《2011年度棉花临时收储预案》解读

观点聚焦证券研究报告2012年2月22日纺织品 研究部短期盘整，下半年或有小幅上涨郭海燕1分析员，SAC 执业证书编号： S0080511080006guohy@棉花、化纤价格趋势分析投资提示：棉花、化纤等原材料价格对纺织制造企业的产品价格、利润空间和业绩影响很大。

前段时间化纤价格有所反弹，市场关心棉价会否随之上升，我们整理并分析了相关行业数据，总体结论是：棉价短期基本止跌、但上行仍有压力，在2012年下半年或有上涨机会，但创出很高涨幅的可能性不大。

总体来看，纺织是典型的“顺周期”行业（收入和毛利率与原料价格正相关），如果没有明显的棉价上涨，今年难以再现去年棉价大幅上涨时的板块性行情。

主要观点：► 化纤和棉花价格有较强的相关性、往往同涨同跌，尤其是粘胶短纤和涤纶短纤，和棉花一起构成棉纺的主要原料，在需求端有互相竞争、互相替代的作用。

棉价变动较为剧烈时，相关性更强。

供应层面的特性很不相同，棉花属于农产品，其产量受种植面积和天气的影响很大，生产具有季节性；而化纤属于化工品，其产量受原料供应和开工率的影响较大，且生产具有连续性。

► 目前各种合成纤维下跌空间都不大，能否继续上涨要看下游需求恢复情况和棉价的变动情况。

年初以来，由于下游补库存需求拉动，合成纤维价格都有一定程度的上涨，而最近一周涨势停止，此后能否继续上涨要看下游的需求情况。

目前看下游需求并未有明显好转，外需依旧疲弱，需求回暖是个缓慢持续的过程。

► 棉花仍然处于供大于求状态，短期价格上涨空间不大。

美国农业部(USDA)预测2011/12年度全球棉花总供给超过总需求约300万吨，库存消费比超过55%，大幅高于过去两个年度。

USDA 还调低了中国棉花消费量，2011/12年度中国的棉花库存会增加141万吨至393万吨。

国际棉花咨询委员会(ICAC)预计全球棉花消费短期疲软但中期存在变数，主要受欧元区经济危机的影响。

ICAC 还预计2012/13年度全球棉花产量仍将超过消费量，超过幅度缩窄，期末库存将继续上升。

2012年度棉花临时收储预案【法规类别】仓储综合规定【发文字号】国家发展改革委、财政部、农业部、工业和信息化部、铁道部、国家质检总局、供销合作总社、中国农业发展银行公告2012年第3号【发布部门】国家发展和改革委员会(含原国家发展计划委员会、原国家计划委员会)财政部农业部工业和信息化部铁道部（已撤销）国家质量监督检验检疫总局全国供销合作总社【发布日期】2012.02.29【实施日期】2012.02.29【时效性】现行有效【效力级别】XE0303国家发展改革委、财政部、农业部、工业和信息化部、铁道部、国家质检总局、供销合作总社、中国农业发展银行公告（2012年第3号）为稳定棉花生产、经营者和用棉企业市场预期，保护棉农利益，保证市场供应，国家发展改革委、财政部、农业部、工业和信息化部、铁道部、国家质检总局、供销合作总社、中国农业发展银行制定了《2012年度棉花临时收储预案》，经国务院批准，现予发布。

附件：《2012年度棉花临时收储预案》国家发展改革委财政部农业部工业和信息化部铁道部国家质检总局供销合作总社中国农业发展银行二〇一二年二月二十九日附件：2012 年度棉花临时收储预案第一条为稳定棉花生产、经营者和用棉企业市场预期，保护棉农利益，保证市场供应，特制定本预案。

第二条执行本预案的棉花主产区为天津、河北、山西、江苏、安徽、江西、山东、河南、湖北、湖南、陕西、甘肃、新疆13 省（区、市）。

其它产区需纳入收储范围的，经有关部门研究后另行公布。

第三条2012 年度棉花临时收储价为，标准级皮棉到库价格每吨20400 元（公重），其它等级皮棉的收储价格按照3%的品级差率、1%的长度差率计算。

中国棉花协会根据皮棉临时收储价和当时的棉籽等副产品价格以及皮棉籽棉折算公式、相关合理参数测算籽棉收购参考价，并向社会公布。

第四条2012 年度棉花临时收储预案执行时间为2012年9月1日至2013年3月31 日。

棉花临时收储预案发布基金偏爱食品饮料第一农经综合讯近日，CPI回升2%引来众多关注，然而，在农产品市场，却依然走势很不稳定，有的暴涨，有的则是暴跌，亏损不已。

下面，来看看化工产品、纺织业以及食品饮料的现状如何。

行业的受益带动美资本市场化工板块统计数据显示，今年以来，标普化工板块及其子板块化肥板块以16.69%和29.16%的累积涨幅领先标普500成份股（涨幅为14.34%）。

