浙江海纳破产重整案例分析

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浙江海纳可以解决的办法
浙江海纳到底应该选择破产重整还是破产清算呢？来看看浙江海 纳破产重整与破产清算的财务比较：经专业评估机构的评估，浙 江海纳债权总金额为 5.42 亿元，债权本金总额为 4.05 亿元， 而其资产价值仅为 1.107亿元。如果浙江海纳破产清算，其重整 申请受理日的资产清算价值为99,640,667.51 元，而在持续经营 假设条件下，其重整申请受理日的资产价值为110,728,700.00 元；破产清算条件下，浙江海纳债权人可获得的本金清偿率为 19.84%，而在破产重整条件下，可获得 25.35%的清偿；若浙江 海纳破产清算，所有非流通股股东和所有中小流通股股东的投资 权益为零，且其资产将大幅贬值，浙江海纳本部及下属企业的员 工也将 会失业，增加社会负担，造成社会不稳定因素，而破产 重整可避免此类不良结果产生。 由此看来，选择破产重整，涅 槃重生是浙江海纳的最优选择。
重整与重组的相同之处： 前提条件相似。企业面临重大财务危机，陷入生存困难。 目的相同。通过清理债权债务关系，引入战略第三方。
重整与重组的不同同之处： 资产重组不是一个严谨的法律概念，一般包括以下几种情形:(1) 收购兼并。(2)股权转让。(3)资产剥离。(4)资产置换 重整，是一个严谨的法律概念，其法律依据在于《企业破产法》 的明文规定，其内涵、程序、效率、后果均由法律明确规定
退市风险警告。
2007
浙江海纳债权人向浙江省杭州市中级人民法院 申请破产重整。
浙江海纳财务危机的根源及公 司治理结构存在的问题
危机的根源 为实际控制 人的“隧道
行为”
公司治理结构存 在的问题
公司制度有规担 保
直接占用资 金
内部审计人员配 备不足
浙江 海纳

浙江海纳破产重整案例分析要么万劫不复，要么涅槃重生——浙江海纳破产重整案例分析财务管理0901班课程设计论文刘水源 U200916652陈岩 U200916646周雪 U200916620张文敏 U200916612陈楚茵 U2009166342012年6月22日目录引言 (4)1.案例背景 (4)2.案例回顾 (7)3.案例分析 (9)3.1浙江海纳因何走向破产？ (9)3.2清算或者重整，浙江海纳何去何从？ (15)3.3 重整制度有哪些理论根据呢？ (20)3.4 如何从浙江海纳案例中吸取教训规避风险呢？ (28)3.5 浙江海纳给了我们哪些有益的经验呢？ (30)3.6 我国目前的破产重整制度还有哪些问题呢？ (31)4.尾声 (34)【参考文献】 (34)要么万劫不复，要么涅槃重生——浙江海纳破产重整案例分析摘要：众合机电的前身浙大海纳，曾是浙江大学控制的“小盘高校概念”“硅”股。

在浙江大学的技术依托下，曾经的浙大海纳业绩斐然。

2009年4月20日，S*ST海纳在之前连续9个涨停板后突然停牌，此后再无消息。

同年11月20日，杭州市中级人民法院裁定批准浙江海纳的重整计划并终止重整程序。

浙江海纳案也成了新《破产法》实施后，第一个由债权人申请的上市公司破产重整案件。

此后，人们对于浙江海纳的破产重整一事议论纷纷。

本文从公司财务的视角，介绍了浙江海纳破产重整的背景、经过，探讨该公司走向破产的原因，进一步分析当浙江海纳面临清算或者重整的时候，公司为何选择了破产重整，讨论这一案例给我们的经验教训，进而指出我国在上市公司的破产、退市制度方面还存在哪些问题。

关键词：浙江海纳上市公司破产重整引言破产重整是指对可能或已经发生破产原因的企业，在法院的主持下，由各方利害关系人参与，进行企业经营重组、债务清理活动,以挽救企业、避免破产清算的法律制度。

它是预防企业破产最为积极、有效的法律制度，也是我国新《企业破产法》中一项重要的制度创新。

浙江海纳财务失败案例分析作者：吴永泽吴坤来源：《商情》2012年第26期【摘要】本文针对浙江海纳的亏损破产案例，在考虑前人分析结果的基础上再次进行案例分析，剖析失败原因。

【关键词】浙江海纳，财务1、引言2004和2005年，浙江海纳连年亏损而被ST。

邱忠保进入后的数年内，违规挪用2.54亿元、违规担保4.64亿元。

2004年亏损2814.37万元后，为应付2005年开始出现的众多担保引起的诉讼事项，在2005年年报中将邱忠保占用资金2.82亿元、涉讼担保3.31亿元和其他违规担保2.51亿元的80%进行计提，导致浙江海纳2005年高达近6.36亿元的巨额亏损。

