第八章 证券投资管理 财务管理学PPT课件

1.其一般计算公式为:
P
n t 1
Fi (1 K )t
F (1i——K债)券n 票式面中利：息P率——债券价格
n t 1
I (1 K )t
FF——债券面值 (1 I——K每)n年利息
K——市场利率或投资人要求的必要收益率
n——付息总期数
2.期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定
I (P / A,k,n) F (P / F,k,n)
V--股票的购买价格
v
n Dj j1 (1 i) j
F (1 i)n
F--股票的出售价格
D j --笫j年股利 n--投资期限 i--股票投资收益率
(三)短期股票投资收益率
短期股票投资一般持有期间比较短，因而其 收益率的计算通常不考虑时间价值因素，其 基本计算公式为：
R S1 S0 p 100% S0
附息债券一般采用单利计息方法，每期利息 额都是相等的，在用单利计息方法计算债券投资 收益率时，如果不考虑债券利息的再投资收益， 则债券投资收益率的计算公式为：
式中：R——债券的年投资收益率
R
P
Sn S0
n
S0SSn0————债债券券投到资期时时购的买偿债还券金的额金或额到期前出售的价款 P——1债0券0年%利息额
思考题
➢ 1．企业进行证券投资，应当考虑哪些因素？ ➢ 2．债券投资与股票投资相比，有何特点？ ➢ 3．债券价格的确定应当考虑哪些因素？ ➢ 4．证券投资组合的策略有哪些？ ➢ 5．证券投资组合的具体方法是什么？ ➢ 6．期权交易策略有哪几种？ ➢ 参考文献
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１.Ｄelta （δ） 值。δ ＝期权价格变化÷期货价格变化 ２.Gamma（γ） 值。γ＝delta值的变化÷期货价格的变化。 ３.Theta（θ） 值。θ ＝期权价格变化÷到期时间变化 ４.Vega（ν） 值。ν ＝期权价格变化÷波动率的变化 ５.Rho （ρ） 值。ρ ＝期权价格的变化÷无风险利率的变化
n——债券的持有期限（以年为单位）
附息债券投资收益率也可以用下列公式计算：
R M S0 100% n S0
式中：M——债券持有期间所取得的本利之和
2．复利计息的附息债券投资收益率
当投资决策采用复利计息，并且考虑债券的利
息收入和转让价差及再投资收益时，债券投资收益
率的计算公式为：
n
Sn P (1 i)t1
式中：Ki——第i种股票或第i种证券组合的必要收益率； Rf——无风险收益率； βi——第i种或第i种证券组合的β系数； Km——所有股票或所有证券的平均收益率
(四)证券投资组合的策略
1．保守型的投资组合策略 2．冒险的投资组合策略
3．适中的投资组合策略
(五)证券投资组合的具体方法
1．投资组合的三分法 2．按风险等级和报酬高低进行投资组合 3．选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合 4．选择不同期限的投资进行组合
（二） 期权交易策略
１.投机交易。 ２.套期保值交易。
内容提要
证券投资概述：证券投资的种类、证券投 资的目的、影响证券投资的因素。债券投资： 债券投资的特点、债券价格的确定、债券投 资收益、债券投资的风险、债券投资决策。 股票投资：股票投资的特点、股票价格的确 定、股票投资的收益、证券投资组合。期权 投资：期权投资特点、期权基本交易特征。
R n
t 1
1
S0
n
式中：
(1 i)t1
t 1
——年金终值系数
n
P (1 i)t1 t 1
——债券利息的年金终值
I -- 债券利息的再投资收益率，一般可用市场利率
（二）贴现债券投资收益率 1．单利计息的贴现债券投资收益率 贴现债券在债券持有期间无利息，只有在 债券到期时或转让债券时能取得价差收益。 在按单利计息时，贴现债券投资收益率的 计算公式为：
R Sn S0 100% n s0
2．复利计息的贴现债券投资收益率 在投资决策中，也可以按复利计息方法计 算贴现债券投资收益率，尤其对于期限较 长的贴现债券，一般都应采用这种方法。 其计算公式为：
R n Sn S0 1100%
四、债券投资的风险
高风险意味着高报酬，低报酬则意味着低风险
（一）违约风险
R--股票投资收益率
S1--股票出售价格 S0--股票购买价格 P--股票股利
四、证券投资组合
(一)证券投资组合的风险
1．非系统性风险(可以降低) 2．系统性风险 （不可消除）不可分散风险的 程度，通常用β系数来计量
(二)证券投资组合的风险收益
证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散 风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益：
二、证券投资的目的 （一）资金保值与增值 （二）企业扩张与控制 （三）转移与分散风险 三、影响证券投资的因素 （一）企业财务状况 （二）企业经营目标 （三）投资对象的收益与风险
