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２０１８年建筑公装行业深度研究报告目录公装行业整理仍将低位稳增，已出现结构性复苏 (1)装饰行业整体增速稳定，龙头有望超越行业 (1)公装行业与GDP增速显著相关，18年行业整体料将保持平稳增长 (1)民生类投资结构性更优，消费升级驱动酒店中高端增长 (2)固定资产投资增速结构分化明显，民生类更优 (2)民生相关PPP项目入库数量占比增加7.3pcts (3)消费升级趋势下，中高端酒店占比不断提升，改造性需求提升 (4)设计类招标采购项目率先回暖，指引公装结构复苏开启 (5)民生类领域教育、医疗、公共空间、航运较优 (5)酒店强劲回暖，设计、装饰招采累计同比+65%/28% (9)优选公装龙头：推荐金螳螂、广田集团 (10)营业收入：广田集团、全筑股份增长强劲 (12)盈利能力：金螳螂优势明显 (13)费用率：金螳螂的期间费用较低，成本控制能力强 (13)应收、存货：会计政策影响经营效率指标，金螳螂周转率较高 (14)现金流：金螳螂、广田集团经营现金流健康，收现比趋增 (15)偿债能力：金螳螂和全筑股份的账龄结构较合理 (15)订单：广田集团、金螳螂、洪涛股份17Q4新签同比+53%/49%/43%，率先应证公装复苏 (16)风险因素 (18)行业投资策略 (18)重点公司推荐 (19)金螳螂：老牌装饰龙头 (19)广田集团：精装领域龙头, 订单收入比行业居首 (20)插图目录图1：装饰企业数量、总产值及增速 (1)图2：装饰行业、家装、公装增速比较 (1)图3：住宅装饰、公共装饰总产值与占比 (1)图4：公装与GDP增速强相关 (2)图5：公装与GDP线性回归模型 (2)图6：基建板块固投累计同比增速 (2)图7：民生类子行业固定资产投资累计同比增速 (3)图8：管理库基本公共服务项目数 (3)图9：管理库基本公共服务项目投资额 (3)图10：不同级别酒店客房数量及增速 (4)图11：不同酒店集团年度开业数量 (4)图12：三大酒店集团中高端/经济型门店数量及中高端门店占比 (5)图13：2017年初以来三大酒店集团中高端门店占比变化 (5)图14：教育类固定资产投资增速 (6)图15：学校类设计招采数量、同比增速 (6)图16：学校类装饰招采数量、同比增速 (6)图17：医疗卫生类固定资产投资增速 (7)图18：医疗卫生类设计招采数量、同比增速 (7)图19：医疗卫生类装饰招采数量、同比增速 (7)图20：航空运输类固定资产投资增速 (8)图21：航空运输类设计招采数量、同比增速 (8)图22：航空运输类装饰招采数量、同比增速 (8)图23：园区/公共空间类设计招采数量、同比增速 (9)图24：园区/公共空间类装饰招采数量、同比增速 (9)图25：酒店类设计招采数量、同比增速 (9)图26：酒店类装饰招采数量、同比增速 (10)图27：金螳螂2016年主营收入构成 (11)图28：金螳螂2016年收入地区来源 (11)图29：洪涛股份2016年主营收入构成 (11)图30：洪涛股份2016年收入地区来源 (11)图31：亚厦股份2016年主营收入构成 (11)图32：亚厦股份2016年收入地区来源 (11)图33：广田集团2016年主营收入构成 (12)图34：广田集团2016年收入地区来源 (12)图35：全筑股份2016年主营收入构成 (12)图36：全筑股份2016年收入地区来源 (12)图37：金螳螂17Q4订单同比 (17)图38：广田集团17Q4订单同比 (17)图39：部分建筑装饰企业订单收入比 (18)表格目录表1：国内建筑装饰龙头企业概况 (10)表2：成长指标同业对比 (12)表3：盈利能力同业对比 (13)表4：期间费用指标同业对比 (14)表5：经营效率指标同业对比 (14)表6：经营现金流量净额指标同业对比 (15)表7：偿债能力指标同业对比 (16)表8：2016年应收账款账龄比例同业对比 (16)表9：部分装饰上市公司订单情况2017年Q3/Q4对比 (17)表10：部分装饰上市公司订单情况2017年H1/Q2对比 (17)表11：重点公司估值比较及投资评级 (18)预计公装行业整体仍将低位稳增，已出现结构性复苏装饰行业整体增速稳定，龙头有望超越行业建筑装饰行业市场整体规模持续增长。
