原油期货价格与现货价格动态关系分析

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国内豆油期货价格与现货价格协整关系分析

作者：陈彦全

来源：《现代经济信息》2016年第36期

摘要：油脂和油料是我国经济社会生活中的至关重要的农产品中的大宗产品。目前，我国是世界上最大的食用油消费国，而豆油正是我国油脂市场上最重要的种类之一，其在油脂市场的份额约占三分之一，豆油的重要性不言而喻。因此，本文将豆油期货视为研究标的物，探讨其同现货价格之间的动态关系，定量分析在现货市场的价格发现作用中定量分析所占比例份额。研究表明：在豆油期货价格和现货价格间保持着一种长期均衡关系，豆油期货对其现货价格存在一种单向引导的作用，除此之外，在价格发现功能中，豆油期货市场占有主导作用。

关键词：豆油期货；豆油现货；协整检验；脉冲响应函数；

中图分类号：F304.2；F830.9

文献识别码：A

文章编号：i001-828X（2016）036-000290-01

一、研究背景

我国同美国、巴西和阿根廷为全球四大豆油生产国。近年来，我国国内豆油消费保持高速增长，已经是世界最大的豆油消费国。与此同时，国内的豆油价格也每年也呈现波动上升的态势，尤其是2008年，豆油的价格出现了剧烈的波动，国内豆油价格一度接近13元每公斤。而在国际及国内等多种因素共同影响下，豆油生产、贸易企业以及相关利益者均难以掌控精确的豆油供需趋势。但随着豆油期货在国内上市，我国大豆、豆粕和豆油一逐步形成一个较为完备的豆油期货体系，油脂类企业及期货市场之间的关联性也随之增强。因此，本文以大连商品交易所豆油期货为对象，利用向量回归模型协整检验和脉冲响应函数等方法，探讨我国豆油期货同现货价格之间的动态关系，探寻两者是否存在某种特定的联系，为研究我国豆油期货价格的长期走势提供参考。

二、样本数据

豆油期货于2006年1月9日在大连商品交易所正式上市，因此本文选取了我国某市的2006年1月至2012年12月的豆油期货价格数据（BOQ）的每个月份当中最大的合约的结算价。豆油现货价格fBOP）选择同一时间段的豆油集贸市场价格。根据搜集到的数据分析，豆油期货市场的价格，与豆油现货市场的价格走势有着密切的联系，除此之外，期货市场在一定程度上对现货市场在价格上存在某种程度上的引导作用。 龙源期刊网

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黄金期货价格和现货价格关系的实证分析

作者：赵伟雄

来源：《金融经济·学术版》2013年第11期

摘要：本文以2008年1月9日至2013年4月26日上海黄金期货价格与现货价格交易数据为样本，利用Eviews软件对上海黄金期货价格与现货价格进行实证分析。最后研究结果表明，中国黄金期货价格与现货价格都不是平稳的序列；两者保持着长期均衡关系，若当短期失去均衡时，价格将以一定力度将非均衡状态调整到均衡状态，并且黄金现货价格的变动单向引起黄金期货价格变动。

关键词：黄金期货价格；黄金现货价格；协整检验

一、引言

布雷顿森林体系瓦解后，各国逐步放松了对黄金的管制，自此全球黄金市场得到很快发展。2008年金融危机爆发之后，发达国家纷纷实行宽松量化货币政策，引起纸币贬值，黄金升值。为了避免资产缩水，人们开始借助黄金交易来实现资产的保值和增值，因此黄金市场日渐兴盛。

2002年10月30日，上海黄金交易所开业，到了2008 年 1月9日，中国黄金期货合约正式在上海期货交易所挂牌交易，黄金交易成为中国金融市场上炙手可热的焦点。作为一个新兴市场，我国的黄金期货市场历时才4年多，还处于成长阶段，风险大，很多功能还未完全显现，所以中国黄金期货市场有许多问题需要进行研究和探讨，而其中黄金期货价格与黄金现货价格之间关系的实证分析有助于为黄金相关企业通过套期保值交易规避市场风险，有助于投资者充分利用黄金期货合约来规避黄金价格波动带来的风险。因此，本文的研究具有很高的理论价值和现实意义，希望可以为投资者提供有效的意见。

二、文献综述

（一）国外研究

国内外学者对期货与现货价格动态关系的研究很早就开始了，所以文献较多，例如Garbade，KeTmeth.D和Wiiliam.L.Silber（1983） 通过计算下一期现货价格和期货价格受上一期基差变动影响而变动的程度，得出现货价格可以引导期货价格的结论。Shigeyuki&Ramaprasad（2004）利用 GARCH 模型研究了黄金期货合约的价格与交易量之间的信息传递。Chow （2001） 研究了货币市场和黄金期货市场价格之间的关系。

