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Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告中国中金财富证券有限公司上海虹口区北外滩证券营业部免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:中国中金财富证券有限公司上海虹口区北外滩证券营业部1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分中国中金财富证券有限公司上海虹口区北外滩证券营业部综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业资本市场服务-证券市场服务资质增值税一般纳税人产品服务券分支机构证券业务（不含证券自营、股票期1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11 土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
考研真题与典型题(详细解答在后面)2．2.1 概念题1．净现值（南京大学2004研，首都经贸大学2005研）2．货币时间价值（上海交大1999研，上海交大2005研）3．现金流量（中央财大2003研，首都经贸大学1997研）4．机会成本（人大2002研）5．风险报酬率6．标准离差7．年金8．投资风险价值9．现金流贴现模型10．股利贴现模型11．利息率12．复利终值系数13．年金终值系数14．预付年金15．年金现值系数16．效用价值17．市场价值18．财务估价（北京工商大学2006研）2．2.2 简答题1．资本回收值和年金现值的区别是什么？（中央财大2000研）2．ABC公司需要为一个新的投资项目融资3000万元。
现正在债务和外部权益融资方式之间进行选择。
管理当局认为证券市场并没有真正认识到该公司的获利潜力。
公司普通股的价值被低估了。
根据这种情况，你认为公司融资应发行什么类型的证券（债券或普通股）。
市场会有什么反映？如果管理当局认为公司股票的价值被高估，你认为公司又应该发行什么类型的证券？为什么？（南开大学2004研）3．在评估投资方案相关现金流量时应遵循哪些基本原则？（武大2005研）4．简述影响债券投资价值的因素。
5．如何对未来利率水平进行测算？6．为什么说时间价值和风险价值是效用价值的表现形式？7．何谓续营价值？资产有无续营价值，应当满足哪些条件？8．何谓现行市价法？它应考虑哪些调整因素。
9．简述重置成本法评估企业整体价值的理论缺陷。
10．简述用重置价值表达资产价值的理论依据。
2．2.3 计算题1．某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算。
相对于目前而言，设备投产后每年销售收入增加额分别为：10000元、20000元、15000元，除折旧以外的费用增加额分别为：4000元、12000元、5000元。
企业使用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。
[Table_Rank]评级：看好[Table_Authors]韦志超首席分析师SAC执证编号：S0110520110004*******************.cn电话：86-10-6698 8809李星锦研究助理SAC执证编号：S0110119060002******************.cn电话：86-10-56511810[Table_Chart]资料来源：聚源数据相关研究[Table_OtherReport]∙金融创新审慎监管，金融与实体经济良性循环——中央经济工作会议点评∙非银金融行业周报(2020.11.02-2020.11.08)：中金公司回A，资金类业务发展有望提速∙非银金融行业周报(2020.10.26-2020.11.01)：投行经纪业务持续驱动，券商业绩普遍向好∙非银金融行业周报(2020.09.28-2020.10.11)：IPO承销迎来发展期，长期向好态势不变核心观点●科技化、国际化已成为证券行业高质量发展重要环节。
证券行业正处于转型关键期，券商通过提升专业服务能力、进行财富管理转型推动高质量发展，财富管理转型的力度从金融科技的投入上可见一斑，2019年证券行业信息技术投入205亿元，同比增长10%，占2018年营业收入8.1%。