2007年4月23日股票停牌，2009年4月浙江海纳完成了股改复牌。

本文针对浙江海纳的亏损破产案例，在考虑前人分析结果的基础上再次进行案例分析，剖析失败原因。

2尧财务失败分析2002年起，公司经营状况下滑，尤其是04和05年，正是因为连年亏损（见表1），2006年5月被ST。

2006年5月8日实行退市风险警示，2007年4月23日起股票停牌。

浙江海纳2001至2010之间的Z值均在3以下（见表2），有一定破产概率。

2001到2004年一直就存在破产警号而未被管理层重视或采取有效措施。

2004年后均在1.8以下（除了07年），破产风险高，尤其05、06。

2007年是由于大额担保计提的预计负债在本期转回导致营业外支出是-35799.71萬元、利润总额达39872.35万元。

08年至10年情况有所好转。

从Z值分析可以看出，亏损的前几年已经给出了公司经营出现问题的信号，而2005和06是由于邱忠保的转移公司资源行为导致的重大亏损情形，远远超过了之前经营上的问题。

2.2邱忠保的地下行为2.2.1直接占用资金。

控股股东直接从上市公司转移各种财产物资是对资金的直接占用。

根据浙江监管局2005年《关于要求浙江浙大海纳科技股份有限公司进行限期整改的通知》，公司被邱忠保直接占用的资金有：招商银行上海大木桥支行账户余额与公司该银行存款账户余额之间的差额20200万元，国债投资1845万2.2.2巨额违规担保上市公司为控股股东向银行等金融机构借款提供第三方保证的实质是间接占用上市公司的资金。

强化管理：企业应始终将管理作为重中之重，不断完善内部控制和风险管理机制。特 别是在业务扩张和高速发展的阶段，更应注重提升管理水平和效率，避免因管理不善 导致风险积累和业绩下滑
点教击训与添启加示 标题
聚 焦 主 业 01
企业在发展过程中应明确自身 的核心竞争力和优势领域，将 资源和精力集中于主业发展， 不断提升核心产品的竞争力。 避免过度分散投资和多元化经
业务重组：为了改变公司在半导体行业中的不利局面，浙江海纳决定重新聚焦主业， 停止了一些不相关的业务。同时，公司还加强了与上下游企业的合作，以提高公司的 核心竞争力
管理重组：浙江海纳聘请了新的管理层，并对公司的组织架构和管理制度进行了全面 改革。公司加强了内部控制和风险管理机制的建设，以避免类似财务危机的再次发生
人才加入公司。通过不断提升员工的专业素质和管理能力，推动公司的持续发展
绿色环保与可持续发展 6 随着社会对环保意识的日益增强，浙江海纳将更加注重绿色环保和可持续发展。在生产过程中将积极
采用环保技术和设备，降低能源消耗和排放，实现绿色生产。同时，公司将持续关注社会责任和可持 续发展问题，为社会做出更多贡献
浙江海纳的财务危机与重 组
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1 浙江海纳的财务危机 2 财务危机产生的原因 3 浙江海纳的重组 4 结论 5 教训与启示 6 未来展望
浙江海点纳的击财添务危加机标与重题组
浙江海纳科技股份 有限公司(以下简 称"浙江海纳")是 一家在半导体行业 有着深厚积累的公 司，曾是浙江省的
投资者重组：浙江海纳通过引进新的投资者和战略合作伙伴，改善了公司的股权结构 ，增强了公司的资本实力和抗风险能力

一、思考题案例1 五粮液公司的交易与实际理财目标1.关联方企业有哪些？2.上市公司关联交易侵害中小股东利益的表现形式3.理财目标的异化对公司价值的影响4.上市公司完善公司治理结构、加强中小投资者利益保护的重要性以及理财目标如何向企业价值最大化和股东财富最大化转变。

案例3 顾雏军掏空科龙电器1、案例所涉及到的公司以及他们之间的关系。

2、从管理者的角度分析，为何顾雏军能够掠夺上市公司资源，他是如何掌握公司的实质控制权的？3、科龙电器的大股东侵害小股东的方法有哪些？4、什么是“隧道挖掘（tunneling）”？5、从股东的角度分析，中小股东如何保护自己的合法的投资利益？案例5 雅戈尔的多元化战略：浮与沉1.说明雅戈尔多元化经营业绩波动的特点，分析其主要原因。

