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财贸校《公司金融》综合测试题三及参考答案

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《公司金融》综合测试题（三）
一、单项选择题
1．下列财务比率中，不能反映企业获利能力的指标是（ ）。
A.总资产收益率
B.营业利润率
C.资产周转率
D.销售毛利率
2．某企业取得20年期的长期借款700万元，年利息率为2%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率
忽略不计，设企业所得税税率为33%，则该项长期借款的资本成本为（ ）。
3．下列选项中属于持有现金的机会成本的是（ ）。
A.现金的再投资收益
B.现金管理人员工资
C.现金被盗损失
D.现金安全措施费用
4．在以下几种筹资方式中，兼具筹资速度快、筹资费用和资本成本低、对企业有较大灵活性的筹资方式
是（ ）。
A.融资租赁
B.发行股票
C.发行债券
D.长期借款
5．可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的指标是（ ）。
A.个别资本成本
B.综合资本成本
C.边际资本成本
D.资本总成本
6．复利的计息次数增加，其现值（ ）
A.不变
B.增大
C.减小
D.呈正向变化
7．剩余股利政策的优点是（ ）。
A.有利于树立良好的形象
B.有利于投资者安排收入和支出
C.有利于企业价值的长期最大化
D.体现投资风险与收益的对等
8．（ ）既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资本结构达到目标资本结构，使灵
活性与稳定性较好的结合。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低股利加额外股利政策
9．债券评级是债券评级机构对债券发行公司的（? ）评定的等级。
A.信用
B.利率风险
C.通货膨胀风险
D.价格风险
10．一般来讲，风险越高，相应所获得的风险报酬率（ ）
A.越高
B.越低
C.趋于零
D.越不理想
11．如果某单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险，则可以判定该项资产的β值（ ）。
A.等于1
B.小于1
C.大于1
D.等于0
二、多项选择题
1．在杜邦分析图中可以发现，提高净资产收益率的途径有（ ）。
A.使销售收入增长高于成本和费用的增加幅度
B.提高销售净利率
C.提高总资产周转率
D.在不危及企业财务安全的前提下，增加债务规模，增大权益乘数
2．用来判断财务分析指标优劣的指标标准可以来源于（ ）。
A.经验数据
B.历史数据
C.同行业数据
D.企业经营目标
3．下列哪种股利政策可能给公司造成较大的财务负担（ ）。
A..剩余股利政策
B..固定股利政策
C..固定支付率股利政策
D..稳定增长股利政策
4．投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的（ ）。
A.报酬率的期望值
B.预期报酬率的方差
C.预期报酬率的标准离差
D.预期报酬率的标准离差率
三、简答题
1．影响公司融资成本的因素有哪些？
2．评价发行公司债券进行融资的优势？
3．简述公司关系人的目标及协调？
4．简述无税条件下MM命题的含义？
四、计算题
1．某上市公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金600万元，公司所得税税率为25％。
相关资料如下。资料一：如果向银行借款，则手续费率为1％，年利率为6％，期限为5年，每年结息一
次，到期一次还本。资料二：如果发行债券，债券面值1 000元、期限5年、票面利率为10％，每年结息
一次，发行价格为1 200元，发行费率为5％。要求： （1）根据资料一计算长期借款筹资成本； （2）
根据资料二计算债券筹资成本。
2．某投资者持有三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为1.2、1.4和0.7，它们在证券组合中所
占的比重分别为20%、50%和30%，股票的市场报酬率为15%，无风险报酬率为7%。要求计算该证券组合的
风险报酬率和投资报酬率。