与此同时，行业双向开放提速，2020年以来，五家外资控股券商先后完成股权变更，4月起证券公司外资股比限制正式取消，对外开放的不断提速给国内券商带来挑战的同时，将促进行业高质量发展，同时国内券商也在加速海外业务发展，科技化、国际化已成为证券行业高质量发展重要环节。
●资本市场深化改革力度明显加大，政策实施效率提升。
2020年以来，资本市场深化改革进入了加速期，注册制全面推进，改革成效不断显现。
7月新三板精选层开板，8月创业板改革并试点注册制落地，首次将增量与存量市场改革同步推进，11月上交所、深交所分别就新三板挂牌公司向创业板、科创板转板上市公开征求意见，创业板和精选层改革已初见成效，创业板再融资、并购重组同步推行注册制。
3 投资的收益与风险假设某投资者持有X,Y 股票，对应着未来可能发生的不同宏观经济环境，两只股票的收益率如下表所示：计算投资组合的期望收益率以及期望收益率的方差。
繁荣 一般 萧条 概率 0.3 0.5 0.2 股票X/% 17 12 6 股票Y/% 13109%3.12%62.0%125.0%173.0)(=⨯+⨯+⨯=X r E %7.10%92.0%105.0%133.0)(=⨯+⨯+⨯=Y r E=-⨯+-⨯+-⨯=2222%)3.12%6(2.0%)3.12%12(5.0%)3.12%17(3.0X σ =-⨯+-⨯+-⨯=2222%)7.10%0(2.0%)7.10%10(5.0%)7.10%13(3.0Y σ4最优投资组合与有效边界思考题1、考虑一风险资产组合，年末来自该资产组合的现金流可能为70000或200000美元，概率相等，均为0.5；可供选择的无风险国库券年利率为6％。
（1）如果投资者要求8％的风险溢价，则投资者愿意支付多少钱去购买该资产组合？预期现金流为0.5×70 000+0.5×200 000=135 000元。
风险溢价为8％，无风险利率为6％，要求的回报率为14％。
因此，资产组合的现值为： 135 000／1.14=118 421元 。
（2）假定投资者可以以（1）中的价格购买该资产组合，该投资的期望收益率为多少？如果资产组合以118 421元买入，给定预期的收入为135 000元，而预期的收益率E(r)推导如下：118 421元×[1+E(r)]=135 000元，因此E(r)=14％。
资产组合的价格被设定为等于按要求的回报率折算的预期收益。
（3）假定现在投资者要求12％的风险溢价，则投资者愿意支付的价格是多少？如果国库券的风险溢价现值为12％，要求的回报率为6％+12％=18％。
该资产组合的现值就为135 000元／1.18=114 407元。
万联证券证券研究报告|电子iPhone 12/Pro 需求强劲，大陆代工龙头迎“芯”机遇强于大市（维持）——电子行业周观点（11.09-11.13）日期：2020年11月16日行业核心观点：上周电子指数下降，降幅为0.92%，跑输沪深300指数0.33个百分点，从子行业来看，二级子行业走势分化，涨幅最大的是分立器件(申万)。
半导体方面，中芯国际近日发布三季报，单季度营收、净利创新高；国产内存长鑫存储获149亿投资；消费电子方面，富士康称苹果iPhone 12/Pro 需求强劲，预计将持续到圣诞假期季度。
建议投资者关注电子行业核心器件与材料的优质标的。
投资要点：⚫中芯国际Q3财报发布，单季度营收、净利创新高: 中芯国际近日发布三季报。
前三季度，公司营业收入达208亿元，同比增长30.2%;净利润30.80亿元，同比增长168.6%。
营收、净利润均创历史新高，单季度毛利率为24.2%。
从收入结构看，按服务类型分，晶圆代工收入占比超八成;按照应用类型分，智能手机占比46.1%；按照技术节点分，14/28nm 先进制程节点收入占比不断提升。
⚫ 富士康称苹果 iPhone 12/Pro 需求强劲，预计将持续到圣诞假期季度: iPhone 组装厂商富士康表示，iPhone 12/Pro 系列手机需求强劲，并认为这种情况将持续到假期季度。
iPhone 12 Pro 机型的需求高于预期，这也得到了苹果供应链报告的支持，该报告称苹果正在提升 iPhone 12 Pro 机型所使用的零部件的订单。
iPhone 12 和 iPhone 12 Pro Max 的供应量也在预购开放后不久加速增长。