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我国钢材期货价格与现货价格关系分析

作者：荆治斌

来源：《对外经贸》2012年第06期

［摘 要］ 螺纹钢期货和线材期货在上海期货交易所上市三年多来，随着我国粗钢产量和需求的逐年提高，钢材期货吸引了大量的投资者参与，期货市场日趋活跃，资金容量、交易量、持仓量都连创历史新高，钢材期货市场的功能和作用得到了进一步发挥，无论是对稳定钢材市场价格，还是对涉钢企业规避价格风险都具有一定的积极意义。通过近一年来钢材期货和现货价格的走势，分析我国钢材期货价格与现货钢材价格的关系，为钢材现货需求企业和期货投资者提供参考。

［关键词］ 钢材期货；钢材现货；螺纹钢期货；线材期货

［中图分类号］ F830 ［文献标识码］ A ［文章编号］ 2095-3283(2012)06-0041-02

一、我国钢材市场现状

2011年国内粗钢产量呈现“中间高两头低”的特点，从产量来看，上半年日均产量逐日攀升最高至202万吨，随后小幅下滑，10月份开始在钢价大幅杀跌的影响下急剧缩减，11月下旬虽略有反弹，但依然没有改变产量下降的态势，12月下旬日均产量已降至163万吨，创2011年以来最低。2011年全国粗钢产量为6.83亿吨左右，同比增长9.2%。目前中国的钢铁需求开始进入低速增长时期，中国钢铁工业协会会长朱继民预计，与2011年相比，2012年中国钢铁市场将呈现出“低价格、低成本、低库存、低利润”的格局。据工信部预测，2012年我国粗钢产量将达7.3亿吨，同比增长7%。

随着近年我国经济的高速发展，我国已成为世界第一大粗钢生产国，各大钢厂的产量不断上升，钢材经销商的经营规模不断扩大，铁矿石的进口量举世瞩目。如何规避风险就成为众多涉钢企业密切关注的焦点，钢材期货的对冲功能日益得到业界重视。

二、钢材期货交易的作用

西安理工大学学报Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｘｉ’ａｎ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ（２０１　１）Ｖｏ１．２７　Ｎｏ．４　４９１　

文章编号：１００６－４７１０（２０１１）０４４３４９１－０５　

国际原油期货价格与现货价格动态关系研究　

——基于ＷＴＩ原油实证检验　

扈文秀，姚小剑　

（西安理工大学经济与管理学院，陕西西安７１００５４）　

摘要：从期货价格与现货价格的动态关系入手，借助协整检验、向量误差修正模型、格兰杰因果检　

验以及脉冲响应、方差分解等方法，以ＷＴＩ原油为例，定量分析了国际原油期货市场的价格发现功　

能。结果表明，ＷＴＩ原油期货价格与现货价格存在长期均衡关系。期货合约初期ｗＴＩ原油现货市　

场具有部分价格发现功能，但随后将减弱并最终趋于消失。Ｗ１＇Ｉ原油期货市场在价格发现过程中　

起主导作用。　

关键词：国际原油期货市场；现货市场；动态关系；价格发现　

中图分类号：Ｆ８３１．５　文献标志码：Ａ　

Ｔｈｅ　Ｓｔｕｄｙ　ｏｆ　Ｄｙｎａｍｉｃ　Ｌｉｎｋａｇｅｓ　Ｂｅｔｗｅｅｎ　Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｃｒｕｄｅ　

ｏｉｌ　Ｆｕｔｕｒｅｓ　Ｐ—ｃｅｓ　ａｎｄ　Ｓｐｏｔ　Ｐｒｉｃｅｓ　

—一Ｂａｓｅｄ　ｏｎ　ｔｈｅ　Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ　Ａｎａｌｙｓｉｓ　ｏｆ　ＷＴＩ　Ｃｒｕｄｅ　０ｉｌ　

ＨＵ　Ｗｅｎｘｉｕ．ＹＡＯ　Ｘｉａｏｊｉａｎ　

（Ｆａｃｕｌｔｙ　ｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ　ａｎｄ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，Ｘｉ’ａｌｌ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｘｉ’ａｎ　７１００５４，Ｃｈｉｎａ）　

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ａｓ　ｖｉｅｗｅｄ　ｆｒｏｍ　ｄｙｎａｍｉｃ　ｌｉｎｋａｇｅｓ　ｂｅｔｗｅｅｎ　ｔｈｅ　ｆｕｔｕｒｅｓ　ｐｒｉｃｅｓ　ａｎｄ　ｓｐｏｔ　ｐｒｉｃｅｓ　ａｎｄ　ｗｉｔｈ　ＷｒＩ１　

ｃｒｕｄｅ　ｏｉｌ　ａｓ　ａｎ　ｅｘａｍｐｌｅ，ｔｈｅ　ｐｒｉｃｅ　ｄｉｓｃｏｖｅｒｙ　ｏｆ　ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　ｃｒｕｄｅ　ｏｉｌ　ｆｕｔｕｒｅｓ　ｍａｒｋｅｔ　ｉｓ　ｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅｌｙ　ａｎａ－