不断上升-急剧上升-急剧下降-缓慢下降原因：雅戈尔形成了以品牌服装、地产开发、投资三大产业为主体，多元并进、专业化发展的经营格局，使得雅戈尔在初期发展取得了一定的发展，造成了前期的不断上升。

依靠构建的垂直产业链整合产业链和利润总额多次位居中国服装行业的百强排行榜的首位。

此外，通过在房地产和股权投资等方面的投资，雅戈尔在多元化发展的道路上收获颇丰，优化投资配置，发挥协同经营的优势建立了在服装产业上的领先地位，企业的经济业绩开始急剧上升。

而当2008年宏观经济与股市同时下降，雅戈尔的纺织服装、房地产投资和金融投资搭档的三驾马车同时遭遇危机。

经营业绩开始急剧下降。

2009年以来，雅戈尔调整了投资步调，增加服装投资，2009年净利润较2008同比增加106.18%，经营业绩缓慢下降。

2.雅戈尔经营化经营的动机是什么？提升企业主营业务和性竞争力的同时培养新的利润增长点、分散经营风险，并获取不同产业间的财务协同效益3.通过与服装行业企业杉杉股份（股票代码：600884）的比较，总结雅戈尔多元化经营的成效。

通过对雅戈尔和杉杉股份的对比，雅戈尔的基本每股收益基本维持在0.2左右，最高出现在2009年为1.4700，而杉杉股份的每股基本收益则维持在0.1，最高出现在2013年的0.4700，在综合毛利率以及投资收益率方面杉杉股份均低于雅戈尔。

败后 的重整方案及效果 。
一
Ｉ０ ０ １％
浙江大学投资控股有限公司
１０ ０ ％
、
公 司基本情况
浙江海纳 （０ ９ ５ ０ｏ ２—— 现改名 众合 机 电 ） 浙大企 是 业集团（ 现改名浙大 圆正集 团 ） 主发起设立 的， 注册 资本 为９０ 万元 ，浙 大企业集 团作 为浙江海 纳 的第 一大股 ００ 东 ， 股数为５ ２ 万股 ， 持 ６０ 持股 比例６ ． ％。 ２ ４ 公司于１９ 年 ４ ９９ ６ 日在深交所挂牌 上市 ，上市时公司是一个 以浙 江 月１ １ 大学为技术依 托并具 良好经 营业绩 的高科技 企业成 为 第一 家以 自然人参股发起 的上市公 司 ， 并成为 当时 国内 独此一家 的单 晶硅高科技 概念股 ，括宁波海纳半导体 、
所示 。
２０ ０９年 ４月 ３ 日 ， 停 牌 一 年 多 的 Ｓ Ｔ海 纳 ０ Ｓ
（０ ９ ５Ｓ ， ００ ２ ． 下称 浙江海纳 ） 成股改复牌 。此前 １ 天 ， Ｚ 完 Ｏ
由浙大 网新（ ０ ７ ７ Ｈ） ６０ ９ ． 及其关联 公司重组浙江海 纳的 Ｓ 方案 ， 获得证监会核 准批 复 。本文 以浙江海纳科技 股份
本文 以“ 隧道理论 ” 为基 础分析 浙江海纳财 务失败 的原因。“ 隧道行 为”这 一概 念是 由哈佛大学经济学 家 Ｓｌｆｒ ｈｅ ｅ及其研究小组首 先提出的 ， ｉ 其原意是通过地下通 道转移资产的行 为 ， 是企业 的控制者从企业转移 资产 和
２１
２ ４Ｉ ８％ ． ４ｌ
一
浙 江 海 纳 的财 务
高 升
引 言
失与整 ｌ 败重 ＝一
自浙江海纳上市 以来 ，公 司经历 了复杂 的历程 ： 浙