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第二节 债券投资
一、债券投资的特点
➢ 债券投资：企业通过证券市场购买各 种债券(如国库券、金融债券、公司债 券及短期融资券等) 进行的投资 1．债券投资属于债权性投资 2．债券投资的风险小 3．债券投资的收益稳定 4．债券价格的波动性较小 5．市场流动性好
期权合约便不复存在。 2．执行价格（或者履约价格、协议价格、敲定价格），
是指期权合约规定的、期权购买者在执行期权时所实 际执行的价格，即期权购买者向期权出售者买进或卖 出一定数量某种资产时的价格。
３.期权费， 是指期权购买者为获得期权合约所赋予的 权利而向期权出售者支付的费用。
（二） 期权的分类
１.按照合约权利的不同分为看涨期权和看跌期权。 ２.按照期权交割时间不同分为美式期权、欧式期权和百
二、债券价格的确定 ➢ 债券的价值：按投资者要求的必要收益率 对未来的上述增值收入及到期收回(或中间 转让)的本金的折现值 ➢ 债券价值主要由两个因素决定： ○ （1）债券的预期总收入(即利息收入、转 让价差与本金之和) ○ （2）投资者要求的必要投资收益率 ➢ 债券价格确定的基本公式 ○ 估价方式：在复利方式下，通过计算债券 各期利息的现值及债券到期收回收入的现值 来确定债券价格
二、股票价格的确定 (一)长期持有股票、股利稳定不变的股票
股票价格的估价模型可表述为：
vd k
式中：V——股票现在价格； d——每年固定股利； K——投资人要求的收益率
(二)长期持有股票、股利固定增长的股票
这种股票的估价就比较困难，只能计算近似数 假设某公司最近一年支付的股利为d0，预期股利增长率为g,则：
式中：R——股票投资收益率
P——股票购买价格
A——每年收到的股利
S1——股价上涨的收益 S2——新股认购收益 S3——公司无偿增资收益
（二）考虑时间价值因素的长期股票投资收益率
如果考虑时间价值因素，长期股票投资收益
率应为该股票投资净现值为零时的折现率
(即内部收益率) 。在各年股利不等的情况下，
其基本计算公式为：
K——投资人要求的必要收益率
dt——第t期的预期股利 n——预计持有股票的期数
三、股票投资的收益
（一）不考虑时间价值因素的长期股票投资收益率 计算股票投资收益必须将股价与收益结合起来
进行衡量，如不考虑时间价值因素，长期股票
投资收益率可以采用下面公式计算：
R A S1 S2 S3 100% P
第八章 证券投资管理
第一节 证券投资概述 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 期权投资 内容提要 思考题 参考文献
第一节 证券投资概述
一、证券投资的种类
（一）按照投资时间长短，分为长期投 资与短期投资 （二）按投资形成的产权关系，分为股 权投资和债权投资 （三）按投资方式不同，分为实物投资 与证券投资 （四）按照投资对企业前途的影响，分 为战术性投资与战略性投资 （五）按照投资的风险程度，分为确定 性投资与风险性投资
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第四节 期权投资
一、期权投资的特点
➢ 期权投资属于金融衍生产品投资，它的收益依赖于其 他证券的价值。
➢ 期权投资的风险取决于投资者的风险偏好。 ➢ 期权投资交易双方的收益和风险不对等。 ➢ 期权市场具有较好的流动性。
二、期权的基本交易特征
（一）．期权的要素 1.合约到期日，是指期权合约的最后有效日，此后， 此
（二）利率风险
（三）流动性风险
（四）通货膨胀风险
（五）汇率风险
五、债券投资决策
1．基本分析
2．技术分析
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第三节 股票投资
股票投资的目的主要有两种:一是获利 ; 二是 控股
一、股票投资的特点 1．股票投资是权益性投资 2．股票投资的风险大 3．股票投资的收益高 4．股票投资的收益不稳定 5．股票价格的波动性大
Rp= βp·(Km －RF) 式中： Rp——证券组合的风险收益率；
βp——证券组合的β系数； Km——所有股票的平均收益率，简称市场收益率； RF——无风险收益率
（三）风险和收益率的关系
有许多模型论述风险和收益率的关系，其中一个 最重要的模型为资本资产定价模型（CAPM）， 这一模型为：
Ki=RF＋βi(Km－RF)
慕大式期权。
３.按照交易形式不同分为场外交易合约和场内交易合约。 ４.其他种类的期权。按照标的资产的不同，除了以上讨
论的股票期权之外，还包括利率期权、外汇期权和股 指期权等。
（三） 期权的基本交易特征
１.看涨期权。 ２.看跌期权。
三、期权价值的确定
（一） 期权的内在价值和时间价值
（二） 影响期权价值的因素
一般来说， 期权价值的影响因素包括标的资产价格、执行价 格、标的资产价格的波动性、股利政策、到期时间以及无风 险利率。
（三） 期权定价模型
布莱克－斯科尔斯定价公式是利用股票价格、无风险 利率、到期日和股票收益的标准差来对欧式期权定价 的方法。该公式表达如下：