固在能源领域的领先地位。

华能澜沧江水电收益专项资产管理计划基本情况一、专项计划名称华能澜沧江水电收益专项资产管理计划。

二、专项计划目的管理人因设立专项计划将投资者自愿投资的合法资金通过参与专项计划，形成由托管人托管的专项计划资金，并由管理人本着应有的注意和谨慎，将专项计划资金投资于购买华能澜沧江合法所有的未来五年内特定期间水电收益，为受益凭证持有人获取稳定的投资收益。

三、专项计划合法性质1、专项计划依据我国合同法、民法通则、公司法、信托法、证券公司管理办法、试行办法而设立。

2、专项计划各当事人承诺《华能澜沧江水电收益专项资产管理计划》所约定的条款或内容，只要不违反我国法律、法规的强制性规定和禁止性规定，都对各方产生约束力，具有法律效力。

任何一方不得以法律无明文规定为由拒绝履行《华能澜沧江水电收益专项资产管理计划》及相关文件所约定的义务。

3、证监会已依据试行办法出具批复（证监机构字【2006】72号），批准设立专项计划。

四、专项计划成立时间2006年5月11日五、受益凭证在中国证券登记结算有限公司深圳分公司登记托管时间2006年5月12日六、受益凭证在深圳证券交易所挂牌时间2006年5月16日七、专项计划存续期间专项计划期限为五年，自专项计划成立之次日起计算，第五年的对应日即为专项计划到期日，存续期满后无特殊原因不再展期。

八、受益凭证的类别、简称及交易代码专项计划设置的资产支持受益凭证类别分为优先级受益凭证和次级受益凭证，其中优先级受益凭证又分为三年期、四年期、五年期三个品种。

各品种类别、简称及交易代码分别如下：类别期限简称挂牌交易代码优先级三年期澜电01 119002优先级四年期澜电02 119003优先级五年期澜电03 119004次级五年期澜电03 无九、优先级受益凭证利率三年期优先级受益凭证为固定利率品种，利率为3.57％；四年期优先级受益凭证为固定利率品种，利率为3.77％；五年期优先级受益凭证为浮动利率品种，利率确定方式为“基准利率＋180BP”；基准利率计算所用的数据为中国外汇交易中心（“同业拆借中心”）每天公布的7天回购加权利率数值，首个分配期的基准利率为2006年4月25日（批文取得日、不含当日）之前10个交易日的7天回购加权利率的算术平均值，第二至第十个分配期的基准利率为当个分配期间的起始日（不含当日）之前10个交易日的7天回购加权利率的算术平均值。

一、单项选择题1. 下列案例中基础资产的组合方式属于不同原始权益人的同类财产权利的是（）。

A. 民生租赁专项计划B. 华能澜沧江第二期水电上网收费权专项计划C. 阿里巴巴1号专项计划D. 江苏吴中集团BT项目回购款专项计划2. 依据《证券公司资产证券化业务管理规定》对基础资产的定义，基础资产包含五大要素，这五大要素中不包括（）。

A. 可以产生独立、可预测的现金流B. 符合法律法规C. 不可特定化D. 权属明确二、多项选择题3. 防范原始权益人“一物二卖”的措施包括（）等方面。

A. 原始权益人承诺待相关法规完善后立即协助办理相关登记手续B. 对收费权设定抵押C. 对收费权依附的经营性资产设定抵押D. 原始权益人承诺不再对基础资产进行转让或质押等处置行为4. 基础资产与原始权益人的其他财产权利能够区分的标准包括（）。

A. 对于收益权，按经营性资产和时段区分B. 对于债权，按合同和金额区分C. 对于债权，按经营性资产和时段区分D. 对于收益权，按合同和金额区分5. 根据《证券公司资产证券化业务管理规定》，特定原始权益人是指可能对专项计划以及资产支持证券投资者的利益产生重大影响的原始权益人，特定原始权益人应当符合下列条件（）。

A. 内部控制制度健全B. 具有持续经营能力，无重大经营风险、财务风险和法律风险C. 最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或其他重大违法违规D. 生产经营符合法律、行政法规、特定原始权益人公司章程或者企业、事业单位的内部规章文件的规定6. 关于基础资产要素的内涵特征，以下说法正确的是（）。