3．已知无风险报酬率为6%，市场证券组合的报酬率为14%。要求计算： （1）市场风险报酬率； （2）
某β=1、5的股票的必要报酬率； （3）某股票的必要报酬率为12.4%，其β值为多少？
五、论述题
1．论述股东财富最大化作为公司金融目标的优劣？
《公司金融》综合测试题（三）
参考答案
一、单项选择题
1—5 CCAAC 6—10 CC DAA 11 C
二、多项选择题
1—4 ABCD ABCD BD BCD
三、简答题
1.答案：公司的融资成本主要取决于以下因素：货币政策的类型及其变化、资本市场的供求状况及其所决
定的利率水平、公司的融资条件和融资能力、融资的期限结构以及融资方式的差异等。因此，公司的融资
成本决策必须考虑以上因素的变化，力求实现融资成本最低、融资效率最大。
2.答案：一是债券融资的资本成本比普通股低。一方面，债券的债权要求权在股票之前，因而投资者对公
司要求的回报率低。另一方面，债券的利息有抵税作用，故公司实际负担的成本较低。二是发行债券融资
可以利用财务杠杆。三是发行债券可以为公司筹措数额较大的资金。四是债券持有人无权参与公司的管理
层决策，因而不会改变股东的控制权。
3.答案：公司的关系人包括：股东、债权人、公司管理层、员工以及政府等。股东追求财富最大化；债权
人追求债权的安全并获得相应的收益；而公司管理层则追求自身效用最大化。但由于委托代理关系的存在，
公司管理层在公司运作过程中，就必须充分保护委托人的权益。在公司关系人之间利益冲突博弈过程中，
寻找共同利益的目标尤为重要，那就是公司价值最大化。
4.答案：命题一：杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值。无论公司有无负债，其价值等于公司所有资
产的预期收益额除以适用于该公司风险等级的报酬率。即公司价值只与公司所有资产的运气收益额和公司
所对应的资本化率有关，而与资本结构无关。
命题二：股东的期望收益率随着财务杠杆的提高而上升。即有负债公司的权益成本等于无负债公司的权益
成本加上风险溢价。
四、计算题
1.答案：（1）长期借款筹资成本=6%×（1-25%）/（1-1%）=4、55%
（2）债券筹资成本=1 000×10%×（1-25%）/1 200×（1-5%）=6.58%
2.答案：根据题意可得：
β=1.2×20%+1.4×50%+0、7×30%=1.15
风险报酬率（K）=1.15×（15%－7%）=9.2%
投资报酬率=7%+9.2%=16.2%
3.答案：根据题意可得：
（1）市场风险报酬率=14%-6%=8%
（2）股票的必要报酬率=6%+1.5×8%=18%
（3）β=（12.4%-6%）/ 8%=0.8
五、论述题
1.答案：股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。持这种观点的学者认为：
股东创办企业的目的是增长财富。他们是企业的所有者，是企业资本的提供者，其投资的价值在于它给所
有者带来未来的报酬，包括获得股利和出售股权获取现金。
在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的条
件下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大。所以股东财富最大化又可以表现为股票价格的最
大化。
股东财富最大化的优势在于：
第一、概念清晰。股东财富最大化可以用股票市价来计量；
第二、考虑了资金的时间价值；
第三、科学地考虑了风险因素，因为风险的高低会对股票的价格产生重要影响；
第四、股东财富最大化一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股
票价格，未来预期利润对企业股票价格也会产生重大影响；
第五、股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩；
第六、体现了资本获利与投入之间的关系，股票价格是公司价值的体现，估价高低靠公司盈利来支撑，公
司每股盈余上升会推动股价上升。
股东财富最大化的劣势在于：
第一、它只适用于上市公司，非上市公司很难适用；
第二、股东财富最大化要求金融市场是有效的。由于股票的分散和信息的不对称，经理人员为实现自身利
益最大化，有可能损害股东的利益；
第三、股票价格除了受财务因素的影响外，还受其他因素的影响；
第四、容易激化和其他利益相关者的矛盾。
因此，股东财富最大化目标应当结合其他目标综合使用，才能确保公司价值的实现。