14
借壳上市：
借壳上市属于上市公司资产重组的形式之一。
借壳上市是指一家私人公司（Private Company）通过把资产注入一家市值 较低的已上市公司（壳，Shell），得到该公司一定程度的控股权，利用其上市 公司地位，使母公司的资产得以上市。通常该壳公司会被改名。
直白地说，借壳上市就是将上市的公司通过收购、资产置换等方式取得已上 市的ST公司的控股权，这家公司就可以以上市公司增发股票的方式进行融资，从 而实现上市的目的。
7、重整程序下债务清偿方式更加灵活多样，更有利于平衡各方利益。
一般重组在重整的后面才进行。简单来说:重整是老公司解决好债务问题,也叫债
务重组。但重整中解决债务一般都有法院介入,因此更有强制性和权威性。而重
组一般是资产重组,是新公司取代老公司。当ST债务重组完成后重组方面对净壳
的ST才会肯重组
精选课件
关系：
破产重整与重组的联系：
1、破产重整对比公司重组有更大的优势：
2、重整计划草案的谈判成本低、成功率高；
3、法律赋予了重整程序的优先效力，保证了重整程序的顺利推进；
4、重整程序下的债务情况比较透明、清偿率相对较低；
5、重组程序中重组方能够以更加低廉的价格认购股份从而降低成本；
6、重整程序下可以更好地控制公司的可能损失；
精选课件
3
根源：
3.公司高管变动频繁，主要高层人员受实际控制人控制。邱忠保全面掌控公司之 后，公司高管人员变动频繁。如表 3 所示，在 2003 年中期、2003 年底、2005 年股东大会后均发布了关于更换公司总裁、公司财务 总监及董事长等高管要职 的公告。
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4
根源：
4.公司主要财务指标异常。表 4 列示 了邱忠保入驻海纳后公司主要财务指 标的变动情况。鉴于研究年份我国股 市非流通股无市场价格及其他因素， 表 5列示了与“Z分数模型”相关的财 务指标值，并对“Z 分数模型”中的 各项指标设定作以下调整：1：营运资 金/总资产=（流动资产-流动负债）/ 总资产；2：留存收益/总资产=（未分 配利润+盈余公积）/总资产；3：息税 前利润/总资产=（税前利润+财务费用） /总资产；4：股权市价总值/总负债= （每股市价×流通股数+每股净资产× 非流通股数）/总负债；5：主营业务 收入/总资产。从Z值分析可以看出， 亏损的前几年已经给出了公司经营出 现问题的信号，而2005和06是由于邱 忠保的转移公司资源行为导致的重大 亏损情形，远远超过了之前经营上的 问题。

企业破产重整的若干会计审计实务探析一、背景情况海纳公司系经浙江省人民政府批准，由浙江大学企业集团控股有限公司为主发起设立的股份公司，公司股票于1999年6月11日在深圳证券交易所挂牌交易。

经国务院国有资产监督管理委员会批复同意，浙江大学企业集团控股有限公司于2004年3月将所持海纳公司的52%股权计4720万股国有法人股转让给“飞天系”。

“飞天系”在取得实际控制权后，通过私刻公章等非法手段占用海纳公司巨额资金，并以海纳公司名义对外提供巨额担保。

截至2006年12月31日止，海纳公司对违规占用资金计提坏账准备25379万元，对违规担保计提预计负债46391万元，期末净资产惊爆红字28834万元，财务状况严重恶化。

这致使海纳公司流动资金匮乏，诉讼缠身，主要经营性资产被查封或冻结，最终导致海纳公司丧失对外融资能力，无法偿还到期债务和承担连带担保责任，经营陷入严重困境，并因连续亏损等原因戴上了“ST”帽子。

2007年9月，因面临债务危机，海纳公司被债权人向法院提出破产申请，随后被法院宣告进入破产重整程序。

2007年10月，债权人会议表决通过了《重整计划草案》。

2007年11月，经法院裁定，海纳公司终止重整程序，进入重整计划的执行期。

2007年12月，海纳公司及其重组方履行了债务清偿责任，重整计划执行完毕，经法院裁定，海纳公司管理人监督职责终止，重整取得成功。

在破产重整进行得如火如荼之时，海纳公司同步启动了重大资产重组工作。

2009年6月，经中国证监会核准，海纳公司完成了重大资产重组工作，主营业务顺利转型，财务实力和盈利能力得到大幅提升。

我们接受委托，先后对海纳公司截至2007年10月31日和2007年12月31日止的财务报表进行两次审计，并出具了两份审计报告。

二、如何把握审计意见《企业破产法》第二条规定：“企业法人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，依照本法规定清理债务。

