中国的资本大鳄德隆 资本运营与风险管理(案例)

• 1995年，唐万新成立了新疆德隆国际实业总公 司，注册资本2亿元；唐的三个哥哥唐万里、 唐万平、唐万川也陆续加入弟弟的事业，外界 将四兄弟称为“万里平川一片新”。德隆逐渐 从一个“朋友”公司演变成一个类家族企业， 开始了真正的发达历程。
h
6
三、三大战役
• “达园会议”是德隆十年历程中一次具有 重大转折意义的会议，被称为德隆的 “遵义会议”。时为1997年5月。正是在 这次会议上，德隆确立了由“金融投机” 转向“实业投资”的战略发展方向。
• 在一级市场取得成功之后，唐又将战线转向一
级半市场。唐和他的同事们毫不讳言当年的那
段经历。唐万新回忆：“1993年之前法人股和
流通股界限不清，只要是股票，大家认为都可
以上市，我把法人股全部卖了，几个月就赚了
几千万。
h
5
二、股市发家
• 唐万新说：“比赚钱更重要的是，我们对资本 市场有了切身的体验”。
泥合并，并通过其他手段最后达到直接 控制天山水泥（000877）的目的。完成了 占全新疆60%生产能力的水泥市场的整合。
h
10
三、三大战役
• 脱去灰色水泥外壳的新疆屯河，把主业移向了 以番茄、胡萝卜、红花、枸杞等当地特色果蔬 资源加工为核心的“红色产业”；出资7800万 元收购“昌通番茄制品有限公司”，3398万元 收购“新疆乌苏番茄制品厂”，投资7183万元 对“新疆屯河科林番茄制品公司”进行技术改 造。
• 在国内，新疆屯河以5.1亿元收购了果汁饮料市 场上大名鼎鼎的汇源集团51%的股权；为了打 入并占领国际市场，新疆屯河收购了一家有20 多年番茄酱经营资历的外国销售公司，并与美 国亨氏(Heinz)集团建立h 战略合作关系，将它的11
三、三大战役
2、合金投资
• 合金投资的前身是沈阳合金厂，中国最大的镍合 金材料生产企业，1990年改制为股份有限公司； 1996年在深交所上市(000633)。1997年，新疆德隆 通过国家股转让入主合金投资，出资7000万元成为 其第一大股东，占公司总股本的29％。
• 当时，彩色摄影冲印业务在新疆还是空
白，朋友公司相中了这个项目。自此唐
万新频繁往来于乌鲁木齐与广州之间，
把胶卷拿到广东冲印成照片，再交到客
户手上。
h
Hale Waihona Puke 2一、学生创业• 稍有积蓄之后，“朋友”买了台别人淘汰的旧 机器，由于当时彩色相片冲扩业务在新疆尚属 空白，唐万新脑瓜子又灵活，“朋友”价钱比 别人便宜一半还多，每天顾客盈门，“朋友” 开张一年多就赚了100万元。
h
7
三、三大战役
• 方向明确之后，接下来的问题是：运作什么产 业？怎么运作？
• 唐氏兄弟发现，世界产业结构调整的一个基本
规律是，制造业的接力棒先由欧美传到日本，
再由日本传到台湾、香港、东南亚，现在正向
中国大陆传递。这对中国意味着历史性的机遇。
“制造业应当在中国落地生根”，因为中国有
着非常廉价的劳动力，更重要的是，经过十几
3、湘火炬
• 湘火炬的前身是湖南株洲火花塞厂（国有企业）， 1993年改制为股份有限公司，同年在深交所上市 （000549）。1997年，新疆德隆以4665万元受让株 洲市国资局持有的占湘火炬总股本25.7%的国有股 权，成为其第一大股东。
• 2000年投资1000万美元建立“北美销售服务公司”， 02年下半年，合金投资投资8000万美元收购美国著 名的毛瑞公司(Murray) ，利用毛瑞公司成熟的品 牌和销售渠道，占有并继续扩大对国际电动工具 市场的控制权，使合金投资迅速成为世界上份额
最大的电动工具生产商和h 出口商。
13
三、三大战役
• 用彩扩挖到的第一桶金子，朋友公司先后搞过
服装批发、小挂面厂、小化肥厂、自行车锁厂
等多种经营；1988年又承包新疆科委下属的新
产品新技术开发部，从事电脑软件开发等业务。
这些创业探索，无一例外地失败了。到1990年，
将 100万赔得一干二净。
h
3
一、学生创业
• 90-91年，唐万新靠代理电脑销售才缓过
劲来，不仅还清了债务，还重新积累了 100万。这才使他在商场上初步建立了良 好的信誉。
• 1992年，唐万新与几个朋友注册成立了 “乌鲁木齐德隆实业公司”，是为新疆
德隆集团之前身。德隆寓意“以德兴 隆”。
h
4
二、股市发家
• 1992年，初生的中国股市，充满着风险和机会，
就在相当多的人还不识股票为何物、把股票看 作资本主义的洪水猛兽的时候，唐万新却笃信 股票的增值潜力，他把股票称为“中国人第一 次真正拥有的个人财产”。
中国的资本大鳄德隆
一、学生创业 二、股市发家 三、三大战役 四、醉翁之意不在酒 五、打造金融帝国 六、神话背后
h
1
一、学生创业
• 1986年，唐万新与另外６名学生在时任新
疆八一中学化学教师的兄长唐万里帮助 下，怀着创业的冲动和实业报国的热情， 用仅有的400元钱在乌鲁木齐创办了一家 名为“朋友”的公司。
公司；1996年在上交所上市(600737)。从96年底
开始，德隆先后通过几次股权转让，控制了新
疆屯河28%的股份，成h为其第一大股东。
9
三、三大战役
• 作为新疆第二大水泥企业，新疆屯河与 本地区的“龙头老大”天山水泥（000877） 相距不到50公里，双方为争夺市场拼杀
得异常惨烈。德隆入主新疆屯河后，于 2000年将新疆屯河的水泥业务与天山水
• 德隆入主后，盯住了合金材料的下游产品—电动 工具。
• 1998年，合金投资出资9000万元，收购了上海星特
浩企业有限公司75%的股权，该公司是当时中国最
大的电动工具厂，产品100%出口，产量占世界同
类产品10%。
h
12
三、三大战役
• 翌年，星特浩又陆续投资3000万收购苏州太湖电动 工具集团公司90%股份、3210万收购苏州黑猫集团 公司80%股份、3633万收购上海美浩电器有限公司 75%股权等多家电动工具制造企业，使合金投资成 为中国最大的电动工具生产商。
年的改革开放，中国已经具备相当高的装备水
平和技术水平。
h
8
三、三大战役
• 通过收购国家股、法人股股权，德隆相继入主 新疆屯河、沈阳合金和湘火炬三家上市公司，
这是德隆奠定其产业基础、同时也奠定其资本 市场领导者地位的“三大战役”。
1、新疆屯河
• 新疆屯河前身是一家集体企业——新疆昌吉回
族自治州屯河水泥厂， 1993年改制为股份有限