技术分析中威廉指标的有效性研究

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技 术 分 析 中 威 廉 指 标 的
有效 性 研究
一 李春水 程

浩 博士 生 ( 1 、华西证 券有限责任公 司 成都 6 1 ( ) 0 4 1 6 1 1 3 0 7)
文献标识码 :A
形 态在 美 国和 中国市 场 中的有 效 性进 行
2 、西南财经 大学会计 学院 成都
通 过 该 指标 获取 收 益 ,且 买入 日的 平均
检验 时 发现 ,投 资者 根据 该形 态进 行股 票投 资 ,都 能够获得 异常收 益。
也 有文 献对 技 术分 析 的有 效性 提 出 了质疑 。例如 ,Al l e l l a n d K a r j a l a i r l  ̄ F I ( 1 9 9 9) 的实证 结果发现 , 投资 者运用 技
间 1 3 o o t s l : r a p检 验
表1 W& R威廉指标策略的实证结果
a3 06 — 2 。 1 24
0 0 0 1 4 “1 3 9 2) 0 0 2 2 1
0 0 0 3 2 1 2 2 2) 00 1 6 3 00 0 2 5 ” 2 8 3 J 00 1 : 3 8
段0 0 6 % 的均值 ,且前一阶段 的标准差也
大于后一阶段。其次 ,无论在整个 区间还
2 0 0 6 — 2 0 0 9 2 。 0 9 — 20 1 24
率的绝对值 ,这两个常用模型无法解释
W &R 威 廉指 标 策 略所 获得 的收益 率 。 关键 诵 : W& R 威 廉 指标 策 略 缓 冲 空
术 分析 并不 能 获取 异常 的收 益率 ,仅 有 在 部分 市场 形 态下 ,投 资者 才能通 过 技
术 分 析 在 股 票 市 场 中 获 利 。 孙 碧 波
( 2 0 0 5) 在 对 上 证 指 数 进 行 了 实 证 研 究 后
投 资者在 构 建 策略 时增加 缓 冲 空 间能够 获得 更 大收 益 ,因为缓 冲空 间提 高 了买 入 收 益 率 ,并 且提 高 了卖空 收益 的绝
缓 冲 空 间 能 够 获 得 更
大收益 , 因为缓冲 空 间
表2 考虑缓冲空间的 实证 结果
2 0 0 6 —2 。 1 2 4 2 0 0 6 一 a D 。 9 a D 。 9 — 20 1 2 4
提 高 了买入 收益率 , 并
且 提 高 了 卖 空 收 益 率
0 0 0 5 7 “ 1 4 0 2 l
0 0 O O 7 " ( 1 7 1 1 O 0 3 0 8 0 0 0 0 3 * ( 1 9 2 J 0 0 2 4 5
0 0 0 1 0 叫 21 3】
溺《 “
“ 技术分析 ” 这 一术 语 是 各 种 交 易 技 术
对值 。基 于 A RMA模 型 以及 G A RC H模
本文 以2 0 0 9 年1 月 为界 至 2 0 0 8年 1 2月 ,
以及 2 0 0 9 年 1 月至 2 0 1 2 年 4月。
样本的描述性统计显示 :首先 ,样本
数 据 与 描 述 性 统 计
本文的样本为沪深 3 0 0指数 ,时间范
围从 2 0 0 6年 1月到 2 0 1 2年 4月。这些数
据全部来 自于锐思数据库。 考虑到2 0 0 6 年
至2 0 0 8年为我国股市 历史 大牛市 的周期 ,
回报 率 显 著 高 于 卖 出 日的 平 均 回报 率 :
在 两个子区 间中的差异十分 明显 ,在前一 阶段 中,均值为 0 1 2 %,明显大于后一阶
型 的 BO O t S t r a P检 验 结果 进 一 步表 明 , W& R 威 廉指 标 策 略 产 生的 收益 率 绝 对 值 大于 上述 模 型所 得 到 的 “ 正常 ” 收益
B u y S d【 B u y) S e l l f 一 1) S d( S e l 1 ) B u y—S e l 1
0 0 0 2 1 “1 3 0 6) 0 9 9 0 0 0 2 0 1 2 2 9】 0 0 1 1 5 0 0 0 4 1 “1 3 4 8)
注:括 号中为t 统计量,“ t 1 1 、“ ★ t "和 “ ★ ★ ★ ”分别表示 1 n %、5 %和 1 %水平下的显著
性 。 下 同
的统称 。技术分析者相信 ,买卖交易 的相
互对 比能够被市场交易 的图像所描述。在
基本面分析流行 以前 ,技术分析被广泛地 应用于资本市场投资。 时至今 日,技术分
中图分类号 :F 8 3 0
肉客 擒 要 :在 基 本 面分 析流 行 以前 ,技 术 分析 被 广 泛 地 应 用 于资 本 市 场投 资 。 本文使 用 沪深 3 0 0 指数 2 0 0 6 年1 月到 2 0 1 2 年 4月的 数据 对 W &K 威 廉 指标 的 有效 性 进 行 了分 析 。研 究发现 :投 资者 能 够
也 发现 ,技 术分 析 的有效 性 并非是 持 续
和稳 定 的。
本 文使 用 沪深 3 00指数 2 0 0 6年 1 月一 2 0 1 2年 4月的数据 , 对 W&R威廉 指 标 的有效性 问题进行 了 研究 。本文发现 :投资 者能够通过该指标获取
B u y S d( B u y】
收益 , 且 买入 日的平均
回报率显著 高于卖 出 日的平 均 回报率; 投 资 者 在 构 建 策 略 时 增 加
S e l l ( 一 1 J 00 0 1 9 “ 3O 1 } S d( S e l I )
B u y—S e l l
0 0 1 8 5
0 0 0 3 3 ”1 61 0)