电梯行业分析分析报告文案
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. . . . .. .. .. 电梯行业分析报告 . . . .
.. .. .. 目 录
一、城镇化是电梯需求基础动力 ............................. 3 二、电梯市场:年均增速7.1% , 2020年近2000亿 ............. 6 1、预计2012-2020年销量增速6.1.................................. 7 （1）2025年，城镇总建筑面积有望翻倍 ................................. 7 （2）新型城镇化下，电梯销量年均增速约6.1 ............................ 9 2、电梯总市场年增7.1 %, 2020年近2000亿 ....................... 11 3、资品牌占比提升，替代故事默默中演绎 .......................... 12 三、投资策略:关注资品牌的成长机会 ....................... 13 1、博林特 ...................................................... 14 2、江南嘉捷 .................................................... 15 四、重点事项 ........................................... 16 1、行业催化剂 .................................................. 16 2、风险因素 .................................................... 17 . . . .
.. .. .. 一、城镇化是电梯需求基础动力 城镇化率提升拉动房屋建设需求改革开放以来，我国城镇化率实现了稳步提升，从1985年的25%到2012年的超过52%;期间的城镇化实现了加速发展的迹象，2000年之前年均城镇化率增幅为0.83%, 2000-2006年间年均提升1.04%, 2006-2012年间年均更加速增长至1.45%;随着城镇化率达到较高水平，预计未来我国城镇化率平均增长率将有所放缓，根据社科院预测，预计我国2020年和2025年城镇化率有望达到60.34%和65%，城镇人口数达到8.45亿和9.36亿人口。
在城镇化率加速提升背景下，随着住房改革得到落实，我国房屋建设面积也实现了高速发展，2000-2012年房屋施工、新开工和竣工. . . . .. .. .. 面积三项数据维持15%-20%的平均增速;随着城镇化高水平发展及经济发展速度放缓，从2012-2013年数据来看，房屋建设面积增长有放缓的迹象。
城镇化带动电梯行业快速发展在房屋建设高速发展背景下，带动电梯行业高景气发展，国电梯销量(含出口)从2000年的3.75万台到2012年的53万台，CAG R高达24.7%;因电梯配置密度由2000年的1台/万平米到2012年的2.25台/万平米，使得电梯销量增速明显快于房屋建设面积增速。 . . . .
.. .. .. 电梯梢量与新开工增速趋于同步自07年以来(09年异常值)，电梯销量增速与新开工面积增速有趋势趋同的规律，结合房地产行业研究员的观点， 我们认为或为以下主要因素所致: 1、地产行业周转变快，资金成本、招拍挂流程规及预售标准的改变或是重要催化因素; 2、地产业集中度提升，大企业开发效率高致行业整体开发进程加速; 3、地产在开发存量规模较大，每年可实现竣工销售调节余量较足。 . . . .
.. .. .. 二、电梯市场:年均增速7.1% , 2020年近2000亿
理论上我国电梯需求仍有2倍以上空间从人均电梯保有密度来看，国每万人电梯保有量仍未达到世界平均水平，我国2012年在用电梯人均保有量为18.4台/万人，较2010年增长了57%，但也是世界平均水平23.88台/万人的70%，与发达国家相比，则仅仅是其1 /3-1 /4，我国电梯市场远未饱和。 从与主要的发达国家相相比较，电梯配置密度仍有不小的提升空间。相对配置密度较低的英国，也是我国人均电梯保有密度的2倍，日本是我国电梯密度的近3倍，以此来看，我国电梯潜在需求量仍有翻倍的空间。 . . . .
