营运资金管理-四川长虹应收账款管理案例分析.ppt

• APEX在与长虹的交易中，凡赊销均走保理程序。APEX、保理公司、长 虹三家签订协议后，保理公司将会通知零售商如沃尔玛，不得向APEX直接 支付货款，而是把货款交给保理公司，由保理公司将钱按10%和90%的比例 在APEX和长虹之间分账。
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2019年3月27日，长虹已经从APRX追回近1亿美元。
背景知识
应收账款
应收账款（Receivables）指该账户核算企业因销售商品、 材料、提供劳务等，应向购货单位收取的款项，以及代垫运杂 费和承兑到期而未能收到款的商业承兑汇票。应收账款是伴随 企业的销售行为发生而形成的一项债权。因此，应收账款的确 认与收入的确认密切相关。通常在确认 收入的同时，确认应收 账款。该账户按不同的购货或接受劳务的单位设置明细账户进 行明细核算。
增长 32.27% 占全部主营业务收入的 44%
增幅超过 600% 出口收入提升业绩
对代理商APEX 公司 应收账款猛增
3.46 亿 增到38.3亿
隐患？？
降低了资金使用效率 提高了企业经营成本
虚增了企业当期利润
应收账款加大了 企业经营的风险
隐患
容易造成企业资产不实
延长了企业营业周期
加速企业的现金流出
2、设立统一结算中心 3、引入应收账款分级授权管理系统 4、设计好应收账款的催收制度。长虹现在的做法是： 明确规定应收账款最长期限为四个月，即120天，一 旦超期，则无条件转移到法律部门，进入法制程序。
5、对于业务公司在应收账款上的表现，也被纳入了 集团对子公司总经理的绩效考核中。
6、引入第三方保证机制
背景知识
坏账准备
坏账准备是指企业的应收款项（含应收账款、其他应收 款等）计提的，是备抵账户。企业对坏账损失的核算，采用备 抵法。在备抵法下，企业每期末要估计坏账损失，设置“坏账 准备”账户。备抵法是指采用一定的方法按期（至少每年末） 估计坏账损失，提取坏账准备并转作当期费用。实际发生坏账 时，直接冲减已计提坏账准备，同时转销相应的应收账款余额 的一种处理方法。

机构。 • 医药批发零售企业则属于商业企业,其主要客户是零售药店、医
院、小型医药公司。 • 药品批发企业负责药品的批发业务,往往下设若干连锁药品经营
店,从事药品的零售业务,其主要客户是终端消费者
• 二、激烈的商业竞争 • 在现代市场经济条件下,市场竞争非常激烈,企业为了能在市场竞
争中占有一席之地,就必须增加市场份额,扩大市场占有率。为此, 企业除采用提升产品质量、价格、品牌价值和售后服务质量等手 段外,还将赊销作为增加产品销量的重要手段。
销售方式
• 广州白云山制药股份有限公司95%的交易都是以 信用销售方式完成的。
• 在医药行业，这也是十分常见的销售现象。
• 应收账款既是财务““双刃剑”。
现代医药企业的经营特点
• 一、现代医药企业分为制药企业和批发零售企业 • 制药企业属于工业企业,其主要客户是各个医药批发企业和医疗
应收账款周转天
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应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利
到收回款项、转换为现金所需要的时间。 是应收账款
周转率的一个辅助性指标，周转天数越短，说明流动资
金使用效率越好。是用来衡量公司需要多长时间收回应
收账款，属于公司经营能力分析的范畴。
应收账款周转率缺陷
• 分母的缺陷 • 按照公式要求,分母是应收账款余额期末数和期初数的算术平均数,
• 0一账9年方款面大应是幅收相过下0账适应9降年款应收经,增。账货济幅说款款比为明增回-0应大38收6年收账.较3稍账面9年%好款利，初，趋润主增另于营加，外合业概报，理务率告同，收微期时企入小内为业增。下了通幅属缩为企短5业应.7应收0%收账。 款的周转期和保证资金安全性，本年更多地采用银行承兑汇 票进行货款结算；
• 公司2003年年报应收Apex公司的欠款不仅比年初时增加了6.22亿元， 同时还出现了9.34亿元账龄在一年以上的欠款。四川长虹虽已经为此 计提了9338万元的坏账准备，但应收账款给公司带来的风险已经开始 显现。