2023年工业涂料行业市场分析现状工业涂料行业是指用于保护和美化工业产品表面的一种涂料。
涂料行业是经济生产的重要领域之一，具有广泛的应用范围，涉及领域包括建筑、汽车、航空航天、制造业等多个领域。
本文旨在对工业涂料行业的市场现状进行分析。
一、市场规模根据市场研究机构市场研究报告显示，2018年我国工业涂料市场规模达到3058.2亿元，同比增长10.2%。
未来几年，市场规模将会有稳定的增长，据预测，到2023年，我国工业涂料市场规模将达到3940亿元，年复合增长率达到5.18%。
二、市场变化趋势1. 环保近年来，环保成为越来越重要的趋势。
随着环保法规的加强，越来越多的企业更加注重使用环保型涂料。
环保型涂料不含有害物质，对环境无污染，符合环保标准。
2. 高固体含量涂料传统涂料在施工时会产生很多溶剂挥发到空气中，造成环境污染；同时，涂料涂膜太薄，对产品的保护性和美观性都很差。
而高固体含量涂料可以有效地解决这些问题。
3. 智能化随着人工智能和物联网的发展，智能化涂料也应运而生。
智能化涂料可以实现涂装自动化，提高涂料的效率和质量。
三、市场竞争格局目前，工业涂料行业的竞争主要集中在国内四大行业巨头，即立邦、美涂士、多乐士和PPG。
其次是一些规模较小的、具有地区特色的涂料厂家，如迪化、金浪等。
这些厂家大部分产品已实现全球化运营，向海外市场推进。
四、市场趋势未来，工业涂料行业将面临更多挑战。
随着市场的不断发展，用户对涂料的效果和质量要求将日益提高，这将促使企业提高自身的研发水平和生产水平以满足不断升级的需求。
同时，环保成为必不可少的趋势，企业将会更加注重涂料的环保性；智能化涂料的需求也将逐渐增长。
综上所述，工业涂料行业市场现状虽然发展势头良好，但它也面临着巨大的挑战。
只有不断提高产品质量，精益求精，方能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
2018年6月出版文本目录第一章、行业概况 (4)1、行业分类 (4)2、行业监管体制、相关政策 (5)（1）行业主管部门 (5)（2）行业监管体制 (6)（3）行业资质管理 (6)（4）行业主要法律法规 (12)（5）行业主要政策 (13)第二章、行业发展现状 (15)1、建筑业市场规模 (15)（2）全国建筑业固定资产投资 (16)（3）全国建筑业企业以及员工数 (17)2、建筑装饰行业规模 (17)（1）公装市场增速放缓，细分市场需求增长 (20)（2）家装市场潜力十足，全装修政策逐步推进 (21)3、我国建筑行业主要特点 (22)（1）建筑业在国民经济中的支柱地位不断加强 (22)（2）大型建筑企业的竞争优势较为明显 (23)（3）技术水平普遍不高，竞争同质化明显 (23)（4）产业结构不断调整优化 (23)（5）“互联网+传统装饰”成行业亮点 (24)4、行业周期性、季节性、区域性特征 (24)（1）建筑行业的周期性 (24)（2）建筑行业的季节性 (24)（3）建筑行业的区域性 (24)2、相关公司简介 (25)第三章、行业壁垒 (27)1、进入壁垒 (27)（1）规模经济与必要资本壁垒 (27)（2）人才与技术壁垒 (28)（3）政策法规与行政干预壁垒 (28)2、移动壁垒 (28)（1）资质壁垒 (28)（2）区域壁垒 (28)3、退出壁垒 (29)（1）固定成本与资产专用性壁垒 (29)（2）社会及公众性壁垒 (29)（3）政策法规壁垒 (29)第四章、行业与行业上下游的关系 (29)1、上游行业的影响 (30)2、下游行业的影响 (30)第五章、影响行业发展的有利与不利因素 (31)1、影响行业发展的有利因素 (31)（1）制度建设日益完善 (31)（2）监管和自律体系的完善支撑行业健康发展 (31)（3）存量建筑等蕴藏着巨大的市场需求 (31)（4）消费升级带动行业持续发展 (32)2、影响行业发展的不利因素 (32)（1）竞争相对较为激烈 (32)（2）融资渠道单一 (32)（3）宏观经济波动的影响 (33)（4）行业竞争者参差不齐 (33)（5）技术创新能力不足 (33)。
２０１８年建筑涂料行业深度分析报告风险提示⏹房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅上涨，规模扩大应收账款回收风险投资建议⏹行业策略：国内本土涂料企业与外资品牌产品性能的差距在逐步缩小，而且品牌建设及渠道拓展正迎头赶上。
除此之外，国内涂料企业与国内大地产商合作更具优势，一方面产品性价比更高，对于地产商的需求反应更为灵活，另一方面具有完善的工程服务体系，可以做定制化服务，甚至可以参与到地产公司的前期设计中去，建立长期深度的合作机制。
我们认为，随着下游地产集中度的提升及精装修的推广，绑定大地产商的国内涂料企业有望快速成长。
⏹推荐组合：重点推荐三棵树和东方雨虹，建议关注亚士创能。
行业观点⏹我国涂料市场规模大，建筑涂料独占1/3。
2016年我国规模以上涂料企业累计产量约1900万吨，同比增长10.6%，其中建筑涂料总产量为638.89万吨，占全国涂料总产量的33.63%，内墙与外墙涂料产量分别为409.19万吨与229.71万吨。
建筑涂料为占比最大的板块，作为地产后周期产业链上一环，建筑涂料与房地产投资紧密相关，我们认为，虽然这一轮地产景气周期接近尾声，但是装修为刚性需求，考虑到我国城镇化率不断提升，未来精装修推广及存量房二次装修的市场，我国建筑涂料的市场依旧广阔。
⏹环保趋严助力建筑涂料集中度提升。
根据工业和信息化部与财政部联合印发《重点行业挥发性有机物削减行动计划》：到2018年，工业行业VOCs 排放量比2015年削减330万吨以上，减少苯、甲苯、二甲苯等溶剂、助剂使用量20%以上，低（无）VOCs 的绿色涂料产品比例达到60%以上。
受国家政策法规影响，2016年我国共关闭涂料企业3000多家，CR10由2015年的13.7%提升至2016年的14.5%，集中度小幅提升，行业整合加剧促进了行业的结构调整及产业升级，同时也提升了行业的进入门槛。
⏹房地产集中度提升，带动上游原材料供应商市场份额提升。
2016年房地产TOP10企业全年销售总金额达到2.2万亿元，占全国房地产商品房销售金额的18.7%；截至2017年前三季度top10地产企业销售总额已达 2.3万亿元，集中度上升至25%；在土地成本居高不下、开发商融资渠道收紧的宏观环境下，小型开发商拿地愈发困难，规模发展受到限制。
未来的房地产市场将保持强者恒强的局面，行业集中度继续上升。
而大的房地产企业更倾向于与有实力的品牌供应商合作，国内涂料企业更擅长与地产商合作，因此，国内涂料行业品牌龙头可能拿到更多工程订单，一方面可以提升自有品牌的美誉度，另一方面随着下游地产集中的提升及未来精装修的比例提升，将逐步扩大市场份额。
⏹未来三年建筑涂料市场规模超千亿，国内涂料企业有望异军突起。
涂料行业销售收入从2005年的734.74亿元扩大到2016年的4357.12亿元，年复合增长率为17.57%，市场规模持续扩大。
目前建筑涂料需求主要来源于新房装修和二手房重涂两部分，我们根据近几年我国房屋竣工面积及二次装修市场规模测算，预计未来三年我国墙面涂料市场规模超1300亿，市场规模巨大。