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公司金融1-4章习题答案

公司金融1-4章习题答案

第一章第二章10.Ragsdale公司的利润表如下利润表销售收入527 000 销售成本280 000 折旧38 000 息前税前利润209 000 利息15 000 税前利润194 000 所得税（35%）67900 净利润126100 净利润=股利+留存收益留存收益=净利润-股利=126100-48000=78100美元11.净资本性支出=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧=4700000-4200000+925000=1425000美元12.对债权人的现金流量=340000-(3100000-2800000)=40000美元对股东的现金流量=600000-(855000-820000)-(7600000-6800000)=-235000美元企业流向投资者的现金流量=40000+(-235000)=-195000美元经营性现金流量=(-195000)+760000-165000=205000美元14.利润表销售收入145 000 销售成本86 000 折旧7 000 其他费用 4 900 息前税前利润47 100 利息15 000 税前利润32 100 所得税（40%）12 840 净利润19 260a.OCF=息前税前利润+折旧-所得税=47100+7000-12840=41260b.CFC=利息+赎回债务=15000+6500=21500c.CFS=股利-新发行股票=8700-6450=2250d.CFA=CFC+CFS=21500+2250=23750CFA=OFC-净资本性支出-净营运资本增加额净资本性支出=固定资产增加净额+折旧=5000+7000=12000净营运资本增加额=OFC-CFA-净资本性支出=41260-23750-12000=5510如果该公司当年固定资产净额增加5000美元，净营运资本增加额为5510美元。

15.a.成长公司应纳税额=0.15×50000+0.25×25000+0.34×10000=17150盈利公司应纳税额=0.15×50000+0.25×25000+0.34×25000+0.39×235000+0.34×8165000=2890000b.每个公司都要额外支付3400美元的税金，因为两个公司应纳税额增加10000的边际税率都为34%。

奥鹏6月-9月东财《公司金融》单元作业三_6.doc

奥鹏6月-9月东财《公司金融》单元作业三_6.doc

1.现值可以被定义为：（）A.未来现金流量贴现到现在的价值；B.商品的官方价格；C.当前的现金流量复利到未来某一时点的价值；D.买卖价格的平均值【参考答案】: A2.公司制企业通常有无限的潜在寿命期，因为（）A.它是一个法律实体；B.它的经营权和所有权相分离；C.它是有限责任；D.它的所有权容易转让【参考答案】: B3.反映债务与债权人之间的关系是（）A.企业与政府之间的关系B.企业与债权人之间的财务关系C.企业与债务人之间的财务关系 D.企业与职工之间的财务关系【参考答案】: B4.下列关于市盈率的说法不正确的是（）A.债务比重大的公司市盈率较低；B.市盈率很高则投资风险较大；C.市盈率很低则投资风险较小； D.预计将发生通货膨胀时市盈率会普遍下降【参考答案】: C5.在计算应收帐款周转率时，一般用（）代替赊销收入。

A.销售收入B.赊销净额；C.现销净额；D.销货成本【参考答案】: A6.面值为1000元在初级市场上的出售价格高于1000元的债券称为（）。

A.平价债券；B.贴现债券；C.溢价债券；D.零息债券【参考答案】: C7.利息保障倍数的计算公式是（）A.利润总额/利息支出；B.（利润总额-利息支出）/利息支出；C.（利润总额利息支出）/利息支出；D.（利润总额利息支出）/利润总额【参考答案】: C8.面值为1000元、在市场上以低于1000元的价格出售的债券称为（）A.平价债券；B.溢价债券；C.贴现债券；D.零息债券【参考答案】: C9.有限责任是下列哪种企业的主要特征（）A.独资企业；B.有限合伙企业；C.一般合伙企业；D.公司制企业【参考答案】: D10.财务管理的目标是使（）最大化。