⚫ 行业估值低于十年平均，行业交易活跃度上涨：上周日均交易额为1154.17亿元，交易活跃度环比上涨17.37%。
估值上看，SW 电子行业PE （TTM ）已从2018年低点23.17倍反弹至50.89倍，低于行业估值十年均值52.22倍2.54%，距4G 时代行业估值的峰值88.11倍还有42.24%的空间。
研究员工作大解析作者：李孟枭一、券商研究员工作大解析作为卖方研究员，做好调研、写好报告、服务好客户是主要工作职责，唯有达成上述工作目标，方能称之为优秀的研究员。
卖方研究员的工作具体介绍如下：路演券商到基金等买方介绍研究成果叫路演。
10年前路演听起来以及实际上都是很厉害的，据说当时中金公司堪比华尔街的高盛，去金融不够发达的城市路演一场，当地很多基金经理都去路演现场站着听讲解。
时过境迁，现在的路演多如牛毛，很多买方研究员已经信息获取疲劳，避之不及。
路演，来源于英文的ROAD SHOW，原意是在路边推销股票、服务等，后来成为一种通称。
国内券商常见的路演主要包括证券发行路演、经纪业务路演、研究业务路演等，一般常指的是研究业务路演。
券商路演活动在近几年日益频繁，成为卖方研究员日常工作中的重要组成部分。
随着互联网技术的发展，近年来还出现了网上路演、多种传媒方式路演等新的变化。
卖方分析师为了佣金和排名，必须获得买方研究员和市场的认可，而路演是一种与买方建立关系、深化感情的重要方式。
现阶段的券商路演，基本内容是券商研究员到对应机构投资者的公司或约定的地点，与对方负责人交流观点，并推荐一些股票或者某个行业。
路演是卖方研究员与买方机构增进交流、表达自身投资观点并使研究成果获得认同的重要途径。
可以及提升与买方之间的关系。
2012年8月，网友在微博爆料，“某证券来到买方路演，由于意见不合，双方大打出手。
结果：卖方人员身体较好，客场取胜买方人员。
”事后，自称为该打架事件的券商当事人在网上贴出了澄清公告。
该事件一定程度上反映出在券商与基金的合作中，由于基金处于买方地位，券商人员路演中往往相对较为弱势，冲突事件是卖方在合作中有时存在的情绪问题的缩影。
调研卖方研究员对标的公司进行调研的目的是了解公司的发展战略、经营状况及投融资项目进展情况，从中获取数据与公司已披露的数据进行核对，同时接触员工感受公司氛围，核实已有的假设猜想，最终建立估值模型，对公司进行盈利预测。
2015年第38期依顿电子：被遗忘的细分龙头多层印刷线路板的生产和销售，下游应用行业包括计算机及相关设备、电子消费品、通讯产品、汽车电子等。
从营收结构上来看，四层板营收占比超过50%，是公司的主要产品；同时，八层板及以上板占比逐年提高，产品结构逐步升级。
作为电子信息产业的基础原材料，预计PCB产业将与电子信息产业同步或略高于电子信息产业整体的发展速度。
根据CPCA的预测，未来十年内，我国PCB行业仍将持续高速增长，技术水平也将达到世界先进水平。
从结构上来看，多层板为占比最高的产品种类，占总产值37.0%。
Pris-mark预计，多层板仍将是最主流的印刷线路板品种；并预计未来五年4层板和8-16层板将成为全球最重要的多层板品种。
公司具备全面的生产技术，具备各类刚性印刷线路板的生产能力，公司生产的印刷线路板产品最小孔径可达0.10mm，最小线宽可达0.05mm，最高层数可达24层。
凭借产品和技术优势，公司积累了较广泛而优质的客户基础，目前已有主要客户包括伟创力、捷普、纬创、超毅、微星、安美时、神达电脑、腾讯科技、亚旭、永硕、中兴通讯、华为、和硕等境内外知名企业。
操作策略：上市以来公司的市场关注度较低，但并不影响公司持续成长的这一事实，可积极关注。
益丰药房（603939）：公司公告半年报，公司实现营业总收入13.03亿元，同比增长25.11%；归母公司净利润8787万元，同比增长30.27%.主营业务分行业来看，公司以药品零售业为主，收入占比达96%以上。
主营业务分产品来看，药品仍是主要品类，占比78.21%。
营养素、医疗器械及其他品类的收入则是快速增长，显示公司多元化产品战略逐步推进，并且已经有一定效果。
公司将持续推进多元化战略，目前已成立了健康食品部、母婴产品部、日化便利部，通过对大健康品类的延伸，扩大创新品类的经营规模。
截至2015年7月，公司在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江等六省市拥有直营连锁药店903家，较2014年末净增门店93家。