总体上，四川长虹的盈利能力状况不容乐观，企业面临着较为严峻的局面。 下面，报告将从几个主要的财务比率入手，对长虹的盈利能力进行分析。
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1.1 营业毛利率
从时间上进行纵向分析，2008至2010年间，四川长虹的营业毛利率呈现出上升 趋势。其间，2008至2009年度，营业毛利率增长了2%，这主要是得益于企业 “多元崛起”的战略；2009至2010年度，受汶川地震后影响以及产品多元化造 成的资源分散因素的影响，营业毛利率的增幅略有减小，上升1%，依旧处于良好 的发展态势。
销售净利率
0.019183
0.009404
息税前利润(单位:万元)
70170.9
46464.05
净利润与利润总额比
0.87394
0.903797
资产报酬率
0.035229
0.017442
总资产净利润率
0.022196
0.00986
净资产收益率
0.036634
0.003398
每股收益
0.18
0.016
从横向上比较，长虹的营业毛利率水平始终低于主要竞争对手。但从总体上看，四 川长虹与主要竞争对手康佳、长虹营业毛利率差距在逐渐缩小。
综上所述，四川长虹的产品和销售商品的获利能力不断提升，销售成本不断下降， 销售利润有所增高。主营业务发展呈现出良好的态势，但是速度依然缓慢。 4
1.2 销售净利率
从时间上进行纵向分析，四川长虹的销售净利率在2008至2009年度 下滑了近1%；在随后的2009至2010年度，该比率有所上升，企业 产品结构调整的成效已经初步显现，但仍旧没有超越2008年的水平。
负债总额一路攀升，2010年该比率位于0.6到0.7之间，略高于行业平

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（二）建立客户管理档案对客户进行资信评价 二 客户既是企业最大的财富来源， 客户既是企业最大的财富来源，也是最在的风险 来源，做好客户资信调查是加强应收账款管理的 来源， 基本工作。现代企业必须建立客户档案， 基本工作。现代企业必须建立客户档案，通过收 集其信息，对客户的资产状况、财务状况、 集其信息，对客户的资产状况、财务状况、经营 能力、偿债能力、以往记录、企业信誉等进行客 能力、偿债能力、以往记录、 深入地调查分析。 观、深入地调查分析。根据调查的结果来评定其 信用等级，并建立赊销客户信用等级档案， 信用等级，并建立赊销客户信用等级档案，掌握 每个客户的信用状况：一是财务报表； 每个客户的信用状况：一是财务报表；二是银行 证明；三是企业间证明。 证明；三是企业间证明。对不同资信客户不同对 根据设定的信用等级评价标准， 待，根据设定的信用等级评价标准，利用既有或 潜在客户的报表数据，计算各自的指标值， 潜在客户的报表数据，计算各自的指标值，并与 指标值进行比较分析，然后根据经验及主、 指标值进行比较分析，然后根据经验及主、客观 条件详尽地对客户的拒付风险做出准确的判断， 条件详尽地对客户的拒付风险做出准确的判断， 以便于企业提高应收账款投资决策的效果。 以便于企业提高应收账款投资决策的效果。
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• （三）企业的经营观念落后，盲目追求收入、利润， 企业的经营观念落后，盲目追求收入、利润， 提高产品的市场占有率 • 一些企业存在着一味抓生产、重产值；抓销售、重收 一些企业存在着一味抓生产、重产值；抓销售、 入的观念，而忽视了对资金的， 入的观念，而忽视了对资金的，忽视了资金作为企业 经营“血液”的作用，他们缺乏独立开拓市场、 经营“血液”的作用，他们缺乏独立开拓市场、占据 市场的意识，为了扩大销售，完成任务， 市场的意识，为了扩大销售，完成任务，盲目地通过 赊销去争夺市场， 赊销去争夺市场，使其不能正确处理好眼前利益与长 远利益、局部利益与整体利益的关系，最终造成资源 远利益、局部利益与整体利益的关系， 的极大浪费

无一不是和巨额的应收款项密切相关。长虹也存在着应收
账款居高不下的隐患。上市之初，四川长虹的利润连年快
速增长，然而在利润高速增长的背后，应收账款也迅速增
加，并且应收账款周转率逐年下降，且明显低于其它3家
彩电业上市公司的同期应收账款周转率。巨额应收账款的
存在，大幅度减少了经营活动的现金流量净额，很有可能
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案例材料:重获新生
Apex事件让四川长虹经历了上市以来的36.81亿 元的首次巨亏，但在充分释放了风险后，2019年， 四川长虹实现主营业务收入150.61亿元，比2019 年同期增长30.53%；净利润2.85亿元，比2019年 同期增长107.74%。2019年实现净利润3.10亿元， 比2019年增长7.32%。同时，2019年12月，长虹 发布资产置换关联交易公告透露，上市公司将对美 国Apex公司的4亿元债权和近12亿元存货悉数甩 给母公司，长虹集团将长虹商标和土地使用权置入 上市公司进行资产置换。随着此次公告的出台，一 直困扰长虹的“历史遗留问题”—Apex纠纷终于 与上市公司无关。
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截至2019年4月22日，长虹发布信息披露，已于2019年4月 11日与美国Apex公司及季龙粉三方签署协议，约定Apex公 司承担对长虹的1.7亿美元(约13.6亿元)债务，三方由此终止 在美国的所有诉讼。该协议经双方确认无异议于4月20日生效。 而资料显示，截止2019年末，四川长虹应收Apex公司的货款 为4.576亿美元，累计计提坏账准备3.138亿美元。这意味着， 如果Apex公司偿还了长虹1.7亿美元的债务，那么在财务上， 长虹将会增加约13.6亿现金流入，同时公司还能冲掉已计提的 坏账准备，此部分保守估计超过2亿元，意味着长虹的每股收 益将增加0.11元。这对于夕日龙头企业的发展无疑将是一个巨 大的推进。此外，长虹集团以其持有的公司2.66亿股股份，抵 偿其已形成的对公司的非经营性资金占用及其资金占用利息 11.95亿元。2019年4月11日公司直接从长虹集团股票账户上 将定向回购股份予以注销。公司注册资本相应减少，这样有利 于改善公司的财务结构，提高收益的水平。