化肥板块自今年5月中旬以来更是出现暴涨，在不到四个月的时间里整体涨幅达35%.其中个股方面，利安德巴塞尔工业、CF工业控股和伊士曼化工今年以来都累计上涨超过45%.纺织行业低迷国家出台预案治理棉价低迷、需求不振，棉产业链正遭遇近年来的最低谷，纺织企业上半年普遍陷入亏损，转产、停产。

根据国家相关部门联合下发的《2012年度棉花临时收储预案》，收储将于本周启动。

业内人士认为，棉价短期有望得到一定刺激。

本次棉花临时收储价格为20400元/吨，较2011年度每吨提高了600元。

而销售底价为标准级棉花18500元/吨，为防止倒卖，此次投放限定只能是纺织企业购买自用，并且每家企业购买数量不超过1个月用棉量。

514只基金超配食品饮料虽然今年以来多只“黑天鹅”从食品饮料行业飞出，但基金中报数据显示，弱市中基金对该行业的偏爱不降反升。

数据整理显示，截至2012年6月30日，基金在食品饮料行业的投资市值为1575.57亿元，占同期基金净值比6.41%，创下2009年以来，持仓市值占基金净值比例的同期最高水平。

与此同时，基金持仓食品饮料行业市值占股票投资总市值的10.85%，创近6年以来同期新高。

截至今年二季度末，共有514只基金超配食品饮料，相对标准行业配置比例增至5.06%.。

我国棉花市场发展状况及前景展望一、世界棉花供需概况（一）主要棉花生产国世界上有72个国家生产棉花，分布在亚、非、美、欧和大洋各洲。

产棉区域大都在北纬40度至南纬30度的广阔地带。

亚洲地区：该棉区含东亚、南亚、西亚及中亚等棉区，其年产量约占世界年产量的60.81%。

其主要产棉国家为中国、印度、巴基斯坦、土耳其、伊朗、叙利亚、以色列、和前苏联的乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦、土库曼斯坦、阿塞拜疆、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦等国。

中国、印度、巴基斯坦、乌兹别克斯坦为主要产棉国。

美洲地区：该棉区含北美、中美和南美3个棉区，占世界年产量的26.52%。

其主要产棉国家为美国、巴西、墨西哥、阿根廷、巴拉圭、哥伦比亚、秘鲁、尼加拉瓜和危地马拉等。

美国、巴西为主要产棉国。

非洲地区：该棉区含北、东、西、南四个棉区，占世界年产量的7.97%。

其主要产棉国家有埃及、苏丹、坦桑尼亚、科特迪瓦（象牙海岸）、马里、布基纳法索、喀麦隆、乍德、津巴布韦和南非等。

欧洲地区：欧洲地区年产棉量占世界年产的2.24%。

其主要产棉国家为希腊和西班牙等很少几个国家。

大洋洲地区：该棉区年产棉量占世界年产的2.45%。

其主要产棉国家为澳大利亚。

（二）主要棉花出口国亚洲产棉量虽占世界棉产量之半，但消费量占其产棉量的82.86%，出口比重较其他棉区也相应较小；美洲生产的棉花虽然只占世界棉花产量的26.52%，但其消费量只占其产棉量的38%，出口量很大；非洲产棉量占世界产棉量的7.61%，出口量占世界出口量的14.72%；欧洲及前苏联产棉量占世界产棉量的16.88%，其出口量占世界出口量的16.4%；澳大利亚产棉量占全球总量不到3%，但其生产的棉花多为高等级，且90%以上棉花用于对外出口。

在出口棉花的大国中（美国、中亚国家、澳大利亚），美国占绝对优势，每年有占其产量50%以上的棉花可供出口；中亚国家一直保持世界第二出口地区，主要供应东欧各国；印度作为产棉大国和用棉大国，每年也有相当一部份产量用作出口。