上市公司破产重整财务问题研究——以浙江海内公司为例的开题报告一、研究背景与意义上市公司作为资本市场的重要组成部分，扮演了极为重要的角色。

然而，在经济周期不稳定、公司经营管理不当、财务造假等因素的影响下，上市公司的破产重整问题也成为了近年来资本市场关注的焦点。

破产重整是指企业在面临债务危机和财务破产时，通过一定的程序和手段实现逐步恢复财务健康的过程。

在破产重整过程中，涉及到的财务问题尤为重要，需要企业及其管理层积极应对。

以浙江海内公司为例，该公司是一家从事金属制品生产和销售的上市公司。

然而，在2019年，浙江海内公司因业务和经营管理不善，导致资金链断裂，被督促退市。

为避免公司破产，并寻求新的发展机遇，浙江海内公司采取了破产重整的方式，通过不断整合和运营优化，逐渐实现了企业资产负债的平衡，恢复了财务健康。

本文将通过对浙江海内公司破产重整过程的案例分析，深入探讨上市公司破产重整的财务问题，以期为后续企业在面对财务危机时提供参考。

二、研究内容与研究方法本文将主要研究上市公司破产重整的财务问题，具体分为以下几个方面：1. 上市公司破产重整的财务原因分析。

探讨上市公司在实现财务健康过程中出现的财务问题，并分析其产生的原因。

2. 上市公司破产重整的财务整合策略。

通过对浙江海内公司的破产重整实践进行案例分析，分析其采取的财务整合策略，并探讨其可行性和有效性。

3. 上市公司破产重整的财务风险控制策略。

在破产重整过程中，财务风险是不可避免的。

本文将对浙江海内公司破产重整过程中财务风险控制策略进行分析，并为后续企业提供建议。

本文的研究方法主要是：案例分析法、文献研究法、专家访谈法。

通过对浙江海内公司的破产重整案例进行深入研究，借鉴其他企业的相关经验，同时，对该领域专家进行访谈，从多方面对上市公司破产重整财务问题进行研究。

三、预期贡献本文将从实践角度出发，深入分析上市公司破产重整财务问题，为企业在面对财务危机时提供思路和建议。

浙江海纳破产重整案例分析引言2005年4月，浙江海纳科技股份有限公司（以下简称浙江海纳）因巨额担保、关联方占款等违规事项浮出水面，从而爆发财务危机。

邱忠保和其控制的原公司高管人员利用控制地位违规挪用上市公司巨额资金高达2.53亿，为其关联公司向银行贷款或个人借款提供连带保证担保本金总额高达3.95 亿。

因涉嫌虚假信息披露，2005年4月14日被中国证监会立案调查。

2006年2月起，邱忠保和“飞天系”高管、财会等人员相继被捕。

2006年5月8日，因最近两年连续亏损，其股票被实行退市风险警示。

2007年4月23日，因协商债务重组及资产重组等事宜，公司股票停牌。

2007年5月9日，公司接到证监会《关于对邱忠保等3人实施市场禁入的决定》：自证监会宣布决定之日起对公司原实际控制人邱忠保实施永久性市场禁入。

2007年9月13日，公司被债权人向杭州中院申请破产重整，10月24日公司第一次债权人会议通过了《重整计划草案》；11 月20日法院裁定批准公司债权人会议通过的《重整计划》，终止重整程序。

全国首例上市公司破产重整案在杭州市审理终结。

1 公司简介浙江海纳由浙江大学企业集团控股有限公司主发起设立，1999年6月7日在浙江省工商行政管理局登记注册，注册资本9000万元，股份总9000万股，公司股票于1999年6月11日在深交所挂牌上市。

公司主营单晶硅及其制品、半导体元器件的开发、制造、销售与技术服务等业务。

公司成立之初的股本构成是法人股 6000 万股，流通股3000万股，其法人股东为浙江大学企业集团控股有限公司（以下简称“浙大企业集团”）、浙江省科技风险投资公司以及四位自然人，其中浙大企业集团持有5620万股、占62.45%。

在广大投资者面前呈现的海纳曾是以浙江大学为技术依托并具良好经营业绩的高科技企业。

2 事件发生的背景2003年2月，浙大企业集团分别与珠海经济特区溶信投资有限公司（以下简称“珠海溶信”）、海南皇冠假日滨海温泉酒店有限公司（以下简称“海南皇冠”）签订了《股权转让协议》。

论重整制度的价值当一个企业濒临破产的绝境时，有两种选择：一种是选择破产，终结其命运；另外一种是选择重整，摆脱困境，继续为繁荣社会经济发挥其应有的作用。

相信所有的企业家都倾向于选择后者，因为毕竟没人会忍心看着自己一手创立的事业就这么终结；相信有着社会责任感的人们也倾向于选择后者，因为相信每个人都是积极向上的，破产无疑在一定程度上来讲是对社会资源的浪费，它还会引起诸如下岗职工再就业的问题；相信税收征管部门也倾向于选择后者，因为处理破产后的税收问题是一件很令人头疼的事情，选择破产无疑也会减少税收的来源。

从这个意义上来讲，重整是具有很强的现实意义和研究价值。

那么，就让我们带着一点点对重整的好感来开始对重整制度价值的探寻。

一、重整制度概述重整是指在企业无力偿债的情况下，依照法律规定的程序，保护企业继续营业，实现债务调整和企业整理，使之摆脱困境，走向复兴的再建型债务清理制度。

重整制度始于20世纪30年代的美国破产法，当时美国刚刚遭遇了一场严重的经济危机，企业破产无数；二战之后为其它国家所采用，在20世纪70年代后期以来，以建立重整制度为标志之一的破产法改革运动风靡全球。