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案例材料: Apex背景

Apex公司1999年底才在美国市场亮相，公司由季 龙粉与徐安克共同创建，主要销售Apex品牌的 DVD，但仅用一年时间就超越了索尼和松下等知名 品牌，成为美国DVD市场的新霸主。然而，Apex
公司虽然表面辉煌，实际经营上却存在着严重的问 题。其主要通过小额交易建立信誉，然后用赊账的 方式与供应商交易，拖欠了国内多家DVD制造商数 千万美元的货款。如此一家劣迹斑斑的销售商，却
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案例材料:美国经销商Apex

数次赴美考察后，四川长虹与美国Apex Digital Inc公 司进行了商谈。四川长虹自2001年7月开始将彩电发向 海外，由Apex公司在美国直接提货。然而彩电发出去 了，货款却未收回。按照出口合同，接货后90天内 Apex公司就应该付款，否则长虹方面就有权拒绝发货 。然而，四川长虹一方面提出对账的要求，一方面继续 发货，直到2004年初，四川长虹又发出了3000多万美 元的货给Apex。而且，在四川长虹的海外销售额中， Apex公司作为四川长虹对美出口最大的经销商，一直 占有较高的比例(见表1)。
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案例材料:海外扩张
四川长虹上市之初的好景并没有持续太长，从1998年开始 ，彩电价格战愈演愈烈，使得彩电业的利润很快被稀释掉 ，而且市场上已出现了供大于求的局面，此时四川长虹的 经营业绩开始直线下降，1998年、1999年、2000年的净 利润分别为20亿元、5.3亿元和2.7亿元。 为遏制经营业绩的下滑以及由此而带来的股价下跌，2001 年2月，原长虹集团总经理倪润峰再度出山，选择了走海 外扩张之路，力求成为“全球彩电霸主”，欲为四川长虹 寻找一个新的利润来源。
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案例分析：应收账款的意义

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Q3、新的领导是否能够给长虹带来新的生机？
▪ 正方： ➢新的领导能为企业带来希望。赵勇继续对3C产业布局进行谋划，说明他对
企业仍是充满心的，并为其开拓一条新的发展之路。 ➢长虹已获得工商银行，中国银行，建设银行等的大力支持。 ➢新的领导者认识到了问题的严重性，并极力地想甩开这个包袱，不想让其
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二、 企业财务管理的漏洞百出
▪ 1.企业应收账款管理不善 资料显示，四川长虹的应收账款从1995年的1900万元增长到2003年的近 50亿元，长虹从第一笔账款收不回就应该引起警惕，而长虹却毫无措施， 继续发货，放任自流。
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▪ 2、存货管理不合理 一定量的存货储备能保证生产的正常有效进行，但一旦存货过多必然就会 占用更多的资金，使企业付出较多的持有成本。四川长虹拥有70多亿元的 存货，显然忽视了这个模块的管理，离“零库存”的理念相距甚远。
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我们的建议
▪ 一是树立坏账风险意识，建立应收账款坏账准备制度，防范财务风险。 ▪ 二是建立完善的内控制度，信用管理部门确定赊销授信额度和进行资信调
查，财务部门对应收账款进行分析管理，内部审计发挥其监督作用。 ▪ 三是强化应收账款的日常管理，财务、信用和销售部门进行应收账款跟踪
管理服务。
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▪ 3、企业内部管理和控制制度不完善 ➢ 没有建立专门的信用机构对APEX公司进行审核 ➢ 财务部门没有定期对应收账款的回收、账龄、成本等情况进行分析 ➢ 内部审计没有检查内控制度的执行情况，对异常应收账款现象毫无敏
感度
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Q2、如何看待应收账款的风险问题？
▪ 我们应该正确认识应收账款，一方面应收账款增加是企业今后发展中的主 流趋势，但另一方面对应收账款的风险防范问题也应势在必行。四川长虹 的坎坷经历证明了这一点。