.. .. .. 1、预计2012-2020年销量增速6.1 （1）2025年，城镇总建筑面积有望翻倍 城镇化水平提升下人均居住面积稳步增长未来随着我国新型城镇化推进及国经济发展，到2025年，我国人均GDP有望达到2万美元，根据发达国家经验数据预测，与那时人均GDP水平想匹配的人均居住面积有望从2012年的26平米提升至39平米，期间预计2020年人均居住面积将接近35平米(线性预测下)。 . . . . .. .. .. 2025年城镇总建筑面积有望翻倍城镇总建筑面积根据对应的城镇人口(9.36亿城镇人口--2025年，中国社科院预测)可推测出，我国城镇总居住面积有望从2012年的180亿平米到2020年的296亿平米，而随着商业活动日益发展，商业地产面积也有望实现稳定增长，有望从2012年的40亿平米增长到2020年的65亿平米;而城镇总建. . . . .. .. .. 筑面积有望到2025年翻倍达到445亿平米。
（2）新型城镇化下，电梯销量年均增速约6.1 电梯配置密度提升是大趋势1998年，我国房地产市场化改革开启，允许公开地产销售取代原有的住房分配，我国房地产市场快速发展启动，随后的电梯需求市场也跟随地产市场进入了黄金增长阶段;2002年开始，大量中高层住宅楼宇出现，电梯配置密度开始出现明显提升(2000年电梯配置密度为100台/百万平米，2005年配置密度为155台/百万平米，到2012年配置密度就达到了225)，使得电梯新安装销量增速超过了建筑面积增速，维持更高速发展。 我们预计随着我国新型城镇化建设推进，未来三四线城市及小城镇中高层住宅占比仍将稳步提升、公共建筑和商业地产电梯配置密度也将稳步提升，我国这里推测到2020年电梯配置密度有望达到260台/百万平米。 . . . .
.. .. .. 需求基数稳健，更新和出口带动电梯梢量年化6.1%增速根据主流机构对我国城镇化增速预测，城镇总建筑面积增速将放缓，至2020年年均新增建筑面积有望维持2012年的水平为19.5亿平米，在电梯安装密度假设下测算，每年新装电梯基拙需求在45万台以上(2013-2020年年均超过48万台)。 迈入更新高峰，更新年均增速20%按照电梯15年的使用寿命来看，我国将步入2000年以来新装电梯的更新区间，更新市场有望从2012年的3.9万台左右稳步提升至2020年的16.5万台(往前推15年，取前后三年平均值为更新量)，年均增速为20%。更新电梯占总销量比重由7.4%到19.4%。 随着我国电梯制造企业竞争力增强，未来出口年均增速或维持15%。从出口数据来看，2006-2012年电梯出口年均增速约17%，当前全球新兴国家发展仍是带动全球经济发展的活力之源，南美、非洲、印度、俄罗斯等新兴地区和国家有望成为我国电梯制造企业的重要出口拓展市场，带动出口市场年均15%的增速。 . . . . .. .. .. 2、电梯总市场年增7.1 %, 2020年近2000亿 维保市场进入高增长，年化12.5%每年大量新装电梯积累，我国2012年末电梯存量高达245万台，由此带来的维保市场每年近150亿(我国电梯维保费用取6000元/台/年)，随着未来更大基数电梯安装投入，2020年我国电梯存量将达630万台，维保市场约378亿元，年化增速约12.5%0 随着维保市场进一步规发展，为广大电梯企业带来了新的拓展空间。
仍是一个稳定增长的千亿市值市场，2020年总电梯市场将接近2000亿元，对行业公司来说，仍是处于黄金发展期，值得积极跟踪和关注。 . . . .
.. .. .. 3、资品牌占比提升，替代故事默默中演绎 “外强弱”的格局仍将维持1979年后，电梯作为我国对外开放最早的行业，在经过与外商合资、外商控股或者独资后，原有的八大国企电梯品牌全军覆没，外资品牌垄断的市场份额一度高达95%以上。 90年代以来，大量民营企业开始进入电梯行业。从为外资企业提供电梯零部件做起，学习消化国际化技术标准、安装维保体系、管理模式等，进而进入整机生产，尤其在中低速领域，逐步打破外资品牌垄断的格局，涌现出如康力、江南嘉捷、申龙、博林特等自主品牌企业。 对于强大的外资及合资对手，资电梯品牌短期难以撼动中高端市场，目前外资(合资)品牌仍占据主导地位，占比高达65%，资电梯企业仅在中低端市场依靠价格和自身的服务网络激烈的拼抢市场。 新型城镇化和保障房为资带来机遇在艰难的竞争环境中，国自主品牌也日渐成长起来，进步明显，行业替代的故事也在继续演绎着，目前国自主品牌企业市场份额已经从2000年的20%增加到2011年的35%。 未来国新型城镇化和保障房建设将带来电梯需求下沉，如国家3600万套保障房建设，有望带动电梯年均需求就超过10万台(十二五保障房带动总电梯需求=3600万套**80平米/套*''2台/万平米=57.6万台)，利好资品牌企业趁机扩大份额，进一步替代外资品牌。