重整可以使那些陷入债务困境但有复苏希望的企业或其它债务人，按照法律规定的程序，与债权人、股东和其他利害关系人，就债务清偿、企业整顿、营业改善、财产出让、资本变更等一系列事项达成协议，使债权人得到公平的清偿，使企业包托困境，恢复生机。

它沿着债务清理和企业拯救两条主线，本着私权保护和社会利益保护的双重目标，通过程序上和实体上的法律调整，引起一系列法律关系的发生、变更和消灭，不仅保护了多个利益主体的个人利益，还体现出了社会秩序价值、公平正义价值和效率价值。

二、重整制度的价值脱离实际的制度设计，无论如何设置都是空中楼阁，没有任何的价值可言。

那么我们通过一个案例的介绍来揭示重整制度的价值。

1、浙江海纳破产重整案例浙江海纳是2007年6月《破产法》颁布实施后按破产重整程序成功实施债务重整的第一家公司。

矿产资源开发利用方案编写内容要求及审查大纲
矿产资源开发利用方案编写内容要求及《矿产资源开发利用方案》审查大纲一、概述
㈠矿区位置、隶属关系和企业性质。

如为改扩建矿山, 应说明矿山现状、
特点及存在的主要问题。

㈡编制依据
(1简述项目前期工作进展情况及与有关方面对项目的意向性协议情况。

(2 列出开发利用方案编制所依据的主要基础性资料的名称。

如经储量管理部门认定的矿区地质勘探报告、选矿试验报告、加工利用试验报告、工程地质初评资料、矿区水文资料和供水资料等。

对改、扩建矿山应有生产实际资料, 如矿山总平面现状图、矿床开拓系统图、采场现状图和主要采选设备清单等。

二、矿产品需求现状和预测
㈠该矿产在国内需求情况和市场供应情况
1、矿产品现状及加工利用趋向。

2、国内近、远期的需求量及主要销向预测。

㈡产品价格分析
1、国内矿产品价格现状。

2、矿产品价格稳定性及变化趋势。

三、矿产资源概况
㈠矿区总体概况
1、矿区总体规划情况。

2、矿区矿产资源概况。

3、该设计与矿区总体开发的关系。

㈡该设计项目的资源概况
1、矿床地质及构造特征。

2、矿床开采技术条件及水文地质条件。

了９８８．９８万元的债务重组收益；通过公司与 ２００７的７个年份中，该公司有３个年份净利润
中国工商银行济南高新支行签订的《部分和 为负数，即是亏损的；若扣除非经常性损
解协议》，在偿还其１５００万元借款本金后， 益，则有６个年份是亏损的。因此，可以说天
公 司 获 得 了 ４８８万 元 的 利 息 减 免 ， 产 生 了 津磁卡从２００２－２００７年的６个年度中，企业
千万元的债务重组收益，实现了扭亏为盈， 险。
却得不到审计部门的认可。负责年报审计的
１０７
２００８．８ 消费导刊
·管理视野
Consume Guide ·Management Vision
表１ 天津磁卡２００１－２００７年主营业务收 入与净利润数据 单位：元
其次，天津磁卡盈余管理的具体手段。 ２００２年该公司计提大额资产减值准备，因此 ２００２年 巨 亏 ２．８亿 元 ， 洗 了 一 个 好 大 的 “ 澡 ” ， 然 而 仅 在 ２００３年 一 季 度 就 凭 借 ２００２年计提的减值准备转回实现了盈利，我 们从表１可以看到，２００３年该公司扣除非经常 性损益后的净利润为负数，实际仍然亏损， 盈利也仅仅是账面盈利。２００４年１２月该公司 与天津和兴房地产开发有限公司签订回购协 议，因天津和兴房地产开发有限公司延迟交 房等原因，天津和兴房地产开发有限公司将 该公司预购的４１５０１平方米的和兴大厦房产购 回，该项资产账面价值３．１８１亿元，回购价 ６．２９亿元，扣除原预付款１．０９亿元，实际应 收款５．２亿元，这项交易的一买一卖增加了利 润１．６７亿元，但 ５．２亿元的实际应收款在期末 并未收到，因此该公司２００４年也仅仅是账面 盈利。该公司在经过２００５、２００６年连续两年 亏损后，２００７年在企业经营没有任何起色、 营业利润为－４．１３亿元的情况下，依靠与各 债权银行达成还本免息的债务重组协议，获 得免息债务重组利得４．６３亿元，又一次化险 为夷，报表扭亏为盈。但同时，该公司从大 股东磁卡集团借入６．０亿元的资金用于债务重 组，从而导致该公司其他应付款增长了９９． １７％，该公司从经营角度来看仍然存在重大