A.公司的净利润；B.每股收益；C.公司的资源；D.现有股票的价值【参考答案】: D11.6年期分期付款购物，每年年初付款500元，设银行利率为10%，该分期付款相当于现在一次现金支付的购买价格是（）A.2395.50；B.1895.50；C.1934.50；D.2177.50【参考答案】: A12.风险收益理论的基础是（）A.投资组合理论；B.购买力平价理论；C.信息不对称理论；D.流动性陷阱理论【参考答案】: A13.由无风险利率和风险补偿率两部分组成的收益率是（）A.预期收益率；B.到期收益率；C.要求收益率；D.实际收益率【参考答案】: C14.普通年金属于（）A.永续年金；B.预付年金；C.每期期末等额支付的年金；D.每期期初等额支付的年金【参考答案】: C15.公司仅将其投资需求满足之后剩余的资金用来发放股利的政策称为（）。

公司金融课堂分析案例及参考答案

公司金融课堂分析案例及参考答案

1、假设你是F公司的财务顾问。

该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。

该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。

F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。

公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元。

预计建设工厂的固定资产投资成本为1000万元。

该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。

另外，工厂投产时需要营运资本750万元。

该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本160元；预计每年发生固定成本（含制造费用、经营费用和管理费用）400万元。

由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出2个百分点。

该公司目前的资本来源状况如下：负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/张，共100万张，每张债券的当前市价959元；所有者权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，市价22.38元/股，贝他系数0.875.其它资本来源项目可以忽略不计。

当前的无风险收益率5%，预期市场风险溢价为8%.该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并可以忽略债券和股票的发行费用。

公司平均所得税率为24%.新工厂固定资产折旧年限平均为8年（净残值为零）。

土地不提取折旧。

该工厂（包括土地）在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。

假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。

要求：（1）计算该公司当前的加权平均税后资本成本（资本结构权数按市价计算）。

（2）计算项目评价使用的含有风险的折现率。

（3）计算项目的初始投资（零时点现金流出）。

公司金融A卷参考答案与评分标准

公司金融A卷参考答案与评分标准

０４级公司金融Ａ卷参考答案与评分标准一、单项选择题(本题共20小题，每小题1分，共20分。

在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在下表内。

错选、多选或未选均不得分)1分，判断结果错误和不判断的均不得分也不扣分)１×２√３×４×５√６√７√８√９×１０√三、计算分析题(本类题共3题，每小题15分，共45分)1．昌盛公司有Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ、Ｅ五个独立的投资项目可供选择，有关的原始投资额、净现值、净现值率和内含报酬率数据如下表，试在资本限额为200万元、在资本限额为７００万元时，选净现值率最高的项目进行投资，即投资Ｃ＋Ａ＋Ｅ＋Ｄ项目；（５分）在资本限额为９００万元时，所有净现值大于零的项目均可进行投资，即投资Ｃ＋Ａ＋Ｅ＋Ｄ＋Ｂ项目；（５分）2．Ａ公司目前有资金75万元，现因生产发展需要再筹集60万元资金。

公司财务管理人员经过研究后，提供了两种可供选择的筹资方案。

方案一是发行年利息为8%的公司债券60万元，方案二是发行24000股，每股面值10元，发行价25据以指出公司应如何做筹资决策。

解：使每股收益无差别的息税前利润为９６０００元。

（７分）从ＥＰＳ角度分析，当ＥＢＩＴ水平超过９６０００元时，应发行债券融资；（４分）当ＥＢＩＴ水平低于９６０００元时，应发行股票融资（４分）。

3.ＡＢＣ公司预期年息税前利润为500万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为2000万元，公司的所得税率为40%。

公司拟发行债券购回部分股票以调整公司的资本结构，公司目前的债务利率和权益资本成本见下表：请根据上述条件计算各种情况下的公司市场价值和加权平均资本成本，并选择确定公司最优的资本结构。

解：不同债务水平下的权益资本成本为四、论述题(本题共2小题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。

) 1．什么是公司购并的协同效应？公司购并的协同效应表现在哪两个方面？它们各自的来源又有哪些？2．试分析所得税对公司投资决策、融资决策和股利决策的影响。