A. 易于量化B. 属于定性标准C. 要求证券公司结合风险承受能力，作出专业判断D. 属于定量指标7. 为保证现金的流动路径相对独立、封闭，可以选择的保证途径包括（）。

A. 监管银行执行收款账户划付指令B. 较长的划付路径C. 原始权益人专门的收款账户D. 较短的划付路径三、判断题8. 第三方担保都可以实现信用等级增级。

资产证券化案例资产证券化案例分析一、知识要点1．资产证券化资产证券化是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。

是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。

2.被证券化资产被证券化资产也被称作基础资产，那么，什么样的资产才能够被证券化呢？在资产证券化过程中，最重要的是资产未来的现金流。

资产证券化一个不可或缺的要素就是现金流。

从理论上说，任何能够产生现金流的资产都有被证券化的可能；相反，不能够产生现金流的资产就无法被证券化。

现实中，被证券化资产往往是缺乏流动性的资产，通过证券化将流动性低的资产转化为流动性高的证券。

从资产证券化的可操作性来说，最容易被证券化的资产是住房抵押贷款。

3．SPVSpecial Purpose Vehicle，简称SPV。

SPV指特殊目的的载体也称为特殊目的机构/公司，其职能是在离岸资产证券化过程中，购买、包装证券化资产和以此为基础发行资产化证券，向国外投资者融资．是指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体。

SPV的业务范围被严格地限定，所以它是一般不会破产的高信用等级实体。

SPV 在资产证券化中具有特殊的地位，它是整个资产证券化过程的核心，各个参与者都将围绕着它来展开工作。

4．信用增级信用增级是一种制度安排，由信用增级公司为低信用级别企业发行直接债务融资工具提供增级，便于提升债券市场的流动性。

2009年9月21日，中债信用增进投资股份有限公司（China Bond Insurance Co.，Ltd.，下称“CBIC”）在京正式成立，这是我国第一家专业债券信用增级机构。

5．ABS证券资产支撑证券。

二、案例的基本情况：2000年3月，中集集团与荷兰银行在深圳签署了总金额为8000万美元的应收账款证券化项目协议，规定在3年内，凡是中集集团发生的应收帐款，都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据，总发行金额不超过8000万美元。

收购与资本扩张是市场经济长久不衰的话题.大规模的收购活动在发达国家已经持续了100多年,先后出现了五次浪潮,给这些国家的社会经济生活带来了深刻的变化。

20世纪90年代中期以来，开始了更大规模的第五次重组浪潮，其中有迪斯尼公司兼并美国广播公司，IBM收购莲花公司，波音和麦道、花旗与旅行者的合并。

新者如德意志银行于是1998年11月23日下午宣布以92亿美元的价格收购美国第八大银行--信孚银行的全部股权，此次收购活动德意志银行以13000亿马克的资产总额成为世界第一大商业银行。

又如全球最大网络商美国在线公司1998年11月24日宣布以40亿美元的价格收购美国网景公司以微软公司争夺网络市场，使全球网络争格局再一次白热化。

这些强强联合给华尔街带来了巨大的震动，表明全球收购活动又向更深、更广的领域发展。

面对大洋彼岸十亿、数百亿美元的成交额，惊心动魄的收购与反收购之战，几年前，我们也许如同隔岸观火。

可是在短短的几年间，收购也成了我国经济生活的一种时尚。

自1993年"宝延事件"和"中策现象"发生以来，收购事件接连出现，以至到今日已成为一股不可遏制的浪潮。

深圳君安协议接管万科、福特汽车参股赣江铃、五十铃和伊藤忠参股北旅等前期蛋购事件已成为历史经典。

据不完全统计，1997-1998年中国证券市场800家多家上市公司中宣布资产重组活动的已达325家。

可是还有数量大得多、我们并不完全知晓的收购事件在默默发生。

如1997年12月华能国际电力开发公司（以下简称开发公司）宣布以一次整体买断支付35亿元人民币的方式收购申能公司在华能上海石洞口第二电厂（以下简称二厂）49.34%的资产和权益。

随后开发公司又将二厂剥离送变电等非生产性资产后以65亿元人民币的价格转让给美国纽约证券交易所上市的控股子公司华能国际电力的资产收购后，在香港联交所实现第二上市，发行2.5亿股H股，筹资资金1.4亿美元。