9078.61
8993.73
9287.46
因给银行提供借款连带责任保证金额已经是总资产的11倍，产生 巨额亏损6.36亿，净资产为-2.69亿，出现了严重的资不抵债， 同时营运资金为-3.24亿，企业自身的供血能力已经无法挽回。
总资产 净资产
58596.00 40830.00
58295.00 38825.00
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浙江海纳财务危机根源
16春四组出品
1、股权转让问题：给危机发生的转折点，公司在选择股权转让应该谨慎操作， 所谓一着不慎，满盘皆输。 2、公司管理制度的缺陷，控制人问题：控制后，高管频繁变动为其嫡系人马， 在转让协议中，非常明显的一点就是2004年邱忠保正式入驻海纳的第一年年末公 司高层变动频繁，有确切迹象表明与邱忠保相关联的人员就有9名，占总人数18 人的50％。包括董事长1人，董事3人，监事1人，董事会秘书1人，总裁1人，财 务总监1人，监事会召集人1人。这些人在公司中都站着举足轻重的位置，为邱忠 保进一步控制浙江海纳提供了便利。所以应该定义清楚，高层管理变动不得超过 一定比例，20-30%，至少保证变动的高管不足以影响企业的决策权。 3、关联公司连带担保：公司控制人利用海纳为平台，前后为5-6家关联公司提供 连带责任担保贷款，在担保前，应该考核被担保公司的经营状况，偿还能力等综 合因素，这里由于控制人的关系，以及高管变动的原因， 继而导致了无法为相应 的连带担保做出严谨调查。如果没有邱某的团队作用，仅仅是一个控制人，也不 足以把海纳拖入深渊。
浙江海纳财务危机分析报告
16春四组出品
财务危机
浙江海纳
33% 破产重整
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摘要
16春四组出品
上市公司的大股东控制董事会，通过重大内部交易转移公司财产和 资源的案例比比皆是。 大股东通过关联方交易、担保等方式窃取上市公司利益，可能导致 其最终破产重组。 浙江海纳的资金被邱忠保通过直接或间接手段占用以致破产重组。 本文从Z值模型、实际控制人侵占资金的地下行为对浙江海纳的财 务失败进行案例分析，地下行为的背后原因是公司治理结构和内部 控制存在缺陷。 这也为其他公司提供了经验和教训———设计合理、执行到位且 监督有力的公司治理结构和内部控制制度对于公司经营管理具有举 足轻重的作用。

部用于清偿债 权人 ；另＃９ ４ ．１ ￣８ ５６万元现金 由大地投资代浙江 海纳直接用于清偿债权人 ， 大地投资代偿后 ， 形成对浙江海纳 ９ ４ ．１ ８ ５６ 万元新的债权 。因此 ，可用于清偿债权 的现金合计达
划（ 草案）（ 》 以下 简称 《 草案 》 ；１ １ ）１月２ 日浙江省 杭州市 中级人
民法 院裁定 ， 准浙 江海 纳重整计 划 ， 批 终止 重整程序。浙江海 纳成为２０ 年６ 破 产法》 ０ ７ 月《 颁布实施 后按破产 重整程 序成功 实施债务重整 的第一家公司。 《 草案 》 出浙江海纳 的实 际大股东深圳 市大地投资发展 提 有 限公 司（ 下称 “ 大地投资 ” 以浙 江海 纳持续经营条件下 的资 ） 产价值 １０ ２８ 万元为 基数 ， １７ ． ７ 提供等值现金 ， 于完 成浙江海和 网新 教 育 承 诺 豁 免
整受理 日的全部对外应收款 ， 以提高浙江海纳 的资产 质量 ， 转
让价 格 为 资产 的账 面价 值 ， 司 收 到 转 让 款 后 ， 先 支 付 重 整 公 优
期间发生的重整费用和共益债权７９ ９万元 ，剩余４８ ６ ２ ． 万元全 ２
司生产 经营基本恢复正常 ， 相应的对外违规担保 、 主要经营性 资产 的冻结及查封也得到解除 ， 公司于２ ０ 年４ 日公布 了股 ０ ８ 月３
改说 明书 ， 正式启动股改 ， 成为浙江省最后一家股改 的公司。
浙江海纳股改方案非 常有特 色 ，采 用资本公 积金定向转
赠、 非流通股送股 、 债务豁免 和定 向发行股份购买资产相结合 的方式 。 １ ． 资本公积金定 向转增和非 流通股送股。 浙江海纳以现有
还债 ， ０ 年末 ， ２ ６ ０ 公司 已严 重资不抵 债 ， 濒临退 市破产清算 边