短期来看，外资品牌仍处于领先地位，但国内本土品牌正融合本土特色及抓住区域内地产快速发展的时机，异军突起，其中2016年三棵树、亚士建筑涂料营收规模分别同比增长40.98%和33.54%，远超行业增速（5.61%）及龙头立邦增速（11%）。
内容目录国内涂料市场空间大，建筑涂料独占鳌头 (6)我国涂料行业集中度低，未来整合空间巨大 (9)环保趋严及消费升级助力建筑涂料集中度提升 (10)整合并购成为提升市场集中度的主要手段 (13)精装房政策助力龙头企业市占率提升 (13)新房竣工+二手房装修，铸就建筑涂料巨大市场 (15)我国城镇化率不断提升 (15)房屋竣工面积进入稳定期 (16)重涂市场将迎来高峰期 (16)国内建筑涂料企业正冉冉升起 (18)三棵树：国内建材涂料领航者 (19)零售端：从三四线城市切入，实施“农村包围城市”策略 (20)工程端：构建完善的工程服务体系，加强与知名地产商的合作 (21)加大新产品研发力度，推出“产品+服务”模式 (23)实施股权激励，提升员工积极性 (24)亚士创能：建筑节能保温板与建筑涂料两翼齐飞 (25)东方雨虹：收购DAW ASIA，正式进军家装涂料领域 (27)投资建议与盈利预测 (29)风险提示 (30)图表目录图表1：涂料行业分类 (6)图表2：我国涂料行业产量及增速 (6)图表3：我国涂料行业营收规模及增速 (6)图表4：2016年亚太地区主要国家涂料产量占比 (7)图表5：2016年各细分涂料产量 (7)图表6：涂料行业上下游 (8)图表7：墙面涂料的生产工艺 (8)图表8：我国涂料企业分布 (9)图表9：2017年我国涂料产量分布 (9)图表10：2016年我国涂料产业100强企业销售分布区间 (9)图表11：涂料行业前十大企业营收规模及行业占比 (10)图表12：我国涂料行业企业分类 (10)图表13：2016年销售规模前十大企业市占率 (10)图表14：涂料行业相关环保政策 (11)图表15：东方钛业钛白粉出厂价 (12)图表16：黄山恒远环氧树脂出厂价 (12)图表17：主要国家环境友好型涂料占比 (12)图表 18：我国城镇居民人均可支配收入及增速 (13)图表19：国内外主要涂料企业的整合并购事件 (13)图表20：我国精装房政策 (14)图表21：房地产企业销售金额集中度 (14)图表22：房地产企业销售面积增集中度 (14)图表23：2017年1-9月我国房地产开发情况 (15)图表24：2008-2016年我国城镇化率 (15)图表25：全国建筑业房屋竣工面积及增速 (16)图表26：全国商品房销售面积及增速 (17)图表27：全国二手房销售面积 (17)图表28：2017-2019年我国预计粉刷面积 (17)图表29：2017-2019年我国建筑涂料预测规模 (17)图表30：内墙涂料使用量标准 (18)图表31：外墙涂料使用量标准 (18)图表32：三棵树与立邦主要产品对比 (18)图表33：主要涂料品牌的地产合作商 (19)图表34：2016年我国工程建筑涂料前十大企业 (19)图表35：我国涂料行业市场规模及三棵树市占率情况 (20)图表36：三棵树经销商专卖店装修设计标准 (20)图表37：三棵树经销商情况 (21)图表38：三棵树经销与直销收入占比变化 (21)图表39：三棵树营销网点分布 (21)图表40：三棵树与大型地产商建立合作 (22)图表41：2017年地产500强首选涂料供应商品牌前十名 (22)图表42：三棵树研发费用投入及增速 (23)图表43：三棵树新技术研发 (23)图表44：“涂料后市场”涉及业务 (24)图表45：三棵树“马上住”服务范围 (24)图表46：三棵树“马上住”服务流程 (24)图表47：三棵树股权激励内容 (25)图表48：亚士创能涂料营收及增速 (25)图表49：亚士创能涂料毛利率 (25)图表50：亚士创能主要原材料采购价格及变动幅度 (26)图表51：亚士创能主要产品价格及变动幅度 (26)图表52：亚士创能经销商分布 (26)图表53：恒大历年采购金额及所占公司营收比例 (27)图表54：亚士创能涂料产能及产销量 (27)图表55：Alpina雪山白系列涂料 (28)图表56：Alpina儿童漆系列涂料 (28)图表57：Alpina雪山白系列VOC含量低 (28)图表58：Alpina雪山白系列遮盖能力强 (28)图表59：Alpina“双11”进口涂料品牌销量第一 (29)图表60：Alpina“双11”销量突破300万 (29)图表61：东方雨虹涂料基地建设情况 (29)图表62：相关标的盈利预测（收盘价截止11月14日） (29)国内涂料市场空间大，建筑涂料独占鳌头根据用途区分，涂料可以分为建筑涂料和工业涂料，其中工业涂料又可以分为防腐涂料、汽车涂料、船舶涂料、木器漆以及通用涂料等，建筑涂料可以分为内墙涂料和外墙涂料。
图表1：涂料行业分类来源：《涂界》，国金证券研究所根据中国涂料工业协会的数据， 2017年上半年，我国规模以上1358家涂料制造企业涂料产量达到964.1万吨，同比增长10.5%，销量为944.3万吨，产销率达到98.2%，其中实现营收2148.38亿元，同增9.3%，由此计算出平均每吨涂料价格约为2.2万元。
总体来看，目前我国涂料行业呈现出规模不断扩大，增速趋于平稳的特征。
图表2：我国涂料行业产量及增速图表3：我国涂料行业营收规模及增速来源：中国涂料工业协会，国金证券研究所来源：中国涂料工业协会，国金证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%0200400600800100012001400160018002000产量（万吨） 同比增长0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0500100015002000250030003500400045005000主营业务收入（亿元）同比增长我国涂料市场发展迅速，已成为世界涂料大国。
根据世界涂料行业及亚太涂料行业产销量总体规模来看，2016年中国全年涂料产量约占亚太区57%,占世界产量比例约28.5%，已成为世界涂料行业的核心主体，对全球涂料市场影响逐步加大。
图表4：2016年亚太地区主要国家涂料产量占比来源：中国涂料工业协会，国金证券研究所从细分领域来看，2016年建筑涂料总产量为638.89万吨，占全国涂料总产量的33.63%，其中内墙与外墙涂料产量分别为409.19万吨与229.71万吨。
目前建筑涂料为占比最大的板块，作为地产后周期产业链上一环，建筑涂料与房地产投资紧密相关，而房地产作为我国经济体系中支柱型产业，未来增量及存量市场空间仍十分可观。
图表5：2016年各细分涂料产量来源：《涂界》，国金证券研究所从涂料行业上下游来看，其上游主要是一些化工材料制造行业（包括石油化工行业和精细化工行业），提供钛白粉、乳液、树脂，有机溶剂、碳酸钙、高岭土及其他辅料和添加剂等，今年由于环保限产，导致原材料价格出现不同程度的上涨，对企业生产成本有一定程度的影响。
但由于目前上游行业绝大部分原料市场处于充分竞争状态，大量上游行业国际领头厂家将生产基地移至国内生产，同国内上游行业企业展开竞争，导致原材料成本差57%15%7%1%4% 2% 5%2%2%5%中国印度 日本 马来西亚 印度尼西亚菲律宾韩国 泰国 越南其他0%5%10%15%20%25%30%35%40%0100200300400500600700产量（万吨）占比异变小，上游行业议价能力下降，总体来看，上游原材料价格波动对涂料行业成本的影响程度呈现下降趋势。