第1篇一、案例背景（一）案情简介本案涉及一家名为“X公司”的民营企业，成立于2000年，主要从事房地产开发和销售业务。

在过去的十几年里，X公司凭借其优秀的项目定位和市场营销策略，取得了显著的业绩，成为当地知名的房地产开发企业。

然而，随着我国房地产市场调控政策的不断收紧，以及公司内部管理不善等因素的影响，X公司逐渐陷入经营困境。

2019年，X公司向人民法院申请破产重整。

（二）破产原因分析1. 宏观经济因素近年来，我国房地产市场经历了高速发展期，房价不断攀升，引发了一系列社会问题。

为遏制房价过快上涨，国家出台了一系列调控政策，如限购、限贷、限售等。

这些政策使得房地产市场环境发生巨大变化，X公司作为一家房地产开发企业，受到了严重冲击。

2. 公司内部管理因素（1）决策失误：X公司在扩张过程中，盲目追求规模效应，导致项目分布过于分散，资金链紧张。

同时，公司决策层对市场形势判断失误，导致部分项目出现亏损。

（2）财务管理混乱：X公司在财务管理方面存在诸多问题，如财务报表不真实、资金使用不规范等。

这些问题导致公司财务状况恶化，进一步加剧了经营困境。

（3）人才流失：由于公司内部环境不佳，导致部分优秀人才流失，影响了公司的核心竞争力。

3. 法律法规因素我国《破产法》规定，债务人不能清偿到期债务的，可以向人民法院申请破产重整。

X公司因经营困境，无法清偿到期债务，符合破产重整的条件。

二、破产重整程序（一）申请与受理X公司向人民法院提交破产重整申请，经审查，人民法院裁定受理X公司的破产重整申请。

（二）债权人会议债权人会议是破产重整程序中的重要环节，X公司的债权人会议包括债权人、管理人、债务人代表等。

在债权人会议上，债权人可以提出债权申报、表决重整计划等事项。

（三）管理人接管人民法院指定管理人接管X公司，负责处理公司财产、债权债务、经营事务等。

（四）制定重整计划管理人组织债权人、债务人代表等制定重整计划，经债权人会议表决通过后，报请人民法院批准。

伸张正义维护权益持续发展证券市场07年10大案件【2008-2-14 16:04:23】2007年，我国证券市场出现重大转折，指数攀升、交投活跃、信心高涨，证券市场的功能极大恢复，财富效应也逐步凸显。

在市场快速发展的同时，一些严重扰乱市场秩序、侵害投资者合法权益、动摇市场持续健康发展基础的不法行为也有所抬头。

对此，监管部门充分发挥监管职能，依法严厉、快速惩戒不法行为，并配合司法系统高效处置了一系列重大案件，有力维护了市场秩序和投资者合法权益，彰显了证券市场的三公原则。

今天，本报就有关机构和专家遴选的2007年证券市场十大案件进行选登，以显正气，以儆效尤。

⊙本报记者周?? 商文东方电子虚假陈述民事赔偿案案情：1994年初，东方电子原董事长隋元柏在东方电子定向募集期间，与当时负责股票发行的董事会秘书高峰密谋，指使财务处负责人注册成立一空壳公司――烟台振东高新技术发展公司，并以该公司名义，累计购买本公司内部职工股1044万股。

后盗用他人名义，在证券公司营业部开设44个个人股票账户，全部股票交由东方电子证券部掌管。

自1997年1月东方电子股票上市到2001年8月期间，隋元柏等人虚造公司业绩，相继抛售1044万原始股。

此外，隋元柏还指使公司财务人员，向高峰控制的69个个人账户累计投入6.8亿元，在二级市场进行股票炒作，将大部分股市收益用于虚增主营业务收入。

2001年8月，中国证监会进驻东方电子进行调查。

经查验证实并经司法判定、司法审计、会计鉴定，东方电子于1997年至2001年共计虚增主营收入17.0475亿元。

随后，其股价一路狂跌，市值大幅缩水，中小股民损失惨重。

判决：2007年9月6日，青岛市中级人民法院宣布，除不合格原告外，6921人全部接受了调解。

至此，被称为“中国证券市场虚假陈述第一案”的“东方电子案”最终以股票赔偿、民事调解方式结案，全国6989名东方电子股民将可获4.42亿元的民事赔偿。

点评：被称为“中国证券市场虚假陈述第一大案”的“东方电子案”，在原告人数、受案数量、涉及金额规模等诸多方面都堪称第一。